【正文】 起重機配件全球容量（億美元）2830102030040051035目前競爭力全球55%份額國內(nèi)80%份額逐步進(jìn)入積累業(yè)績，逐步進(jìn)軍國際市場逐步提升配套能力2005年定單（億美元）132010年目標(biāo)（億美元）222411資料來源：國泰君安研究所 安徽合力：自主創(chuàng)新和產(chǎn)能擴張，趕超世界叉車巨頭公司主營叉車、堆高機等物流設(shè)備，周期性較弱，業(yè)績持續(xù)增長。需求方面，全球輪胎轉(zhuǎn)移與汽車子午化率提升帶來穩(wěn)定需求。我們對0507年業(yè)績預(yù)測下調(diào)15%，、動態(tài)PE為14倍、14倍和12倍。預(yù)計公司0,目前定價基本合理。而匯率波動和原材料漲價導(dǎo)致毛利率有所下降。臨港新城基地建成后，產(chǎn)能瓶頸消除，業(yè)績增長上新臺階，進(jìn)入世界造機第一方陣。預(yù)計0507年完成15億、21億和23億美元定單，到2010年實現(xiàn)產(chǎn)值30億美元。因而，國家要大力發(fā)展高速鐵路列車及新型地鐵車輛，包括牽引、傳送、控制及網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、信號系統(tǒng)的制造和研發(fā)。依據(jù)國務(wù)院對長三角、珠三角和渤海灣三大港口群建設(shè)規(guī)劃，到2010年三大港口群的吞吐能力將至少增加一倍，構(gòu)筑三條順暢的綜合運輸海上通道，著重發(fā)展大型的集約化和專業(yè)化碼頭，為經(jīng)濟增長、對外開放和區(qū)域經(jīng)濟騰飛提供堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)。目前歐美轎車柴油化比例達(dá)到48%和20%。圖4:中厚板價格走勢（單位:元） 資料來源：、國泰君安研究所 圖5:干貨箱毛利率隨鋼價回落資料來源：公司年報、國泰君安研究所表5:機械行業(yè)各子行業(yè)鋼材所占比重主要鋼材品種占成本比重鋼材下降10%對毛利率影響港口機械中厚板、薄板2550%23%工程機械中厚板3040%34%內(nèi)燃機及附件鑄鐵、軸承鋼2030%23%紡織服裝機械鑄鐵1020%12%資料來源：國泰君安研究所2．細(xì)分行業(yè)分化依舊處于不同產(chǎn)業(yè)層次的各子行業(yè)分化情況依然嚴(yán)重。因而對機械行業(yè)出口需求影響不會很大。而06年，節(jié)能環(huán)保、人民幣升值以及生產(chǎn)要素定價機制改革等因素勢必加快企業(yè)增長方式轉(zhuǎn)變以及存量資源的購并整合。我們對明年行業(yè)總體增長并不十分悲觀，評級仍維持“中性”建議。但我們堅持認(rèn)為，減速肯定要好于預(yù)期。典型的如進(jìn)入壁壘較低的集裝箱和裝載機制造業(yè)。隨著固定投資增速回落以及煤炭、房地產(chǎn)等行業(yè)增長趨緩，06年工程機械經(jīng)營環(huán)境依然偏緊。但貿(mào)易摩擦使服裝企業(yè)難以安排生產(chǎn)節(jié)奏與訂單，相應(yīng)設(shè)備采購將推遲或取消。3．4 數(shù)控機床工具。振華港機的控股股東中港集團(tuán)重組已經(jīng)得到國務(wù)院批準(zhǔn)，由中港集團(tuán)與路橋集團(tuán)合并成立中國交通建設(shè)集團(tuán)。從全球叉車巨頭定價來看，除德國永恒力比較接近外，其余均高于合力的估值?？紤]到公司PE、PEG均回到安全邊界以及未來良好成長性，我們維持“增持”評級。但異地管理、礦井投資主體多元化以及市場化運作不成熟等在一定程度制約公司發(fā)展。 沈陽機床：財務(wù)風(fēng)險影響估值水平公司是國內(nèi)機床設(shè)備制造業(yè)的龍頭企業(yè)，近幾年產(chǎn)銷規(guī)模和銷售收入快速增長，包括產(chǎn)品和財務(wù)結(jié)構(gòu)在內(nèi)的基本面進(jìn)一步改善。公司目前加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，特種箱以及半掛車業(yè)務(wù)成為后續(xù)增長的關(guān)鍵。按相對估值和我們的定價模型。4．3 股權(quán)分置改革帶動集團(tuán)內(nèi)的資產(chǎn)置換和重組。因而溫家寶總理在遼寧召開的座談會上明確指出，振興裝備制造業(yè)，首先要振興機床工業(yè)，我們要大力發(fā)展國產(chǎn)數(shù)控機床。3．投資亮點之一：部分裝備制造業(yè)迎來重大機遇海洋工程和港口設(shè)備、礦山能源裝備、高檔數(shù)控機床、新型紡織服裝機械以及鐵路裝備等領(lǐng)域迎來重大發(fā)展機遇。分產(chǎn)品看，裝載機、挖掘機、壓路機等供求壓力較大，而對于具備通用設(shè)備特質(zhì)的叉車依然看好。如進(jìn)入壁壘較低的集裝箱和裝載機制造業(yè)04年產(chǎn)能利用率達(dá)到80%以上，但隨著宏觀經(jīng)濟減速和內(nèi)部產(chǎn)能擴張，預(yù)計05年開始產(chǎn)能利用率將再度走低。展望06年，重大工程、城鎮(zhèn)化建設(shè)和煤電油運的投資以及利率、匯率等宏觀變量的調(diào)整彈性，%左右。◆投資亮點之一：部分裝備制造業(yè)及其龍頭企業(yè)迎來重大機遇?！敉顿Y亮點之二：行業(yè)并購與資源整合帶來機遇。目前受油價高企、原材料價格上漲、美聯(lián)儲持續(xù)加息等因素的影響，全球經(jīng)濟增長有放緩跡象。寶鋼集團(tuán)11月17日宣布，將繼續(xù)下調(diào)06年一季度鋼鐵產(chǎn)品出廠指導(dǎo)價格，平均降幅在每噸5080美元左右。19月份由于汽車尤其重卡銷售低迷和原材料漲價，內(nèi)燃機產(chǎn)銷增速放緩、利潤下滑，,%。中央在“十一五規(guī)劃”的建議中指出，裝備制造業(yè)，要依托重點建設(shè)工程，堅持自主創(chuàng)新與技術(shù)引進(jìn)相結(jié)合，強化政策支持，提高重大技術(shù)裝備國產(chǎn)化水平，特別是在高效清潔發(fā)電和輸變電、大型石油化工、先進(jìn)適用運輸裝備、高檔數(shù)控機床、自動化控制等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，提高研發(fā)設(shè)計、核心元器件配套、加工制造和系統(tǒng)集成的整體水平。3．5 新型鐵路裝備。表11：產(chǎn)業(yè)內(nèi)并購重組方興未艾企業(yè)重組模式具體內(nèi)容目前進(jìn)展主要影響徐工科技集團(tuán)改制向美國凱雷投資集團(tuán)轉(zhuǎn)讓徐工機械85%股權(quán)10月25日簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,為上市公司帶來資金、管理和技術(shù)晉西車軸收購集團(tuán)資產(chǎn)%股權(quán)已簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議做大鐵路行業(yè),提升盈利能力,年增凈利600萬元.上海機電收購集團(tuán)資產(chǎn)擬2億元收購電氣集團(tuán)持有的秋山和光華印刷機械40%股權(quán)尚在談判之中做大印包機械,年增凈利潤5000萬元左右振華港機集團(tuán)重組與路橋集團(tuán)合并,成立中國交通建設(shè)集團(tuán)已獲批,為整合上海港機資產(chǎn)作準(zhǔn)備加快資產(chǎn)整合與產(chǎn)業(yè)延伸,推進(jìn)集團(tuán)整體上市