【正文】 帶有地域特色的人口變量 國際經濟形勢 經濟周期分析 國家宏觀經濟政策 經濟發(fā)展目標中國資產評估協會CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹1行業(yè)分析n 確定公司所處行業(yè)n 行業(yè)鉆石模型分析波特從產業(yè)組織理論的角度，提出了產業(yè)結構分析的基本框架 — 五種競爭力分析，即潛在進入者、替代品、購買者、供應者與現有競爭者間的抗衡。經濟周期對市場的價值體系有著重要影響，使得 企業(yè)價值也成周期性波動。150(1,000) 加 2,000（非現金項目） (300)利息費用 EBIT $1,500 扣除 *不含折舊和攤銷、利息**銷售成本 $23,000 扣除 (1,000) 資本支出 (800) 扣除 $900 加 折舊和攤銷 *EBIT所得稅 （經營性收入 ） $1,500 扣除 (4,500)經營性費用 *不含折舊和攤銷毛利 $8,000 扣除 (15,000)評估控股權權益價值時，企業(yè)自由現金流更為合適，因為它便于資本結構的調整，從而反映出行業(yè)規(guī)范。n 會計利潤受會計政策變化的影響大，并且沒有考慮資本性支出和營運資金等因素對企業(yè)價值的影響；現金流量更能真實準確地反映企業(yè)營運的收益，因此在國際上較為通行。　　注冊會計師的責任不包括對預測性財務信息的結果能否實現發(fā)表意見，但需要對管理層采用假設是否合理發(fā)表有限保證的審核意見，對預測性財務信息是否依據這些假設恰當編制并按照適用的會計準則和相關會計制度的規(guī)定進行列報發(fā)表合理保證的審核意見。中國資產評估協會CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹1預測責任（續(xù)）n 《 中國注冊會計師其他鑒證業(yè)務準則第 3111號 —— 預測性財務信息的審核 　　由于預測性財務信息能否最終實現取決于多種因素，其中一些因素對管理層而言是不可控的，因此，管理層無法對預測性財務信息的未來可實現程度作出保證。 中國資產評估協會CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹1預測責任（續(xù)）n 《 中國注冊會計師其他鑒證業(yè)務準則第 3111號 —— 預測性財務信息的審核 應當清楚地標明哪些信息屬于預測，哪些信息屬于規(guī)劃。預測性財務信息可以表現為預測和規(guī)劃的結合。規(guī)劃是指管理層基于推測性假設，或同時基于推測性假設和最佳估計假設編制的預測性財務信息?！?指南（參考） (續(xù) )預測是指管理層在最佳估計假設的基礎上編制的預測性財務信息。 》 指南（參考） (續(xù) )最佳估計假設和推測性假設的主要區(qū)別在于管理層對于假設的事項或行動在未來發(fā)生的可能性的判斷不同。例如，企業(yè)尚處于營業(yè)初期，未來經營狀況的不確定性較大；或者管理層正在考慮進行重大的業(yè)務轉型，而該轉型的效果尚有較大的不確定性等?！?指南（參考）編制預測性財務信息所依據的假設可以分為兩類：　　 ，是指截至編制預測性財務信息日，管理層對預期未來發(fā)生的事項和采取的行動作出的假設。 根據資產評估的要求，認定這些假設條件在評估基準日時成立，當未來經濟環(huán)境發(fā)生較大變化時，將不承擔由于假設條件改變而推導出不同評估結論的責任。（ 7）有關利率、匯率、賦稅基準及稅率、政策性征收費用等不發(fā)生重大變化。中國資產評估協會CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹評估假設（續(xù)）n 《 企業(yè)國有資產評估報告指南 》 收益預測假設參考（續(xù)）（ 5）假設公司未來將采取的會計政策和編寫此份報告時所采用的會計政策在重要方面基本一致。（ 3）假設公司的經營者是負責的，且公司管理層有能力擔當其職務。中國資產評估協會CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹評估假設（續(xù)）n 《 企業(yè)國有資產評估報告指南 》 收益預測假設（參考）（ 1）國家現行的有關法律法規(guī)及政策、國家宏觀經濟形勢無重大變化，本次交易各方所處地區(qū)的政治、經濟和社會環(huán)境無重大變化，無其他不可預測和不可抗力因素造成的重大不利影響。 產權變動后評估對象的可能用途及利用方式和利用效果；252。 資產評估的特定目的及其對評估的市場條件的宏觀限定情況；252。n 評估人員執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務，應當恪守獨立、客觀、公正的原則，勤勉盡責，保持應有的職業(yè)謹慎，不能毫無依據地設定不合理的假設，以達到客戶期望的評估值，或者逃避評估人員應該履行的專業(yè)判斷義務。中國資產評估協會CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹評估假設n 不同的假設前提可能對應不同的價值內涵，得到不同的評估值。n 溢余資產是與企業(yè)收益無直接關系的、超過企業(yè)經營所需的多余資產。中國資產評估協會CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹分析調整（續(xù)）n 非經營性資產一般不產生營業(yè)利潤，可以從企業(yè)中提出并且在不損害企業(yè)運營的情況下單獨進行出售：(1) 非經營性資產不一定與企業(yè)運營相關聯，或者(2) 對于企業(yè)合理、必要的運營來說是 “過剩的 ”。n 根據評估業(yè)務的具體情況，分析和調整事項通常包括：(一 ) 財務報表編制基礎；(二 ) 非經常性收入和支出；(三 ) 非經營性資產、負債和溢余資產及其相關的收入和支出。n注冊資產評估師執(zhí)行資產評估業(yè)務，選擇和使用價值類型，應當充分考慮評估目的、市場條件、評估對象自身條件等因素。n市場價值是指自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強迫的情況下，評估對象在評估基準日進行正常公平交易的價值估計數額。中國資產評估協會CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹收益法基本公式式中： P為企業(yè)價值評估值 Ft為未來第 t個收益期的預期收益額 r為折現率 t為收益預測年期 n為收益預測期限中國資產評估協會CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹收益法基本公式（續(xù)）式中： P為評估值 Ft為未來第 t個收益期的預期收益額 Pn為終值 r為折現率 t為收益預測年期 n為收益預測期限中國資產評估協會CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹收益法基本公式（續(xù)）式中： P為評估值 Ft為未來第 t個收益期的預期收益額 r為折現率 g為預期收益增長率 t為收益預測年期 m為明確的收益預測期限中國資產評估協會CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹收益法評估程序中國資產評估協會CHINA Appraisal Society 一、收益法介紹評估對象n 注冊資產評估師應當根據評估目的和委托方要求，明確評估對象，謹慎區(qū)分企業(yè)整體價值、股東全部權益價值和股東部分權益價值。 能夠對企業(yè)未來收益進行合理預測；252。252。u現金流量折現法通常包括企業(yè)自由現金流折現模型和股權自由現金流折現模型。 收益法常用的具體方法包括股利折現法和現金流量折現法。 業(yè)務成長性252。評估方法的運用實施過程。企業(yè)的業(yè)務分析情況；(四 )第四十六條 注冊資產評估師運用收益法和市場法進行企業(yè)價值評估，應當在評估報告中重點披露下列內容：(一 ) 影響企業(yè)經營的宏觀、區(qū)域經濟因素；(二 )新增內容主要為了規(guī)范運用收益法和市場法進行企業(yè)價值評估時的披露，通過披露的規(guī)范帶動評估程序的規(guī)范。第四十二條 注冊資產評估師運用資產基礎法進行企業(yè)價值評估，應當對長期股權投資項目進行分析，根據相關項目的具體資產、盈利狀況及其對評估對象價值的影響程度等因素，合理確定是否將其單獨評估。以持續(xù)經營為前提對企業(yè)價值進行評估時，資產基礎法一般不應當作為惟一使用的評估方法。注冊資產評估師應當知曉并非每項資產和負債都可以被識別并用適當的方法單獨評估。結合資產基礎法的定義，強調了識別企業(yè)表內及表外各項資產、負債需要考慮的因素；新增了資產基礎法的缺陷及適用性條款。該定義既承繼了指導意見原有思想，又能夠與評估實踐緊密結合。 市場法常用的兩種具體方法是上市公司比較法和交易案例比較法。Method），本準則將指導意見市場法中的參考企業(yè)比較法改稱為上市公司比較法，并購案例比較法改稱為交易案例比較法。 Acquired Merged Company Traded 編著的 《 企業(yè)估值 》 中關于市場法的定義（Guideline TransactionsCompany為了便于理解，使市場法的具體評估方法名稱和內涵相一致，參考美國評估師協會 《 企業(yè)價值評估準則 》 關于市場法的定義（ Guideline 中國資產評估協會CHINA Appraisal Society三、企業(yè)價值評估準則企業(yè)價值評估準則主要變化（續(xù)）主要變化 資產評估準則 —— 企業(yè)價值指導意見的 “收益資本化法和未來收益折現法 ”與實務操作脫節(jié)，本條參考了德國公共審計師協會《 企業(yè)價值評估操作規(guī)范 》 中關于收益法常用具體方法的分類（ DDM、 DCF）和定義。當流動性對評估對象價值有重大影響時，應當予以恰當考慮。當流動性對評估對象價值有重大影響時，應當予以恰當考慮。對于流動性問題，指導意見重在披露，至于流動性對評估對象價值的影響， “應當在適當及切實可行的情況下考慮