報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)管理-資料下載頁(yè)
2025-03-03 00:29本頁(yè)面
【正文】 率的「 期望 」一致，資產(chǎn)的報(bào)酬率為常態(tài)分配。 ? 投資人可用「 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 」利率無(wú)限制的借入及借出。 ? 資本市場(chǎng)為「 完美市場(chǎng) 」 ： 無(wú)稅捐、法令限制、資訊成本、交易成本等，資產(chǎn)可無(wú)限分割。 「 資本資產(chǎn)評(píng)價(jià)模式 」的主要假設(shè)如下： 證券市場(chǎng)線 ： E(kj) = kf + (E(km) ? kf)． bj， 其中 E(?) 代表數(shù)學(xué)期望值， E(kj) 為證券 j 的期望報(bào)酬率 )， kf 為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 (Riskfree Rate of Returns)， km 為市場(chǎng)投資組合的報(bào)酬率 (Market Rate of Returns)， bj (貝他係數(shù)， Beta) 為證券 j 的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量值， 2. 證券市場(chǎng)線 (The Security Line) E(km) ? kf 為 「 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬 」 。 證券市場(chǎng)線 (SML) 0貝他b??( B e t a )XY目前股價(jià)被低估目前股價(jià)被高估期望報(bào)酬率= 8 %= 1 2 %kf( S ML )1 . 2= bj][+ ?1 2 . 8 %證券市場(chǎng)線E ( k )mE ( k )mkfkfE ( )kj? 例 、必要報(bào)酬率之計(jì)算 ? 股價(jià)加權(quán)指數(shù)之報(bào)酬率 = 11%， ? 政府債券之利率 = 8%， ? 山海公司之「必要報(bào)酬率」 = %， ? 山海公司之 「 貝他 (Beta) 」 為何？ ? kj = kf + (km ? kf)． bj % = 8% + (11% ? 8%)． bj ? bj = 。 ? b p = (6060 +40) ? (1 .1 ) + (4060 +40) ? (1 .3 ) = 1 . 18 ， kp = kf + ( km ? kf) ． bp = 8% + (11 % ? 8 %) ? = 11 . 54 % 。 ? 投資 $60 萬(wàn)於山海公司、 $40 萬(wàn)於新新公司 (貝他 )，則投資組合之 「 必要報(bào)酬率 」 為何？ 3. 證券市場(chǎng)線之變動(dòng) ? 投資人對(duì)證券風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度升高 期望報(bào)酬率RfE (Rm)證券市場(chǎng)線?貝他 (B e ta )0 1?S M L2S M L1E (Rm )39。風(fēng)險(xiǎn)愈高，期望報(bào)酬率隨之提高期望報(bào)酬率Rf證券市場(chǎng)線貝他 (B e ta )0 1?S M L2S M L1平行移動(dòng)39。Rf?? 預(yù)期通貨膨脹率上升 ?「 證券市場(chǎng)線 」的斜率變陡。 ? 「 證券市場(chǎng)線 」將平行移動(dòng)。 演講完畢，謝謝觀看！
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