【正文】 意向 該主權(quán)國家開放，這也使得國際債券市場有較高的安全性。 。發(fā)行國內(nèi)債券，籌集和還本付息的資金都是本國貨幣，所以不存在匯率風(fēng)險。發(fā)行人進人國際債券市場的門檻比較高，必須由國際著名的資信評估機構(gòu)進行債 券信用級別評定，只有高信譽的發(fā)行人才能順利籌資，因此，在發(fā)行人資信狀況得到充分肯定的情況下，國際債券的發(fā)行規(guī)模一般都比較大。發(fā)行國際債券是在國際證券市場上籌措資金，發(fā) 行對象為各國的投資者，因此，資金來源比國內(nèi)債券廣泛得多。同國內(nèi)債券相比，具有一定的特殊性。國際債券的投資者主要是銀行或其他金融機構(gòu)、各種基金會、工商財團和自然人。 第四節(jié) 國際債券 一、國際債券概述 (一 )國際債券的定義 國際債券是指一國借款人在國際證券市場上以外國貨幣為面值、向外國投資者發(fā)行的債券。 (6)在利率確定上，彈性越來越大。 (5)在投資者結(jié)構(gòu)上，機構(gòu)投資者逐漸成為企業(yè)債券的主要投資者。 (3)在債券發(fā)行方式上，將符合國際慣例的路演詢價方式引入企業(yè)債券一級市場。如 2020 年中國金茂債，其發(fā)行主體是股份制集團公司。 第七，條款設(shè)置不同，前者一般不設(shè)置轉(zhuǎn)股價向下修正條款，后者一般附有轉(zhuǎn)股價向下修正條款。 第五，股權(quán)稀釋效應(yīng)不同，前者換股不會導(dǎo)致標(biāo)的公司的總股本發(fā)生變化，也不會攤薄每股收益，后者會使發(fā)行人的總股本擴大，攤薄每股收益 。 第三，發(fā)行目的不同，前者的發(fā)行目的包括投資退出、市值管理、資產(chǎn)流動性管理等，不一定要用于投資項目，后者和其他債券的發(fā)債目的一般是將募集資金用于投資項目 。 可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的不同之處是 ： 第一，發(fā)債主體和償債主體不同，前者是上市公司的股東，通常是大股東，后者是上市公司本身 。 可交換債券是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。而后者在行使轉(zhuǎn)換權(quán)之后，債券形態(tài)隨即消失。 對于發(fā)行人來說，發(fā)行現(xiàn)金匯人型附認股權(quán)證的公司債券可以起到一次發(fā)行、二次融資的作用?，F(xiàn)金匯人型是指當(dāng)持有人行使認股權(quán)時，必須再拿出現(xiàn)金來認購股票 。另一種是非分離型，即不能把認股權(quán)從債券上分離，認股權(quán)不能成為獨立買賣的對象。 。這種債券 在轉(zhuǎn)換前是公司債券形式，轉(zhuǎn)換后相當(dāng)于增發(fā)了股票。 。 。 保證公司債券是公司發(fā)行的由第三者作為還本付息擔(dān)保人的債券，是擔(dān)保證券的一種。 。 (二 )公司債券的類型 。 。 。 第三，當(dāng)發(fā)行人清算時，混合資本債券本金和利息的清償順序列于一般債務(wù)和次級債務(wù)之后、先于股權(quán)資本。 我國的混合資本債券具有 4 個基本特征： 第一，期限在 l5 年以上，發(fā)行之日起 10 年內(nèi)不得贖回。 (2)商業(yè)銀行次級債券。 。 (二 )我國的金融債券 我國金融債券的發(fā)行始于北洋政府時期 近年來，我國金融債券市場發(fā)展較快，金融債券品種不斷增加，主要有以下幾種： 。 從廣義上講，金融債券還應(yīng)該包括中央銀行債券，只不過它是一種特殊的金融債 券，其特殊性表現(xiàn)在：一是期限較短 。 (二 )地方政府債券的分類 地方政府債券按資金用途和償還 資金來源分類，通?？梢苑譃橐话銈?(普通 債券 )和專項債券 (收益?zhèn)?)。(2)長期建設(shè)國債。 l987 年以來，財政部曾發(fā)行多種其他類型的國債，主要有國家重點建設(shè)債券、國家建設(shè)債券、財政債券、特種債券、保值債券、基本建設(shè)債券等。⑦ 付息方式較為多樣。⑤ 鼓勵持有到期 。③ 采用電子方式記錄債權(quán) 。 儲蓄國債 (電子式 )是 2020 年推出的國債新品種，具有以下特點： ① 針對個人投資者，不向機構(gòu)投資者發(fā)行 。 (2)憑證式國債。④ 通過交易所電腦網(wǎng)絡(luò)發(fā)行，可以降低證券的發(fā)行成本 。⑦ 可上市轉(zhuǎn)讓，流通性好 。目 前我國發(fā)行的普通國債有記賬式國債、憑證式國債和儲蓄國債 (電子式 )。二是盡管貨幣經(jīng)濟已比較發(fā)達，但幣值不穩(wěn)定。實物國債與實物債券不是同一個含義。 。可以分為赤字國債、建設(shè)國債、戰(zhàn)爭國債和特種國債。把國債分為短期國債、中期國債和長期國債。國債發(fā)行量大、 品種多，是政府債券市場上最主要的投資工具。 。 。 。 (三 )政府債券的特征 。 (二 )政府債券的性質(zhì) 政府債券的性質(zhì)主要從兩個方面考察： 第一，從形式上看，政府債券也是一種有價證券，它具有債券的一般性質(zhì)。 第二節(jié)政府債券 一、政府債券概述 (一 )政府債券的定義 根據(jù)政府債券發(fā)行主體的不同 .又可分為中央政府債券和地方政府債券。 。 。在市場規(guī)律的作用下，證券市場上一種融資手段收益率的 變動，會引起另一種融資手段收益率發(fā)生同向變動。 。 三、債券與股票的比較 (一 )債券與股票的相同點 。 (二 )按付息方式分類 根據(jù)債券發(fā)行條款中是否規(guī)定在約定期限向債券持有人支付利息，債券可分為零息債券、附息債券、息票累積債券 3 類。 。 (2)流通市場風(fēng)險，即債券在市場上轉(zhuǎn)讓時因價格下跌而承受損失。 。 流動性首先取決于市場為轉(zhuǎn)讓所提供的便利程度 。 (三 )債券的特征 。 此外，債券票面上有時還包含一些其他要素，如分期償還時間表 。而期限較短的債券流動性強，風(fēng)險相對較小，票面利率就可以定得低一些。 (3)債券期限長短。 債券利率亦受很多因素影響，主要有： (1)借貸資金市場利率水平。 (3)債券的變現(xiàn)能力。 發(fā)行人在確定債券期限時，要考慮多種因素的影響，主要有： (1)資金使用方向。 。 (二 )債券的票面要素 債券作為證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，一般以有一定格式的票面形式來表現(xiàn)。債券的流動并不意味著它所代表的實際資本也同樣流動，債券獨立于實際資本之外。債券有面值，代表了一定的財產(chǎn)價值，但它也只是一種虛擬資本，而非真實資本。 債券有以下基本性質(zhì)： 。第三，發(fā)行人必須在約定的時間付息還本 。 第三章 債券 第一節(jié) 債券的特征與類型 一、債券的定義、票面要素和特征 (一 )債券的定 債券所規(guī)定的借貸雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系包含 4 個方面的含義： 第一，發(fā)行人是借人資金的經(jīng)濟主體 。 股東大會作出決議，必須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)過半數(shù)通過。(5)依法轉(zhuǎn)讓股份權(quán) 。(3)公司資產(chǎn)收益權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán) 。但是，法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財產(chǎn)除外。 例題 在股權(quán)分置改革過程中，相關(guān)股東會議投票表決改革方案時，需經(jīng)參加表決的股東所持表決權(quán)的 ( C )以上通過，并經(jīng)參加表決的流通股股東所持表決權(quán)的 ( ) 以上通過。 改 革后公司原非流通股股份的出售應(yīng)當(dāng)遵守以下規(guī)定：自改革方案實施之日起，在 12 個月內(nèi)不得上市交易或轉(zhuǎn)讓 。 與股改相關(guān)股東會議投票表決改革方案，須經(jīng)參加表決的股東所持表決權(quán)的 2/3 以上通過，并經(jīng)參加表決的流通股股東所持表決權(quán)的 2/3 以上通過。 三、我國的股權(quán)分置改革 (P69) 2020 年 4 月 29 日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的 通知》，啟動了股權(quán)分置改革試點工作。 (二 )未完成股改的公司 未上市流通股份：發(fā)起人、募集人股份、優(yōu)先股或其他。 相同點：募集對象 記名 面值貨幣 認購貨幣 不同點：境內(nèi)上市 境外上市 紅籌股不屬于外資股 二、按流通是否受限劃分 (一 )已完成股改的公司 有限售條件股份：包括因股權(quán)分置改革暫時鎖定的股份、內(nèi)部職工 股、董事、監(jiān)事、高級管理人員持有的股份等。 境外上市外資股 境外上市外資股是指股份有限公司向境外投資者募集并在境外上市的股份，它也采取記名股票形式，以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認購。 (三 )社會公眾股 指社會公眾依法以其擁有的財產(chǎn)投入公司時形成的可上市流通的股份。 (二 )法人股 指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司形成的股份。 其他權(quán)利 優(yōu)先認股權(quán)：原股東 P61 (二 ) 普通股票股東的義務(wù) 二、優(yōu)先股票 (一 )優(yōu)先股票的定義：股權(quán)證書，兼具債券的特點 優(yōu)先股票與普通股票相對應(yīng)，是指股東享有某些優(yōu)先權(quán)利 (如優(yōu)先分配公司盈利和剩余財產(chǎn)權(quán) )的股票。 公司資產(chǎn)收益權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán) 收益權(quán)的限制條件：分配原則和分配順序 。 A、下降 第三節(jié) 普通股票與優(yōu)先股票 一、普通股票 (一 )普通股票股東的權(quán)利 公司重大決策參與權(quán) P5859 決議的表決權(quán)：半數(shù)原則、三分之二原則 。 例題 一般來說，中央銀行放松銀根會導(dǎo)致股票價格 ( D )。 匯率變化：進口和出口 (本幣貶值與升值對股價的影響 ) 國際收支狀況：資金面 。 通貨膨脹： (1)適度通脹：股價上漲 。 市場利率 1)公司利潤 2)證券投資的融資成本 (證券市場資金面 )。反之，則使股價上漲。 蕭條階段 ——股價低迷。 高漲階段 ——股價上漲 。 。 (一 )公司經(jīng)營狀況 (公司治理水平與監(jiān)管層質(zhì)量、公司競 爭力、財務(wù)狀況、公司改組或合并等 ) P51 (二 )行業(yè)與部門因素 。 三、影響股票價格的因素 基本原則：價值決定價格，價格圍繞價值上下波動。 (二 )股票的市場價格 (與供求關(guān)系緊密相連 )：股票在二級市場上交易的價格。超額部分計入資本公積金賬戶 (二 )股票的賬面價值 (又稱股票凈值、每股凈資產(chǎn) )：是每股股票所代表的實際資產(chǎn)的價值。該種股票被稱為有面額股票。(2)公司通常在股價較低時實施回購行為，而市場一般認為公司基于信息優(yōu)勢作出的內(nèi)部估值比外部投資者的估值更準(zhǔn)確，從而向市場傳達了積極的信息。 通常，股份回購會導(dǎo)致公司股價上漲。將股份獎勵給本公司職工 。 我國《公司法》規(guī)定，公司不得收購本公司股份，但是有下列情形之一的除外：減少公司注冊資本 。 ?，F(xiàn)實中，由于配股價通常低于市場價格，配股童市之后可能導(dǎo)致股價下跌。 (3)增發(fā)總體上增加了發(fā)行在外的股票總量，短期內(nèi)增加了股票供給，若無相應(yīng)需求增長，股價可能下跌。 (2)增資之后，若會計期內(nèi)在增量資本未能產(chǎn)生相應(yīng)效益，將導(dǎo)致每股收益下降，則稱為稀釋效應(yīng)，會促成股價下跌 。上市公司可以向公眾公開增發(fā)，也可以向少數(shù)特定機構(gòu)或個人增發(fā)。 股票合并又稱并股，是將若干股股票合并為 1 股。 (3)除息除權(quán)日：通常為股權(quán)登記日之后的 1 個工作日，本日之后 (含本日 )買入的股票不再享有本期股利。 4 個重要日期： (1)股利宣布日：即公司董事會將分紅派息的消息公布于眾的時間。 股票股利。便于股票分割 ) 五、與股票相關(guān)的部分概念 (新增 P45) (一 )股利政策 現(xiàn)金股利。便于確定每股發(fā)行價格 ) 無面額股票 (比例股票或份額股票 ) ：是指在股票票面上不記載股票面額，只注明它在公 司總股本中所占比例的股票。 A、股東聯(lián)系方式 B、股東所持股份數(shù)及取得日期 C、股東所持股票編號 D、股東姓名或名稱及住所 分類三：按是否在股票票面上標(biāo)明金額分 有面額股票 ：指在股票票面上記載一定金額的股票。無記名股票持有人出席股東大會會議的，應(yīng)當(dāng)于會議召開 5 日前至股東大會閉幕時將股票交存于公司。無記名股票一旦遺失，原股票持有者便喪失股東權(quán)利，且無法掛失。記名股票被盜、遺失或者滅失，股東可以依照公示催告程序，人民法院宣告該股票失效后，股東可以向公司申請補發(fā)股票。 ) 我國《公司法》對轉(zhuǎn)讓、掛失的規(guī)定： 記名股票由股東以背書方式或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式轉(zhuǎn)讓 。 募集方式設(shè)立：發(fā)起人認購的股份不得少于公司股份總數(shù)的 35%。分期繳納的，應(yīng)當(dāng)繳納首期出資。 發(fā)起設(shè)立：發(fā)起人應(yīng)當(dāng)書面認足公司章程規(guī)定其認購的股份 。 (對比：發(fā)行無記 名股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號及發(fā)行日期。股份有限公司向發(fā)起人、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票，并應(yīng)當(dāng)記載該發(fā)起人、法人的名稱或者姓名，不得另立戶名或者以代表人姓名記名。 不記名股票：指在股票票面和股份公司股東名冊上均不記載股東姓名的股票。 分類二：按是否記載股東姓名劃分 記名股票：指在股票票面和股份公司的股東名冊上記載股東姓名的股票。 優(yōu)先股票 優(yōu)先股票是一種特殊股票，在其股東權(quán)利義務(wù)中附加了某 些特別條件。 四、股票的類型 (注意對照比較記憶各類股票的特點，這是考試的重點 ) 分類一：按股東享有權(quán)利劃分 普通