企業(yè)價(jià)值與商譽(yù)評估教材-資料下載頁
2025-01-10 13:11本頁面
【正文】 不低于無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 以行業(yè)平均報(bào)酬率為重要參考指標(biāo) 折現(xiàn)率、資本化率與收益額相匹配 ? ?? ? %100?? ??行業(yè)各企業(yè)資產(chǎn)平均額行業(yè)各企業(yè)凈利潤行業(yè)平均收益率 （ 二 ） 收益額與折現(xiàn)率口徑的對應(yīng)問題 表 11－ 4 收益額 、 折現(xiàn)率及評估值內(nèi)涵的對應(yīng)關(guān)系 收益額 折現(xiàn)率 評估值內(nèi) 涵 評估值的資產(chǎn) 構(gòu)成 稅后利潤 凈資產(chǎn)收益 率 所有者權(quán)益 價(jià)格 資產(chǎn)－負(fù)債 息前稅后利潤 加權(quán)平均資本成本 含長期負(fù)債的 企業(yè)投資價(jià)格 資產(chǎn)－短期負(fù)債 凈現(xiàn)金流量 凈資產(chǎn)投資 回收率 所有者權(quán) 益價(jià)格 資產(chǎn)－負(fù)債 息前凈現(xiàn)金流量 凈資產(chǎn)投資回收率 含長期負(fù)債的 企業(yè)投資價(jià)格 資產(chǎn)－短期負(fù)債 （ 三 ） 企業(yè)價(jià)值評估中折現(xiàn)率的確定方法 股本收益率的確定方法 即確定權(quán)益資產(chǎn)價(jià)值時(shí)的收益率 （ 1） 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 （ CAPM） ????? )( gmg RRRr ?? ????? )( gmg RRRr （ 3） 累加法 企業(yè)價(jià)值評估中的加權(quán)平均資本成本模型 （ WACC）法 即：折現(xiàn)率＝長期負(fù)債占全部資本的比例 長期負(fù)債成本 （ 1－所得稅率 ） +權(quán)益資本占全部資本的比例 權(quán)益資本要求的報(bào)酬率 其中： tfpg RRRRr ???????njjj KRr1 ???? )(gmg RRR＝權(quán)益資本要求的報(bào)酬率 第四節(jié) 商譽(yù)的評估 一 、 商譽(yù)的概念與特點(diǎn) △ 概念 商譽(yù)是指企業(yè)在同等條件下 ， 能獲取比正常投資報(bào)酬率更高的超額收益的能力 。 △ 商譽(yù)具有以下特性： （ 1） 商譽(yù)不能離開企業(yè)而單獨(dú)存在 ， 不能與企業(yè)的可確指資產(chǎn)分開出售 ， 只能和企業(yè)同時(shí)轉(zhuǎn)讓 。 （ 2） 商譽(yù)是由多種因素共同作用而形成的結(jié)果 ， 但形成商譽(yù)的個(gè)別因素?zé)o法以任何方式單獨(dú)計(jì)價(jià) 。 （ 3） 商譽(yù)本身不是一項(xiàng)單獨(dú)的 、 能產(chǎn)生收益的無形資產(chǎn) ，而只是超過企業(yè)可確指資產(chǎn)價(jià)值之和的價(jià)值 。 二 、 評估商譽(yù)的目的 企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動 以企業(yè)管理咨詢?yōu)槟康? 訴訟賠償 企業(yè)融資 三 、 商譽(yù)的評估方法 （ 一 ） 超額收益還原法 超額收益無限期 nniiirrRrRP)1()1(1 ???? ??rRP ? 其中 R的計(jì)算方法如下 R＝企業(yè)預(yù)期年收益額－社會 （ 或行業(yè) ） 平均收益率 被估企業(yè)單項(xiàng)可確指資產(chǎn)評估值之和 或： R＝被估企業(yè)單項(xiàng)可確指資產(chǎn)評估值之和 （ 被估企業(yè)預(yù)期年收益率－行業(yè)平均收益率 ） ? 例題 超額收益有限期 （ 二 ） 割差法 商譽(yù)評估值＝ ? 例題 ?? ?? ni iirRP1 )1(被估企業(yè)整體評估值 被估企業(yè)單項(xiàng) 可確指資產(chǎn)評估值之和 演講完畢，謝謝觀看！
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