【正文】 司2020年４月１日發(fā)行票面金額為１０００元，票面利率為８％，期限為５年的債券。 實(shí)訓(xùn)二 35 一、實(shí)訓(xùn)名稱 債券價值的評估與到期收益率的計(jì)算。 三、實(shí)訓(xùn)資料 強(qiáng)利公司購入若干面值為１０００元的債券，其票面利率為１０％，期限為５年，該債券為分期復(fù)利計(jì)息，到期還本的債券，公司以９２７．５元的價格折價購入。 第六章 證券投資 管理 實(shí)訓(xùn)一 一、實(shí)訓(xùn)名稱 債券價值的評估與到期收益率的計(jì)算。 四、實(shí)訓(xùn)要求 １．計(jì)算兩種方案的年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量。如果現(xiàn)在出售可得收入５００００元，若繼續(xù)使用， 34 每年可獲得收入１０４０００元，每年付現(xiàn)成本６2020元；若采用新設(shè)備，購置成本為１９００００元，使用年限為５年，使用期滿后殘值為１００００元，每年可獲得收入１８００００元，每年付現(xiàn)成本８４０００元。三、實(shí)訓(xùn)資料晨鳴擴(kuò)印機(jī)廠是生產(chǎn)擴(kuò)印機(jī)的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的擴(kuò)印機(jī)質(zhì)量優(yōu)良，價格合理，長期以來供不應(yīng)求。 實(shí)訓(xùn)四 一、實(shí)訓(xùn)名稱 晨鳴擴(kuò)印機(jī)廠設(shè)備更新的決策。 ４．預(yù)測該項(xiàng)目各年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量。 ２．計(jì)算設(shè)備年每折舊額。該公司適用的所得稅稅率為３３％，要求的 投資收益率為１０％。經(jīng)過測算，設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計(jì)能使公司未來三年的銷售收入分別增長１２００萬元、2020萬元和１５００萬元，經(jīng)營成本分別增加４００萬元、１０００萬元和６００萬元。 三、實(shí)訓(xùn)資料 華明公司是一家冷凍食品加工的企業(yè)，因?yàn)樵摴镜氖称凤L(fēng)味獨(dú)特，所以銷路很好，近兩年，該公司經(jīng)營區(qū)域內(nèi)的銷售不斷增長，為 此，公司決定增強(qiáng)生產(chǎn)能力，公司準(zhǔn)備于２００６年１月１日購入設(shè)備一臺，設(shè)備價款１５００萬元，預(yù)計(jì)使用３年，預(yù)計(jì)期末無殘值，采用直線法按３年計(jì)提折 33 舊（均符合稅法規(guī)定）。 實(shí)訓(xùn)三 一、實(shí)訓(xùn)名稱 華明公司固定資產(chǎn)投資決策。 （２）預(yù)測該項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量。（６ ）企業(yè)的資金成本為１０％。（４）生產(chǎn)線建設(shè)期滿后，工廠還需墊支流動資金２００萬元。（２）購置設(shè)備所需的資金通過銀行借款籌措，借款期限為４年，每年年末支付利息１００萬 32 元，第４年年末用稅后利潤償付本金?？倳?jì)師王冰要 求張晶搜集建設(shè)新生產(chǎn)線的有關(guān)資料，并對投資項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評價，以供廠領(lǐng)導(dǎo)決策考慮。為了擴(kuò)大生產(chǎn)能力，康元葡萄酒廠準(zhǔn)備新建一條生產(chǎn)線。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握凈現(xiàn)值法的應(yīng)用，能夠運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行項(xiàng)目投資的決策。 四、 實(shí)訓(xùn)要求 基于這些假設(shè)和米德斯先生的分析，試計(jì)算鮑德溫公司的項(xiàng)目投資的現(xiàn)金凈流量（所有的現(xiàn)金流量都假定為在年末發(fā)生）。因此，表的中間一列適用于此種情形。在此法案下，對三年期、五年期和七年期折舊安排如表５ ４所示。換言之，對營運(yùn)資本的投資在項(xiàng)目周期結(jié)束的時候能夠完全被抵補(bǔ)。它的信用銷售將產(chǎn) 生應(yīng)收賬款。 鮑德溫公司認(rèn)為它必須保持對營運(yùn)資本的一定投資額，因此，與其他制造類企業(yè)一樣，它必須在生產(chǎn)和銷售之前購買原材料并對存貨進(jìn)行投資。米德斯先生已確定，在鮑德溫公司的應(yīng)稅收入基礎(chǔ)上，保齡球項(xiàng)目適用的累進(jìn)公司所得稅稅率為３４％，有關(guān)保齡球項(xiàng)目的各年經(jīng)營收入與成本見表５ ３。然而，用于制造保齡球的塑膠將很快變得更昂貴，因此，制造過程的現(xiàn)金流出預(yù)計(jì)每年將增長１０％。第一年保齡球的價格為２０美元。米德斯先生把他的設(shè)想總結(jié)如下：保齡球機(jī)器設(shè)備的成本為１０００００美元，５年后預(yù)計(jì)它的市場價值為３００００美元。這棟空置的建筑加上土地的稅后凈價為１５００００美元。緊接著鮑德溫公司開始考慮投資于生 產(chǎn)保齡球的機(jī)器設(shè)備。這三組問卷的結(jié)果比預(yù)想的要好，支持了亮彩色保齡球能夠獲得１０％～１５％的市場份額的結(jié)論。因此，在１９９７年下半年，鮑 德溫公司開始了對亮彩色保齡球市場潛力的評估工作。這個市 場是亮彩色保齡球市場，他相信許多保齡球愛好者認(rèn)為外表和時髦的式樣比質(zhì)量更重要。鮑德溫公司的管理層熱衷于尋找一切能夠帶來潛在現(xiàn)金流量的機(jī)會。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表的編制。 四、實(shí)訓(xùn)要求 根據(jù)提供的資料，試為藍(lán)天公司做出籌資方式?jīng)Q策。 ２．發(fā)行長期債券融資。銀行愿意為藍(lán)天公司提供２年期貸款２億元，年利率為１４％，貸款到期后一次還本付息?？晒┻x擇的方案如下： １．向銀行借款融資。 三、 28 實(shí)訓(xùn)資料 藍(lán)天公司是一家生產(chǎn)食品的股份有限公司，近年來經(jīng)營狀況良好，產(chǎn)品供不應(yīng)求。 實(shí)訓(xùn)六 一、 實(shí)訓(xùn)名稱 長期籌資決策綜合實(shí)訓(xùn)。分別測算兩種籌資方案的加權(quán)平均資金成本，并比較其高低，從而確定最佳資金結(jié)構(gòu)。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握比較資金成本法并能夠應(yīng)用。 四、實(shí)訓(xùn)要求 用ＥＢＩＴ ＥＰＳ分析法確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。現(xiàn)有Ａ、Ｂ兩種方案，Ａ方案發(fā)行股票１５０萬股，每股１０元，Ｂ方案發(fā)行債券１５００萬元，利率８％，所得稅稅率為４０％。因擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模需要 27 準(zhǔn)備再籌集資金１５００萬元。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握ＥＢＩＴ ＥＰＳ分析法并能夠應(yīng)用。 ３．計(jì)算該公司復(fù)合杠桿系數(shù)，并進(jìn)行簡單分析。 四、實(shí)訓(xùn)要求 １．計(jì)算該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)。 ２．下年度預(yù)測需要資金４０００００元。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握杠桿系數(shù)的計(jì)算。 計(jì)算貝爾公司籌資總額分界點(diǎn)及邊際資金成本。 現(xiàn)公司為滿足投資要求，準(zhǔn)備籌集更多的資金，并測算出了隨籌資的增加各種資金成本的變化。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握企業(yè)邊際資金成本的計(jì)算。 四、實(shí)訓(xùn)要求 計(jì)算各種籌資方式的個別資金成本和綜合資金成本。 ，每股１０元，籌資費(fèi)用率為５％，第一年末每股發(fā)放股利２元，預(yù)計(jì)未來股利每年增長 25 率為４％。 ，票面面值為１２００萬元，票面年利率為１０％，每年付息一次，發(fā)行價為１２００萬元，發(fā)行費(fèi)用率為３％，所得稅稅率為３０％。 三、實(shí)訓(xùn)資料 百華公司在籌資過程中通常采用多種籌資方式，該公司本年進(jìn)行了以下籌資行為： 1．取得 3年期借款 100萬元，年利率８％，每年付息一次，到期一次還本。 24 ，籌資額為多少？ 第四章 資金成本 與資金結(jié)構(gòu) 實(shí)訓(xùn)一 一、 實(shí) 訓(xùn)名稱 個別資金成本與綜合資金成本的計(jì)算。 三、實(shí)訓(xùn)資料 通達(dá)公司按 “２／１０，ｎ／３０ ”的信用條件賒購一批貨物，賒購總金額為８０萬元。 實(shí)訓(xùn)五 一、實(shí)訓(xùn)名稱 商業(yè)信用 ———通達(dá)公司信用籌資。 三、實(shí) 訓(xùn)資料 按年利率５．９９％向銀行借款１００萬元，銀行要求維持貸款１５％的補(bǔ)償余額。 23 四、實(shí)訓(xùn)要求 信譽(yù)能籌資嗎？中集是如何利用信譽(yù)融資的？ 實(shí)訓(xùn)四 一、 實(shí)訓(xùn)名稱 銀行借款 ———通達(dá)公司借款籌資。過去中集的應(yīng)收賬款都是由各子公司分別登記，集團(tuán)總部根本不能一下說出整體的情況。企業(yè)能否在較快的時間內(nèi)拿出完整的、細(xì)致的應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)，其實(shí)從一個側(cè)面反映了一個企業(yè)的內(nèi)部管理水平。第二個重要條件是企業(yè)內(nèi)部管理要良好。一般來說，半年之內(nèi)的應(yīng)收賬款，銀行較易接受，此次中集的應(yīng)收賬款基本上是１２０多天的期限。中集有一批高質(zhì)量的國際化客戶群，客戶９０％以上是屬于國際經(jīng)合組織成員國，不少客戶本身又是荷蘭銀行等投資機(jī)構(gòu)的合作伙伴。而這一點(diǎn)首先取決于客戶的付款信用。一家２０年沒有出過一筆壞賬的公司，它的信譽(yù)已經(jīng)可以一次兌換８０００萬美金。由于資產(chǎn)證券化在中國還是個新的會計(jì)科目，如何記賬都是問題；還有大量的協(xié)調(diào)工作，比如集 22 團(tuán)與子公司，集團(tuán)與客戶，因?yàn)橐u應(yīng)收賬款還要征得客戶的同意。由于得到了國家外管局的大力支持，中集在一個多月之后拿到了批文，這才開始與荷蘭銀行談判，進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的階段。 由于應(yīng)收賬款證券化在國內(nèi)尚無先例，中集做這個項(xiàng)目也遇到了很多超乎想象的困難，前后經(jīng)歷了一年半的時間。中集１９９８年續(xù)發(fā)的５７００美元的１年期商業(yè)票據(jù)綜合成本為ＬＩＢＯＲ＋９１．２ＢＰＳ。當(dāng)時，中國銀行的３年期美元債券成本為ＬＩＢＯＲ＋２７４ＢＰＳ。以中集１９９８年１０月底數(shù)據(jù)測算，在發(fā)行８０００萬美元商業(yè)票據(jù)后，中集的資產(chǎn)負(fù)債率將從原來的５７．７％下降到５０．７％。采用ＡＢＣＰ方式，中集將應(yīng)收賬款直接出售給海外的特定用途公司（ＳＰＶ），再由該公司將應(yīng)收賬款通過荷蘭銀行的融資專用公 21 司發(fā)行商業(yè)票據(jù)。而中集也將商業(yè)票據(jù)的期限鎖定為３年，只要美國商業(yè)票據(jù)市場繼續(xù)存在，應(yīng)收賬款質(zhì)量一直保持良好，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行就無須承擔(dān)任何展期風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，投資者在評判風(fēng)險(xiǎn)時，主要考慮的是中集應(yīng)收賬款，即客戶的風(fēng)險(xiǎn)，而不是中集的公司風(fēng)險(xiǎn)及國家風(fēng)險(xiǎn)。 這種新型的融資方式為中 集帶來的好處是顯而易見的。項(xiàng)目完成后，中集只需花兩周時間就可獲得本應(yīng)１３８天才能收回的現(xiàn)金。ＴＡＰＣＯ公司是國際票據(jù)市場上享有良好聲譽(yù)的公司，其大資金池匯集的幾千億美元的資產(chǎn)，更是經(jīng)過嚴(yán)格評級的優(yōu)良資產(chǎn)。中集委托兩家國際知名的評級機(jī)構(gòu)：標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪，得到了 Ａｌ＋（標(biāo)準(zhǔn)普爾指標(biāo)）和Ｐ１（穆迪指標(biāo)）的分?jǐn)?shù)，這 20 是短期融資信用最高的級別。這時一些國外銀行向他們推薦應(yīng)收賬款證券化，經(jīng)過雙向選擇，中集決定與荷蘭銀行合作，采用以優(yōu)質(zhì)應(yīng)收賬款作支持來發(fā)行商業(yè)票據(jù)的ＡＢＣＰ方案。經(jīng)過多方努力，中集雖然成為金融危機(jī)后國內(nèi)第一家成功續(xù)發(fā)商業(yè)票據(jù)的公司，但規(guī)模降為５７００萬美元。在使用應(yīng)收賬款證券化這種融資方式之前，中集主要采用商業(yè)票據(jù)進(jìn)行國際融資，于１９９６年和１９９７年分別發(fā)行了５０００萬美元、７０００萬美元的１年期商業(yè)票據(jù)，但是這種方式的穩(wěn)定性直接受到國際經(jīng)濟(jì)和金融市場的影響。應(yīng)收賬款因其流動性好，較易被證券化。這開創(chuàng)了國內(nèi)企業(yè)通過資產(chǎn)證券化途徑進(jìn)入國 際資本市場的先河。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握企業(yè)信譽(yù)籌資的運(yùn)用。 ３．預(yù)測Ｈ１產(chǎn)品2020年資金需要量。 三、實(shí)訓(xùn)資料 通達(dá)公司Ｈ１產(chǎn)品2020～2020年的產(chǎn)銷量和資金需要量見表３ ２： 四、 實(shí)訓(xùn)要求 １．預(yù)測Ｈ１產(chǎn)品不變資金總額。 實(shí)訓(xùn)二 一、實(shí)訓(xùn)名稱 18 資金需要量的預(yù)測 ———資金習(xí)性法。該公司2020年１２月３１日資產(chǎn)負(fù)債表（簡），見表３ １： 晨光公司資產(chǎn)負(fù)債表（簡） 假定該公司預(yù)測2020年銷售額為３５０００萬元，并仍按基期年股利發(fā)放率支付股利，留存收益可以抵充籌資額。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握運(yùn)用銷售百分比法來預(yù)測資金需要量。 ２．試根據(jù)四個待選方案的各自的標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率 17 和期望收益率來確定淘汰其中哪一個方案。各方案的投資期都一樣，對應(yīng)于不同的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)所估計(jì)的收益如表２ ４所示。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法及其應(yīng)用。 ２．對兩種產(chǎn)品開發(fā)方案進(jìn)行評價。為改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開拓新的市場領(lǐng)域，北方公司擬開發(fā)以下兩種新產(chǎn)品： １．潔清純凈水 面對全國范圍內(nèi)的節(jié)水運(yùn)動及供應(yīng)限制，尤其是北方十年 16 九旱的特殊環(huán)境，開發(fā)部認(rèn)為潔清純凈水將進(jìn)入百姓的日常生活，市場前景看好，有關(guān)市場預(yù)測資料如表２ ２所示： ２．消渴啤酒 北方人向來豪爽、好客，親朋好友聚會總會開懷暢飲一番；北方氣候干燥，且近年來氣溫大幅度升高；隨著人均收入的增長，人們的生活水平日益提高。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法及風(fēng)險(xiǎn)收益的計(jì)算。 四、實(shí)訓(xùn)要求 １．根據(jù)資料（一）計(jì)算系列租金的現(xiàn)值和終值，如果年租金改按每年年初支付一次，再計(jì)算系列租金的現(xiàn)值和終值。目前銀行存款年利率為４％，并預(yù)測短期內(nèi)不會發(fā)生變動。 資料（二）：利民公司１９９８年８月擬在東北某大學(xué)設(shè)立一筆 “助成獎學(xué)基金 ”。 三、實(shí)訓(xùn)資料 資料（一）：利民公司１９９５ 年１月１日向沈陽信托投資公司融資租賃一臺萬能機(jī)床，雙方在租賃協(xié)議中明確：租期截止到2020年１２月３１日。 實(shí)訓(xùn)四 一、實(shí)訓(xùn)名稱 年金終值與現(xiàn)值 ———利民公司年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算。構(gòu)成生產(chǎn)線的主要設(shè)備需從鴻飛機(jī)械廠購入，鴻飛機(jī)械廠提供兩種付款方式供新光照相機(jī)廠選擇： ； ，每年年初付款６０萬元。 三、實(shí)訓(xùn)資料 新光照相機(jī)廠是生產(chǎn)照相機(jī)的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的照相機(jī)質(zhì)量優(yōu)良，價格合理，長期以來供不應(yīng)求。 四、實(shí)訓(xùn)要求 根據(jù)以上資料，請你替王佳計(jì)算一下他每年應(yīng)償還銀行貸款本息為多少？ 實(shí)訓(xùn)三 一、實(shí)訓(xùn)名稱 遞延年金的應(yīng)用 ———新光照相機(jī)廠購買設(shè)備的決策。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算 ———投資回收額的計(jì)算。２００４年４月１日興邦公司擬撤銷該臨時賬戶，并辦理銷戶。２００２年４月１日存入１５萬元，銀行存 款年利率為３．６％。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握復(fù)利終值的簡單應(yīng)用。讓高級管