機(jī)械行業(yè)06策略報(bào)告(文件)
【正文】 。圖8：工程機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)與固定資產(chǎn)投資周期保持同步 資料來(lái)源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、機(jī)械行業(yè)\公司網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)叉車周期性較弱，成為工程機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)圖9：整個(gè)工業(yè)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)叉車行業(yè)產(chǎn)銷持續(xù)增長(zhǎng)資料來(lái)源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)泰君安研究所表9：19月工程機(jī)械產(chǎn)品產(chǎn)銷與收入增長(zhǎng)情況產(chǎn)品銷量(臺(tái))同比增長(zhǎng)銷售收入(萬(wàn)元)同比增長(zhǎng)叉車354508．8%33158615．5%裝載機(jī)708285．9%13926477%推土機(jī)3119%18522310%壓路機(jī) 4784%17038314%攤鋪機(jī)50829%77781%挖掘機(jī)16909%資料來(lái)源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)泰君安研究所2．3內(nèi)燃機(jī)及附件：回歸理性增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)機(jī)遇內(nèi)燃機(jī)作為中間品，面臨原材料和下游產(chǎn)品的雙重?cái)D壓。按照規(guī)劃，我國(guó)也將逐步提高柴油化比例和排放標(biāo)準(zhǔn)，將給相關(guān)發(fā)動(dòng)機(jī)和燃油泵企業(yè)帶來(lái)機(jī)遇。％，％，%。但貿(mào)易摩擦使服裝企業(yè)難以安排生產(chǎn)節(jié)奏與訂單，相應(yīng)設(shè)備采購(gòu)將推遲或取消。裝備制造業(yè)作為現(xiàn)代制造業(yè)的主要載體，是為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供技術(shù)裝備的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)。因而，與此配套，《若干意見》明確提出發(fā)展大型海洋港口裝備，將重點(diǎn)發(fā)展大型礦石和原油運(yùn)輸船和高速重型集裝箱船，提升柴油機(jī)的核心配件曲軸、大型船用鑄鍛件、鍋爐發(fā)電機(jī)組等產(chǎn)品的制造水平。為此，國(guó)家將通過技術(shù)攻關(guān)制造大型綜采、提升與洗選設(shè)備及薄煤層采掘設(shè)備。3．4 數(shù)控機(jī)床工具。我國(guó)目前已連續(xù)三年成為數(shù)控機(jī)床的最大進(jìn)口國(guó)，因而，《若干意見》明確提出：發(fā)展大型精密高速數(shù)控裝備、數(shù)控系統(tǒng)及功能部件；重大工程自動(dòng)化控制系統(tǒng)和精密測(cè)量?jī)x器；重點(diǎn)開發(fā)電力、冶金、石化、機(jī)械制造、醫(yī)藥、衛(wèi)生、環(huán)境監(jiān)測(cè)及國(guó)防建設(shè)等領(lǐng)域所需的大型精密監(jiān)測(cè)和計(jì)量?jī)x器。表10：裝備制造業(yè)重點(diǎn)發(fā)展方向海洋港口裝備礦山能源裝備新型紡織機(jī)械新型鐵路設(shè)備數(shù)控機(jī)床工具重點(diǎn)產(chǎn)品領(lǐng)域大型礦石和原油輪船、大型集裝箱船舶設(shè)備；提升柴油機(jī)曲軸、大型船用鑄鍛件、鍋爐發(fā)電機(jī)組制造水平；海洋勘探、開采及加工成套裝備大型煤化工成套設(shè)備；大型綜采、提升和洗選設(shè)備以及薄煤層采掘設(shè)備；大型環(huán)保裝備和資源綜合利用設(shè)備 滌綸短纖維成套設(shè)備，高效現(xiàn)代化成套棉紡設(shè)備，機(jī)電一體化電腦織機(jī)和噴氣織機(jī)，仿棉紡制造組生產(chǎn)線，電腦提花機(jī)，高速精編機(jī)。裝載機(jī)、煤炭洗選設(shè)備、縫制設(shè)備以及機(jī)床工具等行業(yè)集中度偏低，前三名企業(yè)份額基本不到50%，目前整合步伐明顯加快。振華港機(jī)的控股股東中港集團(tuán)重組已經(jīng)得到國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，由中港集團(tuán)與路橋集團(tuán)合并成立中國(guó)交通建設(shè)集團(tuán)。部分股權(quán)結(jié)構(gòu)特殊的上市公司如上海機(jī)電、威孚高科、天地科技等在解決股權(quán)分置過程中也有可能伴隨集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，加快一體化的資源整合。0507年業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng),、,動(dòng)態(tài)PE僅為9倍、7倍和6倍。依托完整配套體系、靈活營(yíng)銷機(jī)制以及自主開發(fā)和品牌等核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)內(nèi)銷穩(wěn)步增長(zhǎng)，外銷快速擴(kuò)張。從全球叉車巨頭定價(jià)來(lái)看，除德國(guó)永恒力比較接近外，其余均高于合力的估值。 滬東重機(jī)：分享船舶工業(yè)景氣公司作為國(guó)內(nèi)中低速船用柴油機(jī)的行業(yè)龍頭，受全球造船工業(yè)景氣拉動(dòng)，目前公司定單充足，定單價(jià)格上升到190美元/馬力。 的股改方案后，動(dòng)態(tài)PE分別為15倍、11倍和7倍。公司作為子午線輪胎模具行業(yè)龍頭，通過產(chǎn)能擴(kuò)張分享日益擴(kuò)大的需求。考慮到公司PE、PEG均回到安全邊界以及未來(lái)良好成長(zhǎng)性，我們維持“增持”評(píng)級(jí)。、動(dòng)態(tài)PE為5倍、6倍和7倍。兩家合資公司的投資收益方面也不夠理想，中聯(lián)電子全年貢獻(xiàn)投資收益5000萬(wàn)左右，略低于預(yù)期?？紤]到06年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有難度以及股改的低預(yù)期，我們投資建議由“增持”調(diào)為“謹(jǐn)慎增持”。但異地管理、礦井投資主體多元化以及市場(chǎng)化運(yùn)作不成熟等在一定程度制約公司發(fā)展。機(jī)床行業(yè)進(jìn)口替代空間、國(guó)家政策支持以及基地搬遷給公司發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇。表13：本行業(yè)主要上市公司的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與價(jià)值評(píng)估價(jià)格25/11近一月漲幅%PB04EPS（元）05EPS（元）06EPS（元）04PE05PE06PE投資建議上期投資建議振華港機(jī)%增持增持中集集團(tuán)%謹(jǐn)慎增持謹(jǐn)慎增持安徽合力%增持增持威孚高科%謹(jǐn)慎增持增持滬東重機(jī)%增持謹(jǐn)慎增持中性巨輪股份%增持增持標(biāo)準(zhǔn)股份%謹(jǐn)慎增持謹(jǐn)慎增持三一重工%0．68中性中性中聯(lián)重科%0．76中性中性桂柳工%1．2謹(jǐn)慎增持中性資料來(lái)源：國(guó)泰君安證券研究所 注：滬東重機(jī)目前停牌。、。 沈陽(yáng)機(jī)床：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響估值水平公司是國(guó)內(nèi)機(jī)床設(shè)備制造業(yè)的龍頭企業(yè)，近幾年產(chǎn)銷規(guī)模和銷售收入快速增長(zhǎng)，包括產(chǎn)品和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)在內(nèi)的基本面進(jìn)一步改善。其獨(dú)特的“兩頭（開發(fā)、銷售）在內(nèi)、中間（加工制造）在外”的盈利模式具有可持續(xù)性，周期性較弱，但缺少大規(guī)模制造能力，業(yè)績(jī)?cè)龇邢?。尾氣凈化器收入增長(zhǎng)符合預(yù)期，06年可達(dá)3億元，成為利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。 威孚高科:業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)取決于重卡行業(yè)和國(guó)家能源政策目前受重卡行業(yè)低迷和匯率波動(dòng)影響,公司主導(dǎo)產(chǎn)品PW2000泵和PS7100泵前三季度分別銷售6萬(wàn)和8萬(wàn)套，預(yù)計(jì)全年8萬(wàn)和10萬(wàn)套左右
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