資本結(jié)構(gòu)(財(cái)務(wù)管理-吉林大學(xué),李志剛)-資料下載頁
2025-01-12 14:29本頁面
【正文】 ，股東從利己的目的出發(fā)作出的投資決策，以及清算、重組的法律成本和管理成本等。在考慮財(cái)務(wù)困境成本的情況下 杠桿公司價(jià)值 =無杠桿公司價(jià)值 +債務(wù)免稅額的現(xiàn)值 財(cái)務(wù)困境成本 LV UVLCBT 公 司 理 財(cái) 李 志 剛 第二節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論 0 杠桿公司的價(jià)值（ V） 最大公 司價(jià)值 債務(wù)免稅的現(xiàn)值 財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值 L U C LV V T B? ? ?UV ?LV?含公司稅 和債務(wù)的 公司價(jià)值 考慮財(cái)務(wù)困境成本 的杠桿公司的價(jià)值 無杠桿公司的價(jià)值 最優(yōu)債務(wù) /權(quán)益 債務(wù) /權(quán)益 **/LLBS( / )LLBS圖 102 杠桿公司的價(jià)值 公 司 理 財(cái) 李 志 剛 第二節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論 財(cái)務(wù)困境成本的增加使公司價(jià)值由增加轉(zhuǎn)為下降，這一轉(zhuǎn)折點(diǎn)所對應(yīng)的債務(wù) /權(quán)益比即公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。 ? 資本結(jié)構(gòu)的確定 所謂合理的資本結(jié)構(gòu)也就是能有利于公司價(jià)值最大化的資本結(jié)構(gòu)。在現(xiàn)實(shí)中，公司價(jià)值最大化可以用每股收益 EPS最大化來代表，因此尋求理想的資本結(jié)構(gòu)就是尋求有利于提高每股收益的債務(wù) /權(quán)益比和相應(yīng)的籌資方式。 （一）每股收益 EPS的盈虧平衡分析 ( 1 ) ( ) ( 1 )ULE B I T T E B I T I TNN? ? ?? 公 司 理 財(cái) 李 志 剛 第二節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論 可以解出 EBIT*即兩公司（兩種不同籌資方式）的每股收益盈虧平衡點(diǎn)。 * ( 1 )LUSE B I T IV??圖 103 每股收益的盈虧平衡分析 0 EBITEPSUEPSLEPS*EBIT 公 司 理 財(cái) 李 志 剛 第二節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論 （二）加權(quán)平均資本成本分析 選擇使加權(quán)平均資本成本盡可能低的財(cái)務(wù)杠桿利用程度，盡可能地提高公司價(jià)值。 公司權(quán)益市場價(jià)值： 公司的加權(quán)平均資本成本： 對公司的不同財(cái)務(wù)杠桿求出的公司相應(yīng)加權(quán)平均資本成本加以比較，選擇最低者所對應(yīng)的資本結(jié)構(gòu)為公司理想的資本結(jié)構(gòu)。 參見 P235。 SrTIE B ITS )1)(( ???( 1 )W A C C B SBSr r T rVV? ? ?
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