【導(dǎo)讀】業(yè)績(jī)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文通過對(duì)2021年實(shí)施再融資的46家上市公司再融資前后的業(yè)績(jī)。表現(xiàn)進(jìn)行分析研究。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在消極的影響，再融資后上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有明顯的下降。

　　

【正文】 露、完善表決制度等 途徑 最大限度 地 保護(hù)小股東的利益 ， 防止大股東以犧牲小股東利益換取自身利益 的惡劣 行為產(chǎn)生 ，防止出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”的現(xiàn)象。 證券市場(chǎng)監(jiān)管部門應(yīng)盡快建立健全有關(guān)上市公司治理的原則標(biāo)準(zhǔn)和法律法規(guī)。目前整個(gè)社會(huì)對(duì)上 市公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)注已上升到從未有過的高度，而完善上市公司法人治理結(jié)構(gòu)是防止上市公司非理性再融資的關(guān)鍵。在完善上市公司法人治理結(jié)構(gòu)的過程中，還應(yīng)繼續(xù)強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)在整個(gè)治理結(jié)構(gòu)中的監(jiān)督作用，使其能夠切實(shí)從上市公司自身利益的角度出發(fā)，監(jiān)督、促進(jìn)董事會(huì)的日常工作。同時(shí)還應(yīng)大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，充分發(fā)揮它們?cè)诠局卫碇械姆e極作用。只有機(jī)構(gòu)投資者所持有的股票數(shù)大量增加了，它才會(huì)改變對(duì)企業(yè)管理被動(dòng)的態(tài)度，開始積極介入企業(yè)戰(zhàn)略管理，要求上市公司改善治理結(jié)構(gòu)。此外，加強(qiáng)對(duì)投資者的教育工作、提升證券市場(chǎng)投資者水平與素質(zhì)也是規(guī)范上 市公司再融資行為的重要方面。我國(guó)投資者目前的投資理念主要以短期投資為主，追求的是短期效應(yīng)，對(duì)公司的長(zhǎng)期績(jī)效關(guān)注較少。有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)通過各種方法途徑來加強(qiáng)對(duì)投資者的教育工作，逐漸改變他們以短期投資為主的投資理念，提高投資者的專業(yè)素質(zhì)，使他們的投資行為趨于理性。 完善公司治理結(jié)構(gòu) ， 有利于提高公司管理質(zhì)量。 完善公司治理結(jié)構(gòu)是規(guī)范企業(yè)委托代理關(guān)系 、 建立健全激勵(lì)約束機(jī)制的關(guān)鍵 ， 特別是國(guó)有企業(yè)的公司治理結(jié)我國(guó)上市公司再融資及其績(jī)效研究 12 構(gòu)。國(guó)有企業(yè)的所有者缺位 ， 公司治理結(jié)構(gòu)盡管在形式上已經(jīng)完備，但在實(shí)際運(yùn)行中表現(xiàn)出內(nèi)部人控制和高管人員利益最大化 ， 所以要 加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制、規(guī)范高層管理人員決策 ， 大力提高外部獨(dú)立董事在公司經(jīng)營(yíng)管理中的作用，強(qiáng)化獨(dú)立董事本身的職責(zé)，并做好獨(dú)立董事本身的激勵(lì)與約束 。 證券監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)上市公司再融資審查工作 ， 嚴(yán)格把關(guān) ， 對(duì)再融資所得資金的使用進(jìn)行嚴(yán)格控制 ，規(guī)范募集資金的投向 ， 保證從證券市場(chǎng)籌到的資金運(yùn)用到企業(yè)發(fā)展的刀刃上 ， 盡快建立再投資的法律體系 ， 做到事前、事中、事后的監(jiān)管相結(jié)合。引入法律責(zé)任追究制度 ， 提高違規(guī)違法成本。 （三） 加強(qiáng)對(duì)上市公司的市場(chǎng)監(jiān)管 目前，我國(guó)證券市場(chǎng)資源配置機(jī)制尚未完全建立起來，但當(dāng)務(wù)之急應(yīng)是加強(qiáng)對(duì)上市公司的 市場(chǎng)監(jiān)管。當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)還并不是很成熟，市場(chǎng)本身沒有應(yīng)用的約束力，因此，對(duì)上市公司配股或增發(fā)應(yīng)堅(jiān)持考核凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，同時(shí)還應(yīng)增加考核公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、規(guī)定籌資的上限等條件。上市公司在調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，應(yīng)從行業(yè)、地區(qū)等不同角度出發(fā)，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的必要性和可行性等方面進(jìn)行全面系統(tǒng)的分析，并對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益給予定性和定量的評(píng)價(jià)，即建立完整的投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)體系，以引導(dǎo)資金的有效使用。 針對(duì)再融資過程中出現(xiàn)的問題，證監(jiān)會(huì)已出臺(tái)了一系列規(guī)范證券市場(chǎng)的辦法條例，在今后的上市公司再融資過程中，證券監(jiān)管部門應(yīng)對(duì)上市 公司的現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，從而避免以凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)為評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)帶來的上市公司玩弄數(shù)字游戲、操縱經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的行為。證券監(jiān)管部門要嚴(yán)格審查上市公司的再融資申請(qǐng)，不僅要看申請(qǐng)的項(xiàng)目是否可行，而且要審查以往再融資資金的使用情況，進(jìn)行全程和持續(xù)監(jiān)管，以此來提高融資效率。即在再融資項(xiàng)目實(shí)施時(shí)，要對(duì)再融資項(xiàng)目進(jìn)行全程監(jiān)管，提高資金的使用效率。 總之，上市公司應(yīng)該根據(jù)自身的財(cái)務(wù)特點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和資本市場(chǎng)狀況，進(jìn)行科學(xué)地決策，充分利用多種再融資方式，優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的績(jī)效，促進(jìn)企業(yè)健康、穩(wěn)定、持續(xù)地發(fā)展。 結(jié)論 本研究 表明， 我國(guó)上市公司應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)再融資方式選擇的意識(shí)， 分析 上市公司再融資情況與企業(yè)績(jī)效間的關(guān)系，制定出可行的解決方法或?qū)Σ?，加?qiáng)對(duì)我國(guó)我國(guó)上市公司再融資及其績(jī)效研究 13 上市公司再融資市場(chǎng)的管理。 在現(xiàn)代的金融環(huán)境下 ,企業(yè)的 再 融資方式有多種。實(shí)際生產(chǎn)活動(dòng)中 ,企業(yè)在融資方式的選擇上存在著順序關(guān)系 , 在我國(guó) ,上市公司表現(xiàn)出了強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好。 雖然我國(guó)上市公司的股權(quán)融資成本平均而言要低于債權(quán)融資成本，而且 再融資對(duì)上市公司的發(fā)展起到了較大的推動(dòng)作用，我國(guó)證券市場(chǎng)的再融資功能越來越受到有關(guān)方面的重視 。由于通過再融資的方式來籌集資金比較容易，而且籌得的資金 幾乎是無代價(jià)使用的，所以再融資就成為上市公司擴(kuò)展規(guī)模的最好途徑。 但公司在再融資前應(yīng)考慮到各方面的因素，如公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)（包括每股凈資產(chǎn)、每股收益和凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)），公司應(yīng)當(dāng)在考察再融資行為所產(chǎn)生的績(jī)效后再作出理性的決策。 本文的 研究還存在著一定的局限性，需要通過未來進(jìn)一步的研究加以補(bǔ)充和延伸。首先本文的研究所考慮到的因素可能不是很全面，需要通過進(jìn)一步的研究來探尋我國(guó)上市公司再融資績(jī)效低下的其他影響因素。其次，本文主要采用的是實(shí)證研究方法，缺少高質(zhì)量的案例調(diào)查和分析，通過進(jìn)一步的分析有助于我們更好地理解上 市公司的再融資行為，從而來優(yōu)化上市公司的再融資行為。 參考文獻(xiàn) ： [1]李亮等 .我國(guó)上市公司再融資績(jī)效評(píng)價(jià)研究 [J].改革與戰(zhàn)略 ， 2021(4):74~78. 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