【正文】 假設(shè)該公司2011年保持2010年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可提高到3次，稅后經(jīng)營(yíng)凈利率至少應(yīng)達(dá)到多少才能實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率目標(biāo)?（2011年）【答案】（1）項(xiàng)目2010年2009年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=440/2200=20%=252/1400=18%稅后利息率=48/600=8%=24/400=6%經(jīng)營(yíng)差異率20%8%=12%18%6%=12%凈財(cái)務(wù)杠桿=600/1600=%=400/1000=40%杠桿貢獻(xiàn)率=12%%=%12%40%=%（2）上年數(shù)=18%+（18%6%）40%=%替代凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率：=20%+（20%6%）40%=%替代稅后利息率：=20%+（20%8%）40%=%替代凈財(cái)務(wù)杠桿：=20%+（20%8%）%=%凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=%%=%稅后利息率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=%%=%凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=%%=%（3）25%=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率8%）%凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=%∵凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)∴稅后經(jīng)營(yíng)凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=%/3=%本章總結(jié)（重點(diǎn)是因素分析法）；；、管理用財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)計(jì)算與分析。（2）利用因素分析法，按照凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財(cái)務(wù)杠桿差異的順序，定量分析2010年權(quán)益凈利率各驅(qū)動(dòng)因素相比上年的變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率相比上年的變動(dòng)的影響程度(以百分?jǐn)?shù)表示)。計(jì)算題】B公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，其財(cái)務(wù)分析采用改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系?！咀⒁狻咳绻荚嚱o表，要注意只替代原生因素，不替代派生因素。（2009年原） 【答案】AB【解析】杠桿貢獻(xiàn)率=（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率稅后利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿=（稅后經(jīng)營(yíng)凈利率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)稅后利息率）凈負(fù)債/股東權(quán)益，可見(jiàn)選項(xiàng)A、B是正確的。改進(jìn)分析體系的分析框架：主要分析指標(biāo)：【教材例題】表214 主要財(cái)務(wù)比率及其變動(dòng)主要財(cái)務(wù)比率本年上年變動(dòng)(稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/銷售收入)%%%(銷售收入/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn))3.=(12)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率(稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn))%%%(稅后利息費(fèi)用/凈負(fù)債)%%%5.=(34)經(jīng)營(yíng)差異率(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率稅后利息率)%%%(凈負(fù)債/股東權(quán)益)7.=(56)杠桿貢獻(xiàn)率(經(jīng)營(yíng)差異率凈財(cái)務(wù)杠桿)%%%8.=(3＋7)權(quán)益凈利率(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＋杠桿貢獻(xiàn)率)%%%【例題16表1 甲公司預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元2009年2010年2011年息稅前利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資實(shí)體自由現(xiàn)金流量 （2）略【答案】（1）甲公司預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元2009年2010年2011年凈利潤(rùn)+財(cái)務(wù)費(fèi)用+全部所得稅=息稅前利潤(rùn)稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=息稅前利潤(rùn)(1平均稅率40%)+折舊攤銷=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)增加經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債增加=經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量?jī)艚?jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加+折舊攤銷凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資實(shí)體自由現(xiàn)金流量二、管理用財(cái)務(wù)分析體系（一）改進(jìn)分析體系的核心公式【提示】如果經(jīng)營(yíng)差異率為正值，借款可以增加股東收益；如果它為負(fù)值，借款會(huì)減少股東收益。（3）甲公司的加權(quán)平均資本成本為10%，甲公司的所得稅稅率為40%。其中，2008年為實(shí)際值，2009年至2011年為預(yù)測(cè)值(其中資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目為期末值)。（2）如果實(shí)體現(xiàn)金流量是正數(shù)，它有5種使用途徑：①向債權(quán)人支付利息(注意，對(duì)企業(yè)而言，利息凈現(xiàn)金流出是稅后利息費(fèi)用)；②向債權(quán)人償還債務(wù)本金，清償部分債務(wù)；③向股東支付股利；④從股東處回購(gòu)股票；⑤購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)?！鞠嚓P(guān)鏈接】教材第七章概念：實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量。融資活動(dòng)現(xiàn)金流量（1）債務(wù)現(xiàn)金流量——是與債權(quán)人之間的交易形成的現(xiàn)金流，包括支付利息、償還或借入債務(wù)，以及金融資產(chǎn)購(gòu)入或出售。金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益+金融資產(chǎn)減值損失177。 [編制結(jié)果]表212 管理用利潤(rùn)表編制單位：ABC公司 201年 單位：萬(wàn)元項(xiàng)　　目本年金額上年金額經(jīng)營(yíng)損益：　一、營(yíng)業(yè)收入3 0002 850　　　減：營(yíng)業(yè)成本2 6442 503　二、毛利356347　　　減：營(yíng)業(yè)稅金及附加2828　　　　　銷售費(fèi)用2220　　　　　管理費(fèi)用4640　　　 資產(chǎn)減值損失00　三、稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)260259　　　加：營(yíng)業(yè)外收入4572　　　減：營(yíng)業(yè)外支出10　四、稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)304331　　　減：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅　五、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)金融損益：　六、利息費(fèi)用10496　　　減：利息費(fèi)用抵稅 七、稅后利息費(fèi)用八、凈利潤(rùn)136160附注：平均所得稅稅率%%【提示】分?jǐn)偹枚惖暮?jiǎn)便方法是根據(jù)企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的平均所得稅稅率計(jì)算各自應(yīng)分?jǐn)偟乃枚?。金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益+金融資產(chǎn)減值損失177。 [教材例題]表211依據(jù)表22 資產(chǎn)負(fù)債表編制單位：ABC公司 201年12月31日 單位：萬(wàn)元資產(chǎn)年末余額年初余額負(fù)債及股東權(quán)益年末余額年初余額流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)負(fù)債：貨幣資金（經(jīng)營(yíng)）4425短期借款6045交易性金融資產(chǎn)612交易性金融負(fù)債2810應(yīng)收票據(jù)（無(wú)息）1411應(yīng)付票據(jù)（無(wú)息）54應(yīng)收賬款398199應(yīng)付賬欺100109預(yù)付賬款224預(yù)收賬款104應(yīng)收利息00應(yīng)付職工薪酬21應(yīng)收股利00應(yīng)交稅費(fèi)54其他應(yīng)收款1222應(yīng)付利息1216存貨119326應(yīng)付股利00一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)7711其他應(yīng)付款2522其他流動(dòng)資產(chǎn)80預(yù)計(jì)負(fù)債24流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)70061O一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債00其他流動(dòng)負(fù)債535流動(dòng)負(fù)債合計(jì)300220非流動(dòng)資產(chǎn)：非流動(dòng)負(fù)債：可供出售金融資產(chǎn)045長(zhǎng)期借款450245持有至到期投資00應(yīng)付債券240260長(zhǎng)期應(yīng)收款00長(zhǎng)期應(yīng)付款5060長(zhǎng)期股權(quán)投資300專項(xiàng)應(yīng)付款00固定資產(chǎn)1238955預(yù)計(jì)負(fù)債00在建工程1835遞延所得稅負(fù)債00固定資產(chǎn)清理012其他非流動(dòng)負(fù)債015無(wú)形資產(chǎn)68非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)750580開(kāi)發(fā)支出00 負(fù)債合計(jì)1040800商譽(yù)68股東權(quán)益：長(zhǎng)期待攤費(fèi)用515股本100100遞延所得稅資產(chǎn)00資本公積101O其他非流動(dòng)資產(chǎn)30減：庫(kù)存股00非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)13001070盈余公積6040未分配利潤(rùn)79073O股東權(quán)益合計(jì)960880資產(chǎn)總計(jì)20001680負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)20001680［編制結(jié)果］表2－11 管理用資產(chǎn)負(fù)債表編制單位：ABC公司 201年12月31日 單位：萬(wàn)元凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)年末余額年初余額凈負(fù)債及股東權(quán)益年末余額年初余額經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)：　金融負(fù)債：貨幣資金(經(jīng)營(yíng))4425短期借款6045應(yīng)收票據(jù)(經(jīng)營(yíng))1411交易性金融負(fù)債2810　應(yīng)收賬款398199　應(yīng)付利息1216　預(yù)付賬款224一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債00應(yīng)收股利(經(jīng)營(yíng))00　長(zhǎng)期借款450245　其他應(yīng)收款1222　應(yīng)付債券240260　存貨119326金融負(fù)債合計(jì)790576一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)7711金融資產(chǎn)： 　其他流動(dòng)資產(chǎn)80交易性金融資產(chǎn)612經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)694598　應(yīng)收利息00經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債：可供出售金融資產(chǎn)045應(yīng)付票據(jù)(經(jīng)營(yíng))54持有至到期投資00　應(yīng)付賬款100109金融資產(chǎn)合計(jì)657　預(yù)收賬款104　 凈負(fù)債784519　應(yīng)付職工薪酬21　應(yīng)交稅費(fèi)54　應(yīng)付股利00　其他應(yīng)付款2522　其他流動(dòng)負(fù)債535經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債合計(jì)200149　經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本494449經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)：　長(zhǎng)期應(yīng)收款00　長(zhǎng)期股權(quán)投資300　固定資產(chǎn)1238955　在建工程1835　固定資產(chǎn)清理012　無(wú)形資產(chǎn)68