債券價(jià)值分析課件(ppt46頁(yè))-資料下載頁(yè)
2025-03-08 06:16本頁(yè)面
【正文】 當(dāng)投資者于債券到期日之前出售債券時(shí)，可能面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，即 可能難以以合理的價(jià)格出售債券。 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的高低可以用債券的買價(jià)（ bid price）與賣價(jià)（ ask price）的差額來(lái)衡量。買賣差價(jià)小，表示交易容易成功，投資者容易取得接近合理價(jià)格的賣價(jià)，債券的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較低。 二、 債券定價(jià)定理 定理 1： 債券價(jià)格與到期收益率成反向關(guān)系 若到期收益率大于息票率，則債券價(jià)格低于面值，稱為折價(jià)債券（ discount bonds）； 若到期收益率小于息票率，則債券價(jià)格高于面值，稱為溢價(jià)債券（ premium bonds）； 若息票率等于到期收益率，則債券價(jià)格等于面值，稱為平價(jià)債券（ par bonds）。 定理 2 債券價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的敏感性與到期時(shí)間成正向關(guān)系，即期限越長(zhǎng)，價(jià)格波動(dòng)性越大。 例 :三債券的面值都等于 1000元 ,息票率為 10%,當(dāng)?shù)狡谑找媛蕪?10%上升到 12%時(shí) 到期日 (年 ) 1 10 20 價(jià)格 價(jià)格變動(dòng) (%) 定理 3 如果一種債券的收益率在整個(gè)期限內(nèi)沒(méi)有變化 ， 其價(jià)格折扣或升水會(huì)隨著債券期限的縮短而以一個(gè)不斷增加的比率減少 。 例：債券 B兩年后若其收益率仍為 9％ ， 則其售價(jià)為 ， 其價(jià)格折扣減少至 1000－＝ (元 )。 債券價(jià)格折扣變動(dòng)的貨幣金額從 5年期到 4年期時(shí)為 ％ ， 相當(dāng)于面值的 ％ ；債券期限從 4年期減至 3年期時(shí) ， 價(jià)格折扣減少額為 — ＝ (元 )， 相當(dāng)于面值的 ％ 。 定理 4 債券收益率的下降會(huì)引起債券價(jià)格提高，債券價(jià)格提高的金額在數(shù)量上會(huì)越過(guò)債券收益率以相同幅度提高時(shí)所引起的價(jià)格下跌的金額。 例：債券 C期限 5年 ， 息票利率 7％ ， 售價(jià)等于面值為 1000元 ， 其收益率因此也為 7％ 。 如果收益率提高至 8％ ， 則售價(jià)為 ， 價(jià)格下降 元 。 如果債券的收益率下降至 6％ ， 則售價(jià)將為 ， 價(jià)格上升 ， 即債券收益率下降 1％ 時(shí)引起的價(jià)格上升變動(dòng)在數(shù)量上大于債券收益率上升 1％ 時(shí)所引起的價(jià)格下跌額 。 定理 5 如果債券的息票利率較高 ， 則因收益率變動(dòng)而引起的債券價(jià)格變動(dòng)的百分比會(huì)較小 。 例：債券 D息票利率為 7％ ， 比債券 C高 2％ ， 但兩者期限相同 (5年 )， 收益率相同 (7％ )， 因此 ， 債券D的現(xiàn)行價(jià)格為 1082元 。 如果這兩種債券的收益率都提高到 8％ ， 則它們的市場(chǎng)價(jià)格將分別等于 和 。 債券 C的價(jià)格減少了 ＝ ， 為原價(jià)格的 ％ ；債券 D的價(jià)格下降＝ ， 降幅為原價(jià)格的 ％ 。由于債券 D的息票利率較高 ， 所以其價(jià)格變動(dòng)的百分比較小 。 *定理 6 當(dāng)債券以較低的初始收益率出售時(shí)，債券價(jià)格對(duì)收益率變化更敏感。 如債券 A、 B的期限都為 30年，息票率均為 3%，初始到期收益率 A為 10%， B為 6%，則 B對(duì)收益率變化較為敏感。 另外，若到期收益率不變，隨著到期日的臨近，貼水債券的市場(chǎng)價(jià)格上升，升水債券的市場(chǎng)價(jià)格下降，都向面值接近，即折扣或溢價(jià)逐漸減小，且以遞增的速度減小。 演講完畢，謝謝觀看！
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