【正文】 不受到證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。標(biāo)準(zhǔn)差將偏離均值的情況均視為風(fēng)險(xiǎn)。凈值增長(zhǎng)率波動(dòng)程度越大，基金的風(fēng)險(xiǎn)就越高。 180、 常用來反映股票基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)有標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中 度、持股數(shù)量等指標(biāo)。凈值增長(zhǎng)率越高，說明基金的投資效果越好。因此，用已實(shí)現(xiàn)收益不能很 好地反映基金的經(jīng)營(yíng)成果?；鸱旨t是基金對(duì)基金 10 證券從業(yè)資格證職業(yè)考試證券投資基金電子版 投資收益的派現(xiàn)，其大小會(huì)受到基金分紅政策、已實(shí)現(xiàn)收益、留存收益的影響，不能全面 反映基金的實(shí)際表現(xiàn)。 已實(shí)現(xiàn)收益、 凈值增長(zhǎng)率等指標(biāo)。 17 股票基金的分析：在投資股票時(shí)，投資者通?？梢越柚抗墒找?、市盈率等分析指標(biāo) 對(duì)股票投資價(jià)值進(jìn)行分析。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過分散投資加以規(guī)避，因此又被稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)不能通過分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。 17 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等環(huán)境因素對(duì)證券價(jià)格所造成 的影響。行業(yè)輪換型基金集中于行業(yè)投資，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較 高。以某一特定行業(yè) 或板塊為投資對(duì)象的基金就是行業(yè)股票基金，如基礎(chǔ)行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產(chǎn) 基金、金融服務(wù)基金、科技股基金等。這一現(xiàn)象就是所謂的風(fēng)格變化現(xiàn)象。 16 按基金投資風(fēng)格分類：為有效分析股票基金的特性，人們常常會(huì)根據(jù)基金所持有的全 部股票市值的平均規(guī)模與性質(zhì)的不同而將股票基金分為不同投資風(fēng)格的基金， 如大盤價(jià)值 型基金、大盤混合型基金、大盤成長(zhǎng)型基金、小盤價(jià)值型基金、小盤混合型基金、小盤成 長(zhǎng)型基金等。 16 成長(zhǎng)型股票可以進(jìn)一步分為持續(xù)成長(zhǎng)型股票、趨勢(shì)增長(zhǎng)型股票、周期型股票等，從而 有持續(xù)成長(zhǎng)型基金、趨勢(shì)增長(zhǎng)型基金等。 往往是典型的周期性衰退公司 16 逆勢(shì)型股票是指價(jià)值被低估或非市場(chǎng)熱點(diǎn)的一類股票， 的股票。 16 收益型股票是指高分紅的一類股票。 160、 價(jià)值型股票可以進(jìn)一步被細(xì)分為低市盈率股、藍(lán)籌股、收益型股票、防御型股票、逆 勢(shì)型股票等，從而有藍(lán)籌股基金、收益型基金等。 15 根據(jù)股票性質(zhì)的不同，通常可以將股票分為價(jià)值型股票與成長(zhǎng)型股票。如將一個(gè)市場(chǎng)的全部上市公司 9 證券從業(yè)資格證職業(yè)考試證券投資基金電子版 按市值大小排名。如通常將市值小于 5 億元人民幣的公司歸為小盤股，將超過 20 億元人民幣 的公司歸為大盤股。 15 對(duì)股票規(guī)模的劃分并不嚴(yán)格，通常主要有 2 種劃分方法。與此相適應(yīng)，專注于投資小盤股票的基金就被稱為小盤股票基金。 15 國(guó)外股票基金可進(jìn)一步分為單一國(guó)家型股票基金、區(qū)域型股票基金、國(guó)際股票基金 3 種類型。 15 股票基金的類型： （1）按投資市場(chǎng)分類； （2）按股票規(guī)模分類； （3）按股票性質(zhì)分類； （4）按基金投資風(fēng)格分類； （5）按行業(yè)分類。 （4）單一股 票的投資風(fēng)險(xiǎn)較為集中，投資風(fēng)險(xiǎn)較大；股票基金由于進(jìn)行分散投資，投資風(fēng)險(xiǎn)低于單一 股票的投資風(fēng)險(xiǎn)。 （3）人們?cè)谕顿Y股票時(shí)，一般會(huì)根據(jù)上市公司的基本面，如財(cái)務(wù)狀況、 產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、盈利預(yù)期等方面的信息對(duì)股票價(jià)格高低的合理性做出判斷，但卻不能 對(duì)股票基金份額凈值進(jìn)行合理與否的評(píng)判。 15 股票基金與股票的不同： 作為一攬子股票組合的股票基金與單一股票之間存在許多不 同： （1）股票價(jià)格在每一交易日內(nèi)始終處于變動(dòng)之中；股票基金凈值的計(jì)算每天只進(jìn)行 1 次，因此每一交易日股票基金只有 1 個(gè)價(jià)格。股票基金提供了一種長(zhǎng)期的投資增值性，可供 投資者用來滿足教育支出、退休支出等遠(yuǎn)期支出的需要。 15 股票基金以追求長(zhǎng)期的資本增值為目標(biāo)， 比較適合長(zhǎng)期投資。2007 年我國(guó)推出了首批 QDII 基金。QDII 基金是指在一國(guó) 境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國(guó)有關(guān)部門批準(zhǔn)從事境外證券市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券投資的基金。(5) 在二級(jí)市場(chǎng)的凈值報(bào)價(jià)上， ETF 每 15 秒提供一個(gè)基金凈值報(bào)價(jià)； LOF 的凈值報(bào)價(jià)頻率要 而 比 ETF 低，通常 1 天只提供 1 次或幾次基金凈值報(bào)價(jià)。(4)基金投資策略不 同。 (3)對(duì)申購(gòu)、 贖回限制不同。(2)申購(gòu)、贖回的場(chǎng)所不同。 14 LOF 與 ETF 都具備開放式基金場(chǎng)外申購(gòu)、贖回和場(chǎng)內(nèi)交易的特點(diǎn)，但兩者存在本質(zhì)區(qū) 別，主要表現(xiàn)在：(1)申購(gòu)、贖回的標(biāo)的不同。LOF 獲準(zhǔn)交易后，投資者既可以通過銀行等場(chǎng)外銷售渠道申購(gòu)和贖回基金份 額，也可以在掛牌的交易所買賣該基金或進(jìn)行基金份額的申購(gòu)與贖回。 14 LOF 結(jié)合了銀行等代銷機(jī)構(gòu)和交易所交易網(wǎng)絡(luò)二者的銷售優(yōu)勢(shì)，為開放式基金銷售開 辟了新的渠道。 14 上市開放式基金(LOF)是一種既可以在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行基金份額申購(gòu)、贖回，又可以在 交易所(場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng))進(jìn)行基金份額交易和基金份額申購(gòu)或贖回的開放式基金。 14 根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)指引，ETF 聯(lián)接基金投資于目標(biāo) ETF 的資產(chǎn)不得低于基金資產(chǎn) 凈值的 90%，其余部分應(yīng)投資于標(biāo)的指數(shù)的成份股和備選成份股以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其 他證券品種。 14 ETF 聯(lián)接基金：普通投資者盡管可以像買賣封閉式基金一樣在交易所買賣 ETF，但對(duì) 未參與股票二級(jí)市場(chǎng)交易的投資者而言仍無法參與 ETF 投資。 14 我國(guó)第一只 ETF 是成立于 2004 年底的上證 50ETF。 1 1990 年，加拿大多倫多證券交易所(TSE)推出了世界上第一只 ETF—指數(shù)參與份額 (TIPs)。不同的是，它的申購(gòu)是用一 攬子股票換取 ETF 份額，贖回時(shí)則是換回一攬子股票而不是現(xiàn)金。 13 ETF 結(jié)合了封閉式基金與開放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)。 13 ETF 最早產(chǎn)生于加拿大，但其發(fā)展與成熟主要是在美國(guó)。 13 交易型開放式指數(shù)基金(ETF)與 ETF 聯(lián)接基金。 保本基金的投資目標(biāo)是在鎖定下跌風(fēng)險(xiǎn)的 同時(shí)力爭(zhēng)有機(jī)會(huì)獲得潛在的高回報(bào)。 13 保本基金。基金中的基金是指以其他證券投資基金為投資對(duì)象的基金，其投資組 合由其他基金組成。系列基金又稱為傘型基金，是指多個(gè)基金共用一個(gè)基金合同，子基金獨(dú)立 運(yùn)作，子基金之間可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。 （1）系列基金； （2）基金中的基金； （3）保本基金； （4）交易型開放 13 特殊類型基金： 式指數(shù)基金（ETF）與 ETF 聯(lián)接基金； （5）上市開放式基金（LOF）（6）QDII 基金； ； （7） 分級(jí)基金。 由于在岸基金 的投資者、基金組織、基金管理人、基金托管人及其他當(dāng)事人和基金的投資市場(chǎng)均在本國(guó) 境內(nèi)， 所以基金的監(jiān)管部門比較容易運(yùn)用本國(guó)法律法規(guī)及相關(guān)技術(shù)手段對(duì)證券投資基金的 投資運(yùn)作行為進(jìn)行監(jiān)管。私募基金的投資風(fēng)險(xiǎn)較高，主要以具有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力 的富裕階層為目標(biāo)客戶。與公募基金必須遵守基金法律 和法規(guī)的約束并要接受監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管相比，私募基金在運(yùn)作上具有較大的靈活性， 7 證券從業(yè)資格證職業(yè)考試證券投資基金電子版 所受到的限制和約束也較少。 12 與公募基金相比，私募基金不能進(jìn)行公開的發(fā)售和宣傳推廣，投資金額要求高，投資 者的資格和人數(shù)常常受到嚴(yán)格的限制。 12 私募基金則是只能采取非公開方式，面向特定投資者募集發(fā)售的基金。被動(dòng)型基金一般選取特定的指數(shù)作為跟蹤的對(duì)象，因此通常又被稱為指數(shù)型基 金。 12 主動(dòng)型基金是一類力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的基金。 12 收人型基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收人為基本目標(biāo)的基金，主要以大盤藍(lán)籌股、公 司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券為投資對(duì)象。 1 依據(jù)投資對(duì)象對(duì)基金進(jìn)行分類，簡(jiǎn)單明確，對(duì)投資者具有直接的參考價(jià)值。 11 混合基金同時(shí)以股票、債券等為投資對(duì)象，以期通過在不同資產(chǎn)類別上的投資實(shí)現(xiàn)收 益與風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡。 11 貨幣市場(chǎng)基金以貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象。 11 債券基金主要以債券為投資對(duì)象。股票基金在各類基金中歷史最為悠久， 也是各國(guó)(地區(qū))廣泛采用的一種基金類型。組織形式的不 同賦予了基金不同的法律地位，基金投資者所受到的法律保護(hù)也因此有所不同。 11 不同的國(guó)家(地區(qū))具有不同的法律環(huán)境，基金能夠果用的法律形式也會(huì)有所不同。 11 封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變， 基金份額可以在依法設(shè)立的證 券交易所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的一種基金運(yùn)作方式。 1 根據(jù)募集方式的不同，可以將基金分為公募基金和私幕基金。 10 根據(jù)投資目標(biāo)的不同，可以將基金分為成長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡型型基金。 6 證券從業(yè)資格證職業(yè)考試證券投資基金電子版 10 根據(jù)法律形式的不同，可以將基金分為契約型基金、公司型基金等。 10 隨著我國(guó)基金品種的日益豐富，在原先簡(jiǎn)單的封閉式基金與開放式基金劃分的基礎(chǔ) 上， 2004 年 7 月 1 日開始施行的(證券投資基金運(yùn)作管理辦法》 首次將我國(guó)的基金類別分 ， 為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場(chǎng)基金等基本類型。 10 不過監(jiān)管部門或行業(yè)協(xié)會(huì)的分類標(biāo)準(zhǔn)往往不夠精細(xì)，無法滿足投資者的實(shí)際投資需 要。 10 為統(tǒng)一基金分類標(biāo)準(zhǔn)， 一些國(guó)家常常由監(jiān)管部門或行業(yè)協(xié)會(huì)出面制定基金分類的統(tǒng)一 標(biāo)準(zhǔn)。 100、 通過為保險(xiǎn)資金提供專業(yè)化的投資服務(wù)和投資于貨幣市場(chǎng)， 證券投資基金行業(yè)的發(fā)展 有利于促進(jìn)保險(xiǎn)市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的發(fā)展壯大，增強(qiáng)證券市場(chǎng)與保險(xiǎn)市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)之間的 協(xié)同，改善宏觀經(jīng)濟(jì)政策和金融政策的傳導(dǎo)機(jī)制，完善金融體系。 9 基金業(yè)在金融體系中的地位與作用： （1）為中小投資者拓寬了投資渠道； （2）優(yōu)化金 融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)； （3）有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展； （4）完善金融體系和社 會(huì)保障體系。 9 2006 年以來，開放式基金愈來愈受到普通投資者的青睞。定期定額投資計(jì)劃、紅利再投資這些在成熟市場(chǎng)較為普遍的服 務(wù)項(xiàng)目，也越來越多地被我國(guó)基金管理公司所采用。 基金業(yè)市場(chǎng)化程度的提高直接推動(dòng)了基金管理人營(yíng)銷和服務(wù)意識(shí)的增強(qiáng)。 9 我國(guó)第一家中外合資基金公司誕生于 2002 年年末。 （2）是合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)的推出，使我國(guó)基金行業(yè)開始進(jìn)人國(guó)際投資市場(chǎng)。 9 截至 2009 年年末，我國(guó)的基金管理公司已有 60 家，共有 7 家基金管理公司的基金管 理資產(chǎn)超過了 1 000 億元。 8 2008 年 4 月推出的國(guó)內(nèi)首只社會(huì)責(zé)任基金——興業(yè)社會(huì)責(zé)任基金等。 8 8 2007 年 7 月推出的國(guó)內(nèi)首只結(jié)構(gòu)化基金——國(guó)投瑞銀瑞?；稹?8 2004 年年底推出的國(guó)內(nèi)首只交易型開放式指數(shù)基金(ETF)——華夏上證 50ETF。 8 自《證券投資基金法》實(shí)施以來，我國(guó)基金業(yè)在發(fā)展上出現(xiàn)了以下一些新的變化：(1) 基金業(yè)監(jiān)管的法律體系日益完善；(2)基金品種日益豐富，開放式基金取代封閉式基金成 為市場(chǎng)發(fā)展的主流；(3)基金公司業(yè)務(wù)開始走向多元化，出現(xiàn)了一批規(guī)模較大的基金管理 公司； (4)基金行業(yè)對(duì)外開放程度不斷提高； (5)基金業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷和服務(wù)創(chuàng)新日益活躍； (6) 基金投資者隊(duì)伍迅速壯大，個(gè)人投資者取代機(jī)構(gòu)投資者成為基金的主要持有者。 80、 2003 年 12 月推出的我國(guó)第一只貨幣型基金——華安現(xiàn)金富利基金等。 7 2003 年 3 月推出的我國(guó)第一只系列基金——招商安泰系列基金。 7 允許保險(xiǎn)公司通過購(gòu)買基金間接進(jìn)行股票投資， 使保險(xiǎn)公司成為基金的最大機(jī)構(gòu)投資 者，也有力地支持了基金業(yè)在試點(diǎn)時(shí)期的規(guī)模擴(kuò)張。 7 鼓勵(lì)基金業(yè)發(fā)展的政策措施包括向基金進(jìn)行新股配售、 允許保險(xiǎn)公司通過購(gòu)買基金間 接進(jìn)行股票投資等。 1999 年 10 月下旬，10 只老基金最先經(jīng)資產(chǎn)置換后合并改制成 4 只證券投資基金，隨后其 他老基金也被陸續(xù)改制為新基金。 7 2001 年 9 月，我國(guó)第．一只開放式基金——華安創(chuàng)新誕生，使我國(guó)基金業(yè)發(fā)展實(shí)現(xiàn)了 從封閉式基金到開放式基金的歷史性跨越。 70、 1999 年，基金管理公司的數(shù)量增加到 10 家，全年共有 14 只新的封閉式基金發(fā)行。 6 1998 年 3 月 27 日，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，新成立的南方基金管理公司和國(guó)泰基金管理 公司分別發(fā)起設(shè)立了兩只規(guī)模均為 20 億元的封閉式基金——基金開元和基金金泰，由此 拉開了中國(guó)證券投資基金試點(diǎn)的序幕。 6 在試點(diǎn)階段，為確保試點(diǎn)的成功，監(jiān)管部門首先在基金管理公司和基金的設(shè)立上實(shí)行 嚴(yán)格的審批制。(4)監(jiān)管部門出臺(tái) 了一系列鼓勵(lì)基金業(yè)發(fā)展的政策措施，對(duì)基金業(yè)的發(fā)展起到了重要的促進(jìn)作用。(2)在封閉式基金成功試點(diǎn)的基礎(chǔ)上成功地推出開放式 基金，使我國(guó)的基金運(yùn)作水平實(shí)現(xiàn)歷史性跨越。這是我國(guó)首次頒布的規(guī)范證券 投資基金運(yùn)作的行政法規(guī)，為我國(guó)基金業(yè)的規(guī)范發(fā)展奠定了規(guī)制基礎(chǔ)，由此，中國(guó)基金業(yè) 的發(fā)展進(jìn)入了規(guī)范化的試點(diǎn)發(fā)展階段?？傮w而言，這一階段中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展帶 有很大的探索性與自發(fā)性。 截至 1997 年底， 老基金的數(shù)量共有 75 只，籌資規(guī)模在 58 億元人民幣左右。 6 淄博基金的設(shè)立揭開了投資基當(dāng)之業(yè)在內(nèi)地發(fā)展的序幕，并在 1993 年上半年引發(fā)了 短暫的中國(guó)投資基金發(fā)展的熱潮。 60、 在境外中國(guó)概念基金與中國(guó)證券市場(chǎng)初步發(fā)展的影響下， 中國(guó)境內(nèi)第一家比較規(guī)范的 投資基金—淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金(簡(jiǎn)稱“淄博基金”)，于 1992 年 11 月經(jīng)中國(guó)人民銀行 總行批準(zhǔn)正式設(shè)立。這標(biāo)志著中資金融機(jī)構(gòu)開始正式涉足投資基金業(yè) 務(wù)。 5 我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展可以分為 3 個(gè)歷史階段： 世紀(jì) 80 年代末至 1997 年 11 月 14 日 20 《證 券投資基金管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》)頒布之前的早期探索階段、 《暫行辦 法》頒布實(shí)施以后至 2004 年 6 月 1 日《證券投資基金法》實(shí)施前的試點(diǎn)發(fā)展階段與《證 券投資基金法》實(shí)施以來的快速發(fā)展階段。 全球基金業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)與特點(diǎn)：(1)美國(guó)占據(jù)主導(dǎo)地位，其他國(guó)家和地區(qū)發(fā)展迅猛； 5 (2)開放式基金成為證券投資基金的主流產(chǎn)品； (3)基金市場(chǎng)克爭(zhēng)加劇。 5 5 1924 年 3 月 21 日誕生于美國(guó)的“馬薩諸塞州投資信托基金”成為世界上第一個(gè)開放 式基金。 5 基金作為一種社會(huì)化理財(cái)工具能夠在英國(guó)落地生根和發(fā)揚(yáng)光大與英國(guó)工業(yè)革命的發(fā) 展密不可分。 5 最早的基金究竟誕生于何時(shí)目前并沒有一致性的看法?！珡牧硪环矫婵?，由于開放式基金