【正文】 TDA $3,500 扣除 折舊和攤銷 (2,000) EBIT $1,500 扣除 利息費用 (300) 稅前收入 $1,200 扣除 所得稅 (480) 凈收入 $720 加 折舊和攤銷 （非現(xiàn)金項目） 2,000 股權(quán)總現(xiàn)金流量 $2,720 扣除 營運資本增加 (800) 扣除 資本支出 (1,000) 加 負債本金增加 150 股權(quán)凈現(xiàn)金流 $1,070 中國資產(chǎn)評估協(xié)會 CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹 1宏觀經(jīng)濟分析 ? 理論研究表明，經(jīng)濟發(fā)展呈周期性波浪式變化。 ? 會計利潤受會計政策變化的影響大，并且沒有考慮資本性支出和營運資金等因素對企業(yè)價值的影響；現(xiàn)金流量更能真實準(zhǔn)確地反映企業(yè)營運的收益，因此在國際上較為通行。 注冊會計師的責(zé)任不包括對預(yù)測性財務(wù)信息的結(jié)果能否實現(xiàn)發(fā)表意見，但需要對管理層采用假設(shè)是否合理發(fā)表有限保證的審核意見，對預(yù)測性財務(wù)信息是否依據(jù)這些假設(shè)恰當(dāng)編制并按照適用的會計準(zhǔn)則和相關(guān)會計制度的規(guī)定進行列報發(fā)表合理保證的審核意見。但是，管理層對被審核單位的業(yè)務(wù)最為了解，且能夠?qū)Ρ粚徍藛挝坏慕?jīng)營活動施加控制或者影響，因此有能力對各項關(guān)鍵因素作出合理、適當(dāng)?shù)募僭O(shè)，并對編制預(yù)測性財務(wù)信息的 假設(shè)進行識別和披露。 中國資產(chǎn)評估協(xié)會 CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹 1預(yù)測責(zé)任（續(xù)） ? 《 中國注冊會計師其他鑒證業(yè)務(wù)準(zhǔn)則第 3111號 ——預(yù)測性財務(wù)信息的審核 》 指南（參考） (一 )管理層的責(zé)任 管理層負責(zé)編制預(yù)測性財務(wù)信息，包括識別和披露預(yù)測性財務(wù)信息依據(jù)的假設(shè)。應(yīng)當(dāng)清楚地標(biāo)明哪些信息屬于預(yù)測，哪些信息屬于規(guī)劃。 預(yù)測性財務(wù)信息可以表現(xiàn)為預(yù)測和規(guī)劃的結(jié)合。 規(guī)劃是指管理層基于推測性假設(shè)，或同時基于推測性假設(shè)和最佳估計假設(shè)編制的預(yù)測性財務(wù)信息。 中國資產(chǎn)評估協(xié)會 CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹 評估假設(shè)（續(xù)） ? 《 中國注冊會計師其他鑒證業(yè)務(wù)準(zhǔn)則第 3111號 ——預(yù)測性財務(wù)信息的審核 》 指南（參考） (續(xù) ) 預(yù)測是指管理層在最佳估計假設(shè)的基礎(chǔ)上編制的預(yù)測性財務(wù)信息。 中國資產(chǎn)評估協(xié)會 CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹 評估假設(shè)（續(xù)） ? 《 中國注冊會計師其他鑒證業(yè)務(wù)準(zhǔn)則第 3111號 ——預(yù)測性財務(wù)信息的審核 》 指南（參考） (續(xù) ) 最佳估計假設(shè)和推測性假設(shè)的主要區(qū)別在于管理層對于假設(shè)的事項或行動在未來發(fā)生的可能性的判斷不同。 ，是指管理層對未來事項和采取的行動作出的假設(shè)，該事項或行動預(yù)期在未來未必發(fā)生。 根據(jù)資產(chǎn)評估的要求，認定這些假設(shè)條件在評估基準(zhǔn)日時成立，當(dāng)未來經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生較大變化時，將不承擔(dān)由于假設(shè)條件改變而推導(dǎo)出不同評估結(jié)論的責(zé)任。 （ 7）有關(guān)利率、匯率、賦稅基準(zhǔn)及稅率、政策性征收費用等不發(fā)生重大變化。 中國資產(chǎn)評估協(xié)會 CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹 評估假設(shè)（續(xù)） ? 《 企業(yè)國有資產(chǎn)評估報告指南 》 收益預(yù)測假設(shè)參考（續(xù)） （ 5）假設(shè)公司未來將采取的會計政策和編寫此份報告時所采用的會計政策在重要方面基本一致。 （ 3）假設(shè)公司的經(jīng)營者是負責(zé)的，且公司管理層有能力擔(dān)當(dāng)其職務(wù)。 中國資產(chǎn)評估協(xié)會 CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹 評估假設(shè)（續(xù)） ? 《 企業(yè)國有資產(chǎn)評估報告指南 》 收益預(yù)測假設(shè)（參考） （ 1）國家現(xiàn)行的有關(guān)法律法規(guī)及政策、國家宏觀經(jīng)濟形勢無重大變化，本次交易各方所處地區(qū)的政治、經(jīng)濟和社會環(huán)境無重大變化，無其他不可預(yù)測和不可抗力因素造成的重大不利影響。 ? 評估人員執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)恪守獨立、客觀、公正的原則，勤勉盡責(zé)，保持應(yīng)有的職業(yè)謹慎，不能毫無依據(jù)地設(shè)定不合理的假設(shè)，以達到客戶期望的評估值，或者逃避評估人員應(yīng)該履行的專業(yè)判斷義務(wù)。 中國資產(chǎn)評估協(xié)會 CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹 評估假設(shè) ? 不同的假設(shè)前提可能對應(yīng)不同的價值內(nèi)涵，得到不同的評估值。 ? 溢余資產(chǎn)是與企業(yè)收益無直接關(guān)系的、超過企業(yè)經(jīng)營所需的多余資產(chǎn)。 中國資產(chǎn)評估協(xié)會 CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹 分析調(diào)整（續(xù)） ? 非經(jīng)營性資產(chǎn)一般不產(chǎn)生營業(yè)利潤，可以從企業(yè)中提出并且在不損害企業(yè)運營的情況下單獨進行出售： (1) 非經(jīng)營性資產(chǎn)不一定與企業(yè)運營相關(guān)聯(lián)，或者 (2) 對于企業(yè)合理、必要的運營來說是 “ 過剩的 ” 。 ? 根據(jù)評估業(yè)務(wù)的具體情況，分析和調(diào)整事項通常包括： (一 ) 財務(wù)報表編制基礎(chǔ)； (二 ) 非經(jīng)常性收入和支出； (三 ) 非經(jīng)營性資產(chǎn)、負債和溢余資產(chǎn)及其相關(guān)的收入和支出。 ?注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)行資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)，選擇和使用價值類型，應(yīng)當(dāng)充分考慮評估目的、市場條件、評估對象自身條件等因素。 ?市場價值是指自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強迫的情況下，評估對象在評估基準(zhǔn)日進行正常公平交易的價值估計數(shù)額。 中國資產(chǎn)評估協(xié)會 CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹 收益法基本公式 式中： P為企業(yè)價值評估值 Ft為未來第 t個收益期的預(yù)期收益額 r為折現(xiàn)率 t為收益預(yù)測年期 n為收益預(yù)測期限 ?? ??nttrFp t1 )1(中國資產(chǎn)評估協(xié)會 CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹 收益法基本公式（續(xù)） 式中： P為評估值 Ft為未來第 t個收益期的預(yù)期收益額 Pn為終值 r為折現(xiàn)率 t為收益預(yù)測年期 n為收益預(yù)測期限 nnntt rPrFp t)1()1(1 ???? ??中國資產(chǎn)評估協(xié)會 CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹 收益法基本公式（續(xù)） 式中： P為評估值 Ft為未來第 t個收益期的預(yù)期收益額 r為折現(xiàn)率 g為預(yù)期收益增長率 t為收益預(yù)測年期 m為明確的收益預(yù)測期限 nnntt rgrgFrFp t)1)(()1()1(1 ?????? ??中國資產(chǎn)評估協(xié)會 CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹 收益法評估程序 明確目的、對象、價值類型 1 得到評估結(jié)果 9 預(yù)測及確定參數(shù) 8 設(shè)定假設(shè)條 件 6 調(diào)整財務(wù)報表 5 資產(chǎn)分類 4 搜集資料 3 收益法評估程序 7 選擇模型 方法適用性判斷 2 中國資產(chǎn)評估協(xié)會 CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹 評估對象 ? 注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)評估目的和委托方要求，明確評估對象，謹慎區(qū)分企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值和股東部分權(quán)益價值。 中國資產(chǎn)評估協(xié)會 CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹 收益法適用前提 ? 注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)的歷史經(jīng)營情況、未來收益可預(yù)測情況、所獲取評估資料的充分性，恰當(dāng)考慮收益法的適用性。 ?股利折現(xiàn)法是將預(yù)期股利進行折現(xiàn)以確定評估對象價值的具體方法，通常適用于缺乏控制權(quán)的股東部分權(quán)益價值的評估。 中國資產(chǎn)評估協(xié)會 CHINA Appraisal Society 第二部分 收益法評估企業(yè)價值 中國資產(chǎn)評估協(xié)會 CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹 收益法運用 ? 20222022年上市公司并購重組選用的評估方法 ? 20222022年上市公司并購重組最終評估方法 86%62%13%98%79%3%93%85%7%0%20%40%60%80%100%2022年 2022年 2022年成本法收益法市場法74%23%3%85%15%054%45%1%0%20%40%60%80%100%2022年 2022年 2022年市場法收益法成本法中國資產(chǎn)評估協(xié)會 CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹 收益法原理 ? 企業(yè)價值驅(qū)動因素包括： ? 業(yè)務(wù)成長性 ? 收益風(fēng)險性 企業(yè)價值 未來現(xiàn)金流量 加權(quán)資本成本 銷售增長率 固定資產(chǎn) 營運資金 所得稅 現(xiàn)金利潤 競爭優(yōu)勢期間 權(quán)益成本 負債成本 中國資產(chǎn)評估協(xié)會 CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹 收益法定義 ? 企業(yè)價值評估中的收益法，是指將預(yù)期收益資本化或者折現(xiàn)，確定評估對象價值的評估方法。 第四十七條至第五十一條為本條的細化條款 ， 針對五部分內(nèi)容逐條進行了具體要求 。對專門從長期股權(quán)投資獲取收益的控股型企業(yè)進行評估時 ， 應(yīng)當(dāng)考慮控股型企業(yè)總部的成本和效益對企業(yè)價值的影響 。 中國資產(chǎn)評估協(xié)會 CHINA Appraisal Society 三、企業(yè)價值評估準(zhǔn)則 企業(yè)價值評估準(zhǔn)則主要變化（續(xù)） 主要變化 資產(chǎn)評估準(zhǔn)則 ——企業(yè)價值 增加了控股型企業(yè)運用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估時需要特