【正文】 Copyright 169。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. ： 第一， 價格平行性： 期貨價格與現(xiàn)貨價格走勢一致； 第二， 價格收斂性： 期貨價格與現(xiàn)貨價格到期聚合。果然，進口大豆到貨后，價格比以前下跌 200元 /噸，糧食企業(yè) 在賣出大豆的過程中遭受了損失，但是它在期貨市場上 買入 /賣出 相 應大豆合約平倉，取得一定利潤抵消了現(xiàn)貨市場較低價格造成的銷 售虧損。但是由于油脂廠的遠見卓識， 買入 /賣出 出持有的期貨合 約，通過合約的增值抵消了購買現(xiàn)貨大豆造成的損失。為了不 受價格波動的損失，油脂廠在大連商品交易所 買入 /賣出 大豆期貨合 約。 2020 PrenticeHall, Inc. 例 1： 某油脂廠計劃在 9月份購買 30萬噸大豆，以滿足第四季度的生產(chǎn) 需要。即在買入或賣出現(xiàn)貨的同時，賣出或買入同樣數(shù)量、同樣品種的期貨合約，當價格出現(xiàn)變動時，以一個市場的盈虧來抵消或彌補另一個市場的盈虧，達到規(guī)避價格波動風險的目的。 2020 PrenticeHall, Inc. 第一節(jié) 套期保值概述 套期保值是指通過買賣期貨合約來避免現(xiàn)貨市場上相應實物 商品交易價格波動風險。 Copyright 169。 第二，確定交收貨物與期貨交割標準品的差價。 2020 PrenticeHall, Inc. 買方實際支付價格 =交付價格 （平倉價格 建倉價格） =1087（ 11001092） =1079元 賣方實際出售價格 =交付價格 （平倉價格 建倉價格） =1087（ 11001182） =1169元 Copyright 169。期轉現(xiàn)結果雙方都很滿意。 9月 25日期貨結算價格為 1098元 /噸，雙方商定平倉價為 1100元 /噸，商定小麥交收價格比平倉價低 13元 /噸，即 1087元 /噸。 Copyright 169。 第三，期轉現(xiàn)可以提高資金的利用效率。 2020 PrenticeHall, Inc. ③期轉現(xiàn)的優(yōu)越性 第一，期轉現(xiàn)有利于降低交割成本。同時，雙方按達成的現(xiàn)貨買賣協(xié)議進行與期貨合約標的物種類相同、數(shù)量相當?shù)默F(xiàn)貨交換。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 6）期貨轉現(xiàn)貨交易 ①定義： 期貨轉現(xiàn)貨交易指持有同一交割月份合約的多空雙方之間達成現(xiàn)貨買賣的協(xié)議后，變期貨部位為現(xiàn)貨部位的交易，簡稱期轉現(xiàn)交易。 注銷后交易所開具提貨通知單，貨主在交貨 3日前，憑提貨通知 單提貨。 標準倉單流轉： 賣方客戶背書后交賣方期貨經(jīng)紀公司； 賣方期貨經(jīng)紀公司背書后交期貨交易所； 期貨交易所蓋章后交買方期貨經(jīng)紀公司； 買方期貨經(jīng)紀公司蓋章后交買方客戶； 賣方客戶背書后交交割倉庫辦理有關手續(xù)； 倉庫蓋章后買方可以提貨。 Copyright 169。 （ 4）實物交割的流程： 實物交割要求以會員的名字進行?；鶞蕛r格的確定因不同交易所及不同交割方式而不同。 Copyright 169。 集中交割：所有到期合約在交割月份的最后一個交易日一次 性集中交割的交割方式； 滾動交割：在交割月份的第一交易日與最后交易日之間可以 進行交割，在最后交易日對尚未交割的合約全部配對交割的交割 方式。 2020 PrenticeHall, Inc. 6. 交割 （ 1）實物交割的定義： 指合約到期時，交易雙方通過該期貨合約所載商品所有權的轉 移來了結未平倉合約的過程。 Copyright 169。 ② 4月 2日該客戶再買入 5手銅合約，成交價為 15200元 /噸，當日結算價為 15300元 /噸。 2020 PrenticeHall, Inc. 平倉盈虧 =平歷史倉盈虧 +平當日倉盈虧 ? 平歷史倉盈虧 = ∑[(賣出平倉價－上一交易日結算價 )賣出平倉 量 ]+∑[(上一交易日結算價－買入平倉價 )買入平倉量 ] ? 平當日倉盈虧 =∑[(當日賣出平倉價－當日買入開倉價 )賣出平倉 量 ]+∑[(當日賣出開倉價－當日買入平倉價 )買入平倉量 ] 持倉盈虧 =歷史持倉盈虧 +當日開倉持倉盈虧 ? 歷史持倉盈虧 =（當日結算價－上一日結算價） 持倉量 ? 當日開倉持倉盈虧 =∑[(賣出開倉價－當日結算價 )賣出開倉量 ]+∑[(當 日結算價－買入開倉價 )買入開倉量 ] Copyright 169。持倉盈虧的計算以及是 當日結算價格 （結算價并不是收盤價，不同的期貨市場有不同的確定方式）。平倉盈虧計算依據(jù)是 平倉的成交價 。 我國期貨市場結算程序 （ 1）交易所對期貨經(jīng)紀公司的結算 （ 2）期貨經(jīng)紀公司對客戶的結算 Copyright 169。 Copyright 169。集合競價的原則是 最大成交量 原則。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 2）計算機撮合成交： 計算機撮合成交的原則是 價格優(yōu)先、時間優(yōu)先 。日本較為流行的方式。 一節(jié)一價：每個交易日分若干節(jié)，每節(jié)只有一個交易價格。 2020 PrenticeHall, Inc. 公開競價的方式主要有兩類： 連續(xù)競價 公開喊價 一節(jié)一價 計算機撮合成交 （ 1）公開喊價： 連續(xù)競價：在交易所交易池內由交易者面對面公開喊價，表達各自買或賣合約的要求。 Copyright 169。組合指令 分為依序指令、依存指令與套利指令三種。一個指令執(zhí)行后，另 一個指令也立即執(zhí)行?？梢云鸬狡骄I價或賣價的作用。 限時指令： 要求在某一段時間內執(zhí)行的指令，如果在該時間段指令未被 執(zhí)行，則自動取消。 止損指令： 當市場價格達到客戶預計的價格水平時即變?yōu)槭袃r指令予以 執(zhí)行的一種指令。 Copyright 169。 國內大連商品交易所、上海期貨交易所目前只使用限價指令與取消指令，鄭州商品交易所三種指令都使用。 取消指令： 客戶要求將某一指定指令取消，即實際交易中的 “撤單 ”。 限價指令： 執(zhí)行時必須按照限定價格或更好的價格執(zhí)行成交的指令。 常用交易指令 （ 1）國內交易指令： 市價指令： 按照即時市場價格即刻成交的指令。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨交易開戶流程圖： Copyright 169。我國期貨交易者開戶最低保證金標準為 5萬元。一個客戶在一個交易所只能有一個客戶編碼，客戶在不同經(jīng)紀公司開戶，其客戶號相同。 ②簽署合同： 期貨經(jīng)紀公司與客戶需簽署 《 期貨經(jīng)紀合同 》 ； 客戶需以真實身份開設賬戶，個人開戶提供身份證，法人開戶提供營業(yè)執(zhí)照； 期貨經(jīng)紀公司為客戶分配交易編碼，一戶一碼。 Copyright 169。 Copyright 169。 圖表交易行情 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 信息披露制度 指期貨交易所按有關規(guī)定定期公布期貨交易有關信息的制度。 2020 PrenticeHall, Inc. 風險準備金制度 指期貨交易所從自己收取的會員交易手續(xù)費中提取一定比例的 資金，用以作為維護期貨市場正常運行而提供財力擔保和彌補因期 貨交易所不可預見風險帶來的虧損所需要的備付資金的制度。 第五，由會員單位執(zhí)行的強制平倉收益歸直接責任人，由交易所執(zhí)行的強制 平倉產(chǎn)生的盈利予以罰沒，強制平倉發(fā)生的虧損由直接責任人承擔。 2020 PrenticeHall, Inc. 第三，強制平倉頭寸的確定： 會員執(zhí)行： ① ②項由會員自行確定，只要平倉結果符合交易所規(guī) 定即可， ③ ④ ⑤項由交易所確定； 交易所執(zhí)行：針對多個會員，按照追加保證金由大到小順序，針對合 約，按照持倉量由大到小順序，針對交易目的，按照先投 機后套期保值的順序。若時限內未執(zhí)行平倉，則有交易所強制執(zhí)行。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 2）強制平倉的相關規(guī)定： 第一，有以下情形之一，交易所即可執(zhí)行強制平倉： ①會員交易保證金不足并未能在規(guī)定時間內補足； ②持倉量超出持倉限額標準； ③因違規(guī)受到交易所強行平倉處理的； ④根據(jù)交易所的緊急措施應予以平倉的； ⑤其他需要強行平倉的。 2020 PrenticeHall, Inc. 強制平倉制度 （ 1）定義： 指當期貨交易所會員或客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定時 間內補足，或者當會員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額時，或者 會員、客戶違規(guī)時，交易所為了防止風險進一步擴大，而實行強 制平倉的制度。 違約處理： 賣方未在交割期限內交付標準倉單或買方未支付貨款視為違約，交易 所按相關規(guī)定處理。 定點交割： 期貨交割者需把交割商品運到指定交割倉庫。 Copyright 169。 標準倉單采用記名方式，經(jīng)交易所注冊后有效。 國內大連、上海交易所實行雙方交割，鄭州交易所實行賣方交割。 Copyright 169。黑龍江某糧食集團 注意到這一現(xiàn)象，并對成本費用進行估算，認為做期現(xiàn)套利有機可 圖，于是從現(xiàn)貨市場買入 1000噸大豆，同時在期貨市場賣出 11月份 合約 100手，并打算在最后進行實物交割。 實物交割是聯(lián)系期貨市場與現(xiàn)貨市場的紐帶，實物交割促使現(xiàn)貨 價格與期貨價格趨向一致，盡管實物交割的比例非常低（ 3%） Copyright 169。以標的物所有權轉移進行的交割為實 物交割，以結算差價進行現(xiàn)金差價結算的交割為現(xiàn)金交割。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 大戶報告制度 通過大戶報告制度，可以對持倉量較大的會員或投資者進行監(jiān) 控，了解其動向、意圖，有效防范市場風險。 ④根據(jù)經(jīng)紀會員的的凈資產(chǎn)和經(jīng)營狀況調整期持倉限額，對實 力較強的經(jīng)紀會員可增加持倉限額； ⑤會員名下的全部客戶的持倉之和不得超過該會員持倉限額， 超過部分應由該會員監(jiān)督其客戶在規(guī)定時間內減倉。 Copyright 169。 （ 2）實行持倉限額制度的目的是為了防范操作市場價格的行為 和防止期貨市場風險過度集中于少數(shù)投資者。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 熔斷制度 在期貨交易中，當價格波幅觸及所規(guī)定的價格時，交易隨之停 止一段時間，或