財(cái)務(wù)管理第3講財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念價(jià)值評(píng)估(參考版)
2025-01-21 09:50本頁(yè)面
【正文】 ? 要求：（ 1）計(jì)算 S股票的實(shí)際價(jià)值，評(píng)價(jià)該股票投資是否可行。 ? （ 1）若該債券為到期一次還本付息，其實(shí)際價(jià)值為多少？應(yīng)否投資？ ? （ 2）若該債券每年 5月 2日支付上年利息，到期償還本金，其實(shí)際價(jià)值為多少？應(yīng)否投資？ 40 解答 ? （ 1） 100*（ 1+12% 5） PVIF3,10%= – 應(yīng)投資 ? （ 2） 100* PVIF3,10% +100 12% PVIFA3,10%+100 12% ? = – 不應(yīng)投資 41 三、股票估價(jià)： 一般現(xiàn)金流模型 42 零成長(zhǎng)模型 股利支付是永續(xù)年金 43 固定成長(zhǎng)模型 ?g為增長(zhǎng)率 ?D0為最近發(fā)放過(guò)的股利 ?D1為預(yù)計(jì)下一年發(fā)放的股利 44 思考 ? 假定公大開始時(shí)的股息為 40，要求的回報(bào)率為 9%，增長(zhǎng)率情況如下： ? 第 1— 3年： 9% ? 第 4— 6年： 8% ? 第 7年后： 7% ? 公大公司的價(jià)值應(yīng)為多少？ 45 先計(jì)算各年的現(xiàn)金流量 ? D0 = 40 ? D1 = 40x() = ? D2 = 40x()2 = ? D3 = 40x()3 = ? D4 = ()= ? D5 = ()2= ? D6 = ()3 = ? D7 = ()= ? 46 將各年的現(xiàn)金流量折成現(xiàn)值 47 股票評(píng)價(jià)模型練習(xí) ? 某公司準(zhǔn)備以 24元價(jià)格購(gòu)入 S股票（面值 1元），預(yù)計(jì) 2年后出售時(shí)價(jià)格不會(huì)低于 29元。 ? [要求 ]計(jì)算市場(chǎng)利率分別為 8%、 10%和12%時(shí)債券的價(jià)值。該公司持有該債券至到期日，計(jì)算其到期收益率。當(dāng)市場(chǎng)利率分別為① 4％② 5％③ 7％時(shí)，其發(fā)行價(jià)格應(yīng)多少？ 33 – 當(dāng)市場(chǎng)利率為 4％時(shí) P = 50 PVIFA(4%,10)+1000 PVIF(4%,10) = 50 + 1000 = – 當(dāng)市場(chǎng)利率為 5％時(shí) P = 50 PVIFA(5%,10)+1000 PVIF(5%,10) = 50 + 1000 =1000元 –當(dāng)市場(chǎng)利率為 7％時(shí) P = 50 PVIFA(7%,10)+1000 PVIF(7%,10) = 50 +1000 = 34 如 ABC公司債券發(fā)行一年以后，市場(chǎng)利率由 5％降為 4％，而債券年息和到期日不變，則債券的價(jià)值多少？ V1= 50 PVIFA(4%,9)+1000 PVIF(4%,9) = 50 + 1000 = 可見： 市場(chǎng)利率下降后，債券的價(jià)值會(huì)提高，債券持有人可得到資本利得 35
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