債券價值分析課件(ppt52頁)-資料下載頁
2025-03-08 05:34本頁面
【正文】 i≤n) ，則債券價格 P和連續(xù)復(fù)利到期收益率 的關(guān)系為： y? ????? nityiiecP1????????? nityiiietcyP1??????????nityiinityiiPectPectDii11 ][PDyP ????? yDPP ?????債券價格的變動比例等于馬考勒久期乘上到期收益率微小變動量的相反數(shù) 制作：張彬 修正久期 ? 當(dāng)收益率采用 一年計一次復(fù)利 的形式時，人們常用修正的久期 (用 D*表示 ) 來代替馬考勒久期。 ? 修正久期的定義： ? 修正的久期公式： yDD?? 1* 1P D yPy???? ? yDPP ????? * 制作：張彬 久期：計算例題 ? 某債券的面值為 100元，票面利率 5%，每半年付息一次，現(xiàn)離到期日還有 4年，目前市場利率為 6%，計算久期與修正久期，并利用修正久期估計利率從 6%降至 4%債券價格的變化。 ? 解 : 6%利率下的現(xiàn)值 %)31(%)31(%3182??????? 制作：張彬 ? 6%利率時的內(nèi)在價值 ? 6%利率時的久期與修正久期 ???? ? %)31()(821*??????????????DD 年? 制作：張彬 ? 利率從 6%下降至 4%時債券價格的變動 ? 而利率從 6%下降至 4%時債券價格的 實際變動 %)(%)21(%)21(%2182????????????pp? 制作：張彬 凸度 (Convexity) ? 凸度 (Convexity) 是指債券價格變動率與收益率變動關(guān)系曲線的曲度。即，凸度是指在某一到期收益率下，到期收益率發(fā)生變動而引起的價格變動幅度的變動程度。 ? 當(dāng)收益率下降時，價格的實際上升率高于用久期計算出來的近似值，而且凸度越大，實際上升率越高；當(dāng)收益率上升時，價格的實際下跌比率卻小于用久期計算出來的近似值，且凸度越大，價格的實際下跌比率越小。這說明： ? (1) 當(dāng)收益率變動幅度較大時，用久期近似計算的價格變動率就不準(zhǔn)確，需要考慮凸度調(diào)整； ? (2) 在其他條件相同時，應(yīng)該偏好凸度大的債券。 制作：張彬 ? 如果說馬考勒久期等于債券價格對收益率一階導(dǎo)數(shù)的絕對值除以債券價格，我們可以把債券的凸度 (C) 類似地定義為債券價格對收益率二階導(dǎo)數(shù)除以價格。即： 221 PCPy??? 制作：張彬 價格敏感度與凸度的關(guān)系 用久期近似計算的收益率變動與價格變動率的關(guān)系 不同凸度的收益率變動幅度與價格變動率之間的真實關(guān)系 制作：張彬 考慮凸度的收益率變動幅度與價格變動率之間的關(guān)系 ? 考慮了凸度的收益率變動和價格變動關(guān)系： ? 當(dāng)收益率變動幅度不太大時，收益率變動幅度與價格變動率之間的關(guān)系就可以近似表示為： ? ? 2*d1 dd2P D y C yP ? ? ? ? ? 2*21 yCyDPP ?????? 制作：張彬 期數(shù) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 半年久期 久期 P141 習(xí)題 10 ))1( 11(1 Tyy y ??? 制作：張彬 息票率 % 0 8% 10% 當(dāng)前價格 /美元 1000 一年后價格 /美元 1000 價格增長 /美元 息票收入 /美元 稅前收入 /美元 稅前收益率（ %） 稅 /美元 24 稅后收入 /美元 56 稅后收益率（ %） P140 習(xí)題 1 制作：張彬 演講完畢，謝謝觀看！
規(guī)章制度相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1