期權(quán)的定價(jià)及策略-wenkub
2023-01-26 10:23:20 本頁面
【正文】 期貨與期權(quán)結(jié)合在一起。 ? 操作步驟： ? 2023年 1月 1日合約生效，投資者 A必須向 B付出 500元。 ? 問題 1：若 5月 20日清華同方宣布它的股票以 1:10的比例進(jìn)行分割，該期權(quán)合約條款是否應(yīng)該調(diào)整？ ? 應(yīng)當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，執(zhí)行價(jià)格應(yīng)調(diào)整為 ? 問題 2：如果預(yù)期清華同方在合約有效期內(nèi)現(xiàn)金分紅，是否對期權(quán)價(jià)格構(gòu)成影響？ ? 期權(quán)價(jià)格下調(diào) ? 若到期日股票價(jià)格為 25元，則多方的利潤是多少？空方損失多少？ 9500 ?若到期日股票價(jià)格為 10元，則多方的損失為？空方獲利多少？ 500 例 2：投資者 A購買清華同方股票看跌期權(quán)（歐式） ? 合約生效日： 2023年 1月 1日 ?有效期： 6個(gè)月 ?期權(quán)費(fèi)： /股 ?合約數(shù)量： 10份 ?標(biāo)準(zhǔn)合約單位： 100股 ?執(zhí)行價(jià)（行權(quán)價(jià)）： 15元 /股 ? 問題： ? 若 6月 30日清華同方股價(jià)低于 ， A是否行權(quán)？ ? YES，雖然虧損，但降低了損失的金額 ? 假設(shè) 6月 30日的價(jià)格為 ， A將獲利 1000元， A如何才能獲得這1000元？ 操作步驟： ? A必須持有股票 1000股，才能在將來行權(quán)時(shí)出售給 B，因此，到期日 A應(yīng)持有 1000股 （可以持有或融券借入） 。 ? 看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系 ST R ST R 圖中：何為多方、何為空方？ ? 看跌期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系 期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)與收益 賣方 賣方 看漲期權(quán)多頭的收益 ST－ X－ Ct，若 ST≥K － Ct，若 ST ≤ K 其中， ST是到期日 T標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格； K是執(zhí)行價(jià)格 , Ct和 Pt分別是 t時(shí)刻看漲 期權(quán) 和看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)。 ST≤K STK 股票多頭 ST ST 看漲期權(quán)空頭 Ct (STK)＋ Ct 總計(jì) ST ＋ Ct K＋ Ct 組合的最大價(jià)值是 K＋ Ct，最小為 Ct。反之，若股票價(jià)格低于 100元呢？ ? 投資策略：盡可能設(shè)置高的執(zhí)行價(jià)格 K。 ? 運(yùn)用期權(quán)與標(biāo)的股票以及無風(fēng)險(xiǎn)債券構(gòu)造資產(chǎn)組合（Portfolio），可以得到與某些金融工具有完全相同的損益特征，即可以 合成金融工具 ，例如：可轉(zhuǎn)換債券。 六 、期權(quán) 的 性 質(zhì) （ 1 ） 證明：歐式看跌期權(quán)價(jià)格是其執(zhí)行價(jià)格的增函數(shù) 假定執(zhí)行價(jià)格1 2 2 1, ( )K K K K? ，則到期日的支付為： 21m a x ( , 0 ) m a x ( , 0 )TTK S K S? ? ? 由無套利原理 ， 可知： 0 0 2 0 0 1( , ) ( , )p S K p S K? 因此，歐式看跌期權(quán)價(jià)格是其執(zhí)行價(jià)格的增函數(shù)。 （ 4 ）證明00m a x ( , 0 )1fKPSr??? 買入 1 份股票，并買入 1 份該股票為標(biāo)的物，執(zhí)行價(jià)格為 K的看跌期權(quán)，再以無風(fēng)險(xiǎn)利率fr 借入1fKr??
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