財務(wù)管理的價值觀念-文庫吧資料
2024-10-25 05:31本頁面
【正文】 多數(shù)投資者是風(fēng)險回避者，而風(fēng)險投資又是不可避免的，因此，承擔(dān)風(fēng)險就必須得到報酬。39。風(fēng)險愛好者的效用函數(shù)是邊際效用遞減的。0)(39。 U(W) U(90) U(50) U(10) 10 50 90 W 0)(39。 美國不同投資機會的 風(fēng)險與收益關(guān)系 投資對象 平均年收益率 標(biāo)準(zhǔn)差 小公司普通股票 % % 大公司普通股票 長期公司債券 長期政府債券 美國國庫券 通貨膨脹率 風(fēng)險與效用 ? 風(fēng)險回避者 。 σA/E(A) = 11/60 = σC/E(C) = 14/83 = C的標(biāo)準(zhǔn)離差率小于 A，C的風(fēng)險小。 因此，投資收益的風(fēng)險用投資收益的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量。 ? 根據(jù)以上定義 ， 風(fēng)險意味著對未來預(yù)期結(jié)果的偏離 ， 這種偏離是正反兩方面的 ， 既有可能向不好的方向偏離 ， 也有可能向好的方向偏離 ， 因此 ， 風(fēng)險并不僅僅意味著遭受損失的可能 。 – 完全不確定是指未來的結(jié)果 ， 以及各種可能的結(jié)果和其發(fā)生的概率都是不可知的 ， 從而完全無法對未來做出任何推斷 。 – 不確定性又分為完全不確定與風(fēng)險型不確定 。 22212)()()]()[()(XEXEXEXXPXV a rniiii??? ?????2?x?確定性與不確定性 ? 確定性 :未來的結(jié)果與預(yù)期相一致 ， 不存在任何偏差 。 方差多用 Var(X)或 表示 標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根 ， 常用 σ 表示 。 ? 離散型概率分布的期望值可用下式求得 ： ? 式中 Xi為隨機事件的值 ， P(Xi)為隨機事件 i發(fā)生的概率 。期望值反映了同一事件大量發(fā)生或多次重復(fù)性發(fā)生所初始的結(jié)果的統(tǒng)計平均。 所以 ， 這時的名義利率為： (1＋ )(1＋ )－ 1 ＝ － 1＝ ＝ % 風(fēng)險價值 概率統(tǒng)計復(fù)習(xí) ? 期望值：隨機事件與概率的乘積的和。 如果通貨膨脹率為 5％ ， 則 1年后 110元的實際購買力將降低 5％ 。 實際利率：名義利率扣除通貨膨脹率后凈值 。 ? ???nttrAPV10 )1(1? ????100 )1(1nttrAPV年金（續(xù)） ? 年金終值系數(shù)表和現(xiàn)值系數(shù)表都是按照后付年金編制的 ? 利用年金系數(shù)表計算年金的現(xiàn)值與終值必須注意與實際現(xiàn)金流量發(fā)生的時間一致。 復(fù)利的終值 復(fù)利終值的計算公式 例：設(shè)： PV＝ 1000， r＝ 8％ ， n＝ 10 FV＝ 1000 （ 1＋ ） ＝ 1000 ＝ 2159 nn rPVFV )1(0 ??復(fù)利的現(xiàn)值
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