【正文】 力 。 1）收益法在國有企業(yè)改制中的運(yùn)用情況 應(yīng)借鑒國外收益法的理論與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)對收益法預(yù)測技術(shù)的研究、提高評估人員的專業(yè)技能等，從而加快收益法在我國的應(yīng)用進(jìn)程。 未來預(yù)測的復(fù)雜性、預(yù)測方法的局限性、預(yù)測本身所固有的不確定性等增加了收益法的評估難度。 收益法中的主要參數(shù)收益額、折現(xiàn)率的預(yù)測難度較大，受較強(qiáng)的主觀判斷和未來收益不可預(yù)見因素的影響。 這些國有資產(chǎn)占用單位凡是有下列情形之一的 ， 都應(yīng)當(dāng)進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估 ， 詳見圖 91： 2）評估范圍層面 國家機(jī)關(guān) 、 軍隊(duì) 、 社會團(tuán)體及其他占有國有資產(chǎn)的社會組織 國營企業(yè) 、 事業(yè)單位 各種形式的國內(nèi)聯(lián)營和股份經(jīng)營單位 資產(chǎn)拍賣 、 轉(zhuǎn)讓 企業(yè)兼并 、 出售 、 聯(lián)營 、 股份經(jīng)營 與外國公司 、 企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織或者個(gè)人開辦中外合資經(jīng)營企業(yè)或者中外合作經(jīng)營企業(yè) 企業(yè)破產(chǎn)清算 資產(chǎn)抵押及其他擔(dān)保 企業(yè)租賃 依據(jù)國家有關(guān)規(guī)定需要進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估的其他情形 情形 企業(yè)價(jià)值評估的范圍 3）評估程序?qū)用? 一是批準(zhǔn)制度 二是清產(chǎn)核資 三是財(cái)務(wù)審計(jì) 四是企業(yè)價(jià)值評估 五是交易管理 六是定價(jià)管理 七是轉(zhuǎn)讓價(jià)款管理 八是依法保護(hù)債權(quán)人利益 九是維護(hù)職工合法權(quán)益 十是管理層收購 。 另外，國有企業(yè)公司化改制實(shí)際是原企業(yè)法人地位終止和新公司產(chǎn)生的過程，所以原企業(yè)財(cái)產(chǎn)以有償?shù)葍r(jià)方式轉(zhuǎn)讓給新公司，即是一個(gè)產(chǎn)權(quán)交易的過程，而確定“產(chǎn)權(quán)”的合理價(jià)格，并以股權(quán)形式反映原企業(yè)所有者的產(chǎn)權(quán)，只能通過企業(yè)價(jià)值評估來實(shí)現(xiàn)。 【教學(xué)安排】 時(shí)間分配預(yù)計(jì)占用 4學(xué)時(shí)。第 9章 國有企業(yè)改制中的企業(yè)價(jià)值評估 企業(yè)價(jià)值評估在國有企業(yè)改制中的意義 國有企業(yè)改制中企業(yè)價(jià)值評估的特點(diǎn) 企業(yè)價(jià)值評估方法在國有企業(yè)改制中的運(yùn)用情況 國有企業(yè)改制中企業(yè)價(jià)值評估相關(guān)問題探討 知識層次及教學(xué)策劃 知識層次 【點(diǎn)】是什么： 的含義、步驟、原則和方法； 與 分析的關(guān)系； ； ； ； 分析； 【線】為什么： 分析、 的重要意義 【面】什么樣： 的基本方法 【 體 】有什么用。 【教學(xué)創(chuàng)新】 企業(yè)價(jià)值評估在國有企業(yè)改制中的意義 1） 企業(yè)價(jià)值評估可以科學(xué)核定公司制改造企業(yè)原有資產(chǎn)的價(jià)值總量 我國固定資產(chǎn)折舊率偏低 ， 部分資產(chǎn)的折舊額低于實(shí)際消耗 ， 從而形成資產(chǎn)賬面價(jià)值高于其實(shí)際價(jià)值； 物價(jià)的變動也造成以前購買的資產(chǎn)現(xiàn)在的市場價(jià)值與賬面價(jià)值有較大差異 ， 并且無形資產(chǎn)現(xiàn)在已成為有些企業(yè)的大筆無形財(cái)富 ， 但在以前的企業(yè)資產(chǎn)賬面上企業(yè)的無形資產(chǎn)卻又無法反映 ， 以上種種因素造成企業(yè)賬面價(jià)值與真實(shí)的市場價(jià)值不符 ， 所以有必要通過企業(yè)價(jià)值評估進(jìn)行企業(yè)價(jià)值的確定 ，為公司制改造準(zhǔn)備條件 。 國有企業(yè)改制中企業(yè)價(jià)值評估的特點(diǎn) 1）評估對象層面 國有獨(dú)資企業(yè)實(shí)施改制，自企業(yè)價(jià)值評估基準(zhǔn)日到企業(yè)改制后進(jìn)行工商變更登記期間： 因企業(yè)盈利而增加的凈資產(chǎn)，應(yīng)上交國有產(chǎn)權(quán)持有單位，或經(jīng)國有產(chǎn)權(quán)持有單位同意，作為改制企業(yè)國有權(quán)益； 因企業(yè)虧損而減少的凈資產(chǎn)，應(yīng)由國有產(chǎn)權(quán)持有單位補(bǔ)足，或者由改制企業(yè)用以后年度國有股份應(yīng)得的股利補(bǔ)足。 根據(jù)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會《關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)改制工作的意見》，國有企業(yè)改制必須遵循以上程序 1）收益法在國有企業(yè)改制中的運(yùn)用情況 收益法，是估算預(yù)測企業(yè)或其他資產(chǎn)綜合體在未來特定時(shí)間內(nèi)的預(yù)期收益，選擇合適的折現(xiàn)率，將其還原為當(dāng)前的資本額或投資額的方法。數(shù)據(jù)來源主要依靠但又不限于參照客戶企業(yè)提供的資料。收益法的應(yīng)用要求評估人員具有多方面的知識和技能 ，否則，就會產(chǎn)生較大的盲目性和評估風(fēng)險(xiǎn)，缺乏科學(xué)依據(jù)。 2）成本法在國有企業(yè)改制中的運(yùn)用情況 成本法是實(shí)現(xiàn)企業(yè)重建思路的具體技術(shù)手段 ， 具體是將構(gòu)成企業(yè)的各種要素資產(chǎn)的評估值加總求得企業(yè)整體價(jià)值的方法 。 另一方面，采用成本法難以真實(shí)反映資產(chǎn)的經(jīng)營效果，不能很好地體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值評估的評價(jià)功能。在我國國有企業(yè)效益低下、資產(chǎn)盤子大、非經(jīng)營性資產(chǎn)占有相當(dāng)大比重，而且在證券市場不完善的條件下，為防止國有資產(chǎn)流失，成本法卻不失為一種比較恰當(dāng)而且無奈的選擇。因此在短期內(nèi)國內(nèi)企業(yè)整體評估還不宜采用市盈率乘數(shù)法，但可以作為輔助方法，或作為粗略估算方法。企業(yè)的債權(quán)主要是企業(yè)的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)，它們在企業(yè)的流動資產(chǎn)中占有較大的比重。 國有企業(yè)改制中企業(yè)價(jià)值評估 相關(guān)問題探討 應(yīng)收票據(jù)的評估一般采用折現(xiàn)的方法，其價(jià)值的確認(rèn)比較準(zhǔn)確。 首先，確定已確認(rèn)的壞賬損失（ BA）。 1）債權(quán)資產(chǎn)評估 其次，針對賬齡超過 3年但未確定為壞賬損失的部分和 3年以內(nèi)的應(yīng)收款項(xiàng)分別情況，最好采用賬齡分析法即按應(yīng)收賬款拖欠時(shí)間的長短來分析判斷。 在企業(yè)價(jià)值評估的過程中，產(chǎn)成品應(yīng)按市場法進(jìn)行評估，還是按成本法進(jìn)行評估，也是一個(gè)有爭議的問題。 2）產(chǎn)成品評估 市場法評估產(chǎn)成品價(jià)值，采用現(xiàn)行市價(jià)，勢必包括正常的利潤，而這部分利潤在產(chǎn)品沒有銷售出去時(shí)根本就不會實(shí)現(xiàn)。股權(quán)投資又有兩種形式，一是直接投資，二是間接投資。 3）長期投資評估 基于長期投資資產(chǎn)的這兩個(gè)特點(diǎn)，在進(jìn)行長期投資的評估時(shí)，要采取特殊的方法進(jìn)行評估。 對被投資企業(yè)重新進(jìn)行評估之后，評估后的企業(yè)價(jià)值與評估前的企業(yè)價(jià)值之間的差額乘以投資比例即為長期投資的調(diào)整額。如果被投資企業(yè)不同意評估，這種方法就無法實(shí)施。 1） 多元化經(jīng)營企業(yè)價(jià)值評估的特點(diǎn) （ 2）多元化經(jīng)營企業(yè)價(jià)值評估的特點(diǎn) 第一，每個(gè)業(yè)務(wù)分部都有自己的現(xiàn)金流量、資本結(jié)構(gòu)和資本成本。對多元化公司進(jìn)行估值時(shí)，與類似單獨(dú)業(yè)務(wù)組合相比，是否要進(jìn)行折扣，目前還沒有一致的意見。 例如 ， 母公司提供的人力資源服務(wù)總成本可根據(jù)各業(yè)務(wù)分部員工數(shù)量進(jìn)行分配 。為了得到合并后的公司財(cái)務(wù)結(jié)果，會計(jì)部門將互相抵銷內(nèi)部收入和成本以避免重復(fù)記賬。否則，業(yè)務(wù)分部之間的相對價(jià)值會被扭曲。這些公司間應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款與第三方的應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款不同，因此不應(yīng)該視為經(jīng)營流動資本的一部分。 ⑤利用公開數(shù)據(jù)進(jìn)行估值 如果從外部對多元化公司進(jìn)行估價(jià)，不可能掌握按照業(yè)務(wù)分部分類的完整的財(cái)務(wù)報(bào)表。 （ 3）加總各部分并解釋結(jié)果 公司估值的最后一步是計(jì)算每個(gè)業(yè)務(wù)分部的折現(xiàn)現(xiàn)金流價(jià)值并進(jìn)行加總，這需要對每個(gè)業(yè)務(wù)分部預(yù)測的自由現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)，包括估計(jì)其連續(xù)價(jià)值。最有作為的管理者會進(jìn)一步采取交易的方法，在周期的谷底時(shí)進(jìn)行收購，在周期的峰頂時(shí)出售資產(chǎn)。在現(xiàn)實(shí)中，周期性波動公司的股價(jià)并沒有那么穩(wěn)定。 在周期的任何一點(diǎn)上 ，企業(yè)或行業(yè)都可能打破原來的周期 ， 移動至更高點(diǎn)或更低點(diǎn) 。公司價(jià)值的確定必須以利潤的正常化水平為基準(zhǔn)（例如，是在公司長期現(xiàn)金流趨勢線上的一點(diǎn)），而不能以利潤的波峰或波谷水平為基準(zhǔn)。此外，還要特別關(guān)注長期趨勢線，因?yàn)樗鼘r(jià)值的影響最大。 3） 周期性經(jīng)營企業(yè)價(jià)