企業(yè)價值評估培訓(xùn)教材-資料下載頁
2025-01-14 21:30本頁面
【正文】 目標投資結(jié)構(gòu)是凈負債占 10%，股權(quán)資本成本是 12%。目前每股凈利潤 4元，預(yù)計與銷售同步增長。 要求：計算目前的股票價值。 (二 )實體現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用 實體價值 =下期實體現(xiàn)金流量 /(加權(quán)平均資本成本－永續(xù)增長率 ) 實體價值 =預(yù)測期實體現(xiàn)金流量現(xiàn)值 +后續(xù)期價值的現(xiàn)值 D企業(yè)剛剛收購了另一個企業(yè)，由于收購借入巨額資金，使得財務(wù)杠桿很高。 2023年年底投資資本總額為 6500萬元，其中有息債務(wù) 4650萬元，股東權(quán)益 1850萬元，投資資本的負債率超過 70%。目前發(fā)行在外的股票有 1000萬股，每股市價 12元 。固定資產(chǎn)凈值 4000萬元，經(jīng)營營運資本 2500萬元 。本年銷售額 10000萬元，稅前經(jīng)營利潤1500萬元，稅后借款利息 200萬元。 凈經(jīng)營資產(chǎn) 凈負債及股東權(quán)益 經(jīng)營營運資本 2500 固定資產(chǎn)凈值 4000 有息債務(wù) 4650 股東權(quán)益 1850 凈經(jīng)營資產(chǎn)合計 6500 凈負債及股東權(quán)益 6500 由該表可以看出，該企業(yè)沒有經(jīng)營長期負債和金融資產(chǎn)。 預(yù)計 2023～ 2023年銷售增長率為 8%， 2023年增長率減至 5%，并且可以持續(xù)。 預(yù)計稅后經(jīng)營利潤、固定資產(chǎn)凈值、經(jīng)營營運資本對銷售的百分比維持 2023年的水平。所得稅稅率和債務(wù)稅后利息率均維持 2023年的水平。借款利息按上年末借款余額和預(yù)計利息率計算。 企業(yè)的融資政策：在歸還借款以前不分配股利，全部多余現(xiàn)金用于歸還借款。歸還全部借款后，剩余的現(xiàn)金全部發(fā)放股利。 當前的加權(quán)平均資本成本為 11%， 2023年及以后年份資本成本降為10%。 企業(yè)平均所得稅稅率為 30%，借款的稅后利息率為 5%。債務(wù)的市場價值按賬面價值計算。 要求：通過計算分析，說明該股票被市場高估還是低估了。 本題實體現(xiàn)金流量計算，也可以不編制利潤表和資產(chǎn)負債表，直接按照公式計算即可。 年份 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 銷售增長率（ %） 8 8 8 8 8 5 稅后經(jīng)營利潤 經(jīng)營營運資本 經(jīng)營營運資本增加 固定資產(chǎn)凈值 固定資產(chǎn)凈值增加 凈投資 1050 2500 4000 1134 2700 200 4320 320 520 2916 216 實體現(xiàn)金流量 614 (1)預(yù)測期的確定。目前時點至最小銷售增長率的第 2年。這個階段的現(xiàn)金流量必須預(yù)測。 (2)現(xiàn)金流量的確定： (3)折現(xiàn)率確定 一般按照資本資產(chǎn)定價模型計算確定股權(quán)資本成本。 (4)企業(yè)價值計算 第一階段現(xiàn)金流量現(xiàn)值 —— 按照復(fù)利現(xiàn)值公式逐年折現(xiàn) 第二階段現(xiàn)金流量現(xiàn)值 —— 采用固定增長模型和復(fù)利現(xiàn)值公式兩次折現(xiàn) 企業(yè)價值 =第一階段現(xiàn)值 +第二階段現(xiàn)值 實體價值 =股權(quán)價值 +凈債務(wù)價值 (常用賬面價值 ) 演講完畢，謝謝觀看！
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