機械行業(yè)策略報告(參考版)
2025-04-17 04:58本頁面
【正文】 。版權(quán)所有2010年 聯(lián)合證券有限責任公司研究所未經(jīng)書面授權(quán)，本研究報告的任何部分均不得以任何形式復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)或公開傳播。我們向所有客戶同時分發(fā)電子版研究報告。我公司可能會持有報告中提及公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問或金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。某些交易，包括牽涉期貨、期權(quán)及其它衍生工具的交易，有很大的風險，可能并不適合所有投資者?？蛻魬?yīng)考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。我們會適時更新我們的研究，但可能會因某些規(guī)定而無法做到。15 / 16聯(lián)合證券股票評級標準增 持未來6個月內(nèi)股價超越大盤10%以上中 性未來6個月內(nèi)股價相對大盤波動在10% 至10%間減 持未來6個月內(nèi)股價相對大盤下跌10%以上聯(lián)合證券行業(yè)評級標準增 持行業(yè)股票指數(shù)超越大盤中 性行業(yè)股票指數(shù)基本與大盤持平減 持行業(yè)股票指數(shù)明顯弱于大盤深 圳深圳羅湖深南東路5047號深圳發(fā)展銀行大廈10層郵政編碼：518001 TEL: (86755) 8249 3932 FAX: (86755) 8249 2062EMAIL: lzrd上 海上海浦東銀城中路68號時代金融中心17層郵政編碼：200120TEL: (8621) 5010 6028 FAX: (8621) 6849 8501EMAIL: lzrd免責申明本研究報告僅供聯(lián)合證券有限責任公司（以下簡稱“聯(lián)合證券”）客戶內(nèi)部交流使用。相關(guān)上市公司資產(chǎn)注入在時間上可能存在不確定性。我們預(yù)測，2010~、維持“增持”評級。中航工業(yè)下屬中航飛機公司已率先通過西飛國際實現(xiàn)整體上市，我們認為，2010年將是中航工業(yè)發(fā)動機資產(chǎn)整合的重要階段。航空動力（600893）公司業(yè)務(wù)將進入快速增長階段。公司磨齒機業(yè)務(wù)的樂觀前景，以及秦川集團2010年整體上市較為明確的預(yù)期，共同構(gòu)成了公司發(fā)展的美好前景。公司的數(shù)控系統(tǒng)已經(jīng)取得了突破性的進展，這將有助于提升公司產(chǎn)品的利潤率。公司新品YK75200成形砂輪磨齒機主要用于風電、發(fā)電機組等領(lǐng)域，目前已在公司內(nèi)部試用，預(yù)計明年將對外銷售。圖1我國航空零部件進口累計金額百萬美元數(shù)據(jù)來源：國研網(wǎng)，聯(lián)合證券研究所相關(guān)上市公司秦川發(fā)展（000837）秦川發(fā)展是我國磨齒機領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，市場占有率第一。圖1波音公司新增飛機訂單量架數(shù)據(jù)來源：波音公司，聯(lián)合證券研究所2009年全球航空制造業(yè)的低迷對航空零部件的轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)有較大影響，但從波音公司2009年1~3季度新增飛機訂單量來看，已開始緩慢回升，全球航空制造業(yè)正在逐步回暖。根據(jù)中航工業(yè)集團的預(yù)測，未來20年，全球航空零部件每年將有近300億美元的市場需求。在國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的支持下，我國支線飛機制造業(yè)有望取得更快的發(fā)展。在政策方面，為了促進國內(nèi)支線航空的發(fā)展，中國民航總局在2008年實施了一系列新的政策，如《關(guān)于進一步促進小型飛機發(fā)展的若干意見》、《民航中小機場補貼管理辦法》、《支線航空補貼管理辦法》等，加大對支線航空運輸發(fā)展的扶持力度。從2009年下半年開始，MA60的交付量開始逐步回升，2010年交付量有望進一步提升。根據(jù)巴西航空公司預(yù)測，到2028年末，我國30~120座級的支線客機將新增需求875架。目前我國民航航空運輸總周轉(zhuǎn)量和旅客周轉(zhuǎn)量已經(jīng)位列世界第二位，但與之相比，我國支線航空的市場地位尚沒有得到充分的體現(xiàn)，截止到2007年底，我國支線客機僅占民航運輸飛機總量的8%，而歐美等發(fā)達國家支線客機占比是我國的4~5倍。假設(shè)未來我國三代戰(zhàn)機中單發(fā)動機的殲10和雙發(fā)動機的殲11B各占一半，（），每架殲11B配備3臺發(fā)動機（1臺為配用），單臺發(fā)動機售價2300萬元（）計算，未來每年僅“太行”發(fā)動機的年市場容量大約在12~31億元。據(jù)《漢和防務(wù)評論》介紹，目前我國殲殲8等二代戰(zhàn)機仍有1500余架，而殲10及殲11B等三代機僅數(shù)百架，隨著二代機逐漸進入退役高峰期，三代戰(zhàn)機的需求將會明顯增加。表中航工業(yè)集團發(fā)動機相關(guān)上市公司相關(guān)上市公司在中航工業(yè)集團中的定位是否已注入相關(guān)資產(chǎn)航空動力發(fā)動機整機否成發(fā)科技航空零部件生產(chǎn)否ST宇航發(fā)動機控制系統(tǒng)
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