東北財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)務(wù)管理課件chapter(1)(完整版)
【正文】 單位成本 資本成本 +15% +10% 0 10% 15% 76396 65599 49932 32361 23573 13036 25335 49932 74534 86833 40864 43824 49932 56319 59617 各因素變化對凈現(xiàn)值的影響 單位：元 第八章 資本預(yù)算 77 敏感性分析 010000202103000040000500006000070000800009000010000015 10 0 10 15銷售量單位成本資本成本凈現(xiàn)值（元） （ %） 第八章 資本預(yù)算 78 情節(jié)分析 情節(jié)分析 (Scenario Analysis) 在情節(jié)分析中，分析人員在各因素基數(shù)值的基礎(chǔ)上，分別確定一組“差”的情況和一組“好”的情況，然后計(jì)算“差”和“好”兩種情況下的凈現(xiàn)值，并將計(jì)算結(jié)果與基數(shù)凈現(xiàn)值進(jìn)行比較 將投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差率（項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)）與公司現(xiàn)存資產(chǎn)收益的平均標(biāo)準(zhǔn)離差率進(jìn)行對比，以確定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與公司風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 例 810 第八章 資本預(yù)算 79 盈虧平衡會計(jì)分析 )(2 6 1 3 3)(2 6 1 3 3%4 9 0 0%3 2 0 0 02 6 0 0 03 2 0 0 0元元入收售銷盈虧平衡點(diǎn)邊際貢獻(xiàn)率單位售價(jià)變動(dòng)成本單位售價(jià)邊際貢獻(xiàn)率邊際貢獻(xiàn)率固定成本入收售銷盈虧平衡點(diǎn)?????????第八章 資本預(yù)算 80 盈虧平衡分析：折舊 10800 0 1 2……………………………………12 1433 1433…………………………1433 10800 0 1 2……………………………………12 900 900 …………………………900 K=0 K=8% 第八章 資本預(yù)算 81 盈虧平衡現(xiàn)值分析 )()(400014331元稅率所得舊折稅率所得的固定成本不包括折舊回收額年投資固定成本年后稅????????????????????? ?所得稅率邊際貢獻(xiàn)率稅后年固定成本入收售銷盈虧平衡點(diǎn)??? 1? ? )(3473 元入收售銷盈虧平衡點(diǎn) ????第八章 資本預(yù)算 82 決策樹分析 機(jī)器人項(xiàng)目（不考慮放棄期權(quán)價(jià)值） 第八章 資本預(yù)算 83 決策樹分析 機(jī)器人項(xiàng)目（考慮放棄期權(quán)價(jià)值） 第八章 資本預(yù)算 84 三、管理期權(quán) 詹姆斯 Van Horne)、 約翰 3703006029 )4%,12,/(00010 ???? APPI CD第八章 資本預(yù)算 56 項(xiàng)目評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的選擇 評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的基本要求 考慮項(xiàng)目周期的全部現(xiàn)金流量 考慮資本成本 考慮公司目標(biāo)，選擇公司價(jià)值最大項(xiàng)目 再投資利率假設(shè)的合理預(yù)期 NPV→ 資本成本 IRR→IRR j 價(jià)值可加性原則 NPVAB=NPVA+NPVB 公司價(jià)值 =∑現(xiàn)有項(xiàng)目的現(xiàn)值 +∑預(yù)期未來項(xiàng)目的 NPV 第八章 資本預(yù)算 57 非傳統(tǒng)現(xiàn)金流量與多個(gè) IRR 10008006004002000200400600800100010 25 50100 150 200 250 300 350 400 450 500Net Present Value($)discount rate(%) IRR1=25% IRR2=400% 第八章 資本預(yù)算 58 Case 1 決策指標(biāo) 資本預(yù)算決策指標(biāo) 主要 輔助 反饋數(shù) 百分比 (%) 反饋數(shù) 百分比 (%) 內(nèi)部收益率 會計(jì)收益率 凈現(xiàn)值 投資回收期 現(xiàn)值指數(shù) 調(diào)查反饋數(shù) 60 28 11 10 3 112 13 13 24 41 2 93 1976年美國一些大公司投資決策指標(biāo)調(diào)查 第八章 資本預(yù)算 59 Case 2 決策指標(biāo) 資本預(yù)算決策指標(biāo) 主要 輔助 反饋數(shù) 百分比 (%) 反饋數(shù) 百分比 (%) 內(nèi)部收益率 會計(jì)收益率 凈現(xiàn)值 投資回收期 利潤 /成本比率 調(diào)查反饋數(shù) 288 47 123 112 17 587 70 89 113 164 33 469 1986年美國一些大公司投資決策指標(biāo)調(diào)查 第八章 資本預(yù)算 60 Case 3 Stan Paulo and Choon Gan of Lincoln University report on a survey of capital budgeting criteria used by New Zealand listed panies(1995) A plete survey was undertaken, a total of 130 questionnaires having been mailed to the financial managers of all firms listed on the NZSE. A total of 46%pleted questionnaires was usable, representing a response rate of %.Twelve unusable responses were also received 第八章 資本預(yù)算 61 Continue Criterion Frequency of use Net present value % Internal rate of return % Payback period % Others % 第八章 資本預(yù)算 62 Case 4 中國企業(yè)長期資本預(yù)算決策采用的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)(1997)： Net present value % Internal rate of return % Profitability index % Payback period % Accounting Rate of Return % Others % 第八章 資本預(yù)算 63 第四節(jié) 項(xiàng)目投資決策分析 獨(dú)立項(xiàng)目投資決策 互斥項(xiàng)目投資決策 排列順序法 增量收益分析法 總費(fèi)用現(xiàn)值法（收入相同、期限相同） 年均費(fèi)用法（收入相同，期限不同） 第八章 資本預(yù)算 64 總費(fèi)用現(xiàn)值法 重置投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量（實(shí)際現(xiàn)金流量） 單位 :元 項(xiàng) 目 舊設(shè)備 新設(shè)備 初始投資 設(shè)備購置支出 舊設(shè)備出售收入 舊設(shè)備出售損失減稅 現(xiàn)金流出合計(jì) 經(jīng)營現(xiàn)金流量（ 15年） 稅后經(jīng)營成本 折舊減稅 現(xiàn)金流出合計(jì) 終結(jié)現(xiàn)金流量 (第 5 年 ) 0 0 0 0
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