債券價(jià)值分析1-資料下載頁
2025-03-08 13:21本頁面
【正文】 ? 由債券定價(jià)定理 1與 4可知，債券價(jià)格 收益率曲線是一條從左上向右下傾斜，并且下凸的曲線。右圖中 ba。 P ?0 Y r0 r r+ a b Convexity )( rP )(0rP 0r 市場利率 r 圖 凸度 實(shí)際價(jià)格 久 期 預(yù)測 的 價(jià)格 凸度 Convexity ? 凸度 是指債券價(jià)格變動(dòng)率與收益率變動(dòng)關(guān)系曲線的曲度，等于債券價(jià)格對收益率二階導(dǎo)數(shù)除以價(jià)格，即： 221yPPC??? Convexity ? 考慮了凸度后，收益率變動(dòng)幅度與價(jià)格變動(dòng)率之間的關(guān)系可以重新寫為： ? ? 2* 21 yCyDPP ?????? Convexity 債券 A的凸度大于債券B， 所以 ， 當(dāng)利率下降時(shí)債券 A的價(jià)格上升幅度大于債券 B， 而當(dāng)利率上升時(shí)債券 A的價(jià)格下降幅度小于債券 B。因此債券 A的利率風(fēng)險(xiǎn)低于債券 B。 P A B r 凸度對債券價(jià)格的影響 討論與思考！ 久期 在實(shí)踐中的 具體應(yīng)用 利用久期計(jì)算資產(chǎn)或負(fù)債波動(dòng)幅度 銀行資產(chǎn)負(fù)債管理 企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理 開放式基金每日基金凈值計(jì)算 解讀有關(guān)久期的一則新聞 ? 流動(dòng)性 收縮 提上日程， 降低 債券久期。 ? （六月國債投資策略：根據(jù)政策分析， 6月央行加大資金凈回籠力度可能性較大，加息必要性仍需進(jìn)一步觀察。同期內(nèi)， 6月 IPO正式開閘，新股申購將吸引一部分債市資金， 6月債市資金供給不容樂觀，利率風(fēng)險(xiǎn)再次凸出，建議 降低 債券組合 久期 ，保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性。） ? 作者：中原證券研究所 —— 王懷震 ? 資料來源：全景網(wǎng) —— 權(quán)威財(cái)經(jīng)網(wǎng)站 —— 證券頻道 ? 時(shí)間： 202367 調(diào)整久期，回避利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 利率上升 縮短久期 利率下降 延長久期 久期免疫理論 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 利息再 投資風(fēng)險(xiǎn) ?當(dāng)利率上下波動(dòng)時(shí)，債券或債券組合的價(jià)值不受損失。 Fisher和 Weil的久期 ? 當(dāng)收益率曲線 平坦 （或平移）時(shí)，久期免疫策略是嚴(yán)格有效的。 ? 當(dāng)收益率曲線是典型的 上升和下降 的曲線時(shí)，利用費(fèi)雪 威爾久期進(jìn)行免疫是有效的。 ?參考資料： ? 債券組合管理的久期免疫策略 —— 中國金融網(wǎng)，王小晴， 2023 ?國債投資的利率風(fēng)險(xiǎn)免疫研究 —— 數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，文忠橋， ? 2023（ 8） 本節(jié)小結(jié) 久期 利率波動(dòng) 價(jià)格波動(dòng) 凸度 久期的應(yīng)用 1 2 3 思維的紅繩，穿起一串知識(shí)的彩珠！ 本章總結(jié) ? 一、 收入資本化法 是判斷債券價(jià)格高估或低估的一種常用方法。收入資本化法的 核心 是對債券投資的未來收益進(jìn)行 貼現(xiàn) ，即求債券的內(nèi)在價(jià)值。 ? 二、當(dāng)債券內(nèi)在價(jià)值高于債券市場價(jià)格時(shí)，該債券的價(jià)格被低估，反之，債券的價(jià)格被高估。 ? 三、 債券的屬性 是債券價(jià)值分析中非常重要的一些因素。它包括債券的到期時(shí)間、息票率、可贖回條款、稅收待遇、流通性、違約風(fēng)險(xiǎn)、可轉(zhuǎn)換性和可延期性共 8個(gè)屬性。 本章小結(jié) ? 四、債券的屬性與債券價(jià)格之間的關(guān)系可以歸納為 債券定價(jià)的 5個(gè)原理 。 ? 五、債券的 凸度和久期 都反映了債券價(jià)格與利率之間的 反比關(guān)系 。債券的久期認(rèn)為債券價(jià)格與利率之間的反比關(guān)系是線性的。 ? 作業(yè)： P283， 11題， 12題 再見 ！ 演講完畢，謝謝觀看！
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