期權(quán)的交易策略-wenkub
2023-01-28 17:32:51 本頁面
【正文】 票空頭。 ? 圖 (b)中的交易組合是由一股股票的空頭加上一個(gè)看漲期權(quán)的多頭組成。假如股票組合的價(jià)值下降，期權(quán)將沒有價(jià)值，在零息債券上的投資保證了投資者可以得到所投資的本金 1000美元。假設(shè)一個(gè)股票組合的價(jià)值是 1000美元，提供的收益率是每年 %。將討論的交易策略中利用的期權(quán)是歐式期權(quán)，在相同的情況下使用美式期權(quán)，結(jié)果可能會不一樣，因?yàn)槊朗狡跈?quán)有提前執(zhí)行的可能性。Chapter 11 Trading Strategies Involving Options 期權(quán)的交易策略 ? 策略 (如何操作 )：如何構(gòu)造組合、如何買賣 ? 在本章中，我們討論運(yùn)用一些期權(quán)可以獲得范圍更加廣泛的損益狀態(tài)。 Strategies to be Considered ? Bond plus option to create principal protected note ? Stock plus option ? Two or more options of the same type (a spread) ? Two or more options of different types (a bination) 3 保本債券 ? 投資者的收益依賴于單個(gè)股票、股指或其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)，但是本金卻沒有風(fēng)險(xiǎn)。再假設(shè)可以按低于 3年期歐式平值看漲期權(quán)。 ? 投資者的角度 ? 銀行的角度 包括單一期權(quán)與股票的策略 ? 有許多不同的種類。其盈利狀態(tài)與 (a)相反。其盈利狀態(tài)與 (c)相反。 ? 牛市價(jià)差 ? 熊市價(jià)差 ? 盒式價(jià)差 ? 蝶式價(jià)差 ? 日歷價(jià)差 ? 對角價(jià)差 牛市差價(jià) Bull Spread Using Calls ? 購買一個(gè)較低執(zhí)行價(jià)格的股票看漲期權(quán) (支出 c1)和出售一個(gè)相同股票的較高執(zhí)行價(jià)格的股票看漲期權(quán) (收入 c2)，期限相同。 表 111 利用看漲期權(quán)構(gòu)造的牛市價(jià)差期權(quán)策略的收益 股票價(jià)格范圍 買入看漲期權(quán)的收益 賣出看漲期權(quán)的收益 總收益 1TSK ? 0 0 0 12 TK S K?? 1TSK ? 0 1TSK ? 2TSK ? 1TSK ? 2() TSK?? 21KK ? 牛市價(jià)差策略限制了投資者的收益，但同時(shí)也控制了損失的幅度。 ? 與用看漲期權(quán)建立牛市價(jià)差期權(quán)不同，用看跌期權(quán)建立的牛市價(jià)差期權(quán)，投資者開始會得到一個(gè)正的現(xiàn)金流，并且其損益是負(fù)值或零。 ? 如果股價(jià)高于 $35，熊市價(jià)差期權(quán)的收益為零；如果股價(jià)高于 $30，其收益為 $5；如果股價(jià)在 $30和$35之間，其收益為 35ST。 25 看漲 看跌 執(zhí)行價(jià)格 K1 買入 (價(jià)格高 ) 賣出 (價(jià)格低 ) 執(zhí)行價(jià)格 K2 賣出 (價(jià)格低 ) 買入 (價(jià)格高 ) 表 115 盒式價(jià)差期權(quán)策略的收益 股價(jià)變動(dòng)范圍 牛市看漲期權(quán)到期收益 熊市看跌期權(quán)到期收益 總收益 1TSK ? 0 21KK ? 21KK ? 12 TK S K?? 1TSK ? 2 TKS ? 21KK ? 2TSK ? 21KK ? 0 21KK ? 股價(jià)范圍 總收益 1TSK? 0 12 TK S K?? 1TSK? 2TSK? 21KK ? 股價(jià)范圍 總收益 1TSK? 21KK ? 12 TK S K?? 2 TKS ? 2TSK? 0 牛市價(jià)差期權(quán) 熊市價(jià)差期權(quán) ? 盒式價(jià)差期權(quán)的收益總是 K2 K1。這包括買入執(zhí)行價(jià)格為 K1的一個(gè)看漲期權(quán)，賣出執(zhí)行價(jià)格為 K2的一個(gè)看漲期權(quán)，買入執(zhí)行價(jià)格為 K2的一個(gè)看跌期權(quán)，賣出執(zhí)行價(jià)格為 K1的一個(gè)看跌期權(quán)。而交易所中交易的絕大多數(shù)期權(quán)是美式期權(quán)。一位交易員給你提議在 CBOE以 $ 2個(gè)月期盒式價(jià)差期權(quán)，其中的執(zhí)行價(jià)格為 $55和 $60。當(dāng)前這個(gè)盒式價(jià)差期權(quán)的理論價(jià)值為 2 / 125 e $ 3???? 不幸的是，這里有個(gè)問題。（這對于歐式看漲期權(quán)和美式看漲期權(quán)都是相同的。這就是上面計(jì)算的盒式價(jià)差期權(quán)的理論價(jià)值。 碟式價(jià)差期權(quán)策略 Butterfly Spread Using Calls K1 K3 Profit ST K2 32 預(yù)期股價(jià)變化不大 利用看漲期權(quán)構(gòu)造的蝶式價(jià)差期權(quán)的損益 表 117 蝶式價(jià)差期權(quán)策略的收益 股價(jià)變動(dòng)范圍 第一個(gè)看漲期權(quán)多頭的收益 第二個(gè)看漲期權(quán)多頭的收益 看漲期權(quán)空頭的 收益 總收益 1TSK ? 0 0 0 0 12 TK S K??
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