【正文】 —— 指能夠影響和推動企業(yè)價值創(chuàng)造的因素。 ?關(guān)鍵價值驅(qū)動因素 —— 在所有企業(yè)價值驅(qū)動因素中，能最大限度增加整個企業(yè)價值的價值驅(qū)動因素 關(guān)鍵價值驅(qū)動因素 關(guān)鍵價值驅(qū)動因素 外部環(huán)境價值驅(qū)動因素 — 包括政治環(huán)境因素、社會環(huán)境因素、科技環(huán)境因素、行業(yè)競爭環(huán)境因素等 內(nèi)部管理價值驅(qū)動因素 財務(wù)價值驅(qū)動因素 非財務(wù)價值驅(qū)動因素 —— 投資資本的回報率、銷售增長率、營業(yè)毛利、資本成本、營運資本投資和固定資產(chǎn)投資等。 —— 公司戰(zhàn)略、公司治理、管理控制與作業(yè)控制，對企業(yè)價值具有綜合性的作用 關(guān)鍵價值驅(qū)動因素 ?非財務(wù)價值驅(qū)動因素＆財務(wù)價值驅(qū)動因素 區(qū)別 —— 后者衡量企業(yè)過去一段時期的業(yè)績；前者則起到對企業(yè)未來業(yè)績以及未來現(xiàn)金流量的預(yù)測作用。 比如，顧客數(shù)量波動的增大預(yù)示著銷售額的隨之降低，而研究與開發(fā)的投入增加可能預(yù)示著企業(yè)的產(chǎn)品將來會有更強的盈利能力。 企業(yè)價值創(chuàng)造及其驅(qū)動因素 ?3）關(guān)鍵價值驅(qū)動因素樹 企 業(yè) 價 值風(fēng) 險 增 長收 益銷 售 增 長 率營 業(yè) 毛 利 率所 得 稅 稅 率營 運 資 本 投 資固 定 資 產(chǎn) 投 資權(quán) 益 成 本債 務(wù) 成 本資 本 結(jié) 構(gòu)單 位 產(chǎn) 品 毛 利 增 長 銷 售 數(shù) 量 增 長單 價 單 位 成 本產(chǎn) 品 成 本研 發(fā) 決 策 生 產(chǎn) 決 策市 場 份 額增 長市 場 規(guī) 模增 長客 戶 滿 意 度客 戶 忠 誠 度營 銷 決 策投 資 決 策產(chǎn) 品 創(chuàng) 新 與質(zhì) 量融 資 決 策資 金 營 運 決 策加 權(quán) 平 均 資 本 成 本關(guān)鍵價值驅(qū)動因素樹 ?有模型可知，所謂企業(yè)價值，就是企業(yè)未來經(jīng)營所取得的全部收益按照折現(xiàn)率（這里用的是加權(quán)平均資本成本）進(jìn)行折現(xiàn)后的現(xiàn)值，是企業(yè)獲取持續(xù)收益綜合能力的體現(xiàn)。 企業(yè)通過獲取高于資本機會成本的投資收益來實現(xiàn)企業(yè)價值創(chuàng)造。 ?在企業(yè)關(guān)鍵價值驅(qū)動因素樹模型中， 越往下，指標(biāo)越具體，越呈現(xiàn)出局部性；越往上，指標(biāo)越綜合，越呈現(xiàn)出整體性。 ?此外，從最上端的企業(yè)價值這一目標(biāo)開始向下分解， 越往下的價值驅(qū)動因素越可能需要用非財務(wù)指標(biāo)來表征 ，這樣，財務(wù)指標(biāo)總體上更可能是非財務(wù)指標(biāo)的后置指標(biāo)；用非財務(wù)指標(biāo)表征的價值驅(qū)動因素在計量的可靠性與公認(rèn)性等方面困難更大，然而這些用非財務(wù)指標(biāo)來表征的價值驅(qū)動因素可能正代表著企業(yè)核心價值創(chuàng)造能力和核心競爭力。 企業(yè)價值管理基本框架 ?戰(zhàn)略計劃 ?內(nèi)部報告 ?業(yè)績評價 ?激勵機制 企業(yè)價值管理基本框架 ?1）戰(zhàn)略計劃 ?戰(zhàn)略計劃＆戰(zhàn)略規(guī)劃 ?戰(zhàn)略需要通過戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)一步細(xì)化。 ?戰(zhàn)略規(guī)劃是一個長期的戰(zhàn)略計劃，它決定組織將采取的方案和這一方案在接下來的一些年度內(nèi)所需分配的資源數(shù)量。 ?由戰(zhàn)略規(guī)劃形成的戰(zhàn)略目標(biāo)需要進(jìn)一步進(jìn)行分解和落實，從而轉(zhuǎn)變?yōu)閱我唤?jīng)營年度的戰(zhàn)略計劃。 ?戰(zhàn)略計劃是戰(zhàn)略規(guī)劃的分解，是戰(zhàn)略規(guī)劃得以實施的保證 。 戰(zhàn)略計劃 ?戰(zhàn)略計劃 關(guān)鍵價值驅(qū)動因素 ?戰(zhàn)略計劃從內(nèi)容上看應(yīng)該是對影響戰(zhàn)略實現(xiàn)的關(guān)鍵價值驅(qū)動因素的進(jìn)一步的細(xì)化和落實。 ?關(guān)鍵價值驅(qū)動因素需要進(jìn)一步細(xì)化為業(yè)績評價指標(biāo)和業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn) 。業(yè)績評價指標(biāo)劃分為財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)兩種類型。 戰(zhàn)略計劃 ?戰(zhàn)略計劃 預(yù)算 ?預(yù)算最大的弊端應(yīng)該說是其僅僅站在財務(wù)的角度而忽略了非財務(wù)活動，忽略了創(chuàng)造股東價值的非財務(wù)關(guān)鍵驅(qū)動因素，因而，不能充分反映企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。 ?以戰(zhàn)略計劃代替?zhèn)鹘y(tǒng)預(yù)算， 并不是完全否定或者拋棄傳統(tǒng)預(yù)算 。 ?戰(zhàn)略計劃應(yīng)該既包括預(yù)算 ，反映的是對未來財務(wù)結(jié)果的預(yù)測， 又包括經(jīng)營計劃 ，反映的是對未來財務(wù)結(jié)果實現(xiàn)途徑的安排，即非財務(wù)活動。財務(wù)預(yù)算作為企業(yè)預(yù)算體系中的最后環(huán)節(jié)，可以從價值方面總括地反映所有價值創(chuàng)造環(huán)節(jié)價值創(chuàng)造活動的結(jié)果，從而綜合反映公司的整體價值目標(biāo)。 ?預(yù)算與反映非財務(wù)活動的經(jīng)營計劃共同構(gòu)成了戰(zhàn)略計劃，從而成為了企業(yè)實現(xiàn)價值創(chuàng)造戰(zhàn)略目標(biāo)及其規(guī)劃的依據(jù)。 企業(yè)價值管理基本框架 ?2）內(nèi)部報告 ?內(nèi)部報告是指由企業(yè)內(nèi)部編制，并在企業(yè)內(nèi)部傳遞，為董事會、管理者和其他員工所使用，主要目的在于滿足他們控制戰(zhàn)略實施、實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的信息報告 。 ?內(nèi)部報告包括憑證、賬薄、報表、表格、圖形和文字說明等多種形式。 ?內(nèi)部報告可以區(qū)分為正式的業(yè)績評價報告和非正式的業(yè)績評價例外報告。反映企業(yè)各級管理者的管理業(yè)績，一方面起到反饋管理信息的作用，另一方面達(dá)到監(jiān)督管理者的效果。 企業(yè)價值管理基本框架 ?3）業(yè)績評價 業(yè)績評價體系是價值管理框架體系中，對最終價值實現(xiàn)成果的評價和考核。 業(yè)績評價系統(tǒng) 成本控制模式 會計基礎(chǔ)模式 經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)模式 戰(zhàn)略管理模式 利益相關(guān)者模式 財務(wù)評價類型 既強調(diào)非財務(wù)評價指標(biāo)又肯定了財務(wù)評價指標(biāo)的作用 會計基礎(chǔ)業(yè)績評價模式 ?會計基礎(chǔ)業(yè)績評價模式 ?主要特點就是采用會計基礎(chǔ)指標(biāo)作為業(yè)績評價指標(biāo)，會計基礎(chǔ)指標(biāo)的計算主要是利用財務(wù)報表的數(shù)據(jù)。 ?會計基礎(chǔ)業(yè)績評價的方法有許多，包括綜合指數(shù)法、綜合評分法、功效系數(shù)法等。 經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)業(yè)績評價模式 ?經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)業(yè)績評價模式 主要特點就是采用經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)指標(biāo)作為業(yè)績評價指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)指標(biāo)的計算主要是采用經(jīng)濟(jì)利潤的理念。更注重于股東價值的創(chuàng)造和股東財富的增加。 ?EVA方法 是經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)業(yè)績評價模式的典型代表。 戰(zhàn)略管理業(yè)績評價模式 ?戰(zhàn)略管理業(yè)績評價模式 戰(zhàn)略管理業(yè)績評價模式最具有代表性也最具有廣泛影響力的是平衡計分卡 BSC。 企業(yè)價值管理基本框架 ?4）激勵機制 建立一個以股東價值最大化為基礎(chǔ)的激勵機制是價值管理的必要部分。 激勵機制的設(shè)計應(yīng)該和業(yè)績評價系統(tǒng)設(shè)計相配合，即需要與評價指標(biāo)和評價標(biāo)準(zhǔn)相吻合。 激勵機制 ?激勵計劃的設(shè)計 （ 1）最高管理層的激勵僅僅和財務(wù)目標(biāo)相聯(lián)系。 — EVA 短期價值評估指標(biāo) 股價 長期價值評估指標(biāo) （ 2）業(yè)務(wù)部門經(jīng)理的激勵以整個企業(yè)財務(wù)目標(biāo)、具體業(yè)務(wù)部門財務(wù)目標(biāo)、具體業(yè)務(wù)部門非財務(wù)目標(biāo)相結(jié)合為基礎(chǔ)。 （ 3）職能經(jīng)理的報酬可以主要依據(jù)他所負(fù)責(zé)領(lǐng)域的非財務(wù)測量指標(biāo)來確定。 （ 4）其他員工的報酬通常主要依據(jù) 投資者溝通與價值實現(xiàn) ?企業(yè)價值創(chuàng)造的另一個要素就是確保企業(yè)的股票市場價格正確地反映其創(chuàng)造價值的潛力，這點對公開上市的企業(yè)尤其重要。 ?上市公司需要與投資者保持有效的聯(lián)系和進(jìn)行良好的溝通。 有效的投資者溝通： ?第一，投資者溝通戰(zhàn)略應(yīng)該基于價值評估，也就是要徹底地對市場價值進(jìn)行分析，并對企業(yè)內(nèi)在價值進(jìn)行細(xì)致的評估； ?第二，企業(yè)向投資者傳遞的信息應(yīng)該與企業(yè)根本的戰(zhàn)略和績效保持一致； ?第三，通過企業(yè)財務(wù)報告以及其他方式，向投資者提供企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)所涉及的價值評價因素、相對應(yīng)的財務(wù)指標(biāo)以及評價企業(yè)和個人績效的結(jié)果，也就是企業(yè)要保持高度的透明度 ； ?第四，進(jìn)行投資者溝通首先需要了解企業(yè)的投資者，并評價哪些投資者最為重要。