【正文】 本上是封閉式基金。如果表現(xiàn)不盡如人意，由于投資者無法贖回投資，基金 經(jīng)理也不會在經(jīng)營與流動性管理上面臨直接的壓力。投資者買賣封閉式基金份額，只能 委托證券公司在證券交易所按市價(jià)買賣， 交易在投資者之間完成。 5 封閉式基金與開放式基金主要有以下不同： （1）期限不同。 基金投資者盡管也可以通過持有人大會表達(dá)意見，但與公司型基金的股東大會相比，契約 型基金持有人大會賦予基金持有者的權(quán)利相對較小。 基金合同是規(guī)定基金當(dāng)事人之間權(quán)利和 4 義務(wù)的基本法律文件。 2 證券從業(yè)資格證職業(yè)考試證券投資基金電子版 3 基金自律組織。目前，商業(yè)銀行、 證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、專業(yè)基金銷售機(jī)構(gòu)以及中國證監(jiān)會規(guī)定的其他機(jī)構(gòu)，均可 以向中國證監(jiān)會申請基金代銷業(yè)務(wù)資格，從事基金的代銷業(yè)務(wù)。 3 在我國，基金托管人只能由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任。 基金當(dāng)事人：我國的證券投資基金依據(jù)基金合同設(shè)立，基金份額持有人、基金管理人 2 與基金托管人是基金的當(dāng)事人。 銀行儲蓄存款表現(xiàn)為銀行的負(fù)債，是一種信用憑證；銀行對存款者負(fù)有法定的保本付息責(zé) 任。股票反映的是一種所有權(quán)關(guān)系， 是一種所有權(quán)憑證，投資者購買股票后就成為公司的股東；債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系， 是一種債權(quán)憑證，投資者購買債券后就成為公司的債權(quán)人；基金反映的則是一種信托關(guān)系 八是一種受益憑證，投資者通過購買基金份額就成為基金的受益人。一方面，證券投資 1 基金以股票、債券等金融證券為投資對象；另一方面，基金投資者通過購買基金份額的方 式間接進(jìn)行證券投資。 由選定的基金托管人保管， 并委托基金管理人進(jìn) 基金所募集的資金在法律上具有獨(dú)立性， 行股票、債券的分散化組合投資。 本文由kaka2002495貢獻(xiàn) doc文檔可能在WAP端瀏覽體驗(yàn)不佳。 基金投資者是基金的所有者。 1 證券投資基金在美國被稱為“共同基金” ； 1 在英國和中國香港特別行政區(qū)被稱為“單位信托基金” 在歐洲一些國家被稱為“集合投資基金”或“集合投資計(jì)劃” 1 1 在日本和中國臺灣地區(qū)則被稱為“證券投資信托基金” 1 證券投資基金的特點(diǎn)： （1）集合理財(cái)、專業(yè)管理； （2）組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)； （3）利 益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)； （4）嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明； （5）獨(dú)立托管、保障安全。 （2）所籌資金的投向 不同。 （2）收益與風(fēng)險(xiǎn)特性不同。簡稱基金當(dāng)事人。 基金管理人、基金托管人既是基金的當(dāng)事人，又是基金的主要服務(wù)機(jī)構(gòu)。 3 注冊登記機(jī)構(gòu)。證券交易所是基金的自律管理機(jī)構(gòu)之一。在我國，契約型基金依據(jù)基金管理人、基金托管人之間所簽署的基 金合同設(shè)立，基金投資者自取得基金份額后即成為基金份額持有人和基金合同的當(dāng)事人， 依法享受權(quán)利并承擔(dān)義務(wù)。(3)基金營運(yùn)依據(jù)不同：契約型基金 依據(jù)基金合同營運(yùn)基金；公司型基金依據(jù)基金公司章程營運(yùn)基金。封閉式基金一般有一個(gè)固 定的存續(xù)期；而開放式基金一般是無期限的。 開放式基金份額不固定， 投資者可以按照基金管理人確定的時(shí)間和地點(diǎn)向基金管理人或其銷售代理人提出申購、 贖 回申請，交易在投資者與基金管理人之間完成。與此不同，如果開放式基金的業(yè)績表 3 證券從業(yè)資格證職業(yè)考試證券投資基金電子版 現(xiàn)好，就會吸引到新的投資，基金管理人的管理費(fèi)收人也會隨之增加；如果基金表現(xiàn)差， 開放式基金則面臨來自投資者要求贖回投資的壓力。 5 5 1924 年 3 月 21 日誕生于美國的“馬薩諸塞州投資信托基金”成為世界上第一個(gè)開放 式基金。 60、 在境外中國概念基金與中國證券市場初步發(fā)展的影響下， 中國境內(nèi)第一家比較規(guī)范的 投資基金—淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金(簡稱“淄博基金”)，于 1992 年 11 月經(jīng)中國人民銀行 總行批準(zhǔn)正式設(shè)立。這是我國首次頒布的規(guī)范證券 投資基金運(yùn)作的行政法規(guī)，為我國基金業(yè)的規(guī)范發(fā)展奠定了規(guī)制基礎(chǔ)，由此，中國基金業(yè) 的發(fā)展進(jìn)入了規(guī)范化的試點(diǎn)發(fā)展階段。 6 1998 年 3 月 27 日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，新成立的南方基金管理公司和國泰基金管理 公司分別發(fā)起設(shè)立了兩只規(guī)模均為 20 億元的封閉式基金——基金開元和基金金泰，由此 拉開了中國證券投資基金試點(diǎn)的序幕。 7 鼓勵(lì)基金業(yè)發(fā)展的政策措施包括向基金進(jìn)行新股配售、 允許保險(xiǎn)公司通過購買基金間 接進(jìn)行股票投資等。 8 自《證券投資基金法》實(shí)施以來，我國基金業(yè)在發(fā)展上出現(xiàn)了以下一些新的變化：(1) 基金業(yè)監(jiān)管的法律體系日益完善；(2)基金品種日益豐富，開放式基金取代封閉式基金成 為市場發(fā)展的主流；(3)基金公司業(yè)務(wù)開始走向多元化，出現(xiàn)了一批規(guī)模較大的基金管理 公司； (4)基金行業(yè)對外開放程度不斷提高； (5)基金業(yè)市場營銷和服務(wù)創(chuàng)新日益活躍； (6) 基金投資者隊(duì)伍迅速壯大，個(gè)人投資者取代機(jī)構(gòu)投資者成為基金的主要持有者。 9 截至 2009 年年末，我國的基金管理公司已有 60 家，共有 7 家基金管理公司的基金管 理資產(chǎn)超過了 1 000 億元。定期定額投資計(jì)劃、紅利再投資這些在成熟市場較為普遍的服 務(wù)項(xiàng)目，也越來越多地被我國基金管理公司所采用。 10 為統(tǒng)一基金分類標(biāo)準(zhǔn)， 一些國家常常由監(jiān)管部門或行業(yè)協(xié)會出面制定基金分類的統(tǒng)一 標(biāo)準(zhǔn)。 10 根據(jù)投資目標(biāo)的不同，可以將基金分為成長型基金、收入型基金和平衡型型基金。組織形式的不 同賦予了基金不同的法律地位，基金投資者所受到的法律保護(hù)也因此有所不同。 11 混合基金同時(shí)以股票、債券等為投資對象，以期通過在不同資產(chǎn)類別上的投資實(shí)現(xiàn)收 益與風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡。被動型基金一般選取特定的指數(shù)作為跟蹤的對象，因此通常又被稱為指數(shù)型基 金。私募基金的投資風(fēng)險(xiǎn)較高，主要以具有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力 的富裕階層為目標(biāo)客戶?；鹬械幕鹗侵敢云渌C券投資基金為投資對象的基金，其投資組 合由其他基金組成。 13 ETF 最早產(chǎn)生于加拿大，但其發(fā)展與成熟主要是在美國。 14 我國第一只 ETF 是成立于 2004 年底的上證 50ETF。 14 LOF 結(jié)合了銀行等代銷機(jī)構(gòu)和交易所交易網(wǎng)絡(luò)二者的銷售優(yōu)勢，為開放式基金銷售開 辟了新的渠道。 (3)對申購、 贖回限制不同。2007 年我國推出了首批 QDII 基金。 （3）人們在投資股票時(shí)，一般會根據(jù)上市公司的基本面，如財(cái)務(wù)狀況、 產(chǎn)品的市場競爭力、盈利預(yù)期等方面的信息對股票價(jià)格高低的合理性做出判斷，但卻不能 對股票基金份額凈值進(jìn)行合理與否的評判。與此相適應(yīng)，專注于投資小盤股票的基金就被稱為小盤股票基金。 15 根據(jù)股票性質(zhì)的不同，通?？梢詫⒐善狈譃閮r(jià)值型股票與成長型股票。 16 成長型股票可以進(jìn)一步分為持續(xù)成長型股票、趨勢增長型股票、周期型股票等，從而 有持續(xù)成長型基金、趨勢增長型基金等。行業(yè)輪換型基金集中于行業(yè)投資，投資風(fēng)險(xiǎn)相對較 高。 17 股票基金的分析：在投資股票時(shí)，投資者通常可以借助每股收益、市盈率等分析指標(biāo) 對股票投資價(jià)值進(jìn)行分析。凈值增長率越高，說明基金的投資效果越好。 （例題 見教材 P36） 18 股票基金以股票市場為活動母體，其凈值變動不能不受到證券市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。持股集中度越高，說明基金在前十大重 基金股票投資總市值 倉股的投資越多，基金的風(fēng)險(xiǎn)越高。通 過對平均市值的分析可以看出基金是偏好大盤股的投資、 中盤股的投資還是偏好小盤股的 投資。 18 反映基金操作策略的指標(biāo)：基金股票周轉(zhuǎn)率通過對基金買賣股票頻率的衡量，可以反 映基金的操作策略。債券基金的波動性通常要小于股票基金，因此常常被投資 者認(rèn)為是收益、風(fēng)險(xiǎn)適中的投資工具。不 過為分析債券基金的特性， 我們?nèi)钥梢詫鹚钟械乃袀?jì)算出一個(gè)平均到期 日。 19 債券基金的類型：債券有不同類型，債券基金也會有不同類型。 19 利率風(fēng)險(xiǎn)：債券的價(jià)格與市場利率變動密切相關(guān)，且呈反方向變動。一些債券評 級機(jī)構(gòu)會對債券的信用進(jìn)行評級。 因此并不能很好 20 一只債券基金的平均到期日只對債券平均償還本金的時(shí)間進(jìn)行考察， 地衡量利率變動對基金凈值變動的影響。因此，一個(gè)厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者應(yīng)選擇久期較短的債券基金，而一個(gè)愿 意接受較高風(fēng)險(xiǎn)的投資者則應(yīng)選擇久期較長的債券基金。但需要注意的是，貨幣市場基金的 長期收益率較低，并不適合進(jìn)行長期投資。 21 貨幣市場基金的投資對象：按照《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》以及其他有關(guān)規(guī)定， 目前我國貨幣市場基金能夠進(jìn)行投資的金融工具主要包括：(1)現(xiàn)金；(2)1 年以內(nèi)(含 1 年)的銀行定期存款、大額存單；(3)剩余期限在 397 天以內(nèi)(含 397 天)的債券；(4)期限 在 1 年以內(nèi)(含 1 年)的債券回購；(5)期限在 1 年以內(nèi)(含 1 年)的中央銀行票據(jù)；(6)剩余 期限在 397 天以內(nèi)(含 397 天)的資產(chǎn)支持證券。最近 7 日年化收益率是以最近 7 個(gè)自然日日平均收益率折算的年收益率。從日每萬份基金凈收益指標(biāo)看，按日結(jié)轉(zhuǎn)份額的基金在及時(shí)增 加基金份額的同時(shí)將會攤薄每萬份基金的日凈收益；同時(shí)，份額的及時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)也增加了管理 費(fèi)計(jì)提的基礎(chǔ)，使日每萬份基金凈收益有可能進(jìn)一步降低。因此，在比較不同貨幣市場基金收益率的時(shí)候，應(yīng) 考慮其組合平均剩余期限的控制要求。雖然其剩余期限小于 397 天，但實(shí)際上該債券品種的期限往 往很長(如 10 年)，因此，該券種在收益率、流動性、信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)等方面會與同 樣剩余期限的其他券種存在差異。 22 偏債型基金與偏股型基金正好相反，債券的配置比例較高，股票的配置比例則相對較 低。 23 保本基金的投資目標(biāo)是在鎖定風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)力爭有機(jī)會獲得潛在的高回報(bào)。 15 證券從業(yè)資格證職業(yè)考試證券投資基金電子版 23 CPPI 是一種通過比較投資組合現(xiàn)時(shí)凈值與投資組合價(jià)值底線， 從而動態(tài)調(diào)整投資組合 中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與保本資產(chǎn)的比例，以兼顧保本與增值目標(biāo)的保本策略。安全墊放大倍數(shù)的增加，盡管能提高基金的收益，但投資風(fēng)險(xiǎn) 也將趨于同步增大；但過小，則使基金收益不足。其中，基金提供的保證有本金保證、收 益保證和紅利保證，具體比例由基金公司自行規(guī)定。 （2）保本的性質(zhì)在一定程度上限制了基 金收益的上升空間。 24 保本基金的分析指標(biāo)主要包括保本期、保本比例、贖回費(fèi)、安全墊、擔(dān)保人等。 24 安全墊是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資可承受的最高損失限額。此外，ETF 有“最小申購、 贖回份額”規(guī)定，只有大的投資者才能參與 ETF 一級市場的實(shí)物申購贖回。 25 ETF 本質(zhì)上是一種指數(shù)基金，因此對 ETF 的需求主要體現(xiàn)為對指數(shù)產(chǎn)品的需求上。相反，當(dāng)二級市場 ETF 交易價(jià)格高于其份 額凈值，即發(fā)生溢價(jià)交易時(shí)，大的投資者可以在二級市場買進(jìn)一攬子股票，于一級市場按 份額凈值轉(zhuǎn)換為 ETF(相當(dāng)于低價(jià)買人 ETF)份額，再于二級市場上高價(jià)賣掉 ETF 而實(shí)現(xiàn)套 利交易。如股票型 ETF 可以進(jìn)一步被分為全球指數(shù) ETF、綜合指數(shù) ETF、行業(yè)指數(shù) ETF、 風(fēng)格指數(shù) ETF(如成長型、價(jià)值型等)等。此外，ETF 的 收益率與所跟蹤指數(shù)的收益率之間往往會存在跟蹤誤差。 26 周轉(zhuǎn)率通常用日或周表示，等于 ETF 二級市場成交量與 ETF 總份額之比。偏離程度越小，說明 ETF 在跟蹤指數(shù)上表現(xiàn)得越好。 260、 在投資 ETF 時(shí)，投資者首先需要清楚 ETF 所跟蹤的是什么指數(shù)，而且對指數(shù)所含成分 股的分析以及指數(shù)構(gòu)建方法的了解都是不可缺少的。完全復(fù)制 型 ETF 是依據(jù)構(gòu)成指數(shù)的全部成分股在指數(shù)中所占的權(quán)重， 進(jìn)行 ETF 的構(gòu)建。折價(jià)套利會導(dǎo)致 ETF 總份額的減少，溢價(jià)套利會導(dǎo)致 ETF 總份額 的擴(kuò)大。與傳統(tǒng)的指數(shù)基金相比， ETF 的復(fù)制效果更好，成本更低，買賣更為方便(可以在交易日隨時(shí)進(jìn)行買賣)，并可以進(jìn) 行套利交易，因此對投資者具有獨(dú)特的吸引力。在一級市場上，大投資者在交易時(shí)間內(nèi)可以隨時(shí)進(jìn)行以股票換份額(申購)、以份額 換股票(贖回)的交易，中小投資者被排斥在一級市場之外。 較高的安全墊在提高基金運(yùn)作靈活性的同時(shí)也有助于增強(qiáng)基金到 期保本的安全性。較長的保本期使基金經(jīng)理有較大的操作靈活性，即在相 同的保本比例要求下，經(jīng)理人可適當(dāng)提高風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的投資比例，但保本期越長，投資者 承擔(dān)的機(jī)會成本越高，因此保本期是一個(gè)必須考慮的因素。保本基金中債券的比例越高，其投資于高回報(bào)上 的資產(chǎn)比例就越少，收益上升空間就會受到一定限制。至于是否提供收益保證和紅利保證，則各基金情況各不相同。也就是說，要確定適當(dāng)?shù)陌踩珘|放大倍數(shù)，以力求 既能保證基金本金的安全，又能盡量為投資者創(chuàng)造更多的收益。 （2）計(jì)算投資組合現(xiàn)時(shí)凈值超過價(jià)值底線的數(shù)額。此類基金鎖定了投資虧損的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較 低，也并不放棄追求超額收益的空間，因此比較適合那些不能忍受投資虧損、比較穩(wěn)健和 保守的投資者。 22 靈活配置型基金在股票、債券上的配置比例則會根據(jù)市場狀況進(jìn)行調(diào)整，有時(shí)股票的 比例較高，有時(shí)債券的比例較高。 22 混合基金在投資組合中的作用：混合基金的風(fēng)險(xiǎn)低于股票基金，預(yù)期收益則要高于債 券基金。 22 融資比例。 21 貨幣市場基金的風(fēng)險(xiǎn)分析： 用以反映貨幣市場基金風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有投資組合平均剩余期 限、融資比例、浮動利率債券投資情況等。 日每萬份基金凈收益的計(jì)算。 21 貨幣市場基金的投資風(fēng)險(xiǎn)：貨幣市場基金同樣會面臨利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng) 險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)。由于貨幣市場工具到期日非 常短，因此也被稱為“現(xiàn)金投資工具” 。債券價(jià)格與利率之間的 反向關(guān)系并不是直線型關(guān)系，而是一種凸線型關(guān)系。它綜合考慮了到期時(shí)間、債券現(xiàn)金流以及市場利 率對債券價(jià)格的影響，可以用以反映利率的微小變動對債券價(jià)格的影響，因此是一個(gè)較好 的債券利率風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。 200、 提前贖回風(fēng)險(xiǎn)： 提前贖回風(fēng)險(xiǎn)是指債券發(fā)行人有可能在債券到期日之前回購債券的風(fēng) 險(xiǎn)。通常，債券 的到期日越長，債券價(jià)格受市場利率的影響就越大。 19 根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券等。單一債券 的收益率可以根據(jù)購買價(jià)格、現(xiàn)金流以及到期收回的本金計(jì)算債券的投資收益率，但債券 基金由一組不同的債券組成，收益率較難計(jì)算和預(yù)測。 19 債券基金與債券的不同:作為投資于一攬子