【正文】 力 。 1）收益法在國有企業(yè)改制中的運用情況 應借鑒國外收益法的理論與實踐經(jīng)驗，加強對收益法預測技術的研究、提高評估人員的專業(yè)技能等，從而加快收益法在我國的應用進程。 未來預測的復雜性、預測方法的局限性、預測本身所固有的不確定性等增加了收益法的評估難度。 收益法中的主要參數(shù)收益額、折現(xiàn)率的預測難度較大，受較強的主觀判斷和未來收益不可預見因素的影響。 這些國有資產(chǎn)占用單位凡是有下列情形之一的 ， 都應當進行企業(yè)價值評估 ， 詳見圖 91： 2）評估范圍層面 國家機關 、 軍隊 、 社會團體及其他占有國有資產(chǎn)的社會組織 國營企業(yè) 、 事業(yè)單位 各種形式的國內聯(lián)營和股份經(jīng)營單位 資產(chǎn)拍賣 、 轉讓 企業(yè)兼并 、 出售 、 聯(lián)營 、 股份經(jīng)營 與外國公司 、 企業(yè)和其他經(jīng)濟組織或者個人開辦中外合資經(jīng)營企業(yè)或者中外合作經(jīng)營企業(yè) 企業(yè)破產(chǎn)清算 資產(chǎn)抵押及其他擔保 企業(yè)租賃 依據(jù)國家有關規(guī)定需要進行企業(yè)價值評估的其他情形 情形 企業(yè)價值評估的范圍 3）評估程序層面 一是批準制度 二是清產(chǎn)核資 三是財務審計 四是企業(yè)價值評估 五是交易管理 六是定價管理 七是轉讓價款管理 八是依法保護債權人利益 九是維護職工合法權益 十是管理層收購 。 另外，國有企業(yè)公司化改制實際是原企業(yè)法人地位終止和新公司產(chǎn)生的過程，所以原企業(yè)財產(chǎn)以有償?shù)葍r方式轉讓給新公司，即是一個產(chǎn)權交易的過程，而確定“產(chǎn)權”的合理價格，并以股權形式反映原企業(yè)所有者的產(chǎn)權，只能通過企業(yè)價值評估來實現(xiàn)。 【教學安排】 時間分配預計占用 4學時。第 9章 國有企業(yè)改制中的企業(yè)價值評估 企業(yè)價值評估在國有企業(yè)改制中的意義 國有企業(yè)改制中企業(yè)價值評估的特點 企業(yè)價值評估方法在國有企業(yè)改制中的運用情況 國有企業(yè)改制中企業(yè)價值評估相關問題探討 知識層次及教學策劃 知識層次 【點】是什么： 的含義、步驟、原則和方法； 與 分析的關系； ； ； ； 分析； 【線】為什么： 分析、 的重要意義 【面】什么樣： 的基本方法 【 體 】有什么用。 【教學創(chuàng)新】 企業(yè)價值評估在國有企業(yè)改制中的意義 1） 企業(yè)價值評估可以科學核定公司制改造企業(yè)原有資產(chǎn)的價值總量 我國固定資產(chǎn)折舊率偏低 ， 部分資產(chǎn)的折舊額低于實際消耗 ， 從而形成資產(chǎn)賬面價值高于其實際價值； 物價的變動也造成以前購買的資產(chǎn)現(xiàn)在的市場價值與賬面價值有較大差異 ， 并且無形資產(chǎn)現(xiàn)在已成為有些企業(yè)的大筆無形財富 ， 但在以前的企業(yè)資產(chǎn)賬面上企業(yè)的無形資產(chǎn)卻又無法反映 ， 以上種種因素造成企業(yè)賬面價值與真實的市場價值不符 ， 所以有必要通過企業(yè)價值評估進行企業(yè)價值的確定 ，為公司制改造準備條件 。 國有企業(yè)改制中企業(yè)價值評估的特點 1）評估對象層面 國有獨資企業(yè)實施改制，自企業(yè)價值評估基準日到企業(yè)改制后進行工商變更登記期間： 因企業(yè)盈利而增加的凈資產(chǎn)，應上交國有產(chǎn)權持有單位，或經(jīng)國有產(chǎn)權持有單位同意，作為改制企業(yè)國有權益； 因企業(yè)虧損而減少的凈資產(chǎn)，應由國有產(chǎn)權持有單位補足，或者由改制企業(yè)用以后年度國有股份應得的股利補足。 根據(jù)國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會《關于規(guī)范國有企業(yè)改制工作的意見》，國有企業(yè)改制必須遵循以上程序 1）收益法在國有企業(yè)改制中的運用情況 收益法，是估算預測企業(yè)或其他資產(chǎn)綜合體在未來特定時間內的預期收益，選擇合適的折現(xiàn)率，將其還原為當前的資本額或投資額的方法。數(shù)據(jù)來源主要依靠但又不限于參照客戶企業(yè)提供的資料。收益法的應用要求評估人員具有多方面的知識和技能 ，否則，就會產(chǎn)生較大的盲目性和評估風險，缺乏科學依據(jù)。 2）成本法在國有企業(yè)改制中的運用情況 成本法是實現(xiàn)企業(yè)重建思路的具體技術手段 ， 具體是將構成企業(yè)的各種要素資產(chǎn)的評估值加總求得企業(yè)整體價值的方法 。 另一方面，采用成本法難以真實反映資產(chǎn)的經(jīng)營效果，不能很好地體現(xiàn)企業(yè)價值評估的評價功能。在我國國有企業(yè)效益低下、資產(chǎn)盤子大、非經(jīng)營性資產(chǎn)占有相當大比重，而且在證券市場不完善的條件下，為防止國有資產(chǎn)流失，成本法卻不失為一種比較恰當而且無奈的選擇。因此在短期內國內企業(yè)整體評估還不宜采用市盈率乘數(shù)法，但可以作為輔助方法，或作為粗略估算方法。企業(yè)的債權主要是企業(yè)的應收賬款和應收票據(jù)，它們在企業(yè)的流動資產(chǎn)中占有較大的比重。 國有企業(yè)改制中企業(yè)價值評估 相關問題探討 應收票據(jù)的評估一般采用折現(xiàn)的方法，其價值的確認比較準確。 首先，確定已確認的壞賬損失（ BA）。 1）債權資產(chǎn)評估 其次，針對賬齡超過 3年但未確定為壞賬損失的部分和 3年以內的應收款項分別情況，最好采用賬齡分析法即按應收賬款拖欠時間的長短來分析判斷。 在企業(yè)價值評估的過程中，產(chǎn)成品應按市場法進行評估，還是按成本法進行評估，也是一個有爭議的問題。 2）產(chǎn)成品評估 市場法評估產(chǎn)成品價值，采用現(xiàn)行市價，勢必包括正常的利潤，而這部分利潤在產(chǎn)品沒有銷售出去時根本就不會實現(xiàn)。股權投資又有兩種形式，一是直接投資，二是間接投資。 3）長期投資評估 基于長期投資資產(chǎn)的這兩個特點，在進行長期投資的評估時，要采取特殊的方法進行評估。 對被投資企業(yè)重新進行評估之后，評估后的企業(yè)價值與評估前的企業(yè)價值之間的差額乘以投資比例即為長期投資的調整額。如果被投資企業(yè)不同意評估，這種方法就無法實施。 1） 多元化經(jīng)營企業(yè)價值評估的特點 （ 2）多元化經(jīng)營企業(yè)價值評估的特點 第一，每個業(yè)務分部都有自己的現(xiàn)金流量、資本結構和資本成本。對多元化公司進行估值時，與類似單獨業(yè)務組合相比，是否要進行折扣，目前還沒有一致的意見。 例如 ， 母公司提供的人力資源服務總成本可根據(jù)各業(yè)務分部員工數(shù)量進行分配 。為了得到合并后的公司財務結果，會計部門將互相抵銷內部收入和成本以避免重復記賬。否則，業(yè)務分部之間的相對價值會被扭曲。這些公司間應收賬款和應付賬款與第三方的應收賬款和應付賬款不同，因此不應該視為經(jīng)營流動資本的一部分。 ⑤利用公開數(shù)據(jù)進行估值 如果從外部對多元化公司進行估價，不可能掌握按照業(yè)務分部分類的完整的財務報表。 （ 3）加總各部分并解釋結果 公司估值的最后一步是計算每個業(yè)務分部的折現(xiàn)現(xiàn)金流價值并進行加總，這需要對每個業(yè)務分部預測的自由現(xiàn)金流進行折現(xiàn)，包括估計其連續(xù)價值。最有作為的管理者會進一步采取交易的方法，在周期的谷底時進行收購，在周期的峰頂時出售資產(chǎn)。在現(xiàn)實中，周期性波動公司的股價并沒有那么穩(wěn)定。 在周期的任何一點上 ，企業(yè)或行業(yè)都可能打破原來的周期 ， 移動至更高點或更低點 。公司價值的確定必須以利潤的正?；綖榛鶞剩ɡ纾窃诠鹃L期現(xiàn)金流趨勢線上的一點），而不能以利潤的波峰或波谷水平為基準。此外，還要特別關注長期趨勢線，因為它對價值的影響最大。 3） 周期性經(jīng)營企業(yè)價