企業(yè)價值收益法遠程培訓折價與溢價問題探討-文庫吧資料
2025-01-17 20:20本頁面
【正文】 現(xiàn)了一些爭論。 2022/2/8 折價與溢價問題探討 13 股票現(xiàn)行價值賣期權(quán)價值 P?2?中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 一、股權(quán)流通性溢價 /缺少流通性折扣（續(xù)） 式中： X：為期權(quán)執(zhí)行價； PV()：現(xiàn)值函數(shù)， PV(X)即為執(zhí)行價的現(xiàn)值； S：現(xiàn)實股權(quán)價格； r：連續(xù)復利計算的無風險收益率（采用周復利收益率）； T：期權(quán)限制時間（采用按周計算）； γ：連續(xù)復利計算的股息率（采用周復利收益率）； N() ：標準正態(tài)密度函數(shù)； d1， d2： BlackScholes 模型的兩個參數(shù)。因此高資產(chǎn)負債率的公司應該有高折扣率，反之，低資產(chǎn)負債率的公司應該有較低的折扣率。公司有比較低的資產(chǎn)負債率可以有能力應付財務風險。為此，公司股票價格變化越大，缺乏流通性折扣率就應該越大。 – 但股權(quán)規(guī)模發(fā)展到具有控股地位時，由于控股股東據(jù)有企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán)，因此股東應對風險和獲取回報的途徑與非控股股東相比發(fā)生了實質(zhì)性改變，此時影響交易價格因素矛盾的主要方面發(fā)生改變，這時候由于投資者承擔的風險發(fā)生了性質(zhì)上的改變，因此此時缺少流通性折扣會大幅降低。 2022/2/8 折價與溢價問題探討 9 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 一、股權(quán)流通性溢價 /缺少流通性折扣（續(xù)） ? 3） 股權(quán)的規(guī)模 – 股權(quán)的規(guī)模大小也會對不可流通折扣率的大小產(chǎn)生影響。主講人：趙 強 企業(yè)價值收益法評估 折價與溢價問題探討 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 折價與溢價問題探討 內(nèi)容目錄 第一部分 股權(quán)流通性溢價 /缺少流通性折扣 第二部分 股權(quán)控股溢價 /少數(shù)股權(quán)折扣 第三部分 收益法評估結(jié)論的流通性狀態(tài)和控 制性狀態(tài)關系 2022/2/8 折價與溢價問題探討 2 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 一、股權(quán)流通性溢價 /缺少流通性折扣 第一部分 內(nèi)容目錄 流通性溢價 /缺少流通折扣的概念 產(chǎn)生流通性溢價 /缺少流通折扣的原因 影響流通性溢價 /缺少流通折扣率因素分析 股權(quán)流通溢價 /缺少流通性折扣率的估算 股權(quán)流通溢價 /缺少流通折扣的最新觀點 其他相關折扣率簡介 2022/2/8 折價與溢價問題探討 3 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 一、股權(quán)流通性溢價 /缺少流通性折扣（續(xù)） ? 流通性溢價 /缺少流通折扣的概念 – 所謂股權(quán)流通溢價和缺少流通折扣是指具有流通性的股權(quán)其價值與同樣的缺少流通性的股權(quán)相比存在一個溢價，反之，缺少流通性的股權(quán)價值與同樣的具有流通性的股權(quán)價值相比存在一個折扣； – 所謂流通性這里是指股權(quán)或證券在證券交易市場上竟價轉(zhuǎn)讓，也就是是上市公司的可流通股股票、證券，缺少流通是指不能在證券交易市場上竟價轉(zhuǎn)讓的股權(quán)或證券 2022/2/8 折價與溢價問題探討 4 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 一、股權(quán)流通性溢價 /缺少流通性折扣（續(xù)） ? 產(chǎn)生流通性溢價 /缺少流通折扣的原因 – 承擔的風險不同； ? 流通股的流通性很強，一旦發(fā)生風險事項后，流通股持有者可以迅速出售所持有股票，減少或避免風險 – 擁有的投資收益機會不同； ? 流通性好的投資可以很快變現(xiàn)，抓住更多的投資機會 – 交易的活躍程度和市場
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