【正文】 交易可以繼續(xù)進(jìn)行，但價(jià)幅不能超過(guò)規(guī)定價(jià)格之外 的一種交易制度。 漲跌停板的確定取決于合約商品現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度 和波動(dòng)幅度，一般波動(dòng)越頻繁越劇烈，漲跌停板的設(shè)置就應(yīng)大一 些，反之則小一些。 2020 PrenticeHall, Inc. 例：持倉(cāng)合約逐日結(jié)算方法 某投資者于 2月買進(jìn)一份 6月到期的電解銅合約 2手（每手 5噸），成交價(jià)位 20200元 /噸，他已交納交易用資金 10000元，其持倉(cāng)合約逐日結(jié)算見(jiàn)下表：（交易保證金比例為 5%，維持保證金比例為 75%） 日序 活動(dòng) 成交價(jià) 結(jié)算價(jià) 合約價(jià)值 保證金 每日盈虧 賬戶余額 追加保證金 1 存入資金 10000 2 開(kāi)倉(cāng)買 2手 20200 202000 10000 3 持倉(cāng) 20200 202000 10050 +1000 11000 4 持倉(cāng) 20200 202000 10030 400 10600 5 持倉(cāng) 20200 202000 10000 600 10000 6 持倉(cāng) 19800 198000 9900 2020 8000 暫不追加 7 持倉(cāng) 19500 195000 9750 3000 5000 追加 4750 8 持倉(cāng) 19700 197000 9850 +2020 11750 9 持倉(cāng) 20200 202000 10000 +3000 14750 10 賣出平倉(cāng) 20300 203000 +3000 17750 合計(jì) +3000 Copyright 169。 當(dāng)虧損方的保證金不夠時(shí)，應(yīng)責(zé)令其追加保證金，否則將強(qiáng)行 平倉(cāng)，終止其交易。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 第三，當(dāng)期貨合約出現(xiàn)漲跌停板的情況時(shí)，交易保證金比例相應(yīng)提高。 2020 PrenticeHall, Inc. ④為了控制風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)規(guī)定期貨交易所在以下情況下可以調(diào)整保證金比例： 第一，對(duì)期貨合約上市運(yùn)行的不同時(shí)間段規(guī)定不同的交易保證金比例； 上海期貨交易所陰極銅與天然橡膠隨交割臨近交易保證金收取比例： 交易時(shí)間段 陰極銅交易保證金 天然橡膠交易保證金 合約掛牌之日 5% 5% 交割月前第二月第十交易日起 7% 10% 交割月前第一月第一交易日起 10% 15% 交割月前第一月第十交易日起 15% 20% 交割月第一個(gè)交易日起 20% 30% 最后交易日前第二個(gè)交易日起 30% 40% Copyright 169。我國(guó)目前套利保證金收取與投機(jī)相同。 ③國(guó)際上對(duì)套期保值、投機(jī)與套利收取的保證金各不相同。 Copyright 169?？蛻舯ＷC金屬于客戶所有，不得挪 作他用。 ④客戶保證金： 由結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員向自己的客戶收取的保證金。保 證金歸屬于會(huì)員所有，期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)除用于會(huì)員交易結(jié)算外，不得 挪作他用。 Copyright 169。交易保證金的最低余額由期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)決定。 我國(guó)的結(jié)算準(zhǔn)備金由期貨交易所決定，最低額度為 200萬(wàn)元。結(jié)算準(zhǔn)備金的最低余額由期貨結(jié)算 機(jī)構(gòu)決定。 （ 2）分類： 會(huì)員保證金 結(jié)算準(zhǔn)備金 按收取層次 按用途 客戶保證金 交易保證金 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 2 期貨交易制度： 保證金制度 當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度 漲跌停板制度 熔斷制度 持倉(cāng)限額制度 大戶報(bào)告制度 交割制度 強(qiáng)制平倉(cāng)制度 風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度 信息披露制度 Copyright 169。 期貨市場(chǎng)實(shí)際上就是在一系列嚴(yán)密的交易制度作用下的一種特定的 經(jīng)濟(jì)關(guān)系。 （ 2）期貨市場(chǎng)的間接性進(jìn)一步限制了交易者的能動(dòng)性，強(qiáng)化了規(guī)則 在交易中的重要性。 2020 PrenticeHall, Inc. 第一節(jié) 期貨交易制度 1. 期貨交易制度的重要性 期貨市場(chǎng)具有投機(jī)性、間接性、集中性的特征，使期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨 市場(chǎng)相比需要有嚴(yán)格的交易制度。Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 第三章 期貨交易制度與流程 本章內(nèi)容： 第一節(jié) 期貨交易制度 第二節(jié) 期貨交易流程 Copyright 169。 期貨市場(chǎng)需要交易制度護(hù)航的根源在于： （ 1）期貨市場(chǎng)的投機(jī)性使得市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，交易者之間所固有的 矛盾變得更尖銳、更直接。 （ 3）期貨交易的集中性使得大量的交易活動(dòng)、復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)關(guān)系、劇 烈的利益沖突高度濃縮在期貨市場(chǎng)中。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 保證金制度 （ 1）定義： 在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的 一定比例（通常為 5%～ 10%）繳納資金，作為其履行期貨合約的財(cái)力 擔(dān)保，然后才能參與期貨合約的買賣，并視價(jià)格確定是否追加資金， 這種制度就是保證金制度，所交的資金就是保證金。 2020 PrenticeHall, Inc. ①結(jié)算保證金： 指會(huì)員為了交易結(jié)算在期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)專用結(jié)算賬戶中預(yù)先準(zhǔn)備 的資金，是 未被占用 的保證金。如果會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金余額低于最低金額，會(huì)員必須在 下一個(gè)交易日開(kāi)始前補(bǔ)足至最低金額。 ②交易保證金： 會(huì)員在交易結(jié)算機(jī)構(gòu)專用賬戶中確保合約履行的資金，是已經(jīng) 被占用 的保證金。如 果會(huì)員的交易保證金余額低于最低要求，會(huì)員必須在下一個(gè)交易日 開(kāi)始前補(bǔ)足至最低金額。 2020 PrenticeHall, Inc. ③會(huì)員保證金： 由結(jié)算機(jī)構(gòu)根據(jù)合約價(jià)值按一定比例向會(huì)員收取的保證金。 會(huì)員保證金也分為結(jié)算保證金與交易保證金。收取比 例一般要高于會(huì)員保證金水平。 對(duì)客戶而言，結(jié)算保證金與交易保證金合二為一，只有交易保 證金一項(xiàng)。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 3）保證金的收取 ①國(guó)內(nèi)對(duì)雙邊頭寸收取保證金，國(guó)際上對(duì)凈頭寸收取保證金； ②國(guó)內(nèi)當(dāng)保證金余額低于交易保證金時(shí)就要補(bǔ)足差額，國(guó)外交易保證金 分為 初始保證金 與 維持保證金 ，初始保證金相當(dāng)于國(guó)內(nèi)的交易保證金，維持 保證金指維持賬戶的最低保證金，一般是初始保證金的 75%，如果損失較 小，使保證金數(shù)額雖有所減少，但尚高于維持保證金限額，這樣你就無(wú)須追 加保證金，只有損失達(dá)到使保證金水平低于維持保證金時(shí)，才需要追加資 金，使保證金金額達(dá)到初始保證金水平。如美國(guó)對(duì)套 期保值與投機(jī)的保證金收取比例不同，而英國(guó)則對(duì)二者并無(wú)區(qū)分；國(guó)際上對(duì) 套利的保證金收取比例一般低于投機(jī)。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 第二，隨著合約持倉(cāng)量的增大， 逐步提高該合約交易保證金的比例； 大連商品交易所大豆與豆粕合約持倉(cāng)量變化交易保證金比例收取： 合約月份雙邊持倉(cāng)量 交易保證金 N≤50萬(wàn)手 5% 50萬(wàn)手 ＜ N≤60萬(wàn)手 8% 60萬(wàn)手＜ N≤70萬(wàn)手 9% N＞ 70萬(wàn)手 10% Copyright 169。 第四，當(dāng)某期貨合約按結(jié)算價(jià)計(jì)算的價(jià)格變化連續(xù)若干交易日的累積 漲跌幅度達(dá)到一定程度，交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況，對(duì)部分或 全部會(huì)員的單邊或雙邊同比例或不同比例的提高交易保證金； 第五，當(dāng)某期貨合約交易出現(xiàn)異常情況時(shí)，可按規(guī)定程序調(diào)整交易保 證金比例； 第六，對(duì)同時(shí)滿足有關(guān)調(diào)整交易保證金規(guī)定的合約，其交易保證金按 照規(guī)定交易保證金數(shù)值中的較大值收取。 2020 PrenticeHall, Inc. 當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度 每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度又稱每日盯市制度，是指每日交易結(jié)束 后，交易所按當(dāng)日各合約結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金 及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相 應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 漲跌停板制度： 漲跌停板制度又稱為 “每日價(jià)格最大波動(dòng)幅度制度 ”，指期貨合 約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)幅度不得高于或低于規(guī)定的漲跌 幅度，超過(guò)該幅度的報(bào)價(jià)將被視為無(wú)效，不能成交。 Copyright 169。 在國(guó)外， “熔斷 ”制度有兩種表現(xiàn)形式，分別是 “熔而斷 ”與 “熔而 不斷 ”： “熔而斷 ”指當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)時(shí)，在隨后一段時(shí)間內(nèi)停止交易； “熔而不斷 ”指當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，在隨后一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)交 易，但報(bào)價(jià)限制在熔斷價(jià)格之內(nèi)。 2020 PrenticeHall, Inc. 持倉(cāng)限額制度 （ 1）指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的，按照單邊計(jì)算的某 一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。 （ 3）持倉(cāng)限額制度針對(duì)投機(jī)與套利頭寸， 對(duì)于套期保值交易頭 寸實(shí)行審批制度，其持倉(cāng)不受限制。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 4）持倉(cāng)合約的相關(guān)規(guī)定： ①交易所根據(jù)不同期貨合約、不同交割月份制定持倉(cāng)限額，對(duì) 進(jìn)入交割月份的合約持倉(cāng)從嚴(yán)控制； ②同一客戶在不同經(jīng)紀(jì)會(huì)員處的多個(gè)交易編碼，各編碼上的所 有持倉(cāng)頭寸合計(jì)不得超出一個(gè)客戶的持倉(cāng)限額； ③采用限制會(huì)員持倉(cāng)與限制客戶持倉(cāng)相結(jié)合的辦法。 Copyright 169。 我國(guó)對(duì)大戶報(bào)告制度的相關(guān)規(guī)定： 第一，當(dāng)投資者持倉(cāng)合約的數(shù)量達(dá)到其持倉(cāng)限額的 80%時(shí)，應(yīng) 向交易所報(bào)告資金、頭寸狀況； 第二，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況改變要求報(bào)告的持倉(cāng)水平； 第三，套期保值者也應(yīng)執(zhí)行大戶報(bào)告制度。 2020 PrenticeHall, Inc. 交割制度 (1)定義：指期貨合約到期時(shí)，交易雙方將期貨合約所載實(shí)物商品 的所有權(quán)按規(guī)定進(jìn)行轉(zhuǎn)移，或者按規(guī)定結(jié)算價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié) 算，了結(jié)未平倉(cāng)合約的制度。 一般來(lái)說(shuō)，商品期貨以實(shí)物交割為主，金融期貨以現(xiàn)金交割為主。 2020 PrenticeHall, Inc. 例： 2020年 10月底，黑龍江省大豆批發(fā)市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格為 1800元 /噸， 同時(shí)期貨市場(chǎng)大豆 11月份合約價(jià)格為 1950元 /噸。 該企業(yè)一直持有合約到最后進(jìn)行交割，每噸獲利 150元。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 2）實(shí)物交割的相關(guān)規(guī)定： 交割日期： 通常是交割月的前三周，開(kāi)始于交割月的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日，這一天賣方