【正文】 會計期間若為自。之所以應收帳款用“總額”而不是“凈額”，是因為總額才與分母中的銷售直接相關。u 分析應收帳款時，還要注意客戶的集中程度。應收帳款u 應收帳款通常按扣除“備抵壞帳”后的凈值反映。u 當分析者發(fā)現(xiàn)同樣的證券被年復一年地列為有價證券而不是長期投資時，出于謹慎的考慮，分析者可以將其改列為長期投資。u 短期借款的補償性存款，一般也列為流動資產(chǎn)，但它實際上減少了企業(yè)（即借款人）可用于償還債務的現(xiàn)金量，因此，分析時可以考慮予以剔除。u 限于償還特定的短期債務的現(xiàn)金，往往還是被反映為流動資產(chǎn)，但通常會同時揭示限制的用途。作此調(diào)整的動機之一是，極端值背后隱含的原因（如工人罷工等）會再次發(fā)生，但其嚴重性不會有極端值發(fā)生的那個期間大；動機之二是，極端值出現(xiàn)的原因（如火災等）在隨后的期間預期不會再次發(fā)生。一是，不作任何處理，即認為極端值代表一種現(xiàn)象，這種現(xiàn)象可能會在預測期內(nèi)再次發(fā)生。極端觀察值的處理u 在時間序列分析中，所遇到的極端值從經(jīng)驗上看更多的是 “負 ”而非 “正 ”。例如，假設分析者希望利用A公司19891999年的非常項目前凈收益進行時間序列分析，但A公司與1991995及1997年分廠關閉有關的損失沒有采取同樣的歸類方法：1991年將其歸為非常項目，而1995及1997年則沒有將其歸于非常項目。（如果會計變更太頻繁的話，此法顯然就不可行了）會計分類問題 u 許多事項的記錄時間和在財務報表中揭示這些事項的分類方法的選擇，公司具有相當大的彈性。u 方法2：保留所有觀察值，但進行調(diào)整，以使整個時間序列中所采用的會計規(guī)則保持一貫。當會計方法變更時，時間序列分析中可以采取的辦法主要包括以下幾種：u 方法1：不作任何調(diào)整。會計方法變更問題u 會計數(shù)據(jù)的時間序列分析所要求的期間數(shù),嚴格來講應該在10年以上（至少5年）。u 孤立地看以上各種方法，幾乎沒有一種方法是令人滿意的。u 方法4：只考察A公司兼并后的時間系列數(shù)據(jù)。”u 方法3：不考慮兼并前B公司的時間系列，而只關注A公司的時間系列?！?。u 方法2：將兼并前的A公司與B公司的時間系列數(shù)據(jù)結(jié)合起來，并對那些不符合方法1中假設的方面進行調(diào)整。這樣做所隱含的假設有四：〈1〉兼并前在A與B之間沒有會產(chǎn)生利潤的交易（若有，則應予以消除，否則，A與B以前年度數(shù)據(jù)就不能簡單相加）；〈2〉A不必因兼并B而借款，從而增加利息支出；〈3〉兼并不產(chǎn)生協(xié)同作用；〈4〉在預測期內(nèi)，A與B 都不會發(fā)生現(xiàn)有業(yè)務活動的“反投資”（即收縮、撤消分部或子公司）。在此期間，發(fā)生了對這兩個序列都有顯著影響的一次兼并活動，即1997年8月，A公司與B公司合并。本節(jié)主要討論：u 結(jié)構(gòu)變化問題u 會計方法變更問題u 會計分類問題u 極端觀察值的處理結(jié)構(gòu)變化問題u 所謂結(jié)構(gòu)變化，是指由于技術(shù)進步及購并等引起的企業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的改變，如技術(shù)進步會改變企業(yè)產(chǎn)品的本、量、利關系。例如，如果分析者關心的僅限于解釋公司間存貨周轉(zhuǎn)率的差異，那么，其諸如租賃會計方法的差異就不是一個問題。u 會計方法不同一——即當分析所面臨的樣本公司所采取的會計方法不統(tǒng)一時，可以考慮采取下列辦法：〈1〉將樣本公司限制在那些采用統(tǒng)一會計方法的公司范圍之內(nèi)；〈2〉利用公司提供的信息，將報告數(shù)字調(diào)整為按統(tǒng)一會計方法取得的數(shù)據(jù)；〈3〉利用近似技術(shù)，將報告數(shù)字調(diào)整為按統(tǒng)一會計方法取得的數(shù)據(jù)。在這種情況下，可以考慮通過調(diào)整使本不具有可比報告期的公司變?yōu)榫哂锌杀葓蟾嫫?。例如，?2月31日為終止日的公司X可能較以9月30日為終止日的公司Y顯示出更強的盈利能力。表44提供了若干國家公司財務年度終止時間情況。）u 報告期不一致——即財務年度報告期在公司之間存在差異，尤其是在國際之間?！?〉可比對象的缺乏，如新加坡航空公司是該國唯一的航空公司，因而沒有國內(nèi)競爭者。盡管如此，并非所有公司都愿意向產(chǎn)業(yè)協(xié)會提供其報表。（注：一部分私人公司可能自愿公布財務報表。橫向分析中資料的可得性問題u 數(shù)據(jù)不充分——即橫向分析中可能得不到我們所關注的實體的數(shù)據(jù)，其原因包括：〈1〉該實體隸屬于一個從事多元化經(jīng)營的公司，而該公司只提供有限的關于該實體的財務揭示。橫向分析中的匯總方法u 在將一公司的財務比率與那些可比公司的財務比率進行比較時，分析者通?？梢圆扇∠铝袃煞N方法 “匯總 ”那些可比公司的財務比率：– 使用單一的、概括的集中趨勢度量，如中位數(shù)、簡單平均值、價值（權(quán)益市值）加權(quán)平均值等；– 同時使用集中趨勢度量和離中趨勢度量，如平均值和標準差。指公司之間在供給和/或需求方面或許十分多樣化，但它們?yōu)橥瑯拥墓蓶|群所擁有。指從投資者觀點看，具有類似的諸如風險、市盈率、或資本市值等股票的公司，也可認為是具有相似性的。這主要強調(diào)最終產(chǎn)品的相似性，以及消費者所認為的產(chǎn)品的可替代性。產(chǎn)業(yè)分類一般就是基于供給的相似性。本節(jié)主要包括：u 選擇可比對象的標準u 橫向分析中的匯總方法u 橫向分析中資料的可得性問題選擇可比對象的標準u 比較的對象至少在下列幾個方面中的某一方面是“相似”的：u 供給方面的相似性。四、財務報表信息的橫向分析u 橫向分析是指一企業(yè)與其他企業(yè)在同一時點(或時期)上的比較。然而，與養(yǎng)老金負債尤其是子公司合并有關的調(diào)整，則導致了報告數(shù)與重新表述數(shù)之間的較低的相關性。相關性越高，說明會計方法差異對財務比率分析的影響就越小。5將遞延稅會計作用(影響)從所有公司的財務報表中消除。3完全擁有的子公司的合并。他們對下列五種會計方法進行了調(diào)整:1將所有公司的存貨轉(zhuǎn)化成FIFO基礎。其關注的是下列變量間的相關性:基于報告的財務報表數(shù)字的變量與在將報告的數(shù)字轉(zhuǎn)化成基于統(tǒng)一的會計方法的數(shù)字后得到的變量。這時，欲了解多樣化會計規(guī)則導致的影響，就必須獲得據(jù)以調(diào)整會計方法差異影響的公司財務報告中的補充性揭示，或財務報告的競爭性信息來源。u 如果分析者只是感興趣于按某一財務比率（如杠桿比率）對公司進行排序，那么，只要多樣化會計規(guī)則的使用沒有改變公司的排序相對于如果采用統(tǒng)一會計規(guī)則情況下的排序而言，會計規(guī)則多樣化就不是問題。u “多樣化 ”與財務變量。u 有關研究表明：歷史成本基礎收益與不變美圓基礎收益之間的相關性,受到通貨膨脹率及諸如資本有機構(gòu)成、財務杠桿等公司特定因素的影響。CCPP現(xiàn)行成本購買力盈余(現(xiàn)行成本盈余加上或減去貨幣性項目購買力利得或損失)。CC現(xiàn)行成本盈余。u Beaver與Landsman（1983）通過使用FASB第33號公告要求的補充揭示，報告了下面這些收益表數(shù)字之間的相關性：u 1980 1981 u HC與CC u HC與CD u HC與CCPP u HC與CDPP u CC與CCPP u CD與CDPP u 注:11980和1981年的樣本量分別為323和297家公司。u 問題是，都采用A方法與都采用B方法對財務變量的影響有多大？u 關于這個問題可通過參考物價變動會計予以說明。如按照一般價格水準進行調(diào)整。另外，有些采用LIFO的公司通常在腳注中揭示如果其存貨按FIFO計價與按LIFO計價的差異數(shù)。例如，– FASB第33號公告要求美國公司報告現(xiàn)行成本補充信息。調(diào)整所依據(jù)的信息可能在報表的腳注中，或者在管理當局對經(jīng)營成果的討論中。 分析者認為可信的調(diào)整所能獲得的信息是有限而不充分的。采取這辦法的動機可能有以下幾種情形：187。 會計方法差異(多樣)化下公司間的比較u 會計方法選擇的差異化,通常被認為意味著不同公司的財務報表數(shù)字的不可比。財務報表數(shù)字常常是椐以在各種不同的團體之間進行財富分配的基礎——如在與工人的利潤分享協(xié)議中和在與經(jīng)理的報酬契約中。類似地，企業(yè)為了避免此類成本的發(fā)生，就會盡量選擇少反映收益和資產(chǎn)價值的會計方法，例如，石油天然氣等自然資源開發(fā)企業(yè)，就會傾向于選擇歷史成本規(guī)則，以避免反映出擁有更多的自然資源——如果采用現(xiàn)行市價反映的話。其所帶來的影響是增加了許多鐵路企業(yè)的報告收益。公司可通過會計方法變更來影響這種財富再分配。u 政治與法規(guī)成本影響。這一決策的融資成本影響，表現(xiàn)為一旦違約行為發(fā)生時銀行所將采取的行動帶來的影響。例如，假定一家公– 司業(yè)已向一家銀行借了款，并在借款協(xié)議中寫入了關于最低利息保障倍數(shù)的條款。u 融資成本影響。但是，這種戰(zhàn)略會導致較高的經(jīng)營費用——由于增加的儲存成本和存貨占用更多的資金的利息成本。因為，當購價上升時，存貨水平的減少會引起公司 “跌入”較低成本的存貨層，從而導致較高的報告盈余和較高的稅收支出。另外，經(jīng)營成本問題也可能是一個重– 要的因素。例如，按歷史成本報告土地與建筑物較按現(xiàn)行成本予以報告的成本為低（指市價按年估計并經(jīng)外部評估師驗證）。– 數(shù)據(jù)收集與經(jīng)營成本影響。 采用LIFO存貨計價方法得出稅收報告的公司，也必須在財務報告會計中采用LIFO。 在財務報告會計與稅收報告會計具有聯(lián)系的情況下，公司可通過會計方法選擇影響其稅收計算基數(shù)。u 公司的經(jīng)濟后果u 會計方法選擇至少會以下列五種途徑影響公司權(quán)益或債務證券的市場價值：– 稅收支出影響。u 與同一產(chǎn)業(yè)的其他公司的可比性u 為了實現(xiàn)與同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)的其他公司的可比性，也經(jīng)常被引證為會計方法選擇的一個重要的影響因素。u 揭示經(jīng)濟事實– 諸如 “經(jīng)濟事實”和 “真情”等術(shù)語，經(jīng)常為管理當局在解釋會計方法變化或批評制度規(guī)定的會計方法時所采用。u 與會計基本概念相符合u 會計方法的選擇應基于諸如收入與費用配比、穩(wěn)健、以及客觀等基本會計概念。例如:– 本公司采納FASB第34號公告, “利息成本的資本化”,……,其結(jié)果是,利息成本被包括在固定資產(chǎn)的成本之中,從而作為費用處理的借款利息就減少了。u 公司管理當局在進行會計方法選擇時,可能要考慮多方面的因素。周轉(zhuǎn)效率與資本市場類內(nèi)各比率間的橫向相關系數(shù)最低。例如,。 (即每股股利/每股收益)。 INV存貨。 AR應收帳款。 NI凈收益。 OI營業(yè)收益。 LTL長期負債。 WCO營業(yè)所得營運資本。 QA速動資產(chǎn)。 S銷售收入。表41：每一類別內(nèi)的財務比率之間的相關系數(shù)與互動度量表 42不同類別財務比率之間的相關系數(shù)與互動度量u 表中有關符號所代表的含義如下:u C+MS現(xiàn)金及有價證券。斜線符號( “*”線)以下的數(shù)字是1983年的相關系數(shù)； 斜線符號以上數(shù)字是19781983年間的互動度量?；幼C據(jù)是以1978至1983年的數(shù)據(jù)(即197879,197980,198081,198182,198283)為基礎的,每一對互動計算時的樣本規(guī)模從7744到11272不等。u 考察這一問題的一個有效的辦法,就是計算每一類別中不同比率之間的相關與互動(correlation and ovement). 美國學者George Foster根據(jù)1983年的Compustat tape數(shù)據(jù),計算了九類財務比率(變量)的相關與互動。（如果取消相對少量的極端值,就可以相當顯著地減小非對稱和峰態(tài)值,從而能夠使樣本財務比率的分布符合或基本符合正態(tài)分布）u 圖42石油天然氣行業(yè)負債對股東權(quán)益比率的分布財務報表數(shù)據(jù)間的相關與互動u 根據(jù)財務數(shù)據(jù)可以計算的財務比率數(shù)量顯然是非常多的。這顯然是正的非對稱(即沒有負值的非對稱)。圖42中的實際分布,其較高和較低部分都脫離正態(tài)分布的鐘形曲線。同時, ,。u 圖42提供了美國石油天然氣行業(yè)63家公司某年負債對股東權(quán)益比率分布的圖示。例如:流動比率從技術(shù)上講最低只能為零,而正態(tài)分布則包括負值。例如,假如人們不只一次地發(fā)現(xiàn),低集中度產(chǎn)業(yè)部門的獲利能力比率較高集中度產(chǎn)業(yè)部門具有更大的離中趨勢,那么,就可能促進旨在解釋這種經(jīng)驗規(guī)律的產(chǎn)業(yè)組織問題的研究是否為正態(tài)分布?u 財務報表數(shù)字是否為正態(tài)分布?u 為什么要關注是否為正態(tài)分布?——原因之一是,如果為正態(tài)分布,那么,只要知道平均值和標準差,就足以描繪整個正態(tài)分布的特點；原因之二是,分析財務報表數(shù)據(jù)可用的許多統(tǒng)計工具,都是基于這些數(shù)據(jù)為正態(tài)分布這一假設的。– 在審計約定中關于預測一總體財務特征的抽樣方法設計的決策,如要抽取的觀察值數(shù)量及隨機抽樣法或分層抽樣法的采用。– 公司戰(zhàn)略決策。二、財務報表數(shù)字的分布u 為什么要了解財務報表數(shù)字的分布？u 財務報表數(shù)字是否為正態(tài)分布？u 財務報表數(shù)據(jù)間的相關與互動為什么要了解財務報表數(shù)字的分布？u 為什么要了解財務報表數(shù)字的分布?u 在下列決策領域,有必要了解財務報表數(shù)字的分布：– 銀行信貸決策。u 如果極端觀察值代表其背景特征的一種極端狀況,則應該保留之。因為,被兼并方的財務狀況可能比較特別(如大大超過100%的負債率)。 u 結(jié)構(gòu)變化。例如,所有被比較的其他公司可能是資本密集型的,而有”極端”比率的公司則是勞動密集型的——因為該公司所在地區(qū)勞動力價格相對較便宜。例如,一個極端的利息保障倍數(shù),可能是因為表外融資,或者可能是因為巨額的匯兌收益。檢查這種問題的一個有效的辦法,就是比較不同計算口徑的銷售收益率將銷售營業(yè)利潤率,非常項目前銷售利潤率,以及銷售凈利潤率這三個比率進行比較,如果只有銷售凈利潤率顯得“極端”,那么,這種“極端”緣于會計分類的可能性就很大。u