財(cái)務(wù)管理--資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值8-資料下載頁
2025-05-09 12:41本頁面
【導(dǎo)讀】資本結(jié)構(gòu)—是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及比。之間的比例關(guān)系?？梢援a(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿利益。杠桿價(jià)值大小可以用杠桿系數(shù)來衡量：。每股收益分析是進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。同時(shí)也承受相應(yīng)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。DOL是息稅前利潤的變動(dòng)率與銷售額變動(dòng)。企業(yè)的成本-銷量-利潤保持線性關(guān)系。可變成本在銷售收入所占的比例不變。固定成本也保持穩(wěn)定。經(jīng)營杠桿系數(shù)可通過銷售額和成本表示。經(jīng)營杠桿系數(shù)是以基準(zhǔn)的銷貨額為準(zhǔn)；當(dāng)該企業(yè)的銷售量在30萬元和15萬元時(shí)，當(dāng)銷售額為8萬元，即該企業(yè)的甲產(chǎn)品只能。保本時(shí)，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨向于無窮大。反之，銷量越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)也大，經(jīng)。的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨著銷售增加而遞增；目的是使經(jīng)營杠桿系數(shù)下降，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明息前稅前利潤增長所引。EPS原銷售額情況下的每股凈收益；3）如果該公司每年需要固定支付利息20萬元，所得稅稅率為30%，
【正文】 B 稅前債券資本成本 Kb 股票 223。值 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 Rf 平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率 Rm 權(quán)益資本成本 Ks 0 10% 14% % 2 10% 10% 14% 15% 4 10% 10% 14% % 6 12% 10% 14% % 8 14% 10% 14% % 10 16% 10% 14% % 債券的市場價(jià)值 B (百萬元 ) 股票的市場價(jià)值 S (百萬元 ) 公司的市場價(jià)值 V (百萬元 ) 稅前債券資本成本Kb 權(quán)益資本成本 Ks 加權(quán)平均資本成本Kw 0 % % 2 10% 15% % 4 10% % % 6 12% % % 8 14% % % 10 16% % % 根據(jù)上述資料和公式，計(jì)算籌借不同金額的債務(wù)時(shí)公司的價(jià)值和資本成本： 股票的市場價(jià)值 S: = =(5000)(140%)/% =(500200 10%)(140%)/15% …… =(5001000 10%)(140%)/% SKTIE B IT )1)(( ??SKTIE B ITS )1)(( ???公司的市場價(jià)值 V： = +0 = +2百萬 …… = +10百萬 Kw:加權(quán)平均資本成本 加權(quán)平均資本成本 =稅前債務(wù)資本成本 債務(wù)額占總 資本比重 （ 1所得稅率）＋權(quán)益資本 股票額占總 資本比重 %=% %=10% 2/(140%)＋ 15% %=10% 4/(140%)＋ % …… %=16% 10/+% 從上表可以看到： 在沒有債務(wù)的情況下，公司總價(jià)值就是 其原有股票的市場價(jià)值。 ?當(dāng)公司用債務(wù)資本部分地替換權(quán)益資本時(shí)，一開始公司總價(jià)值上升，加權(quán)平均資本成本下降； ?在債務(wù)達(dá)到 600萬元時(shí)，公司總價(jià)值最高，加權(quán)平均資本成本最低； ?債務(wù)超過 600萬元后，公司總價(jià)值下降，加權(quán)平均資本成本上升。 ?因此，債務(wù)為 600萬元時(shí)的資本結(jié)構(gòu)是該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。 與資本結(jié)構(gòu)決策有關(guān)的其他因素： ?企業(yè)的成長與銷售的穩(wěn)定性 ?企業(yè)管理人員和理財(cái)人員的態(tài)度 ?獲利能力和舉債能力 ?償債能力和現(xiàn)金流量狀況 ?資本成本的高低 ?資產(chǎn)結(jié)構(gòu) ?貸款銀行與信用評估機(jī)構(gòu)的態(tài)度 ?稅收因素
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