【正文】 (3) 組織和監(jiān)督期貨交易，使交易活動(dòng)遵循交易所的規(guī) 則和制度； (4)對(duì)交易者的財(cái)務(wù)資信進(jìn)行監(jiān)控，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)； (5)發(fā)布市場(chǎng)信息，提供每日和歷史的交易數(shù)據(jù)； (6)保證合約履行。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，期貨交易所是一個(gè)高度組織化、規(guī)范化、集中化的交易場(chǎng)所，有著嚴(yán)密的組織結(jié)構(gòu)和交易制度， 自身并不參與交易活動(dòng)，不參與期貨價(jià)格的形成，也不擁有期貨合約標(biāo)的商品， 只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)。 2020 PrenticeHall, Inc. 第二章 期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu) 本章內(nèi)容： 政府監(jiān)管部門(mén) 非期貨經(jīng)紀(jì)公司 期貨交易所 投資者 期貨經(jīng)紀(jì)公司 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu) Copyright 169。 Copyright 169。 Copyright 169。 Copyright 169。 （ 2）價(jià)格發(fā)現(xiàn)的原因： 一是市場(chǎng)參與者眾多； 二是參與交易者一般具有豐富的經(jīng)營(yíng)知識(shí)與信息渠道，報(bào)價(jià)能夠比較接近 供求變化趨勢(shì)； 三是期貨加以透明度搞，競(jìng)爭(zhēng)公開(kāi)公平，有助于形成公正的價(jià)格。 （ 3）投機(jī)者的參與是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能的先決條件 （ 4）期貨市場(chǎng)針對(duì)投機(jī)者的風(fēng)險(xiǎn)投資功能 Copyright 169。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 第三節(jié) 期貨市場(chǎng)功能與作用 ： 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能： 價(jià)格不同方向的波動(dòng)會(huì)給商品的生產(chǎn)者與經(jīng)營(yíng)者遭 受損失，期貨市場(chǎng)通過(guò)套期保值來(lái)回避現(xiàn)貨價(jià)格波 動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 不同點(diǎn)： （ 1）交易目的不同，套期保值為了回避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；投機(jī)為 了賺取風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)，套利為了獲取較為穩(wěn)定的價(jià)差收益； （ 2）承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同，套期保值風(fēng)險(xiǎn)最小，套利次之，投機(jī)最大。 Copyright 169。其中最普遍的是跨期套利交易。 進(jìn)行套利交易的主要原因是套利的風(fēng)險(xiǎn)很低，它可以為避免始 料未及的因價(jià)格劇烈波動(dòng)而引起的損失提供某種保護(hù)。 Copyright 169。 投機(jī)交易的關(guān)鍵在于對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的分析預(yù)測(cè)是否準(zhǔn) 確。 Copyright 169。 買(mǎi)入套期保值是通過(guò)買(mǎi)入期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)格上漲而遭受 損失的行為；賣出套期保值是通過(guò)賣出期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)格下 跌而遭受損失的行為。 2020 PrenticeHall, Inc. 套期保值交易： 涵義： 買(mǎi)入（賣出）與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相反的期貨合 約，以期在未來(lái)某時(shí)間通過(guò)賣出（買(mǎi)入）相應(yīng)期貨合約來(lái)補(bǔ)償現(xiàn)貨市 場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 Copyright 169。 10天后，孫先生認(rèn)為時(shí)機(jī)成熟，將合約賣出，盈利收入囊中。孫先生的交易很快達(dá)成，他的成交對(duì)手是一家糧食企業(yè)，該企業(yè)在半月前買(mǎi)入 20手大豆合約，現(xiàn)價(jià)格上漲已經(jīng)獲利，由于生產(chǎn)需要資金，于是將合約平倉(cāng)賣出。由于是東北人，因此孫先生對(duì)大連商品交易所的大豆品種比較感興趣。 期貨合約在孫先生買(mǎi)入后 10天大幅上漲，表現(xiàn)為期貨升水。 2020 PrenticeHall, Inc. 孫先生開(kāi)始買(mǎi)入 20手大豆合約屬于開(kāi)倉(cāng)（建倉(cāng)）行為， 10天后賣出合約，了結(jié)倉(cāng)位，屬于平倉(cāng)。 期貨貼水：遠(yuǎn)期期貨價(jià)格低于近期期貨價(jià)格。未平倉(cāng) 合約的買(mǎi)方和賣方是相等的，國(guó)內(nèi)的持倉(cāng)量計(jì)算的是買(mǎi)方和賣方合計(jì) 的數(shù)量。在國(guó)內(nèi)統(tǒng)計(jì)采用買(mǎi)入與賣出量二 者之和。 交割：期貨合約到期未采取平倉(cāng)操作，就要履行合約規(guī)定的責(zé)任，持空頭合約 者就要準(zhǔn)備好貨物用以交割，持多頭合約著就要準(zhǔn)備好資金接受貨物。買(mǎi)入期貨合約稱為“買(mǎi)空”或“多頭”， 賣出期貨合約稱為“賣空”或“空頭” 平倉(cāng)（對(duì)沖）：交易者為了結(jié)手中的期貨合約進(jìn)行反向交易的行為。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨市場(chǎng)與證券市場(chǎng)的比較 項(xiàng)目 期貨市場(chǎng) 股票市場(chǎng) 交易目的 回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或投機(jī)獲利 為企業(yè)提供融資渠道 交易標(biāo)的物 有限種類的實(shí)物商品 上市公司 交易對(duì)象 期貨合約 股票 價(jià)格決定因素 期貨標(biāo)的物的供求關(guān)系 經(jīng)濟(jì)周期，上市公司業(yè)績(jī)等 風(fēng)險(xiǎn)特征 價(jià)格波動(dòng) 取決于對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的正確預(yù)測(cè) 付款方式 繳納少量保證金 一次性全額付款 交易特點(diǎn) 可以做空 不可以做空（中國(guó)） 持有時(shí)間 有限制 無(wú)限制 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨交易、遠(yuǎn)期交易、現(xiàn)貨交易及期權(quán)交易的比較 （ 1）期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的的比較 比較項(xiàng)目 現(xiàn)貨交易 遠(yuǎn)期交易 期貨交易 交易對(duì)象 實(shí)物商品 實(shí)務(wù)商品或非標(biāo)準(zhǔn)化合約 標(biāo)準(zhǔn)化合約 商品范圍 無(wú)限制（一切商品） 無(wú)限制（一切商品） 有限制（上市品種） 交割時(shí)間 無(wú)限制 雙方協(xié)商 固定交割時(shí)間 交易目的 獲得實(shí)物 回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或投機(jī)獲利 回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或投機(jī)獲利 交易場(chǎng)所 無(wú)限制 無(wú)限制 期貨商品交易所 交易方式 雙方磋商 雙方磋商 公開(kāi)競(jìng)價(jià) 付款方式 全額付款 全額付款 保證金交易 結(jié)算方式 雙方直接結(jié)算 雙方直接結(jié)算 每日無(wú)負(fù)債結(jié)算 履約方式 實(shí)物交割 實(shí)物交割 合約對(duì)沖，少數(shù)實(shí)物交割 交割方式 雙方約定 雙方約定 固定交割方式 信用風(fēng)險(xiǎn) 需買(mǎi)賣雙方誠(chéng)信，風(fēng)險(xiǎn)大 需買(mǎi)賣雙方誠(chéng)信，風(fēng)險(xiǎn)大 雙方自信交易所負(fù)責(zé)，風(fēng)險(xiǎn)小 Copyright 169。 1保 證 金 比 例Copyright 169。 杠桿機(jī)制： 用較少資金進(jìn)行大宗交易。 雙向交易制度和對(duì)沖制度： 在建倉(cāng)的開(kāi)端既可以買(mǎi)入合約，也可以先賣出合約。 2020 PrenticeHall, Inc. 合約標(biāo)準(zhǔn)化： 除價(jià)格之外，合約標(biāo)的物其他條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的。 一句話定義：在期貨交易所內(nèi)買(mǎi)賣期貨合約的交易。 2020 PrenticeHall, Inc. 大連上平交易所玉米 1005合約 Copyright 169。 Copyright 169。 ：期貨交易所按成交金額或成交張數(shù)收取一定比例的費(fèi)用。 ：合約標(biāo)的物進(jìn)行所有權(quán)轉(zhuǎn)移的日期。 ：期貨合約那個(gè)到期要交割的月份 ：固定不變，周一至周五。 ：對(duì)合約商品每計(jì)量單位價(jià)格變動(dòng)的最小數(shù)值。 ：每張期貨合約代表的期貨商品的數(shù)量。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨合約的內(nèi)容： ：為方便起見(jiàn)，每種期貨商品都有代碼表示。普爾加拿大 60指數(shù) 悉尼期貨交易所 SFE 所有普通股價(jià)格指數(shù)、政府債券、外匯、股票 Copyright 169。普爾指數(shù)、政府債券、歐元 韓國(guó)期貨交易所 KOFEX 美元 /韓元、韓國(guó)三年期國(guó)債、 CD利率、股指 芝加哥商業(yè)交易所 CME 歐洲美元、標(biāo)準(zhǔn) F 黃金、咖啡、活牛、棉花、玉米、白糖、大豆 倫敦國(guó)際石油交易所 IPE 煤油、布倫特原油、天然氣 悉尼期貨交易所 SFE 羊毛、牛 Copyright 169。 農(nóng)產(chǎn)品期貨 商品期貨合約 金屬期貨 能源期貨 外匯期貨 金融期貨合約 利率期貨 股票指數(shù)期貨 Copyright 169。 一句話定義：規(guī)定在將來(lái)買(mǎi)賣某種商品的協(xié)議。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨合約的定義： 由期貨交易所統(tǒng)一制定、規(guī)定在未來(lái)某個(gè)特定時(shí)間和地點(diǎn)，依照特定價(jià) 格交割一定數(shù)量與質(zhì)量的商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì) （ 1）期權(quán)交易規(guī)模超過(guò)期貨交易規(guī)模 （ 2）期貨、期權(quán)交易中心數(shù)量日益增加 （ 3）期貨、期權(quán)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大加框，新興市場(chǎng)所占份額日漸提高 0204060801001201401602020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020全球期貨、期權(quán)交易量美國(guó)以外期貨、期權(quán)交易量美國(guó)期貨、期權(quán)交易量Copyright 169。 Copyright 169。 2020年證監(jiān)會(huì)出臺(tái) 《 關(guān)