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東北財經(jīng)大學(xué)財務(wù)管理課件chapter(1)-文庫吧資料

2024-12-29 13:35本頁面
  

【正文】 1976年美國一些大公司投資決策指標(biāo)調(diào)查 第八章 資本預(yù)算 59 Case 2 決策指標(biāo) 資本預(yù)算決策指標(biāo) 主要 輔助 反饋數(shù) 百分比 (%) 反饋數(shù) 百分比 (%) 內(nèi)部收益率 會計收益率 凈現(xiàn)值 投資回收期 利潤 /成本比率 調(diào)查反饋數(shù) 288 47 123 112 17 587 70 89 113 164 33 469 1986年美國一些大公司投資決策指標(biāo)調(diào)查 第八章 資本預(yù)算 60 Case 3 Stan Paulo and Choon Gan of Lincoln University report on a survey of capital budgeting criteria used by New Zealand listed panies(1995) A plete survey was undertaken, a total of 130 questionnaires having been mailed to the financial managers of all firms listed on the NZSE. A total of 46%pleted questionnaires was usable, representing a response rate of %.Twelve unusable responses were also received 第八章 資本預(yù)算 61 Continue Criterion Frequency of use Net present value % Internal rate of return % Payback period % Others % 第八章 資本預(yù)算 62 Case 4 中國企業(yè)長期資本預(yù)算決策采用的評價標(biāo)準(zhǔn)(1997): Net present value % Internal rate of return % Profitability index % Payback period % Accounting Rate of Return % Others % 第八章 資本預(yù)算 63 第四節(jié) 項目投資決策分析 獨立項目投資決策 互斥項目投資決策 排列順序法 增量收益分析法 總費用現(xiàn)值法(收入相同、期限相同) 年均費用法(收入相同,期限不同) 第八章 資本預(yù)算 64 總費用現(xiàn)值法 重置投資項目現(xiàn)金流量(實際現(xiàn)金流量) 單位 :元 項 目 舊設(shè)備 新設(shè)備 初始投資 設(shè)備購置支出 舊設(shè)備出售收入 舊設(shè)備出售損失減稅 現(xiàn)金流出合計 經(jīng)營現(xiàn)金流量( 15年) 稅后經(jīng)營成本 折舊減稅 現(xiàn)金流出合計 終結(jié)現(xiàn)金流量 (第 5 年 ) 0 0 0 0 40000 5000 35000 0 110000 40000 5000 65000 25000 10000 15000 10000 第八章 資本預(yù)算 65 總費用現(xiàn)值法 使用新、舊設(shè)備的費用總額現(xiàn)值 : 舊設(shè)備費用總額現(xiàn)值 = 35000(P/A,15%,5)=117320 新設(shè)備費用總額現(xiàn)值 = 65000+15000(P/A,15%,5)10000(P/F,15%,5) = 65000+502804970 = 110310 計算結(jié)果表明,用新設(shè)備取代舊設(shè)備 ,可節(jié)約費用現(xiàn)值 7010元 (117320110310),與增量凈現(xiàn)值計算結(jié)果相等。 在這種情況下 , 可采用考查投資增量的獲利指數(shù)的方法來進(jìn)一步分析兩個投資項目的獲利指數(shù) , 投資增量 DC的獲利指數(shù)可計算如下 : 由于增量投資項目 DC的獲利指數(shù)大于 1,根據(jù)規(guī)則應(yīng)接受該項目。 IRR→IRR j 第八章 資本預(yù)算 43 NPV與 IRR: 投資規(guī)模不同 投資項目 C和 D的現(xiàn)金流量 單位:元 項目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 C D 26900 55960 10000 20210 10000 20210 10000 20210 10000 20210 項目 IRR(%) NPV(12%) PI C D 18 16 3470 4780 第八章 資本預(yù)算 44 NPV與 IRR : 投資規(guī)模不同 K% NPVDNPVC IRRCIRRD K=% NPVD=NPVC IRRCIRRD K% NPVDNPVC IRRCIRRD 第八章 資本預(yù)算 45 NPV與 IRR : 投資規(guī)模不同 當(dāng)兩種標(biāo)準(zhǔn)排序出現(xiàn)沖突時,可進(jìn)一步考慮項目 C與 D的增量現(xiàn)金流量,即 DC: DC項目現(xiàn)金流量 單位:元 C+(DC)=D→NPV 項目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 IRR(%) NPV(12%) DC 29060 10000 10000 10000 10000 1320 第八章 資本預(yù)算 46 NPV與 IRR: 現(xiàn)金流量模式不同 E, F項目投資現(xiàn)金流量 單位:元 項 目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 IRR(%) NPV(8%) E F 10000 10000 8000 1000 4000 4544 960 9676 20% 18% 1598 2502 第八章 資本預(yù)算 47 NPV與 IRR: 現(xiàn)金流量模式不同 E,F項目凈現(xiàn)值曲線圖 第八章 資本預(yù)算 48 NPV與 IRR排序矛盾分析 假設(shè)對各項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量進(jìn)行再投資 (再投資利率為 K*),則項目的 NPV為: ???????? nttnttntKKKNCFN P V0*)1()1()1(?? ??ntttKN C FN P V0 )1(1)1()1( * ?????tntnKK第八章 資本預(yù)算 49 再投資利率 30313232
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