【正文】 歷史包袱等原因，其償債能力都很差，因此，回購清欠對他們來說是比較現(xiàn)實的選擇 ? 但從本質(zhì)上而言，上市公司向大股東定向回購其股份是一種套現(xiàn)行為，是典型的“大股東花錢，上市公司和其他股東來買單“，因此，要妥善處理回購交易中各個利益主體之間的關(guān)系 以回購縮股方式解決大股東公款的可行性 ? 法律上的可行性：股份回購存在法律法規(guī)的障礙，《 公司法 》 第 149條規(guī)定：”公司不得收購本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時除外。 ? 回購方式下，股東減少其所持有上市公司股份，股東可以以該筆股份回購金抵消其占用上市公司的資金。此外，如果上市公司巨額資金被占用、業(yè)績不理想，其股權(quán)轉(zhuǎn)讓并收到款項也往往難以在較時期內(nèi)完成 股份回購 ? 在成熟的資本市場股份回購是上市公司進行資本運作的一種手段。 大股東股權(quán)變現(xiàn) ? 對于股東現(xiàn)金償還占用上市公司資金確有難度的，可以考慮將股權(quán)轉(zhuǎn)讓或拍賣，將所得資金用于償還占用資金。 以資抵債 ? 盡管現(xiàn)行法規(guī)對以資抵債的審批程序已有明確的規(guī)定，但大股東及關(guān)聯(lián)方以資抵債普遍存在利用現(xiàn)行評估體系的缺陷，通過資產(chǎn)評估抬高不良資產(chǎn)的價值，此外這些資產(chǎn)也未必是上市公司所需要的。 大股東占用對上市公司的影響 ? 大股東及關(guān)聯(lián)方資金占用已經(jīng)成為上市公司業(yè)績下滑的重要原因，根據(jù)對 68家 20xx年年終業(yè)績“變臉”公司的分析，其中 20家是因為資金占用影響了上市公司的發(fā)展，導(dǎo)致“變臉” ? 大股東及其關(guān)聯(lián)方以各種形式占用上市公司資金的行為，違反有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，直接損害中小股東的合法權(quán)益，阻礙上市公司現(xiàn)代損害中小股東的合法權(quán)益，阻礙上市公司現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和完善，違背社會主義市場經(jīng)濟的信用原則，嚴重危害證券市場的穩(wěn)定與發(fā)展，必須采取有效措施、加大監(jiān)督力度予以解決 解決大股東欠款的途徑及比較 現(xiàn)金 ? 對上市公司而言，現(xiàn)金償還方式應(yīng)該是最合理的，但因為很多大股東及關(guān)聯(lián)方的經(jīng)營狀況不好、占用金額大，難以拿出那么多現(xiàn)金進行情償?shù)摹６聲敖?jīng)理人員應(yīng)對董事會秘書的工作予以積極支持 ? 上市公司要披露公司治理方面的信息，包括董事會的構(gòu)成及獨立性，董事會工作評價等，公司治理的實際狀況，及與本準則存在的差距 ? 上市公司應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定，及時披露持有公司股份比例較大的股東以及一致行動時可以實際控制公司的股東或?qū)嶋H控制人的詳細資料 上市公司治理改革 ? 解決大股東占用問題 ? 進一步完善獨立董事制度，強化董事責任 ? 推動上市公司激勵機制的改革 ? 深化國有資產(chǎn)管理體制的改革，以解決國有股權(quán)虛置的問題，以及國有控股股東和其控股的上市公司的關(guān)系問題 大股東占用問題的現(xiàn)狀 ? 截止 20xx年底，發(fā)生大股及關(guān)聯(lián)方資金占用的上市公司共計 676家，占被調(diào)查公司總數(shù) 1161家的 %；占用金額 ，占 20xx年融資總額 %。上市公司應(yīng)嚴格按照法律、法規(guī)和公司章程的規(guī)定，真實、準確、完整、及時地披露信息 ? 上市公司披露的信息應(yīng)當便于理解。上市公司應(yīng)盡可能采取公開、透明的方式，從境內(nèi)外人才市場選聘經(jīng)理人員，并充分發(fā)揮中介機構(gòu)的作用 ? 上市公司應(yīng)建立經(jīng)理人員的薪酬與公司績效和個人業(yè)績相聯(lián)系的激勵機制，以吸引人才，保持經(jīng)理人員的穩(wěn)定 ? 上市公司應(yīng)在公司章程中明確經(jīng)理人員的職責。 ? 獨立董事、監(jiān)事的評價應(yīng)采取自我評價與相互評價相結(jié)合的方式進行 ? 董事會應(yīng)當向股東大會報告董事履行職責的情況、績效評價結(jié)果及其薪酬情況，并予以披露 經(jīng)理人員的聘任與激勵約束 ? 上市公司經(jīng)理人員的聘任，應(yīng)嚴格按照有關(guān)法律、法規(guī)和公司章程的規(guī)定進行。公司可為獨立董事購買責任保險 董事會專門委員會 ? 上市公司董事會可以按照股東大會有關(guān)決議，設(shè)立戰(zhàn)略、審計、提名、薪酬與考核等專門委員會。 ? 上市公司應(yīng)向獨立董事提供必要的信息資料 ? 公司應(yīng)提供獨立董事履行職責所必需的工作條件。獨立董事應(yīng)當就其獨立性發(fā)表公開聲明 ? 獨立董事對公司及全體股東負有誠信與勤勉義務(wù)。出席會議的董事和記錄人，應(yīng)當在會議記錄上簽名 ? 公司應(yīng)在公司章程中制定明確規(guī)則，對授權(quán)董事長在董事會閉會期間行使董事會部分職權(quán)的內(nèi)容、權(quán)限應(yīng)當明確、具體，凡涉及公司重大利益的事項應(yīng)提交董事會集體決策。董事會會議應(yīng)按嚴格按照規(guī)定的程序進行。但董事因違反法律法規(guī)和公司章程規(guī)定而導(dǎo)致的責任除外 董事會的構(gòu)成和職責 ? 董事會的人數(shù)及人員構(gòu)成應(yīng)符合有關(guān)法律、法規(guī)的要求，確保董事會能夠進行富有成效的討論，作出科學、迅速和謹慎的決策 ? 董事會應(yīng)具備合理的專業(yè)結(jié)構(gòu)，其成員應(yīng)具備履行職務(wù)所必需的知識、技能和素質(zhì) ? 董事會向股東大會負責。董事確實無法親自出席董事會的，可以書面形式委托其他董事按委托人的意愿代為投票，委托人應(yīng)獨立承擔法律責任 ? 董事應(yīng)積極參加有關(guān)培訓(xùn)，以了解作為董事的權(quán)利、義務(wù)和責任，熟悉有關(guān)法律法規(guī)，掌握作為董事應(yīng)具備的相關(guān)知識。 董事的義務(wù) ? 董事應(yīng)根據(jù)公司和全體股東的最大利益，忠實、誠信、勤勉地履行職責 ? 董事應(yīng)保證有足夠的時間和精力履行其應(yīng)盡的職責。股東大會在董事選舉中應(yīng)積極推行累積投票制度。 ? 《 準則 》 主要是針對上市公司 上市公司治理準則 ? 平等對待所有股東，保護股東合法權(quán)益 ? 規(guī)范控股股東行為及其與上市公司關(guān)系 ? 強化董事的誠信與勤勉義務(wù) ? 發(fā)揮監(jiān)事會的監(jiān)督作用 ? 建立健全績效評價與激勵約束機制 ? 保障利益相關(guān)者的合法權(quán)利 ? 強化信息披露，增加公司透明度 股東權(quán)益 ? 公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)保護股東權(quán)益 ? 上市公司的治理結(jié)構(gòu)應(yīng)確保有股東，特別是中小股東享有平等地位 ? 股東對公司重大事項應(yīng)具有知情權(quán)和參與決定權(quán) ? 制定股東大會議事規(guī)則，明確決策程序 ? 完善股東股票制度，包括代理投票，投票權(quán)征集等。 ? 董事會功能和程序不夠規(guī)范；董事缺乏誠信義務(wù)，未能勤勉盡責，對董事缺乏相應(yīng)的責任追究制度。 ? ”內(nèi)部人控制“現(xiàn)象嚴重。滬深兩市 1104家上市公司中，第一大股東平均持股比例高達 %，而第二大股東平均持股比例僅為 %，前三名大股東的合計平均持股比例接近 60%。 ? 上市公司與控股股東之間存在過多的關(guān)聯(lián)交易，與控股股東在人員、財務(wù)、資產(chǎn)上沒有實現(xiàn)三分開，控股股東此控制或操縱上市公司。近年來，一些上市公司接連不斷出現(xiàn)問，就是提醒我們要盡快解決這一問題而提升上市公司質(zhì)量，主要是依靠公司治理結(jié)構(gòu)的完善?？梢哉f，我國上市公司仍是我國企業(yè)中的優(yōu)秀代表。我國上市公司還集中了國家產(chǎn)業(yè)中的精華部分，主要行業(yè)排名前幾位的企業(yè)幾乎都是上市公司。與摩根斯坦利綜合指數(shù)成份股（ MSCI）相比，中國的虧損面略高一些，但這是因為 MSCI包括都是各地區(qū)的藍籌股；就是如此，北美地區(qū)的 MSCI成份股的虧損面也達到了 11%的水平。 ? 與成熟市場相比，我國上市公司的虧損面也處于較低水平。 20xx年國有企業(yè)有38%虧損，而上市公司中虧損企業(yè)所占比例為 13%，虧損比例僅為國有企業(yè)的三分之一。從單個企業(yè)的平均盈利能力來看， 20xx年國有控股大中型企業(yè)為 1768萬元，而上市公司平均每家的盈利水平為 9300萬元，是國有控股大中型企業(yè)的 。 在評價一家企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營指標及財務(wù)狀況是否良好時，現(xiàn)金流量與凈利潤相比，往往是一個更為重要的因素 20xx年度 1173家上市公司雖實現(xiàn)凈利潤 ，但經(jīng)營性活動現(xiàn)金凈流量為 ，平均每家 2億元，增幅近 100%，為當期凈利潤的 321%。平均每家實現(xiàn)主營收入 ，主營業(yè)務(wù)利潤 ，分別比上年增長 %和 %。 PCAOB擁有以下權(quán)限：負責審計注冊；制定行業(yè)標準和行業(yè)紀律；對注冊審計事務(wù)所實行年檢負責調(diào)查審計事務(wù)所的不法行為 禁止外部審計向上市公司提供與審計無關(guān)的服務(wù) 上市公司仍然處于良好發(fā)展態(tài)勢 主營業(yè)務(wù)持續(xù)增加。審計委員會有權(quán)聘用獨立財務(wù)顧問，從而在處理疑難問題的時候，能夠擺脫管理層和外部審計的影響。（ 2）在外部審計和管理層之間構(gòu)成隔離帶。審計委員會必須全部由“獨立董事”組成，除了董事津貼、審計委員津貼之外，不從公司領(lǐng)取其他酬金；不受控制股東或者管理層影響的“非關(guān)聯(lián)人士”（ unaffililated）。 其他條款 防止 CEO/CFO的利益沖突：禁止公司向 CEO/CFO提供貸款 公司財務(wù)報告重大違規(guī)，管理者喪失業(yè)績報酬；若 SEC因公司公布的定期報告有重大違規(guī)，命令公司提交財會重述，CEO/CFO在違規(guī)報告發(fā)表之后的 12個月內(nèi)獲得的一切業(yè)績報酬（包括：資金、認股選擇權(quán)）和買賣股票的收益都必須返還公司。” 定期披露 鎖定 CEO和 CFO個人責任 ? 公司改革法案要求 CEO/CFO對公司定期報告（年報和季報）進行個人書面認證， 本人審查了報告。 索克斯法案 （ SarbanesOxley Act） ? 7月 26日，美國國會以絕對多數(shù)通過了關(guān)于會計和公司治理一攬子