【正文】 定義 特點 作用 分類 Copyright 169。 Copyright 169。 Copyright 169。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 基差交易的作用 第一，基差交易使風險進一步降低，更有利于保值者保值。 2020 PrenticeHall, Inc. 結論： 第一，賣方確定交易時間，屬于賣方叫價交易； 第二，基差不變，食品廠進行買入套期保值，實現(xiàn)盈虧持平 。則該食品廠的盈虧情況如下： Copyright 169。 8月 8日，期貨合約價格達到 2200元 /噸，農(nóng)場認為價格已經(jīng)很合適，提出與食品廠進行交易。 2020 PrenticeHall, Inc. ②賣方叫價交易： 某食品廠為生產(chǎn)需要，與某農(nóng)場簽訂協(xié)議做為其固定的玉米供應渠道， 5月份玉米的現(xiàn)貨價格為 2050元 /噸，食品廠計劃在 3個月后補足庫存，為防止價格上漲造成損失，該廠以 2150元 /噸的價格 買入 /賣出 8月份到期的玉米合約進行套期保值，此時的基差為 100元 /噸。 2020 PrenticeHall, Inc. 結論： 第一，買方確定易時間價，所以是買方叫價交易； 第二，基差走強，糧食企業(yè)進行賣出期貨套期保值，必然實現(xiàn)盈利； 第三，盈利的數(shù)額等于基差走強的差額。 8月 20日 賣出大豆，價格為 3410元 /噸 當日合約價格為 3450元/噸，買入對沖平倉。該糧食公司的盈虧狀況如下： Copyright 169。結果到 8月 20日的時候，豆油壓榨企業(yè)覺得價格比較合適，當日的 9月份到期大豆合約為 3450元 /噸。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 3）基差交易的操作： ①買方叫價交易： 某糧食公司在 2020年 6月初從美國以 3600元 /噸進口 2萬噸大豆，為防止國內(nèi)大豆價格下跌蒙受損失，該公司以 3650元 /噸的價格賣出 9月份交割大豆合約，同時該公司積極在現(xiàn)貨市場尋找買家。 （ 2）基差交易的種類： 根據(jù) 確定具體時點的實際交易價格的權利 劃分為買方叫價交 易和賣方叫價交易。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 基差風險 對于買入套期保值者而言，買入現(xiàn)貨時的實際支付價格為： S(Ff)=f+(SF)=f+B 對于賣出套期保值者而言，賣出現(xiàn)貨時的實際賣出價格為： S+(fF)=f+(SF)=f+B 這種由 B的不確定性給套期保值者帶來的風險就叫做基差風險。 （ 2）對賣出套期保值者而言，總損益為： (fF)+(Ss)=(SF)(sf)=Bb 則有： B=b時，基差不變，實現(xiàn)持平套期保值； B＜ b時，基差走弱，實現(xiàn)減虧套期保值； B＞ b時，基差走強，實現(xiàn)有盈套期保值。則： 時間 現(xiàn)貨市場 期貨市場 基差 t s f b T S F B Copyright 169。 Copyright 169。單位盈利數(shù)額等于基差走弱數(shù)額； （ 3）基差走強，買入套期保值使保值者得到部分保護，出現(xiàn)凈虧 損。為防止 9月份大豆價格上漲，該油廠在大連商品交易所進行大豆套期保值交易，交易情況如下： 現(xiàn)貨市場 期貨市場 基差 結果 6月 大豆價格 2800元 /噸 買入 9月大豆合約，價格 2840元 /噸 40 9月 情形一 買入大豆，價格3000元 /噸 賣出 9月合約，價格3040元 /噸 40 期盈 =現(xiàn)虧 情形二 買入大豆，價格3000元 /噸 賣出 9月合約，價格3050元 /噸 50 期盈＞現(xiàn)虧 情形三 買入大豆，價格3000元 /噸 賣出 9月合約，價格3030元 /噸 30 期盈＜現(xiàn)虧 Copyright 169。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 例： 6月份，大豆現(xiàn)貨價格為 2020元 /噸，某農(nóng)場對該價格比較滿意，但是大豆 9月份才能出售，該單位擔心到時現(xiàn)貨價格下跌，造成收益減少，于是在大連商品交易所進行大豆期貨交易，交易情況如下： 現(xiàn)貨市場 期貨市場 基差 結果 6月 大豆價格 2020元 /噸 賣出 9月份大豆合約，價格 2040元 /噸 30 9月 情形一 賣出大豆，價格1900元 /噸 買入 9月份大豆合約，價格 1930元 /噸 30 期盈 =現(xiàn)虧 情形二 賣出大豆，價格1900元 /噸 買入 9月份大豆合約，價格 1950元 /噸 50 期盈＜現(xiàn)虧 情形三 賣出大豆，價格1900元 /噸 買入 9月份大豆合約，價格 1910元 /噸 10 期盈＞現(xiàn)虧 Copyright 169。 變強 0 反向市場 正向市場 變?nèi)? 說明：基差走強表示在價格上漲時現(xiàn)貨比期貨價格上漲的快，在價 格下跌時說明現(xiàn)貨比期貨價格下跌的慢；基差走弱表示再加 個上漲時現(xiàn)貨比期貨價格上漲的慢，下跌時現(xiàn)貨比期貨價格下 跌的快。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 1）基差走強：基差的數(shù)值越來越大。 反向市場：特殊情況下，現(xiàn)貨價格高于期貨價格（或者近期月份合約價格高于遠期月份合約價格），基差為正值，這種市場狀態(tài)成為反向市場或逆轉市場。 Copyright 169。即： 基差 =現(xiàn)貨價格 期貨價格 三點說明： （ 1）一般情況下，基差所指的期貨價格通常是最近的交割月的 期貨價格； （ 2）基差沒有一定一致性的要求，不同的交易者可以設定自己特定的基差； （ 3）基差包含兩個成分，即現(xiàn)貨與期貨兩個市場間的運輸成本及持有成本。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 賣出套期保值的適用對象 賣出套期保值者一般是將來要出售某種商品，擔心到時價格 下跌而造成利潤損失。 弊： 在進行賣出套期保值的同時，也就放棄了日后出現(xiàn)價格有利時獲得更 高利潤的機會。 2020 PrenticeHall, Inc. 賣出套期保值的利弊 利： 第一，賣出套期保值能幫助生產(chǎn)商和銷售商規(guī)避未來現(xiàn)貨價格下跌的 風險； 第二，通過賣出套期保值，生產(chǎn)者可以按照原計劃進行生產(chǎn)，順利完 成銷售計劃，實現(xiàn)利潤目標。 2020 PrenticeHall, Inc. 交易情況如下： 現(xiàn)貨市場 期貨市場 6月份 大豆價格 2020元 /噸 9月份 賣出 100噸大豆，價格1900元 /噸 結果 虧損 110元 /噸 盈虧： Copyright 169。結果到 9月份時， 大豆價格果然下跌至 1900元 /噸，相應的期貨合約價格下跌至 1930 元 /噸。某農(nóng)場對此時大豆現(xiàn)貨價格比較滿意，但是大豆 要等到 9月份才能長成賣出，因此該農(nóng)場擔心到時候現(xiàn)貨價格可能 下跌，從而減少收益。 賣出套期保值的操作 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 套期保值者現(xiàn)在期貨市場上賣出與其未來在現(xiàn)貨市場上將要賣出的