【正文】 現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該種商品的期貨合約；然后 當(dāng)該套期保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上實(shí)際賣出該現(xiàn)貨商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng) 上買入期貨合約進(jìn)行對(duì)沖平倉(cāng)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)為其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出現(xiàn)貨進(jìn) 行保值。該套期保值方式具體適用于以下情況： 第一，加工制造企業(yè)為防止日后購(gòu)進(jìn)原材料時(shí)價(jià)格上漲，而馬上購(gòu)進(jìn)原材 料又占用流動(dòng)資金，還有額外的倉(cāng)儲(chǔ)、保險(xiǎn)等損耗費(fèi)用； 第二，供貨方已經(jīng)與需求方簽訂好現(xiàn)貨合同，將來(lái)交貨，但供貨方此時(shí)并 未購(gòu)進(jìn)貨源，擔(dān)心日后購(gòu)進(jìn)貨源時(shí)價(jià)格上漲； 第三，需求方認(rèn)為認(rèn)為目前市場(chǎng)價(jià)格合適，但由于資金不足，或者一時(shí)找 不到符合規(guī)則的商品，或者倉(cāng)庫(kù)已滿而不能立即買入現(xiàn)貨，擔(dān)心日后購(gòu)進(jìn)現(xiàn)貨 時(shí)價(jià)格上漲。 Copyright 169。 弊： 在利用期貨合約進(jìn)行買入套期保值時(shí)，也就失去了由于價(jià)格變動(dòng)而 可能獲利的機(jī)會(huì)。 2020 PrenticeHall, Inc. 例： 假如該油廠預(yù)計(jì)錯(cuò)誤，到 11月份的時(shí)候大豆現(xiàn)貨價(jià)格并未上升，反而有下跌至 2500元 /噸，相應(yīng)期貨合約價(jià)格為 2540元 /噸，那該油廠套期保值的交易情況如何？ 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 8月份 大豆價(jià)格 2800元 /噸，因資金問(wèn)題未能買入 買入 10手 11月份大豆合約，價(jià)格為 2840元 /噸 11月份 買入 100噸大豆，價(jià)格為2500元 /噸 賣出 10手 11月份大豆合約，價(jià)格為 2540元 /噸 結(jié)果 盈利 300元 /噸 虧損 300元 /噸 盈虧： 100噸 300100噸 300=0元 Copyright 169。 第二，因?yàn)樵谄谪浭袌?chǎng)上的交易順序是先買后賣，所以該例是一個(gè)買入套期保值交易。 2020 PrenticeHall, Inc. 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 8月份 大豆價(jià)格 2800元 /噸，因資金問(wèn)題未能買入 買入 10手 11月份大豆合約，價(jià)格為 2840元 /噸 11月份 買入 100噸大豆，價(jià)格為 3000元 /噸 賣出 10手 11月份大豆合約，價(jià)格為 3040元 /噸 結(jié)果 虧損 200元 /噸 盈利 200元 /噸 盈虧： 100噸 200100噸 200=0元 交易情況如下： Copyright 169。而此時(shí)大豆現(xiàn)貨價(jià)格果然上漲至 3000元 / 噸，相應(yīng)的 11月份期貨合約價(jià)格為 3040元。因此該油 廠為了避免將來(lái)價(jià)格上漲導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，決定在大連商 品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易。此時(shí)大豆的 現(xiàn)貨價(jià)格為 2800元 /噸， 11月份到期期貨合約價(jià)格為 2840元 /噸，該油廠 對(duì)此時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格比較滿意。 Copyright 169。 買入套期保值的操作 套期保值者先在期貨市場(chǎng)上買入與其將來(lái)要在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，即預(yù)先在期貨市場(chǎng)買入期貨合約，持有多頭頭寸。 Copyright 169。 Copyright 169。 第四，數(shù)量差異的影響 期貨合約規(guī)定的交易數(shù)量不一定滿足現(xiàn)貨交易數(shù)量的要求。 第二，地點(diǎn)差異的影響 ①交易所設(shè)定的異地交割升貼水不合理； ②由不可知因素，如運(yùn)輸緊張、自然災(zāi)害等造成現(xiàn)貨交易地價(jià)格與交易所 當(dāng)?shù)貎r(jià)格有很大背離。 Copyright 169。 Copyright 169。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. ： 第一， 價(jià)格平行性： 期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致； 第二， 價(jià)格收斂性： 期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格到期聚合。果然，進(jìn)口大豆到貨后，價(jià)格比以前下跌 200元 /噸，糧食企業(yè) 在賣出大豆的過(guò)程中遭受了損失，但是它在期貨市場(chǎng)上 買入 /賣出 相 應(yīng)大豆合約平倉(cāng)，取得一定利潤(rùn)抵消了現(xiàn)貨市場(chǎng)較低價(jià)格造成的銷 售虧損。但是由于油脂廠的遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)， 買入 /賣出 出持有的期貨合 約，通過(guò)合約的增值抵消了購(gòu)買現(xiàn)貨大豆造成的損失。為了不 受價(jià)格波動(dòng)的損失，油脂廠在大連商品交易所 買入 /賣出 大豆期貨合 約。 2020 PrenticeHall, Inc. 例 1： 某油脂廠計(jì)劃在 9月份購(gòu)買 30萬(wàn)噸大豆，以滿足第四季度的生產(chǎn) 需要。即在買入或賣出現(xiàn)貨的同時(shí)，賣出或買入同樣數(shù)量、同樣品種的期貨合約，當(dāng)價(jià)格出現(xiàn)變動(dòng)時(shí)，以一個(gè)市場(chǎng)的盈虧來(lái)抵消或彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的盈虧，達(dá)到規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。 2020 PrenticeHall, Inc. 第一節(jié) 套期保值概述 套期保值是指通過(guò)買賣期貨合約來(lái)避免現(xiàn)貨市場(chǎng)上相應(yīng)實(shí)物 商品交易價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 第四章 套期保值交易 本章內(nèi)容： 第一節(jié) 套期保值概述 第二節(jié) 套期保值的分類及應(yīng)用 第三節(jié) 基差與套期保值 第四節(jié) 套期保值的策略 Copyright 169。 套期保值的具體做法：在現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)對(duì)同一種類的商品 進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反 的買賣活動(dòng)。 Copyright 169?，F(xiàn)在是 6月份，油脂廠預(yù)計(jì)大豆價(jià)格在 9月前會(huì)上漲。 9月份時(shí)，果然大豆價(jià)格上漲，油脂廠在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入大豆遭 受了損失。 例 2： 某糧食企業(yè)從美國(guó)進(jìn)口 3萬(wàn)噸大豆，三月后到貨，該企業(yè)擔(dān)心三 個(gè)月后大豆價(jià)格下跌，于是在大連商品交易所 買入 /賣出 大豆期貨合 約。 Copyright 169。 ： 第一，商品種類相同原則； 第二，商品數(shù)量相同原則； 第三，時(shí)間相同或相近原則； 第四，交易方向相反原則。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 1）套期保值的基本動(dòng)機(jī)是轉(zhuǎn)移或減少現(xiàn)貨交易中的價(jià)格風(fēng) 險(xiǎn)，套期保值者交易的目的是為了實(shí)現(xiàn)原有的價(jià)格目標(biāo)，為此寧愿放棄獲利的機(jī)會(huì)； （ 2）套期保值交易必須同時(shí)跨越期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)，利用兩個(gè)市場(chǎng)的相關(guān)性進(jìn)行操作； （ 3）套期保值者是現(xiàn)貨商品的生產(chǎn)商、加工商或最終用戶，是從事現(xiàn)貨商品的上產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位； （ 4）套期保值在交易業(yè)務(wù)中占重要地位。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 1）套期保值的避險(xiǎn)效果有三個(gè)： 第一，期貨市場(chǎng)上的盈利恰好彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上的虧損，實(shí)現(xiàn) 持平套 期保值 ； 第二，期貨市場(chǎng)上的盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損有余，實(shí)現(xiàn) 有盈套期 保值 ； 第三，期貨市場(chǎng)上的盈利不足以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損，實(shí)現(xiàn) 減虧套 期保值 。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 2）套期保值避險(xiǎn)效果的影響因素： 第一，時(shí)間差異的影響 ①對(duì)某商品進(jìn)行保值時(shí)，往往有若干月份的期貨合約可選擇； ②期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)幅度時(shí)常不一致，不同時(shí)點(diǎn)兩種價(jià)格基差不同。 第三，品質(zhì)規(guī)格差異的影響 需保值的商品與標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)的商品偶差異，二者價(jià)格波動(dòng)幅度不會(huì)完 全一致。 第五，商品差異的影響 與期貨合約標(biāo)的物相關(guān)的商品或者標(biāo)的商品的原料與其制成品也可進(jìn)行 保值交易，保值商品與標(biāo)的物相關(guān)性越大，保值效果越好。 2020 PrenticeHall, Inc. 第二節(jié) 套期保值的分類及應(yīng)用 根據(jù)套期保值者在期貨市場(chǎng)上買賣期貨合約的方向不同， 分為