【正文】 公司取得好的發(fā)展，他們的資產(chǎn)就會增值，如果公司發(fā)展不好 ，也會直接影響到他們的切身利益，這樣把公司高級管理人員的個(gè)人利益與公司利益緊密結(jié)合起來，有利于企業(yè)的快速健康發(fā)展。 四、實(shí)訓(xùn)要求 １．公司高級管理人員持股對公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)會產(chǎn)生什么影響？ ２．如何評價(jià)紹興百大的高級管理人員持股？ 第二章 資金 時(shí)間價(jià)值 12 實(shí)訓(xùn)一 一、實(shí)訓(xùn)名稱 復(fù)利終值的應(yīng)用 ———興邦公司資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握復(fù)利終值的簡單應(yīng)用。 三、實(shí)訓(xùn)資料 興邦公司在建設(shè)銀行沈陽科技支行設(shè)立一個(gè)臨時(shí)賬戶。２００２年４月１日存入１５萬元，銀行存 款年利率為３．６％。因資金比較寬松，該筆存款一直未被動用。２００４年４月１日興邦公司擬撤銷該臨時(shí)賬戶，并辦理銷戶。 四、實(shí)訓(xùn)要求 試計(jì)算興邦公司與銀行辦理銷戶時(shí)，銀行應(yīng)付給興邦公司多少萬元？ 實(shí)訓(xùn)二 一、實(shí)訓(xùn)名稱 年償債基金的應(yīng)用 ———住房貸款。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算 ———投資回收額的計(jì)算。 三、實(shí)訓(xùn)材料 王佳是一家電器公司的職工，剛剛參加工作不久，由于要結(jié)婚，正準(zhǔn)備購買一套住房，考慮到自己剛剛參加工作，積 13 蓄又不多，于是他準(zhǔn)備向銀行貸款３０萬元，貸款期限１０年，銀行給他開出的貸款條件是： ％； ２．要求的還款方式為每年年底等額償還本息； ３．貸款以房屋的產(chǎn)權(quán)作為抵押。 四、實(shí)訓(xùn)要求 根據(jù)以上資料，請你替王佳計(jì)算一下他每年應(yīng)償還銀行貸款本息為多少？ 實(shí)訓(xùn)三 一、實(shí)訓(xùn)名稱 遞延年金的應(yīng)用 ———新光照相機(jī)廠購買設(shè)備的決策。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算，并能夠運(yùn)用遞延年金解決實(shí)際問題。 三、實(shí)訓(xùn)資料 新光照相機(jī)廠是生產(chǎn)照相機(jī)的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的照相機(jī)質(zhì)量優(yōu)良，價(jià)格合理，長期以來供不應(yīng)求。２０ ０５年年初，為了擴(kuò)大生產(chǎn)能力，該廠決定再新建一條生產(chǎn)線。構(gòu)成生產(chǎn)線的主要設(shè)備需從鴻飛機(jī)械廠購入，鴻飛機(jī)械廠提供兩種付款方式供新光照相機(jī)廠選擇： ； ，每年年初付款６０萬元。 14 四、實(shí)訓(xùn)要求 若新光照相機(jī)廠的資金成本率為８％，試替新光照相機(jī)廠作出付款方式的決策。 實(shí)訓(xùn)四 一、實(shí)訓(xùn)名稱 年金終值與現(xiàn)值 ———利民公司年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握各種年金終值與現(xiàn)值的運(yùn)用。 三、實(shí)訓(xùn)資料 資料（一）：利民公司１９９５ 年１月１日向沈陽信托投資公司融資租賃一臺萬能機(jī)床，雙方在租賃協(xié)議中明確：租期截止到2020年１２月３１日。年租金５６００元，于每年年末支付一次，沈陽信托投資公司要求的利息及手續(xù)費(fèi)率為５％。 資料（二）：利民公司１９９８年８月擬在東北某大學(xué)設(shè)立一筆 “助成獎學(xué)基金 ”。獎勵計(jì)劃為：每年特等獎１名，金額為１００００元；一等獎２名，每名金額５０００元；二等獎３名，每名金額３０００元；三等獎４名，每名金額１０００元。目前銀行存款年利率為４％，并預(yù)測短期內(nèi)不會發(fā)生變動。 資料（三）：利民公司１９９３年１月１日向工商銀 行沈陽分行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款年利率為６％，同時(shí)利民與該銀行約定：前三年不用還本付息，但從１９９６年１２月３ 15 １日起至2020年１２月３１日止，每年年末要償還本息2020０元。 四、實(shí)訓(xùn)要求 １．根據(jù)資料（一）計(jì)算系列租金的現(xiàn)值和終值，如果年租金改按每年年初支付一次，再計(jì)算系列租金的現(xiàn)值和終值。 ２．根據(jù)資料（二）分析利民公司為設(shè)此項(xiàng)獎學(xué)基金，應(yīng)一次性存入銀行多少錢？ ３．根據(jù)資料（三）分析利民公司當(dāng)初向工商銀行沈陽分行借入多少本金？至2020年１２月３１日共向工商銀行沈陽分行償還本息為多少？ 實(shí)訓(xùn) 五 一、實(shí)訓(xùn)名稱 風(fēng)險(xiǎn)收益的計(jì)量 ———北方公司風(fēng)險(xiǎn)收益的計(jì)量。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法及風(fēng)險(xiǎn)收益的計(jì)算。 三、實(shí)訓(xùn)資料 北方公司１９９８年陷入經(jīng)營困境，原有檸檬飲料因市場競爭激烈、消費(fèi)者喜好發(fā)生變化等原因開始滯銷。為改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開拓新的市場領(lǐng)域，北方公司擬開發(fā)以下兩種新產(chǎn)品： １．潔清純凈水 面對全國范圍內(nèi)的節(jié)水運(yùn)動及供應(yīng)限制，尤其是北方十年 16 九旱的特殊環(huán)境，開發(fā)部認(rèn)為潔清純凈水將進(jìn)入百姓的日常生活，市場前景看好，有關(guān)市場預(yù)測資料如表２ ２所示： ２．消渴啤酒 北方人向來豪爽、好客，親朋好友聚會總會開懷暢飲一番；北方氣候干燥，且近年來氣溫大幅度升高；隨著人均收入的增長，人們的生活水平日益提高。據(jù)此開發(fā)部提出開發(fā)消渴啤酒方案，有關(guān)市場預(yù)測資料如表２ ３所示： 四、實(shí)訓(xùn)要求 １．對兩種產(chǎn)品開發(fā)方案的收益與風(fēng)險(xiǎn)予以計(jì)量。 ２．對兩種產(chǎn)品開發(fā)方案進(jìn)行評價(jià)。 實(shí)訓(xùn)六 一、實(shí)訓(xùn)名稱 風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ———金立公司投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法及其應(yīng)用。 三、實(shí)訓(xùn)資料 金立公司目前正在進(jìn)行一項(xiàng)包括四個(gè)待選方案的投資分析工作 。各方案的投資期都一樣，對應(yīng)于不同的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)所估計(jì)的收益如表２ ４所示。 、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。 ２．試根據(jù)四個(gè)待選方案的各自的標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率 17 和期望收益率來確定淘汰其中哪一個(gè)方案。 第三章 企業(yè) 籌資管理 實(shí)訓(xùn)一 一、實(shí)訓(xùn)名稱 資金需要量的預(yù)測 ———銷售百分比法。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握運(yùn)用銷售百分比法來預(yù)測資金需要量。 三、實(shí)訓(xùn)資料 晨光公司2020年銷售額為３００００萬元，銷售凈利率為８％，股利發(fā)放率為凈利潤的４０％，固定資產(chǎn)的 利用程度已達(dá)到飽和狀態(tài)。該公司2020年１２月３１日資產(chǎn)負(fù)債表（簡），見表３ １： 晨光公司資產(chǎn)負(fù)債表（簡） 假定該公司預(yù)測2020年銷售額為３５０００萬元，并仍按基期年股利發(fā)放率支付股利，留存收益可以抵充籌資額。 四、實(shí)訓(xùn)要求 預(yù)測2020年對外籌資的資金需要量。 實(shí)訓(xùn)二 一、實(shí)訓(xùn)名稱 18 資金需要量的預(yù)測 ———資金習(xí)性法。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握運(yùn)用資金習(xí)性法來預(yù)測資金需要量。 三、實(shí)訓(xùn)資料 通達(dá)公司Ｈ１產(chǎn)品2020～2020年的產(chǎn)銷量和資金需要量見表３ ２： 四、 實(shí)訓(xùn)要求 １．預(yù)測Ｈ１產(chǎn)品不變資金總額。 ２．預(yù)測Ｈ１產(chǎn)品單位變動資金額。 ３．預(yù)測Ｈ１產(chǎn)品2020年資金需要量。 實(shí)訓(xùn)三 一、實(shí)訓(xùn)名稱 商業(yè)信用 ———信譽(yù)籌資。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握企業(yè)信譽(yù)籌資的運(yùn)用。 三、實(shí)訓(xùn)資料 總部位于深圳的中國國際海運(yùn)集裝箱（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱中集）曾經(jīng)完成一項(xiàng)耗時(shí)一年半的大工程：與荷蘭銀行合作，成功達(dá)成３年期８０００萬美元的應(yīng)收賬款證券化融資項(xiàng)目，原本半年才能收回的資金，中集兩個(gè)星期 19 就收回了。這開創(chuàng)了國內(nèi)企業(yè)通過資產(chǎn)證券化途徑進(jìn)入國 際資本市場的先河。資產(chǎn)證券化（簡稱ＡＢＣＰ）于２０世紀(jì)７０年代末在美國興起，是一種國際流行的融資方式。應(yīng)收賬款因其流動性好，較易被證券化。除了已經(jīng)發(fā)生的賬款外，一些未發(fā)生的、可預(yù)期的現(xiàn)金收入也可以證券化，比如民航公司可預(yù)期的機(jī)票收入等。在使用應(yīng)收賬款證券化這種融資方式之前，中集主要采用商業(yè)票據(jù)進(jìn)行國際融資，于１９９６年和１９９７年分別發(fā)行了５０００萬美元、７０００萬美元的１年期商業(yè)票據(jù)，但是這種方式的穩(wěn)定性直接受到國際經(jīng)濟(jì)和金融市場的影響。在１９９８年，由于亞洲金融危機(jī)的影響，部分外資銀行收縮了在亞洲的業(yè)務(wù) 。經(jīng)過多方努力，中集雖然成為金融危機(jī)后國內(nèi)第一家成功續(xù)發(fā)商業(yè)票據(jù)的公司，但規(guī)模降為５７００萬美元。為保持集團(tuán)資金結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性并進(jìn)一步降低融資成本，中集希望尋找一種好的辦法替代商業(yè)票據(jù)。這時(shí)一些國外銀行向他們推薦應(yīng)收賬款證券化，經(jīng)過雙向選擇，中集決定與荷蘭銀行合作，采用以優(yōu)質(zhì)應(yīng)收賬款作支持來發(fā)行商業(yè)票據(jù)的ＡＢＣＰ方案。為此，中集首先要把上億美元的應(yīng)收賬款進(jìn)行設(shè)計(jì)安排，結(jié)合荷蘭銀行提出的標(biāo)準(zhǔn)，挑選優(yōu)良的應(yīng)收賬款組合成一個(gè)資金池，然后交給信用評級公司評級。中集委托兩家國際知名的評級機(jī)構(gòu)：標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪，得到了 Ａｌ＋（標(biāo)準(zhǔn)普爾指標(biāo)）和Ｐ１（穆迪指標(biāo)）的分?jǐn)?shù)，這 20 是短期融資信用最高的級別。憑著優(yōu)秀的級別，這筆資產(chǎn)得以注入荷蘭銀行旗下的資產(chǎn)購買公司ＴＡＰＣＯ建立的大資金池。ＴＡＰＣＯ公司是國際票據(jù)市場上享有良好聲譽(yù)的公司，其大資金池匯集的幾千億美元的資產(chǎn)，更是經(jīng)過嚴(yán)格評級的優(yōu)良資產(chǎn)。由ＴＡＰＣＯ公司在商業(yè)票據(jù)（ＣＰ）市場上向投資者發(fā)行ＣＰ，獲得資金后，再間接付至中集的專用賬戶。項(xiàng)目完成后，中集只需花兩周時(shí)間就可獲得本應(yīng)１３８天才能收回的現(xiàn)金。而作為服務(wù)方的荷蘭銀行則可收取２００多萬美元的費(fèi)用。 這種新型的融資方式為中 集帶來的好處是顯而易見的。首先，由于有公司優(yōu)質(zhì)應(yīng)收賬款作為支持，ＡＢＣＰ的發(fā)行及成本較少地受到國際債務(wù)和資本市場的影響。也就是說，投資者在評判風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，主要考慮的是中集應(yīng)收賬款，即客戶的風(fēng)險(xiǎn)，而不是中集的公司風(fēng)險(xiǎn)及國家風(fēng)險(xiǎn)。這一優(yōu)點(diǎn)在亞洲金融危機(jī)，特別是出現(xiàn)廣信事件等影響中國公司在國際資本市場直接融資的不利事件后，顯得更加突出。而中集也將商業(yè)票據(jù)的期限鎖定為３年，只要美國商業(yè)票據(jù)市場繼續(xù)存在，應(yīng)收賬款質(zhì)量一直保持良好，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行就無須承擔(dān)任何展期風(fēng)險(xiǎn)。 其次，ＡＢＣＰ帶來更為理想的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。采用ＡＢＣＰ方式，中集將應(yīng)收賬款直接出售給海外的特定用途公司（ＳＰＶ），再由該公司將應(yīng)收賬款通過荷蘭銀行的融資專用公 21 司發(fā)行商業(yè)票據(jù)。因此，對中集而言，目前金額較大的應(yīng)收賬款中主要部分將直接從資產(chǎn)負(fù)債表中撇除，從而達(dá)到降低負(fù)債比率，優(yōu)化集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況的目的。以中集１９９８年１０月底數(shù)據(jù)測算，在發(fā)行８０００萬美元商業(yè)票據(jù)后，中集的資產(chǎn)負(fù)債率將從原來的５７．７％下降到５０．７％。再次，中集獲得了低成本資金。當(dāng)時(shí)，中國銀行的３年期美元債券成本為ＬＩＢＯＲ＋２７４ＢＰＳ。中國財(cái)政部發(fā)行的３年期美元債券成本為ＬＩＢＯＲ＋１２０ＢＰＳ 。中集１９９８年續(xù)發(fā)的５７００美元的１年期商業(yè)票據(jù)綜合成本為ＬＩＢＯＲ＋９１．２ＢＰＳ。而以ＡＢＣＰ方式發(fā)行的８０００萬美元３年期綜合成本為ＬＩＢＯＲ＋８５ＢＰＳ，融資成本大大降低（ＬＩＢＯＲ是倫敦金融同業(yè)拆借利率，ＢＰＳ是衡量資金發(fā)行成本的單位）。 由于應(yīng)收賬款證券化在國內(nèi)尚無先例，中集做這個(gè)項(xiàng)目也遇到了很多超乎想象的困難，前后經(jīng)歷了一年半的時(shí)間。最初的障礙在于缺乏政策條例的支持，中集必須向國家外匯管理局申請，同樣還須咨詢國內(nèi)外的律師關(guān)于應(yīng)收賬款這種資產(chǎn)能否買賣，能否賣到海外市場等問題。由于得到了國家外管局的大力支持，中集在一個(gè)多月之后拿到了批文，這才開始與荷蘭銀行談判，進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的階段。進(jìn)入這一階段后，更多的困難接踵而至。由于資產(chǎn)證券化在中國還是個(gè)新的會計(jì)科目，如何記賬都是問題；還有大量的協(xié)調(diào)工作，比如集 22 團(tuán)與子公司，集團(tuán)與客戶，因?yàn)橐u應(yīng)收賬款還要征得客戶的同意。應(yīng)收賬款證券化比商業(yè)票據(jù)復(fù)雜百倍，需要匯總的文件就達(dá)到２００多頁。一家２０年沒有出過一筆壞賬的公司，它的信譽(yù)已經(jīng)可以一次兌換８０００萬美金。實(shí)施這種項(xiàng)目的首要條件是應(yīng)收賬款的質(zhì)量要良好。而這一點(diǎn)首先取決于客戶的付款信用。中集之所以成功，就是因?yàn)?２０多年來沒有出現(xiàn)過一筆壞賬。中集有一批高質(zhì)量的國際化客戶群，客戶９０％以上是屬于國際經(jīng)合組織成員國，不少客戶本身又是荷蘭銀行等投資機(jī)構(gòu)的合作伙伴。其次，應(yīng)收賬款的期限也是一個(gè)重要因素。一般來說，半年之內(nèi)的應(yīng)收賬款，銀行較易接受，此次中集的應(yīng)收賬款基本上是１２０多天的期限。另外，銀行對應(yīng)收賬款涉及的國家也有要求，發(fā)達(dá)國家的客戶的應(yīng)收賬款較易證券化。第二個(gè)重要條件是企業(yè)內(nèi)部管理要良好。國外銀行非常重視這－點(diǎn)。企業(yè)能否在較快的時(shí)間內(nèi)拿出完整的、細(xì)致的應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)，其實(shí)從一個(gè)側(cè)面反映了一個(gè)企業(yè)的內(nèi)部管理水平。中集 此次賣出的８０００萬美元應(yīng)收賬款，涉及幾千張訂單，對中集的內(nèi)部管理是一次考驗(yàn)。過去中集的應(yīng)收賬款都是由各子公司分別登記，集團(tuán)總部根本不能一下說出整體的情況。通過這次融資，中集利用電子網(wǎng)絡(luò)對集團(tuán)每一筆應(yīng)收賬款進(jìn)行及時(shí)的登記、更新、報(bào)送、出售，將原有分散于各子公司的應(yīng)收賬款集中管理并加以規(guī)范，從總體上提高了集團(tuán)的管理水平。 23 四、實(shí)訓(xùn)要求 信譽(yù)能籌資嗎？中集是如何利用信譽(yù)融資的？ 實(shí)訓(xùn)四 一、 實(shí)訓(xùn)名稱 銀行借款 ———通達(dá)公司借款籌資。 二、實(shí)訓(xùn)目的 訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握企業(yè)銀行借款籌資的運(yùn)用。 三、實(shí) 訓(xùn)資料 按年利率５．９９％向銀行借款１００萬元，銀行要求維持貸款１５％的補(bǔ)償余額。 四、實(shí)訓(xùn)要求 計(jì)算公司可用的借款額及實(shí)際利率。 實(shí)訓(xùn)五 一、實(shí)訓(xùn)名稱 商業(yè)信用 ———通達(dá)公司信用籌資。