企業(yè)應建立的價值觀念-資料下載頁
2025-03-07 23:57本頁面
【正文】 素，此外，還有經(jīng)營周期、通貨膨脹、貨幣政策、財政政策、國際政治經(jīng)濟關系，國家利率管制等因素。 (4)未來利率水平的測算 – 純利率 – 通貨膨脹補償 – 違約風險報酬 – 流動性風險報酬 – 期限風險報酬 五、估價 (一 )估價的一般理論 投資項目價格的高低，取決于投資項目期間的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。投資者進行投資，是為了在未來獲取增值收入，如債券未來期間的利息收入及轉讓價差。于是，債券的價值應該是按投資者要求的必要收益率對未來的上述增值收入及到期收回 (或中間轉讓 )的本金的折現(xiàn)值。 （二）債券的估價 :一般的估價模型 nnttKFKFiP)1()1(1??????? nnttKFKIP)1()1(1?????? nknkP V I FFP V I F AI,???? 式中： P 代表 證券 價格； i 代表 證券 票面利息率； F 代表 證券 面值； I 代表每年利息； K 代表市場利率或投資人要求的必要報酬率； n 代表付息總期數(shù)。 一次還本付息且不計復利的估價模型 其計算公式為：nKniFFP)1( ????? nkP V I FniFF,)( ????? 公式中符號含義同前式。 貼現(xiàn)發(fā)行的債券的估價模型 這些債券的估價模型為：nkn P V I FFKFP ,)1(???? （三）股票的估價 :一般股票的估價方法 在一般情況下，投資者投資于股票，不僅希望得到股利收入，還希望在未來出售股票時從股票價格的上漲中獲得好處。此時的股票估價模型為：nnntttKVKDV)1()1(1???? ??式中： V ——代表股票現(xiàn)在價格； Vn——未來出售時預計的股票價格； K ——投資人要求的必要報酬率； Dt——第 t 期的預期股利； n ——預計持有股票的期數(shù)。 ? 長期持有 ,股利穩(wěn)定不變的股票的估價方法 設： V ——股票現(xiàn)在價格； D ——每年固定股利； K ——投資人要求的報酬率。nnnttKVKDV)1()1(1??????當 n 非常大時，上式中的0)1(??nnKV，而 ???nttKD1)1(則可看作是永續(xù)年金，由永續(xù)年金的現(xiàn)值的計算公式可知 ：KDV ? ? 長期持有 ,股利固定增長的股票的估價方法 如果一個公司的股利不斷增長，投資人的投資期限 又非常長，則股票的估價就更困難了，只能計算近 似數(shù)。設上年股利為 D 0 ，每年股利比上年增長率為 g ，則： ? ?? ?? ?1. . . . . . . .)1()1()1()1(1102200nnKgDKgDKgDV????????????? 假設 K g ，把（ 1 ）式中兩邊同乘以（ 1+K ） / （ 1+g ） 減（ 1 ）式得： ? ?? ?0)1/()1(,)1()1(11000?????????????nnnnKgDngKKgDDVgKV則時當由于 ? ?? ?011DVgKV???? ? ?? ?? ?? ?? ?gKDgKgDVDggKV????????10011 其中： D1為第 1 年的股利。 瑞士田納西鎮(zhèn)巨額賬單案例 如果你突然收到一張事先不知道的 12 60 億美元的賬單，你一定會大吃一驚。 而這樣的事件卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應向美國投資者支付這筆錢。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當他們收到賬單時，他們被這張巨額賬單驚呆了。他們的律師指出，若高級法院支持這一判決，為償還債務，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當勞等廉價快餐度日。 田納西鎮(zhèn)的問題源于 1966 年的一筆存款。斯蘭黑不動產(chǎn)公司在內部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一個銀行）存入一筆 6 億美元的存款 。存款協(xié)議要求銀行按每周 1% 的利率（復利）付息。（難怪該銀行第二年破產(chǎn)?。?19 94 年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對該銀行進行清算的 7 年中，這筆存款應按每周 1% 的復利計息，而在銀行清算后的21 年中，每年按 % 的復利計息。 思考題： 1 、 請用你學的知識說明 1260 億美元是如何計算出來的？ 2 、 如利率為每周 1% ，按復利計算， 6 億美元增加到 12 億美元需多長時間？增加到1000 億 美元需多長時間？ 3 、 本案例對你有何啟示？ 演講完畢，謝謝觀看！
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