【正文】 資本價(jià)值，以及員工人數(shù)，等等。S所表達(dá)的關(guān)系。u 本節(jié)主要討論：比率分析的假設(shè)和比率計(jì)算問題。在計(jì)算財(cái)務(wù)比率時(shí),許多項(xiàng)目的分類及定義問題須予以明確。當(dāng)然,一個(gè)在一特定年份PE值過高的原因則至少可能有兩種情況:一是當(dāng)期報(bào)告利潤(rùn)暫時(shí)性下降；二是預(yù)期未來若干年利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)。其余四家的市場(chǎng)份額都下降了。為了為購并K公司融資,H公司將其長(zhǎng)期負(fù)債由1996年末的53795000增長(zhǎng)到1997年末的170530000。按慣例,基年被設(shè)定為 “100”,例如,某公司連續(xù)四年財(cái)務(wù)報(bào)表中銷售收入項(xiàng)目如下(單位:萬元)u 1996年 1997年 1998年 1999年u 350 396 482 504 以1996年為基年,1991998及1999年的銷售收入在趨勢(shì)報(bào)表上就表達(dá)為: u 113， 138， 144u 又如,某公司19961999年間有關(guān)項(xiàng)目的趨勢(shì)表達(dá)情況如下: u 1996 1997 1998 1999 u 銷售收入 100 u 其中:啤酒銷售 100 u 銷貨成本 100 u 經(jīng)營(yíng)及管理費(fèi)用100 u 凈收益 100 u 啤酒銷售桶數(shù) 100 u 該公司財(cái)務(wù)狀況的變化趨勢(shì)表現(xiàn)出兩個(gè)重要特征:〈1〉經(jīng)營(yíng)及管理費(fèi)用以遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于銷售收入及銷售成本的增長(zhǎng)速度增長(zhǎng)。因此，計(jì)算此類財(cái)務(wù)比率,就無法消除由于季節(jié)以及周期變化而帶來的問題,也反映不出年度內(nèi)發(fā)生的不規(guī)則變化。u 財(cái)務(wù)比率比較分析u 最為常用的橫向分析技術(shù)是公司之間的財(cái)務(wù)比率比較分析。u 預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)的不足：外部分析通常無法利用；預(yù)算的主觀性/未必可靠。另外,在財(cái)務(wù)分析實(shí)踐中,還經(jīng)常與上年實(shí)際業(yè)績(jī)作比較。那么, 如何評(píng)價(jià)A與B？u “經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)=平均水平”嗎？——經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)并非一般意義上的平均水平；即財(cái)務(wù)比率的平均值,并不一定就構(gòu)成經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)。表示反對(duì)意見的審計(jì)報(bào)告：否定會(huì)計(jì)報(bào)表 “恰當(dāng) ”地反映了被審計(jì)單位的財(cái)務(wù)狀況、……。由于 “資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng) ”發(fā)生在次年，上年的有關(guān)帳目已經(jīng)結(jié)轉(zhuǎn)，故調(diào)整時(shí)不再涉及損益類帳戶。u 關(guān)聯(lián)方交易的披露應(yīng)包括：〈1〉關(guān)聯(lián)方關(guān)系的性質(zhì)（指關(guān)聯(lián)方與本企業(yè)的關(guān)系）；〈2〉交易類型（如購買、租賃等）；〈3〉交易要素，包括交易的金額或相應(yīng)比例、未結(jié)算項(xiàng)目的金額或相應(yīng)比例、定價(jià)政策（包括沒有金額或只有象征性金額的交易）。關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露u 關(guān)聯(lián)方：在企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策中，如果一方有能力直接或間接控制、（與其他企業(yè)或個(gè)人）共同控制另一方（如聯(lián)營(yíng)企業(yè)），或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊?，即為關(guān)聯(lián)方；如果兩方或多方同受一方（第三方）控制，也屬于關(guān)聯(lián)方?！?〉遞延資產(chǎn)的分?jǐn)偲陂g。會(huì)計(jì)政策一般不能隨意變更，但符合下列條件之一時(shí)，應(yīng)變更：〈1〉法律或會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等行政法規(guī)、規(guī)章的要求；〈2〉變更能夠提供有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量等更可靠、更相關(guān)的信息。〈2〉外幣折算，即外幣報(bào)表折算方法及匯兌損益處理方法。〈5〉少見的報(bào)表項(xiàng)目、報(bào)表項(xiàng)目名稱反映不出項(xiàng)目性質(zhì)及報(bào)表項(xiàng)目金額異常的（如遞延稅款、合并價(jià)差等），應(yīng)披露項(xiàng)目金額。（后面討論）u 報(bào)表重要項(xiàng)目的明細(xì)資料（因?yàn)閳?bào)表主體的表達(dá)很概括），如應(yīng)收款、存貨、固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資等?！?〉所得稅的說明，主要包括企業(yè)對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)與應(yīng)稅利潤(rùn)間差異的處理方法的說明。〈2〉如果投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于或等于零，這通常是非正?，F(xiàn)象，但須關(guān)注長(zhǎng)期資產(chǎn)處置/變現(xiàn)、投資收益實(shí)現(xiàn)、以及投資支出過少的可能原因。u 營(yíng)業(yè)成本的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：〈1〉成本計(jì)算是否真實(shí)？〈2〉存貨計(jì)價(jià)方法的選擇是否 “適當(dāng) ”/穩(wěn)??？〈3〉折舊是否正常計(jì)提？〈4〉營(yíng)業(yè)成本水平的下降是否為暫時(shí)性因素所致？〈5〉關(guān)聯(lián)方交易和地方或部門保護(hù)主義對(duì)企業(yè) “低成本 ”的貢獻(xiàn)。〈2〉部分對(duì)外投資?！?〉部分固定資產(chǎn)。財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目的質(zhì)量分析u 資產(chǎn)質(zhì)量分析u 利潤(rùn)質(zhì)量分析u 現(xiàn)金流量質(zhì)量分析資產(chǎn)質(zhì)量分析u 資產(chǎn)質(zhì)量分析：指分析資產(chǎn)帳面價(jià)值與 “實(shí)際價(jià)值 ”之間的差異。利潤(rùn)表u 一般項(xiàng)目 銷售收入；銷售成本；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（毛利）；期間費(fèi)用（銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用）； 投資收益； 營(yíng)業(yè)外收支；所得稅u 非常項(xiàng)目——如出售證券收益、壞帳、存貨削價(jià)損失等。u 遞延稅款貸項(xiàng)——時(shí)間性差異造成的稅前會(huì)計(jì)利潤(rùn)與應(yīng)稅所得之間的差異影響所得稅的金額。 債權(quán)性投資中擬在到期前出售的部分,按公平市價(jià)反映。 “壞帳準(zhǔn)備”為負(fù)數(shù),表示壞帳注銷數(shù)大于計(jì)提數(shù)。二是信息的類型；三是詳細(xì)程度；四是披露的時(shí)間。u 首先，應(yīng)當(dāng)區(qū)分由于指責(zé)信息披露不充分而引起的訴訟與由于指控信息誤導(dǎo)而引起的訴訟。u [例1]：一些美國公司預(yù)測(cè)的他們遵守聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)1970S建議的 “企業(yè)報(bào)告程序”所將發(fā)生的成本。為此,他們?cè)谠撃甑谝患径冉Y(jié)束后的第6天,就披露了該季度的報(bào)告。因此，公司可能會(huì)在財(cái)務(wù)報(bào)表中作出 “過分樂觀”的且可能是錯(cuò)誤或誤導(dǎo)的表述。影響財(cái)務(wù)報(bào)表信息供給的主要因素u 法規(guī)力量u 會(huì)計(jì)法：總則；會(huì)計(jì)核算；公司、企業(yè)會(huì)計(jì)核算的特別規(guī)定；會(huì)計(jì)監(jiān)督；會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)人員；法律責(zé)任；附則。第1章 財(cái)務(wù)報(bào)表信息的需求與供給u 財(cái)務(wù)報(bào)表信息的需求者u 影響財(cái)務(wù)報(bào)表信息需求的因素u 影響財(cái)務(wù)報(bào)表信息供給的因素u 與財(cái)務(wù)信息披露相關(guān)的成本財(cái)務(wù)報(bào)表信息的需求者u 股東、投資者及證券分析師 u 經(jīng)理u 貸款提供者 u 客戶及供應(yīng)商u 政府機(jī)構(gòu)：征稅的需要；簽訂和執(zhí)行合同的需要；政府政策制訂及政府干預(yù)的需要；u 員工：例如,某公司的工會(huì)與公司訂立的合同中可能包含了以下條款:u “……當(dāng)公司的稅前銷售利潤(rùn)率達(dá)到5%或以上時(shí),員工可以按以下比例分享公司利潤(rùn):5%至10%稅前銷售利潤(rùn)率之間的利潤(rùn)額的6%,加上10%稅前銷售利潤(rùn)率以上的利潤(rùn)額的8%。 u 財(cái)務(wù)報(bào)表作用小結(jié)：u 降低投資及信貸決策的不確定性；u 作為合同訂立時(shí)的重要依據(jù)。 u 市場(chǎng)力量u 資本市場(chǎng)力量——資本市場(chǎng)中的“產(chǎn)品”質(zhì)量具有不確定性。然而,1982年初,管理當(dāng)局被卷入了一場(chǎng)嚴(yán)酷的控制該公司的代表權(quán)(表決權(quán))的爭(zhēng)奪戰(zhàn)中。可以得到的有限的數(shù)據(jù)資料,主要是遵守法定要求的預(yù)計(jì)成本。應(yīng)當(dāng)將純碎是由于信息披露而發(fā)生的訴訟案件與只是牽涉到信息披露的案件區(qū)別開來。以上這些信息是否會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，取決于四個(gè)因素: 一是信息的使用者。u 應(yīng)收帳款——毛額、準(zhǔn)備、凈額。u 對(duì)外投資:美國規(guī)定(1993起),債權(quán)性投資中擬持有至到期日的部分,按(折價(jià)或溢價(jià))攤余后的實(shí)際成本反映。u 應(yīng)付債券——尚未償還的債券本息(加或減溢價(jià)或折價(jià)的未攤銷部分)。u 貸款協(xié)議——附注中披露,非負(fù)債,但對(duì)公司有利（融資保證）。因?yàn)?這部分收益不屬于合并報(bào)表編制公司的收益。因?yàn)榇尕浛赡苜H值，且存貨跌價(jià)準(zhǔn)備未必計(jì)提充分（計(jì)提過程的主觀性）。因?yàn)榇尕洶?“歷史成本 ”揭示，而多會(huì) “正常 ”出售。u 投資收益的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：投資收益是否有對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金/營(yíng)運(yùn)資金流入。u 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析：〈1〉如果投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，意味著投資活動(dòng)本身的現(xiàn)金流轉(zhuǎn) “入不敷出 ”，這通常是正常現(xiàn)象，但須關(guān)注投資支出的合理性和投資收益的實(shí)現(xiàn)狀況?！?〉外幣折算的說明，主要包括企業(yè)在處理外幣交易時(shí)所選擇的匯率及匯兌損益的處理說明。（后面討論）u 資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)。〈4〉比較合并報(bào)表項(xiàng)目注釋（如果公司在兩個(gè)會(huì)計(jì)期間的數(shù)據(jù)變動(dòng)幅度達(dá)到30%及以上，且占報(bào)表日資產(chǎn)總額的5%及以上或占報(bào)告期利潤(rùn)總額的10%及以上的，應(yīng)明確說明原因)。會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更和會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正u 我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的應(yīng)在附注中披露的 “會(huì)計(jì)政策 ”的內(nèi)容，包括：〈1〉合并政策，如母子公司會(huì)計(jì)年度不一致的處理原則、合并范圍確定原則、母子公司所采用會(huì)計(jì)政策是否一致等?！?〉其他，包括無形資產(chǎn)的計(jì)價(jià)及攤銷、財(cái)產(chǎn)損益的處理、研究與開發(fā)費(fèi)用的處理等?！?〉無形資產(chǎn)的受益期。會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更和會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的披露，均應(yīng)包括內(nèi)容、原因/事由、影響金額等。u 關(guān)聯(lián)方交易中的主要事項(xiàng)（如購貨、銷貨、應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)等），應(yīng)披露連續(xù)兩年的比較資料。如：〈1〉股票和債券的發(fā)行；〈2〉對(duì)一個(gè)企業(yè)的巨額投資；〈3〉自然災(zāi)害導(dǎo)致的資產(chǎn)損失；〈4〉外匯匯率發(fā)生較大變動(dòng)。除上述事項(xiàng)外，公司會(huì)計(jì)報(bào)表符合……。例如,假設(shè)A公司的流動(dòng)比率大于2:1,但其存在大量被長(zhǎng)期拖欠的應(yīng)收帳款和許多積壓的存貨；而B公司的流動(dòng)比率可能略小于2:1,:1,但在應(yīng)收帳款、存貨及現(xiàn)金管理等方面都非常成功。u 歷史標(biāo)準(zhǔn)可以選擇本企業(yè)歷史最好水平,也可以選擇企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)條件下的業(yè)績(jī)水平,或者也可以取以往連續(xù)多年的平均水平。u 預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)點(diǎn)：符合戰(zhàn)略及目標(biāo)管理的要求；對(duì)于新建企業(yè)和壟斷性企業(yè)尤其適用。例如,通過兩個(gè)公司之間同型收益表的比較,我們就可以首先發(fā)現(xiàn)其銷售利潤(rùn)率的差異,然后再進(jìn)一步尋找導(dǎo)致利潤(rùn)率差異的原因——如:毛利率的差異,經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率的差異,或投資利潤(rùn)對(duì)銷售收入比率的差異等。外部分析者只能得到年初數(shù)和年末數(shù)。(趨勢(shì))分析u 趨勢(shì)報(bào)表(TREND STATEMENT)分析u 趨勢(shì)財(cái)務(wù)比率分析趨勢(shì)報(bào)表分析u 構(gòu)建趨勢(shì)報(bào)表,首先要選擇一個(gè)年度為基年,然后與基年相聯(lián)系地表達(dá)隨后各年的報(bào)表項(xiàng)目。u 1996 1997 1998 1999 u 現(xiàn)金及有價(jià)– 證券/資產(chǎn) u 流動(dòng)比率 u 營(yíng)業(yè)所獲營(yíng)運(yùn)資本/銷售收入 u 長(zhǎng)期負(fù)債/股東權(quán)益 u 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/年利息支出 u 凈利潤(rùn)/股東權(quán)益 u 銷售收入/年均應(yīng)收帳款 u 銷貨成本/年均存貨 u 上表中的有些財(cái)務(wù)比率反映了H公司于1998年12月購并K公司68%股權(quán),以及1999年3月的一筆業(yè)務(wù)——以其68%的股權(quán)交換K公司的3個(gè)工廠和6個(gè)品牌。在此期間,總消費(fèi)量相對(duì)而言是基本不變的,%%,%%。這一比率越高,意味著期望的未來收益較之于當(dāng)前報(bào)告收益就越高。因此,無論采用何種分析方法進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析,都不能忽視對(duì)表外信息的分析利用。不考慮這些問題,就會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的推論。Su 這里, “P”為比例因素, “S”為銷售收入, “E”,即等式E = P事實(shí)上，銷售收入只是能用于控制公司間或同一公司不同時(shí)點(diǎn)上的規(guī)模差異的量度之一。但是,在這些比率值背后的具體數(shù)據(jù)是:u 公司A 公司B u 凈收益 400萬 2800萬u 股東權(quán)益 2500萬 20000萬 u 顯然,在計(jì)算機(jī)計(jì)算的情況下,增加對(duì)計(jì)算機(jī)程序的檢查是必要的。 u 會(huì)計(jì)方法。u 當(dāng)分析過程中遇到極端觀察值且不是緣于記錄錯(cuò)誤時(shí),分析者可選擇的辦法有:u 如果極端觀察值是真正的極端,則予以刪除。u 財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的分布特征,也可能有助于促進(jìn)相關(guān)的研究。顯然,實(shí)際的分布不具有類似于理論正態(tài)分布那樣的 “鐘形”曲線。相關(guān)證據(jù)是以1983年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的,每一對(duì)相關(guān)計(jì)算時(shí)的樣本規(guī)模從536至2165不等。 TA總資產(chǎn)。 INT利息支付額。 .u 總的來說,每一類內(nèi)的財(cái)務(wù)比率間的相關(guān)系數(shù)與互動(dòng)度量要高于不同類別間的財(cái)務(wù)比率間的相關(guān)與互動(dòng)。– 本公司對(duì)造船合同采取完工百分比法確認(rèn)收益, …,為更好地反映造船業(yè)務(wù)上合同工作進(jìn)展與業(yè)績(jī),公司作了一些改變,以符合包含于AICPA發(fā)布的 “建筑類合同業(yè)績(jī)會(huì)計(jì)”的準(zhǔn)則要求。187。類似地，用分類折舊率計(jì)提廠房和設(shè)備折舊，較用單項(xiàng)折舊率計(jì)提折舊的數(shù)據(jù)收集成本為低。融資成本也可能受到會(huì)計(jì)方法選擇的影響。例如，美國鐵路企業(yè)在1982年之前，更新鐵軌的成本在其發(fā)生當(dāng)期就作為費(fèi)用處理；然而，1983年，國內(nèi)貿(mào)易委員會(huì)要求鐵路企業(yè)采用折舊會(huì)計(jì)處理鐵軌更新成本。u 但事實(shí)上，分析者在面臨公司間會(huì)計(jì)方法多樣化時(shí)可以考慮采取以下三種辦法：– 不對(duì)公司報(bào)告的財(cái)務(wù)數(shù)字作調(diào)整。這樣，在基本報(bào)表中采用不同的存貨計(jì)價(jià)方法的公司，都使用統(tǒng)一的方法即現(xiàn)行成本進(jìn)行補(bǔ)充揭示。u 2有關(guān)符號(hào)的含義如下:HC歷史成本盈余。u 這里的“多樣化”是指一部分企業(yè)采用方法A，而同期另一部分企業(yè)采用方法B。2將所有公司的折舊轉(zhuǎn)化為加速折舊。所以，作者認(rèn)為，“來自不合并的潛在的數(shù)據(jù)偏差可能是大的，尤其是當(dāng)母公司銷售的相當(dāng)大的比例是通過該子公司匯集的時(shí)候——這種情形常常發(fā)生于汽車、農(nóng)用設(shè)備及工業(yè)設(shè)備制造業(yè)企業(yè)”。u 資本市場(chǎng)特征的相似性?！?〉該實(shí)體是私人持有的，因而并不公開揭示財(cái)務(wù)報(bào)表信息。12月是美、英、比利時(shí)等國最普遍的財(cái)務(wù)年度終止時(shí)間；3月是日本和新西蘭最普遍的終止時(shí)間；6月是澳大利亞最普遍的終止時(shí)間。u 必須指出的是，在有些決策問題中，會(huì)計(jì)方法選擇的不統(tǒng)一并不造成真正的問題。表45A與B公司凈收益與收入系列u 注：A公司1981年的結(jié)果包括了B公司從該年8月1日至12月31日的經(jīng)營(yíng)成果。這個(gè)辦法在1997年是不可行的（因?yàn)槟悄赀€沒有兼并后的觀察值數(shù)據(jù)），1998年起才可采取這個(gè)辦法。u 方法3：只考察該時(shí)間序列數(shù)據(jù)中那些按同樣的會(huì)計(jì)規(guī)則得出的觀察值。二是，將所報(bào)告的損失調(diào)整到一個(gè)絕對(duì)值較小的極端值。u 有價(jià)證券通常按成本與市價(jià)孰低