機(jī)械行業(yè)06策略報告(參考版)
2025-04-17 04:21本頁面
【正文】 表13：本行業(yè)主要上市公司的財務(wù)預(yù)測與價值評估價格25/11近一月漲幅%PB04EPS（元）05EPS（元）06EPS（元）04PE05PE06PE投資建議上期投資建議振華港機(jī)%增持增持中集集團(tuán)%謹(jǐn)慎增持謹(jǐn)慎增持安徽合力%增持增持威孚高科%謹(jǐn)慎增持增持滬東重機(jī)%增持謹(jǐn)慎增持中性巨輪股份%增持增持標(biāo)準(zhǔn)股份%謹(jǐn)慎增持謹(jǐn)慎增持三一重工%0．68中性中性中聯(lián)重科%0．76中性中性桂柳工%1．2謹(jǐn)慎增持中性資料來源：國泰君安證券研究所 注：滬東重機(jī)目前停牌。、。機(jī)床行業(yè)進(jìn)口替代空間、國家政策支持以及基地搬遷給公司發(fā)展帶來機(jī)遇。 沈陽機(jī)床：財務(wù)風(fēng)險影響估值水平公司是國內(nèi)機(jī)床設(shè)備制造業(yè)的龍頭企業(yè)，近幾年產(chǎn)銷規(guī)模和銷售收入快速增長，包括產(chǎn)品和財務(wù)結(jié)構(gòu)在內(nèi)的基本面進(jìn)一步改善。但異地管理、礦井投資主體多元化以及市場化運(yùn)作不成熟等在一定程度制約公司發(fā)展。其獨(dú)特的“兩頭（開發(fā)、銷售）在內(nèi)、中間（加工制造）在外”的盈利模式具有可持續(xù)性，周期性較弱，但缺少大規(guī)模制造能力，業(yè)績增幅有限?？紤]到06年業(yè)績增長有難度以及股改的低預(yù)期，我們投資建議由“增持”調(diào)為“謹(jǐn)慎增持”。尾氣凈化器收入增長符合預(yù)期，06年可達(dá)3億元，成為利潤增長點(diǎn)。兩家合資公司的投資收益方面也不夠理想，中聯(lián)電子全年貢獻(xiàn)投資收益5000萬左右，略低于預(yù)期。 威孚高科:業(yè)績增長取決于重卡行業(yè)和國家能源政策目前受重卡行業(yè)低迷和匯率波動影響,公司主導(dǎo)產(chǎn)品PW2000泵和PS7100泵前三季度分別銷售6萬和8萬套，預(yù)計全年8萬和10萬套左右，大大低于我們先前預(yù)期和公司目標(biāo)。、動態(tài)PE為5倍、6倍和7倍。公司目前加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，特種箱以及半掛車業(yè)務(wù)成為后續(xù)增長的關(guān)鍵。考慮到公司PE、PEG均回到安全邊界以及未來良好成長性，我們維持“增持”評級。通過規(guī)模擴(kuò)張和成本控制保持毛利率40%以上。公司作為子午線輪胎模具行業(yè)龍頭，通過產(chǎn)能擴(kuò)張分享日益擴(kuò)大的需求。 巨輪股份：06年IPO項(xiàng)目投產(chǎn)大幅提升業(yè)績從目前IPO項(xiàng)目進(jìn)展來看，06年下半年開始大規(guī)模投產(chǎn)，07年達(dá)到設(shè)計的 600套和800套規(guī)模，三大主導(dǎo)產(chǎn)品達(dá)到2500套的產(chǎn)能規(guī)模。 的股改方案后，動態(tài)PE分別為15倍、11倍和7倍。我們維持0507年凈利潤年均增長40%的判斷，、。 滬東重機(jī)：分享船舶工業(yè)景氣公司作為國內(nèi)中低速船用柴油機(jī)的行業(yè)龍頭，受全球造船工業(yè)景氣拉動，目前公司定單充足，定單價格上升到190美元/馬力。按相對估值和我們的定價模型。從全球叉車巨頭定價來看，除德國永恒力比較接近外，其余均高于合力的估值。預(yù)計到2008年主營收入50億元、進(jìn)入世界叉車十強(qiáng)行列。依托完整配套體系、靈活營銷機(jī)制以及自主開發(fā)和品牌等核心競爭力，實(shí)現(xiàn)內(nèi)銷穩(wěn)步增長，外銷快速擴(kuò)張。目前股價受公司財務(wù)總監(jiān)辭職一事影響，大幅下跌，目前價值被嚴(yán)重低估，維持“增持”建議。0507年業(yè)績持續(xù)增長,、,動態(tài)PE僅為9倍、7倍和6倍。公司在鞏固集裝箱機(jī)械領(lǐng)先優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，加快一業(yè)為主的多元化經(jīng)營策略，逐步開拓散貨機(jī)械、海上重機(jī)、起重機(jī)配件等多元化市場，尤其海上浮吊和海上鋼結(jié)構(gòu)平臺制作均服務(wù)于的全球容量有300400億美元，05年下半年開始啟動，完成三臺大型海上浮吊。部分股權(quán)結(jié)構(gòu)特殊的上市公司如上海機(jī)電、威孚高科、天地科技等在解決股權(quán)分置過程中也有可能伴隨集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，加快一體化的資源整合。4．3 股權(quán)分置改革帶動集團(tuán)內(nèi)的資產(chǎn)置換和重組。振華港機(jī)的控股股東中港集團(tuán)重組已經(jīng)得到國務(wù)院批準(zhǔn)，由中港集團(tuán)與路橋集團(tuán)合并成立中國交通建設(shè)集團(tuán)。而機(jī)床行業(yè)龍頭沈陽機(jī)床集團(tuán)也加快收購兼并工作。裝載機(jī)、煤炭洗選設(shè)備、縫制設(shè)備以及機(jī)床工具等行業(yè)集中度偏低，前三名企業(yè)份額基本不到50%，目前整合步伐明顯加快。10月25日徐工集團(tuán)宣布與美國凱雷集團(tuán)簽署協(xié)議，%的控股權(quán)，成為機(jī)械行業(yè)最大的外資并購。表10：裝備制造業(yè)重點(diǎn)發(fā)展方向海洋港口裝備礦山能源裝備新型紡織機(jī)械新型鐵路設(shè)備數(shù)控機(jī)床工具重點(diǎn)產(chǎn)品領(lǐng)域大型礦石和原油輪船、大型集裝箱船舶設(shè)備；提升柴油機(jī)曲軸、大型船用鑄鍛件、鍋爐發(fā)電機(jī)組制造水平；海洋勘探、開采及加工成套裝備大型煤化工成套設(shè)備；大型綜采、提升和洗選設(shè)備以及薄煤層采掘設(shè)備；大型環(huán)保裝備和資源綜合利用設(shè)備 滌綸短纖維成套設(shè)備，高效現(xiàn)代化成套棉紡設(shè)備，機(jī)電一體化電腦織機(jī)和噴氣織機(jī)，仿棉紡制造組生產(chǎn)線，電腦提花機(jī)，高速精編機(jī)。到2020年，全國鐵路營業(yè)里程達(dá)到10萬公里，主要繁忙干線實(shí)現(xiàn)客貨分線，復(fù)線率和電化率均達(dá)到50％，運(yùn)輸能力滿足國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展需要，主要技術(shù)裝備達(dá)到或接近國際先進(jìn)水平。我國目前已連續(xù)三年成為數(shù)控機(jī)床的最大進(jìn)口國，因而，《若干意見》明確提出：發(fā)展大型精密高速數(shù)控裝備、數(shù)控系統(tǒng)及功能部件；重大工程自動化控制系統(tǒng)和精密測量儀器；重點(diǎn)開發(fā)電力、冶金、石化、機(jī)械制造、醫(yī)藥、衛(wèi)生、環(huán)境監(jiān)測及國防建設(shè)等領(lǐng)域所需的大型精密監(jiān)測和計量儀器。因而溫家寶總理在遼寧召開的座談會上明確指出，振興裝備制造業(yè)，首先要振興機(jī)床工業(yè)，我們要大力發(fā)展國產(chǎn)數(shù)控機(jī)床。3．4 數(shù)控機(jī)床工具。3．3 新型紡織機(jī)械。為此，國家將通過技術(shù)攻關(guān)制造大型綜采、提升與洗選設(shè)備及薄煤層采
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