【正文】 過債券互換來減少年度的應(yīng)付稅款。與替代互換相區(qū)別的是，市場間利差互換所涉及的債券是不同的。 1 替代互換 ——指在債券出現(xiàn)暫時(shí)的市場定價(jià)偏差時(shí)，將一種債券替換成另一種完全可替代的債券，以期獲取超額收益。在這種策略下，債券投資者基于其對未來利率水平的預(yù)期來調(diào)整債券資產(chǎn)組合，以使其保持對利率變動的敏感性。 三、流通性價(jià)值的衡量 在債券流通市場上，流通性 較強(qiáng)的債券在收益率上往往有一定的折讓，折讓的幅度反映了債券流通性的價(jià)值。 價(jià)格變動收益率值：價(jià)格變動前后的收益率差額。 優(yōu)先置產(chǎn)理論認(rèn)為：債券市場不是分割的，投資者會考察整個(gè)市場并選擇溢價(jià)最高的債券品種進(jìn)行投資。 （二）市場分割理論與優(yōu)先置產(chǎn)理論 市場分割理論認(rèn)為：長、中、短期債券被分割不同的市場上，各自有獨(dú)立的市場均衡狀態(tài)。根據(jù)是否承認(rèn)還存在其他可能影響遠(yuǎn)期利率的因素，可以預(yù)期理論劃分為完全預(yù)期理論與有偏預(yù)期理論兩類。對于收益率曲線不同形狀的解釋產(chǎn)生了不同的期限結(jié)構(gòu)理論，主要包括預(yù)期理論、市場分割理論與優(yōu)先置產(chǎn)理論。 二、影響收益率的因素 （一）基礎(chǔ)利率 基礎(chǔ)利率是投資者所要求的最低利率，一般使用無風(fēng)險(xiǎn)的國債收益率作為基礎(chǔ)利率的代表。 第十四章 債券投資組合管理 本章共分為 4 節(jié) 第一節(jié) 債券收益率及收益率曲線 一、債券收益率的衡量 （一）單一債券收益率的衡量 單一債券收益率按照投資者分析方法的不同可以有多種計(jì)算方法，中國人民銀行為促進(jìn)債券市場發(fā)展，明確規(guī)定了幾種收益率的計(jì)算方法。 第五節(jié) 消極型股票投資策略 一、簡單型消極投資策略 ——在確定投資組合后，在 35 年的持有期內(nèi)不發(fā)生積極的股票買 入或賣出行為。 （三）使用的分析工具不同 技術(shù)分析策略以歷史交易數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果為基礎(chǔ)，通過曲線圖的方式描述價(jià)格運(yùn)動的規(guī)律。 分析基礎(chǔ)不同 技術(shù)分析策略以歷史交易數(shù)據(jù)為研究基礎(chǔ)，認(rèn)為市場上的一切行為都反映在價(jià)格的變動中。 2 積極的股票風(fēng)格管理及應(yīng)用 ——指通過對不同類型股票的收益狀況做出的預(yù)測和判斷，主動改變投資風(fēng)格的管理方式。 1 按公司規(guī)模分類 分為：小型資本股票、大型資本股票、混合型資本股票 2 按股票價(jià)格行為的分類 分為：增長類、周期類、穩(wěn)定類和能源類 3 按公司成長性分類 分為：增長類、收益類 二、股票投資風(fēng)格指數(shù) ——股票投資風(fēng)格指數(shù)是對股票投資風(fēng)格進(jìn)行業(yè)績評價(jià)的指數(shù)。 二、積極型管理的目標(biāo)：超越和戰(zhàn)勝市 場。 從配置策略上可分為買入并持有策略、恒定混合策略、投資組合保險(xiǎn)策略和動態(tài)資產(chǎn)配置策略等。 三、資產(chǎn)配置的主要考慮因素 1 影響投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益要求的各項(xiàng)因素 2 影響各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益狀況以及相關(guān)關(guān)系的資本市場環(huán)境因素 3 資產(chǎn)的流動性特征與投資者的流動性要求相匹配的問題 4 投資期限 5 稅收考慮 四、資產(chǎn)配置的基本步驟 明確投資目標(biāo)和限制因素 明確資本市場的期望值 明確資產(chǎn)組合中包括哪幾類資產(chǎn) 確定有效資產(chǎn)組合的邊界 尋找最佳的資產(chǎn)組合 第二節(jié) 資產(chǎn)配置的基本方法（歷史數(shù)據(jù)法和情景綜合分析法，一般了解） 第三節(jié) 資產(chǎn)配置主要類型及其比較 從范圍上看，可以分為全球資產(chǎn)配置、股票債券資產(chǎn)配置和行業(yè)風(fēng)格資產(chǎn)配置等。 二、資產(chǎn)配置管理的原因與目標(biāo) 資產(chǎn)配置是投資過程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對業(yè)績的主要因素。 第七節(jié) 開放式基金的登記 一、開放式基金登記的概念 指建立基金賬戶，在賬戶 內(nèi)登記，表明投資者所持有的基金份額。 2 分紅派息前 R2 日至 R 日（ R 日為權(quán)益登記日）的 LOF 份額。 跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管分：場內(nèi)到場外、場外到場內(nèi)的操作。 七、 LOF 份額轉(zhuǎn)托管 LOF 份額的轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)包含兩種類型：系統(tǒng)內(nèi)轉(zhuǎn)托管和跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管。 五、 LOF 的上市交易 LOF 在交易所的交易規(guī)則與封閉式基金基本相同。 四、封閉期與開放期 基金合同生效后即進(jìn)入封閉期，封閉期一般不超過 3 個(gè)月。 三、 LOF 的場內(nèi)募集 LOF 場內(nèi)募集沿用新股網(wǎng)上定價(jià)模式，但無配號及中簽環(huán)節(jié)。 場內(nèi)募集的基金份額注冊登記在中國結(jié)算公司開立的證券登記結(jié)算系統(tǒng)。 LOF 的募集分為場外募集與場內(nèi)募集兩個(gè)部分。 代理券商、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)因異常情況無法辦理申購、贖回。 （ 2） 可以現(xiàn)金替代：允許全部或部 分替代， （ 3） 必須現(xiàn)金替代。 T+1 日公告。 贖回對價(jià)是指基金管理人應(yīng)交付給投資者的組合證券、現(xiàn)金替代、現(xiàn)金差額以及其他對價(jià) 費(fèi)用：可以按 %的標(biāo)準(zhǔn)收取。 申購、贖回的清算交收與登記 在 T 日進(jìn)行申購、贖回，在 T+1 日進(jìn)行清算，在 T+2 日辦理交收。 申購、贖回申請的確認(rèn)與通知。 申請?zhí)峤缓蟛坏贸废? （四）申購和贖回的原則 采取份額申購、份額贖回的方式。 基金合同生效后不超過 3 個(gè)月的時(shí)間開始辦理贖回。 四、 ETF 份額的申購與贖回 （一）申購與贖回場所 在代辦券商處。 折算比例 =（計(jì)算當(dāng)日的基金資產(chǎn)凈值 /基金總份額） /（標(biāo)的指數(shù)的收盤值 /1000） 以四舍五入的方法保留小數(shù)點(diǎn)后 8 位?；鸱蓊~折算對基金持有人的收益無實(shí)質(zhì)影響。 建倉后，基金管理人選定一個(gè)日期做為基金份額折算日，以標(biāo)的指數(shù)的 1‰ 作為份額凈值，對原來的基金份額進(jìn)行折算。 （二）認(rèn)購費(fèi)用（傭金）及認(rèn)購份額的計(jì)算 認(rèn)購時(shí)按 1 元 /份計(jì)價(jià)。 四、基金份額的凍結(jié) 第五節(jié) 交易型開放式指數(shù)基金（ ETF）的募集與交易 一、 ETF 份額的發(fā)售 （一）認(rèn)購方式 按認(rèn)購渠道的不同，分為網(wǎng)上認(rèn)購和網(wǎng)下認(rèn)購。 二、非交易過戶 指不通過申購、贖回的方式，將基金權(quán)益從一個(gè)投資者賬戶內(nèi)轉(zhuǎn)移到另一投資者賬戶的行為。 八、巨額贖回的認(rèn)定及處理方式 （一）巨額贖回的認(rèn)定 凈贖回申請超過基金總份額的 10%時(shí)，為巨額贖回。發(fā)生巨額贖回情況，按基金合同辦理。 四、 申購、贖回原則 （一）股票、債券基金的申購、贖回原則 “未知價(jià) ”交易原則 “金額申購、份額贖回 “原則 （二）貨幣市場基金的申購、贖回原則 “確定價(jià) “原則 “金額申購、份額贖回 “原則 五、收費(fèi)模式與申購份額、贖回金額的確定 （一） 收費(fèi)模式與申購費(fèi)率 凈申購金額 =申購金額 —申購費(fèi)用 =申購金額 /（ 1+申購費(fèi)率） 申購費(fèi)用 =申購金額 *申購費(fèi)率 前端收費(fèi)模式下申購的確定 申購份額 =（申購金額 —申購費(fèi)用） /申購日的基金份額凈值 申購費(fèi)用 =申購金額 *申購費(fèi)率 后端收費(fèi)模式下申購份額的確定 申購份額 =申購金額 /申購日的基金份額凈值 申購費(fèi)用 =申購金額 *申購費(fèi)率 （二） 贖回金額的確定 贖回金額 =贖回總額 —贖回費(fèi)用 贖回總額 =贖回?cái)?shù)量 *贖回日基金份額凈值 贖回費(fèi)用 =贖回總額 *贖回費(fèi)率 實(shí)行后端收費(fèi)的基金，其贖回金額 =贖回總額 后端收費(fèi)金額 贖回費(fèi)用 （三） 貨幣市場基金的手續(xù)費(fèi)（一般性掌握） 六、申購、贖回款項(xiàng)的支付 申購采用全額交款的方式。 二、 申購、贖回場所 在代銷網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行。 （五）最低認(rèn)購金額與追加認(rèn)購金額 目前 ，我國開放式基金的最低認(rèn)購金額一般為 1000 元。 認(rèn)購費(fèi)率 認(rèn)購費(fèi)用 =認(rèn)購金額 *認(rèn)購費(fèi)率 （四）不同基金類型的認(rèn)購費(fèi)率 開放式基金的認(rèn)購費(fèi)率不得超過認(rèn)購金額的 5%。 （二）認(rèn)購步驟 基金賬戶的開立 資金賬戶的開立 認(rèn)購確認(rèn) （三） 認(rèn)購方式與認(rèn)購費(fèi)率 認(rèn)購方式（金額認(rèn)購） 前端收費(fèi)模式與后端收費(fèi)模式 前端受費(fèi)模式是指在認(rèn)購基金份額時(shí)就支付申購費(fèi)用的付費(fèi)模式； 后端收費(fèi)模式是指在認(rèn)購基金份額時(shí)不收費(fèi)，在贖回基金時(shí)才支付認(rèn)購費(fèi)用的收費(fèi)模式。 基金份額持有人的人數(shù)不少于 200 人。 （五）開放式基金份額的發(fā)售 由基金管理人負(fù)責(zé)，可以委托商業(yè)銀行、證券公司等有資格的機(jī)構(gòu)代理發(fā)售。 （二）申請募集文件 （三）募集申請的核準(zhǔn) 國家證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自受理封閉式募集申請之日起 6 個(gè)月內(nèi)作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定。 基數(shù)為 1000。 （五）基金指數(shù) 上證基金指數(shù)和深圳基金指數(shù)。 目前，我國基金交易傭金為成交金額的 %，不足 5 元的按 5 元收取。 （二）交易賬戶的開立 （三）交易規(guī)則 與股票相同。 五、封閉式基金的合同生效 募集期限結(jié)束后，基金發(fā)售規(guī)模達(dá)到核準(zhǔn)規(guī)模的 80%以上，并且基金份額持有人人數(shù)達(dá)到 1000 人以上，可以申請驗(yàn)資，辦理備案手續(xù)，刊登基金合同生效公告。 我國封閉式基金的發(fā)售價(jià)格一般為 1 元基金份額面值將 元發(fā)售費(fèi)用的方式加以確定。 四、封閉式基金份額的發(fā)售 基金管理人應(yīng)當(dāng)自收到核準(zhǔn)文件之日起 6 個(gè)月內(nèi)進(jìn)行封閉式基金份額的發(fā)售。 二、基金會計(jì) 核算的主要內(nèi)容 1 證券交易及其清算的核算 2 權(quán)益事項(xiàng)的核算 3 各類資產(chǎn)的利息核算 4 基金費(fèi)用的核算 5 開放式基金份額申購、贖回的核算 6 投資估值增減值的核算 7 本期收益及收益分配的核算 8 基金會計(jì)報(bào)表 9 基金會計(jì)核算的復(fù)核 第三章 基金的募集、交易與登記 本章共分為 7 節(jié) 第一節(jié) 封閉式基金的募集與交易 一、封閉式基金的募集程序 一般分為申請、核準(zhǔn)、發(fā)售、備案、公告五個(gè)步驟。 （二） 會計(jì)分期細(xì)化到日。 （三） 基金運(yùn)作費(fèi) 指保證基金正常運(yùn)作而發(fā)生的應(yīng)由基金承擔(dān)的費(fèi)用。 計(jì)提方法和支付方式 目前，我國的基金管理費(fèi)、托管費(fèi)以及基金銷售服務(wù)費(fèi)均是按前一日基金資產(chǎn)凈值的一定比例逐日計(jì)提，按月支付。 基金托管費(fèi)收取的比例與基金規(guī)模、基金類型有一定關(guān)系。 另一類是基金管理過程中發(fā)生的費(fèi)用，主要有基金管理費(fèi)、基金托管費(fèi)、信息披露費(fèi)等，這些費(fèi)用由基金承擔(dān)。 2 交易價(jià)格的利用價(jià)值 3 價(jià)格操縱及濫估問題 4 估值方法的一致性及公開性 四、我國基金資產(chǎn)估值的原則及方法（重點(diǎn)學(xué)習(xí)與掌握） （一）估值對象 （二）估值程序 （三）估值的基本原則 （四）具體投資品種的估值 五、計(jì)價(jià)錯(cuò)誤的處理及責(zé)任承擔(dān) 六、暫停估值的情形 第二節(jié) 基金費(fèi)用 在基金運(yùn)作過程中經(jīng)常提到的費(fèi)用包括兩大類。 目前，我國的開放式基金于每個(gè)交易日估值，并于次日公告基金份額凈值。 基金資產(chǎn)凈值 =基金資產(chǎn)總值 —基金負(fù)債 基金份額凈值 =基金資產(chǎn)凈值 /基金總份額 二、基金資產(chǎn)估值的重要性 由于基金份額凈值是開放式基金申購、贖回金額的計(jì)算基礎(chǔ)，直接關(guān) 系到基金投資者的利益，這就要求基金份額凈值的計(jì)算必須準(zhǔn)確。 其作用表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： （一）有利 于投資者的價(jià)值判斷 （二）有利于防止利益沖突和利益輸送 （三）有利于提高證券市場的效率 （四）有效防治信息濫用 二、基金信息披露的原則 （一） 實(shí)質(zhì)性原則 真實(shí)性原則 準(zhǔn)確性原則 完整性原則 及時(shí)性原則 公平披露原則 （二） 形式性原則 規(guī)范性原則 易解性原則 容得性原則 三、基金信息披露的禁止行為 （一）虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏 (二 )對證券投資業(yè)績進(jìn)行預(yù)測 （三）違規(guī)承諾收益或者承擔(dān)損失 （四）詆毀其他基金管理人、托管人或者基金發(fā)售機(jī)構(gòu) 四、基金信 息披露的分類 （一）基金募集信息的披露 （二）基金運(yùn)作信息的披露 （三）基金臨時(shí)信息披露 第二節(jié) 我國基金信息披露制度體系 一、基金信息披露的國家法律 二、基金信息披露的部門規(guī)章 三、基金信息披露的規(guī)范性文件 四、信息披露自律性規(guī)則 第三節(jié) 基金主要當(dāng)事人的信息披露義務(wù) 一、 基金管理人的信息披露義務(wù) 二、 基金托管人的信息披露義務(wù) 三、 基金份額持有人的信息披露義務(wù) 第四節(jié) 基金募集信息披露 一、 基金合同 （一）基金合同的主要披露事項(xiàng) （二）基金合同信息利用 二、 基金募集說明書 （一） 招募說明書的主 要披露事項(xiàng) （二） 招募說明書信息利用 三、基金托管協(xié)議 第五節(jié) 基金運(yùn)作信息披露 一、 基金凈值公告 二、 基金季度報(bào)告 三、 基金半年度報(bào)告 四、 基金年度報(bào)告 （一） 基金管理人和托管人在年度報(bào)告中的責(zé)任 （二） 正文與摘要的披露 （三） 關(guān)于年度報(bào)告中的 “重要提示 ” （四） 基金財(cái)務(wù)指標(biāo)的披露 （五） 基金凈值表現(xiàn)的披露 （六）基金財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告的編制與披露 （七）基金投資組合報(bào)告的披露 （八）基金持有人信息的披露 （九）開放式基金份額變動的披露 五、基金上市交易公告書 第六節(jié) 基金臨時(shí)信息披露