01第1章金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述-資料下載頁(yè)
2025-03-10 22:39本頁(yè)面
【正文】 為 能力 的增長(zhǎng)途徑，而是從以下兩方面關(guān)注微觀個(gè)體的 能力 ： ? 一是個(gè)體獲取 信息 、創(chuàng)造 信息 的 能力 ， 金融學(xué) 的很多研究都是圍 繞著 信息 展開(kāi)的，個(gè)體克服 不確定性 依靠對(duì) 信息 的獲取，個(gè)體獲取的 信息 越多，其克服 不確定性 的 能力 就越強(qiáng)；資產(chǎn)的交易價(jià)值也受 信息 集的左右， 2 有效市場(chǎng)理論就認(rèn)為，資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)值已經(jīng)包含了當(dāng)前關(guān)于這項(xiàng)資產(chǎn)的全部 信息 ，該資產(chǎn)價(jià)值的改變只有在新 信息 出現(xiàn)的情況下才有可能。因此， 創(chuàng)造新 信息 就成為個(gè)體在這方面的最高 能力 表現(xiàn)。 《 金融風(fēng)險(xiǎn)管理 》 第 33頁(yè) ? 二是個(gè)體的資產(chǎn)頭寸的關(guān)系，合理的頭寸關(guān)系本身就是個(gè)體克服未來(lái)的 不確定性 的 能力 ，這種思 想直接導(dǎo)致了企業(yè)并購(gòu)的理論基礎(chǔ)，并在實(shí)踐中得到了充分的驗(yàn)證。?？松兔梨诘暮喜⒃跊](méi)有增加任何投入的情況下相互提供了一份免費(fèi)的實(shí)物 期權(quán)，從而使合并本身創(chuàng)造出新的價(jià)值，這種創(chuàng)造價(jià)值的手段也是 能力 。金融學(xué) 沒(méi)有得到認(rèn)可和發(fā)展之前，人們認(rèn)為是正確的公司戰(zhàn)略創(chuàng)造了公司 價(jià)值；而現(xiàn)在，財(cái)富 500 強(qiáng)企業(yè)無(wú)不依據(jù)金融市場(chǎng)上的定價(jià)來(lái)決定企業(yè)的戰(zhàn)略。這說(shuō)明 金融學(xué) 對(duì)現(xiàn)實(shí)世界具有廣泛的指導(dǎo)意義。 ? 不確定性 、時(shí)間價(jià)值和個(gè)體 能力 構(gòu)成了 金融學(xué) 的三大要素，同時(shí)也構(gòu)成了 金融學(xué) 思維方式的基本框架。 《 金融風(fēng)險(xiǎn)管理 》 第 34頁(yè) 黃金為什么比白銀還要貴？ ? 除了供求關(guān)系和生產(chǎn)成本以外 ，黃金 能夠吸收有關(guān)美國(guó)通貨膨脹、中東局勢(shì)等許多信息，成為一種能夠幫助投資人克服這些 不確定性 事件的工具。因此 ，黃金的價(jià)格其實(shí)在很大程度上取決于同期黃金所表達(dá)的 不確定性 。 ? 在 19982023年期間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁而國(guó)內(nèi)通貨膨脹率卻很低。在此期間，投資人對(duì)于美國(guó)發(fā)生高通貨膨脹的預(yù)期減弱，因此 ，黃金 價(jià)格一路走低，甚至曾經(jīng)跌破每盎司 200美元的水平。然而隨著“ 911”事件后美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，美元持續(xù)疲軟 ，黃金 價(jià)格也從 2023年以后一路走高，到 2023年初，更達(dá)到了每盎司 400美元以上 《 金融風(fēng)險(xiǎn)管理 》 第 35頁(yè) 影響資產(chǎn)定價(jià)的兩個(gè)重要因素 滯后與風(fēng)險(xiǎn)（摘自于 Cochrane（ 2023）的序言部分） ? 為對(duì)一種資產(chǎn)估值，我們應(yīng)該考慮其支付的 滯后和 風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 金融： 時(shí)間 和 不確定性 （信息和能力） ? 時(shí)間的效應(yīng)不難處理。然而， 風(fēng)險(xiǎn)校正 是許多資產(chǎn)價(jià)值的尤為重要的決定因素。 ? 例如，最近 50 多年以來(lái)，美國(guó)的股票已經(jīng)獲得平均為 9% 左右的實(shí)際收益 。其中，只有 1% 左右歸功于利率 ；其余的 8% 是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)掙得的溢價(jià) 。 《 金融風(fēng)險(xiǎn)管理 》 第 36頁(yè) ? 資產(chǎn)定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)描述緊密相關(guān)，而風(fēng)險(xiǎn)管理又依賴于資產(chǎn)定價(jià)。 《 金融風(fēng)險(xiǎn)管理 》 第 37頁(yè) 現(xiàn)代金融學(xué)的核心 ? 資產(chǎn)定價(jià)是現(xiàn)代金融的核心 ? 衍生金融工具和金融工程的兩大主題： 資產(chǎn)定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 金融工具 ? （可交易負(fù)載金融基本要素的載體） ? 衍生金融工具 ? （價(jià)值依賴于標(biāo)的資產(chǎn)；可交易負(fù)載金融基本要素的載體） ? 三個(gè)重要的視角： ? —— 金融基本要素 ? —— 資產(chǎn)定價(jià) ? —— 風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用 《 金融風(fēng)險(xiǎn)管理 》 第 38頁(yè) 一個(gè)例子 ? 武鋼權(quán)證與風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 那些因素需要考慮？ 假設(shè)你是某金融機(jī)構(gòu)的一名風(fēng)險(xiǎn)管理人員，該機(jī)構(gòu)持有武鋼權(quán)證。 為什么持有權(quán)證？ （有投資價(jià)值，但價(jià)格走勢(shì)不好預(yù)測(cè)）價(jià)格問(wèn)題？ （ 1）風(fēng)險(xiǎn)源頭：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等 （ 2）風(fēng)險(xiǎn)曝露的計(jì)算 （ 3）金融要素對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的影響：時(shí)間、不確定性（信息，能力） 演講完畢，謝謝觀看！
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1