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機械行業(yè)06策略報告(參考版)

2025-06-01 23:54本頁面
  

【正文】 表13:本行業(yè)主要上市公司的財務預測與價值評估價格25/11近一月漲幅%PB04EPS(元)05EPS(元)06EPS(元)04PE05PE06PE投資建議上期投資建議振華港機%增持增持中集集團%謹慎增持謹慎增持安徽合力%增持增持威孚高科%謹慎增持增持滬東重機%增持謹慎增持中性巨輪股份%增持增持標準股份%謹慎增持謹慎增持三一重工%0.68中性中性中聯(lián)重科%0.76中性中性桂柳工%1.2謹慎增持中性資料來源:國泰君安證券研究所 注:滬東重機目前停牌。、。機床行業(yè)進口替代空間、國家政策支持以及基地搬遷給公司發(fā)展帶來機遇。 沈陽機床:財務風險影響估值水平公司是國內機床設備制造業(yè)的龍頭企業(yè),近幾年產(chǎn)銷規(guī)模和銷售收入快速增長,包括產(chǎn)品和財務結構在內的基本面進一步改善。但異地管理、礦井投資主體多元化以及市場化運作不成熟等在一定程度制約公司發(fā)展。其獨特的“兩頭(開發(fā)、銷售)在內、中間(加工制造)在外”的盈利模式具有可持續(xù)性,周期性較弱,但缺少大規(guī)模制造能力,業(yè)績增幅有限??紤]到06年業(yè)績增長有難度以及股改的低預期,我們投資建議由“增持”調為“謹慎增持”。尾氣凈化器收入增長符合預期,06年可達3億元,成為利潤增長點。兩家合資公司的投資收益方面也不夠理想,中聯(lián)電子全年貢獻投資收益5000萬左右,略低于預期。 威孚高科:業(yè)績增長取決于重卡行業(yè)和國家能源政策目前受重卡行業(yè)低迷和匯率波動影響,公司主導產(chǎn)品PW2000泵和PS7100泵前三季度分別銷售6萬和8萬套,預計全年8萬和10萬套左右,大大低于我們先前預期和公司目標。、動態(tài)PE為5倍、6倍和7倍。公司目前加快產(chǎn)品結構調整,特種箱以及半掛車業(yè)務成為后續(xù)增長的關鍵??紤]到公司PE、PEG均回到安全邊界以及未來良好成長性,我們維持“增持”評級。通過規(guī)模擴張和成本控制保持毛利率40%以上。公司作為子午線輪胎模具行業(yè)龍頭,通過產(chǎn)能擴張分享日益擴大的需求。 巨輪股份:06年IPO項目投產(chǎn)大幅提升業(yè)績從目前IPO項目進展來看,06年下半年開始大規(guī)模投產(chǎn),07年達到設計的 600套和800套規(guī)模,三大主導產(chǎn)品達到2500套的產(chǎn)能規(guī)模。 的股改方案后,動態(tài)PE分別為15倍、11倍和7倍。我們維持0507年凈利潤年均增長40%的判斷,、。 滬東重機:分享船舶工業(yè)景氣公司作為國內中低速船用柴油機的行業(yè)龍頭,受全球造船工業(yè)景氣拉動,目前公司定單充足,定單價格上升到190美元/馬力。按相對估值和我們的定價模型。從全球叉車巨頭定價來看,除德國永恒力比較接近外,其余均高于合力的估值。預計到2008年主營收入50億元、進入世界叉車十強行列。依托完整配套體系、靈活營銷機制以及自主開發(fā)和品牌等核心競爭力,實現(xiàn)內銷穩(wěn)步增長,外銷快速擴張。目前股價受公司財務總監(jiān)辭職一事影響,大幅下跌,目前價值被嚴重低估,維持“增持”建議。0507年業(yè)績持續(xù)增長,、,動態(tài)PE僅為9倍、7倍和6倍。公司在鞏固集裝箱機械領先優(yōu)勢的基礎上,加快一業(yè)為主的多元化經(jīng)營策略,逐步開拓散貨機械、海上重機、起重機配件等多元化市場,尤其海上浮吊和海上鋼結構平臺制作均服務于的全球容量有300400億美元,05年下半年開始啟動,完成三臺大型海上浮吊。部分股權結構特殊的上市公司如上海機電、威孚高科、天地科技等在解決股權分置過程中也有可能伴隨集團優(yōu)質資產(chǎn)注入,加快一體化的資源整合。4.3 股權分置改革帶動集團內的資產(chǎn)置換和重組。振華港機的控股股東中港集團重組已經(jīng)得到國務院批準,由中港集團與路橋集團合并成立中國交通建設集團。而機床行業(yè)龍頭沈陽機床集團也加快收購兼并工作。裝載機、煤炭洗選設備、縫制設備以及機床工具等行業(yè)集中度偏低,前三名企業(yè)份額基本不到50%,目前整合步伐明顯加快。10月25日徐工集團宣布與美國凱雷集團簽署協(xié)議,%的控股權,成為機械行業(yè)最大的外資并購。表10:裝備制造業(yè)重點發(fā)展方向海洋港口裝備礦山能源裝備新型紡織機械新型鐵路設備數(shù)控機床工具重點產(chǎn)品領域大型礦石和原油輪船、大型集裝箱船舶設備;提升柴油機曲軸、大型船用鑄鍛件、鍋爐發(fā)電機組制造水平;海洋勘探、開采及加工成套裝備大型煤化工成套設備;大型綜采、提升和洗選設備以及薄煤層采掘設備;大型環(huán)保裝備和資源綜合利用設備 滌綸短纖維成套設備,高效現(xiàn)代化成套棉紡設備,機電一體化電腦織機和噴氣織機,仿棉紡制造組生產(chǎn)線,電腦提花機,高速精編機。到2020年,全國鐵路營業(yè)里程達到10萬公里,主要繁忙干線實現(xiàn)客貨分線,復線率和電化率均達到50%,運輸能力滿足國民經(jīng)濟和社會發(fā)展需要,主要技術裝備達到或接近國際先進水平。我國目前已連續(xù)三年成為數(shù)控機床的最大進口國,因而,《若干意見》明確提出:發(fā)展大型精密高速數(shù)控裝備、數(shù)控系統(tǒng)及功能部件;重大工程自動化控制系統(tǒng)和精密測量儀器;重點開發(fā)電力、冶金、石化、機械制造、醫(yī)藥、衛(wèi)生、環(huán)境監(jiān)測及國防建設等領域所需的大型精密監(jiān)測和計量儀器。因而溫家寶總理在遼寧召開的座談會上明確指出,振興裝備制造業(yè),首先要振興機床工業(yè),我們要大力發(fā)展國產(chǎn)數(shù)控機床。3.4 數(shù)控機床工具。3.3 新型紡織機械。為此,國家將通過技術攻關制造大型綜采、提升與洗選設備及薄煤層
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