期權(quán)的交易策略(參考版)
2025-01-11 17:32本頁(yè)面
【正文】 ? 運(yùn)用期權(quán)還可以構(gòu)造很多有趣的損益狀態(tài)。 ? 帶式期權(quán) 包括持有相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的兩個(gè)看漲期權(quán)多頭和一個(gè)看跌期權(quán)多頭。 ? 跨式期權(quán) 包括持有具有相同執(zhí)行價(jià)格和相同到期日的同種股票的看漲期權(quán)的多頭和看跌期權(quán)的多頭。 ? 對(duì)角價(jià)差期權(quán) 包括購(gòu)買一個(gè)期權(quán)同時(shí)賣出另一個(gè)期權(quán)，且這兩個(gè)期權(quán)的到期日和執(zhí)行價(jià)格都不相同。 ? 蝶式價(jià)差期權(quán) 包括購(gòu)買一個(gè)低執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)（或看跌期權(quán)）和一個(gè)高執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)（或看跌期權(quán)），同時(shí)出售兩個(gè)中間價(jià)位執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)（或看跌期權(quán)）。 ? 購(gòu)買較低執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)（或看跌期權(quán)），同時(shí)出售較高執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)（或看跌期權(quán)）可構(gòu)造 牛市價(jià)差期權(quán) 。前者類似于出售看跌期權(quán)；后者類似于購(gòu)買看漲期權(quán)。 Other Payoff Patterns ? When the strike prices are close together a butterfly spread provides a payoff consisting of a small “spike” ? If options with all strike prices were available any payoff pattern could (at least approximately) be created by bining the spikes obtained from different butterfly spreads 59 小結(jié) ? 許多普通的期權(quán)交易策略都包括單一的期權(quán)和其標(biāo)的股票。 ? 如果投資者認(rèn)為股價(jià)不可能發(fā)生巨大變化，就可運(yùn)用該策略。它們距離越遠(yuǎn)，潛在的損失就越小，為獲得利潤(rùn)，則股價(jià)的變動(dòng)需要更大一些。但是，當(dāng)股價(jià)最終處于中間價(jià)位時(shí)，寬跨式期權(quán)的損失也較小。投資者預(yù)期股票價(jià)格會(huì)有大幅變化，但不能確定股價(jià)是上升還是下降。 寬跨式期權(quán)策略 ? 有時(shí)也被稱為 底部垂直價(jià)差組合 ，是指投資者購(gòu)買相同到期日但執(zhí)行價(jià)格不同的一個(gè)看漲期權(quán)和一個(gè)看跌期權(quán)。 Strip Strap Figure , page 248 Profit K ST Profit K ST Strip Strap 52 ? 在條式期權(quán)策略中，投資者認(rèn)為股價(jià)會(huì)有很大的變化，且股價(jià)下降的可能性要大于股價(jià)上升的可能性。 條式與帶式期權(quán)策略 ? 一個(gè)條式期權(quán)策略是由具有相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的一個(gè)看漲期權(quán)和兩個(gè)看跌期權(quán)的多頭組成。會(huì)產(chǎn)生一定的利潤(rùn)。 ? 這是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)策略。 ? 頂部跨式期權(quán) 或 賣出跨式期權(quán) 的情況正好相反。任一投資策略中獲得收益的條件是，你的看法和其他市場(chǎng)參與者不一樣，同時(shí)你的看法要正確。 ? 為了跨式期權(quán)交易策略的成功，應(yīng)該保證股價(jià)將來會(huì)有大幅度變化的同時(shí)，還要保證其他多數(shù)投資者持有與你不同的看法?？缡狡跈?quán)損益的 V形圖會(huì)向下移動(dòng)。但是，如果其他市場(chǎng)參與者也持有和你一樣的想法的話，這種想法會(huì)表現(xiàn)的期權(quán)價(jià)格上。 業(yè)界事例 112 如何從跨式期權(quán)交易中獲得收益 ? 假設(shè)我們預(yù)計(jì)某家公司股價(jià)將來會(huì)有大幅變化，因?yàn)橛腥艘召?gòu)該公司或者該公司的一個(gè)訴訟案件要宣布判決結(jié)果。但是，如果股價(jià)升到 $90，則該策略可獲利$13，如果股價(jià)跌到 $55，可獲利 $8，依次類推。如果股價(jià)保持 $69不變，則該策略的損失為 $6。該投資者可通過同時(shí)購(gòu)買到期期限為 3個(gè)月、執(zhí)行價(jià)格為 $70的一個(gè)看漲期權(quán)和一個(gè)看跌期權(quán)來構(gòu)造跨式期權(quán)策略。 ? 假設(shè)某一投資者認(rèn)為某一股票的價(jià)格在以后的 3個(gè)月中將發(fā)生重大的變化。但是，如果股價(jià)在任何方向上有很大偏移時(shí)，就會(huì)有大量的利潤(rùn)。 跨式期權(quán)策略 ? 同時(shí)買入具有相同執(zhí)行價(jià)格、相同到期日、同種股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)就可構(gòu)造該策略。 組合期權(quán)策略 ? 組合期權(quán) 是一種期權(quán)交易策略，該策略中包括同一種股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。 ? 在對(duì)角價(jià)差中，兩個(gè)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格和到期日均不同。 Calendar Spread Using Puts Figure , page 246 Profit ST K 40 利用兩個(gè)看跌期權(quán)構(gòu)造的日歷價(jià)差期權(quán)的損益 對(duì)角價(jià)差 ? 牛市、熊市及日歷價(jià)差策略均可以由一看漲期權(quán)的多頭和另一看跌期權(quán)的空頭來構(gòu)造。 牛市日歷價(jià)差期權(quán)策略 的執(zhí)行價(jià)格較高，而 熊市日歷價(jià)差期權(quán)策略 的執(zhí)行價(jià)格較低。這是投資者就可獲得一定的利潤(rùn)。這時(shí)投資者也會(huì)發(fā)生損失。其次，考慮在期限短的期權(quán)到期時(shí)，股價(jià)非常低高的情況。期限短的期權(quán)的價(jià)值為零，期限長(zhǎng)的期權(quán)的價(jià)值接近于零，投資者就會(huì)發(fā)生損失。然而，如果股價(jià)遠(yuǎn)高于或遠(yuǎn)低于該執(zhí)行價(jià)格時(shí)，就會(huì)發(fā)生損失。當(dāng) 6個(gè)月后股價(jià)為$60時(shí)，就會(huì)得到最大利潤(rùn) $4。 執(zhí)行價(jià)格 看漲期權(quán)的價(jià)格 55 10 60 7 65 5 ? 構(gòu)造這個(gè)蝶式價(jià)差期權(quán)的成本為
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