債券價值分析培訓教材-資料下載頁
2025-03-08 12:50本頁面
【正文】 ? 由債券定價定理 1與 4可知，債券價格 收益率曲線是一條從左上向右下傾斜，并且下凸的曲線。右圖中 ba。 P ?0 Y r0 r r+ a b Convexity )( rP )(0rP 0r 市場利率 r 圖 凸度 實際價格 久 期 預測 的 價格 凸度 Convexity ? 凸度 是指債券價格變動率與收益率變動關系曲線的曲度，等于債券價格對收益率二階導數(shù)除以價格，即： 221yPPC??? Convexity ? 考慮了凸度后，收益率變動幅度與價格變動率之間的關系可以重新寫為： ? ? 2* 21 yCyDPP ?????? Convexity 債券 A的凸度大于債券B， 所以 ， 當利率下降時債券 A的價格上升幅度大于債券 B， 而當利率上升時債券 A的價格下降幅度小于債券 B。因此債券 A的利率風險低于債券 B。 P A B r 凸度對債券價格的影響 討論與思考！ 久期 在實踐中的 具體應用 利用久期計算資產或負債波動幅度 銀行資產負債管理 企業(yè)資產負債管理 開放式基金每日基金凈值計算 解讀有關久期的一則新聞 ? 流動性 收縮 提上日程， 降低 債券久期。 ? （六月國債投資策略：根據(jù)政策分析， 6月央行加大資金凈回籠力度可能性較大，加息必要性仍需進一步觀察。同期內， 6月 IPO正式開閘，新股申購將吸引一部分債市資金， 6月債市資金供給不容樂觀，利率風險再次凸出，建議 降低 債券組合 久期 ，保持適當?shù)牧鲃有?。? ? 作者：中原證券研究所 —— 王懷震 ? 資料來源：全景網(wǎng) —— 權威財經(jīng)網(wǎng)站 —— 證券頻道 ? 時間： 202367 調整久期，回避利率波動風險 利率上升 縮短久期 利率下降 延長久期 久期免疫理論 價格風險 利息再 投資風險 ?當利率上下波動時，債券或債券組合的價值不受損失。 Fisher和 Weil的久期 ? 當收益率曲線 平坦 （或平移）時，久期免疫策略是嚴格有效的。 ? 當收益率曲線是典型的 上升和下降 的曲線時，利用費雪 威爾久期進行免疫是有效的。 ?參考資料： ? 債券組合管理的久期免疫策略 —— 中國金融網(wǎng)，王小晴， 2023 ?國債投資的利率風險免疫研究 —— 數(shù)量經(jīng)濟技術經(jīng)濟研究，文忠橋， ? 2023（ 8） 本節(jié)小結 久期 利率波動 價格波動 凸度 久期的應用 1 2 3 思維的紅繩，穿起一串知識的彩珠！ 本章總結 ? 一、 收入資本化法 是判斷債券價格高估或低估的一種常用方法。收入資本化法的 核心 是對債券投資的未來收益進行 貼現(xiàn) ，即求債券的內在價值。 ? 二、當債券內在價值高于債券市場價格時，該債券的價格被低估，反之，債券的價格被高估。 ? 三、 債券的屬性 是債券價值分析中非常重要的一些因素。它包括債券的到期時間、息票率、可贖回條款、稅收待遇、流通性、違約風險、可轉換性和可延期性共 8個屬性。 本章小結 ? 四、債券的屬性與債券價格之間的關系可以歸納為 債券定價的 5個原理 。 ? 五、債券的 凸度和久期 都反映了債券價格與利率之間的 反比關系 。債券的久期認為債券價格與利率之間的反比關系是線性的。 ? 作業(yè)： P283， 11題， 12題 再見 ！ 演講完畢，謝謝觀看！
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