財務(wù)會計教育專業(yè)-我國上市公司再融資及其績效研究(存儲版)
【正文】 到的資金進(jìn)行合理的利用造成的。 由表一可以看出，上市公司再融資后的業(yè)績并不樂觀，有明顯的下降趨勢。 四 、我國上市公司再融資績效的實證研究 （一）指標(biāo)的選擇 上市公司的績效主要體現(xiàn)在財務(wù)指標(biāo)的質(zhì)量上，我們可選取 適當(dāng)?shù)呢攧?wù)指標(biāo)對上市公司的再融資績效進(jìn)行衡量與評價?？梢姡偃谫Y規(guī)則并沒有對上市公司形成有效的約束力。這也是上市公司股權(quán)再融資低績效的關(guān)鍵所在。 上市公司內(nèi)部人 員 利用信息不對稱 這一漏洞 ， 進(jìn)行非公允的關(guān)聯(lián)交易 ， 達(dá)到轉(zhuǎn)移上市公司股權(quán)再融資 所 募集的資金的目的 ；或者 在上市公司已處于虧損時 ， 仍然制造虛假的財務(wù)信息在證券市場進(jìn)行股權(quán)再融資 ， 用股權(quán)再融資募集的資金來維持公司正常的資金周轉(zhuǎn) ，使 虛假的財務(wù)信息暫時掩蓋了上市公司虧損的真相。 由于債權(quán)融資相對于股權(quán)融資來說是一種硬約束 ， 需要定期還本付息 ， 因而 會減少管理者可支配的現(xiàn)金流量 ， 可能使得自由現(xiàn)金枯竭 。而那些真正有發(fā)展前景的處于成長初期，又需要資金的公司，卻因達(dá)不到配股或增發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)而無權(quán)在證券市場進(jìn)行配股或增發(fā)行為，使證券市場不能發(fā)揮資源的配置功能。本文認(rèn)為， 導(dǎo)致再融資績效低下的原因主要為 :我國上市公司 偏好股權(quán)再融資而喪失了其他好的融資方式；我國上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善導(dǎo)致無法產(chǎn)生高績效的再融資； 證券市場監(jiān)管力度不夠從而導(dǎo)致我國證券市場正常有序地運轉(zhuǎn)受到影響。 無論從理論研究，還是融資實踐，西方融資方式都遵循“啄食理論”的原則，即企業(yè)在融資的順序上，首先考慮內(nèi)部融資，在需要外部融資的時候，優(yōu)先選擇債權(quán)融資，其次是優(yōu)先股融資，股權(quán)融資排在最后 ① 。 近年來 ， 以增發(fā) 、 配股和可轉(zhuǎn)換債總?cè)谫Y量占再融資總量比 重很大 ， 尤其是增發(fā)和配股。 ② 盧福才：《論企業(yè)融資與法人治理機制》，《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)》， 2021 年第 8 期，第 36~41 頁。微觀績效是指企業(yè)再融資對企業(yè)自身發(fā)展所產(chǎn)生的影響程度，宏觀績效是指企業(yè)再融資對本國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展所產(chǎn)生 的影響程度以及作用力的大小。上市公司再融資是指已發(fā)行上市的企業(yè)， ① 李亮等 ：《 我國上市公司再融資績效評價研究 》 ， 《 改革與戰(zhàn)略 》， 2021 年第 4 期，第 74~78 頁。因此，很有必要對我國上市公司再融資前后的績效進(jìn)行研究 。我國上市公司的再融資從 1993年的配股開始啟動后，截至 2021年，再融資的市值已經(jīng)達(dá)到了 4190億元 （李亮等， 2021） ① 。 本科畢業(yè) 設(shè)計（ 論文 ） ( 2021 屆 ) 題 目： 我國上市公司再融資 及其績效研究 學(xué) 院： 職業(yè)技術(shù)教育學(xué)院 專 業(yè)： 財務(wù)會計教育專業(yè) 學(xué)生姓名： 學(xué)號： 指導(dǎo)教師： 職稱： 副教授 合作導(dǎo)師： 職稱： 完成時間： 2021 年 月 日 成 績： 浙江師范大學(xué)本科畢業(yè) 設(shè)計（ 論文 ） 正文 目 錄 摘要 ................................................................................................................................ 1 英文摘要 ........................................................................................................................ 1 前言 ................................................................................................................................ 2 一、上市公司再融資績效的內(nèi)涵 ................................................................................ 2 （一）上市公司再融資 ......................................................................................... 2 （二）再融資績效 ................................................................................................. 3 二、我國上市公司再融資現(xiàn)狀 .................................................................................... 4 三、我國上市公司再融資績效低下的原因分析 ........................................................ 5 （一）我國上市公司偏好股權(quán)再融資 ................................................................. 5 （二）我國上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善 ................................................................. 6 （三）證券市場監(jiān)管力度不夠 ............................................................................. 7 四、我國上市公司再融資績效的實證研究 ................................................................ 8 （一）指標(biāo)的選擇 ................................................................................................. 8 （二）數(shù)據(jù)來源與樣本選擇 ................................................................................. 8 （三）實證結(jié)果及分析 ......................................................................................... 8 五、提高上市公司再融資績效的對策 ...................................................................... 10 （一）大力發(fā)展債券市場 ................................................................................... 10 （二）完善上市公司的治理結(jié)構(gòu) ........................................................................11 （三）加強對上市公司的市場監(jiān)管 ................................................................... 12 結(jié)論 .............................................................................................................................. 12 參考文獻(xiàn) .................................................................................................
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