ch3財務(wù)管理的價值觀念-資料下載頁
2025-02-24 10:17本頁面
【正文】 %, % 32 風(fēng)險與報酬的關(guān)系 ? 風(fēng)險報酬： 指投資者由于冒風(fēng)險進行投資而獲得的額外收益，又稱投資風(fēng)險收益、投資風(fēng)險價值。風(fēng)險報酬用相對數(shù)表示時，即風(fēng)險報酬率。風(fēng)險與報酬成正向關(guān)系。 33 風(fēng)險報酬率的計算方法 １．根據(jù)風(fēng)險報酬系數(shù)（風(fēng)險價值系數(shù)）來計算： ? 投資者要求的報酬率 K＝無風(fēng)險報酬率 Kf+風(fēng)險報酬率 Kr ? 風(fēng)險報酬率（ Kr） =風(fēng)險報酬系數(shù) (b) 標(biāo)準(zhǔn)離差率 (v) 風(fēng)險報酬系數(shù) b，即單位風(fēng)險所能得到的風(fēng)險價值率。標(biāo)準(zhǔn)離差率 V反映了風(fēng)險的大小。 現(xiàn)實中，風(fēng)險報酬系數(shù)的確定，很大程度上取決于投資者對待風(fēng)險的態(tài)度。如果投資者愿意冒險，則風(fēng)險報酬系數(shù) 小 ；如果投資者不愿意冒險，則風(fēng)險報酬系數(shù) 大 。 34 ? 如果甲方案的預(yù)期報酬率高于乙方案，而其離差率也高于乙方案，這時方案的選擇主要取決于風(fēng)險報酬系數(shù)，也就是投資者對待風(fēng)險的態(tài)度，風(fēng)險報酬系數(shù)越高，說明投資者越回避風(fēng)險，風(fēng)險小幅增加需要有大幅度提高報酬率作補償。 ? 例：甲、乙兩投資項目，預(yù)計投資報酬率分別為20%和 30%，各自的離差率為 ，無風(fēng)險報酬率為 6%，若投資者的風(fēng)險報酬系數(shù)為 ，則應(yīng)選擇哪個方案？ 35 ２．用資本資產(chǎn)定價模型（ CAPM）來計算 : 模型方式： Ki=Kf+βi(KmKf) P119 式中： Ki－－第 i種資產(chǎn)或第 i種資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率（必要收益率）； Kf－－無風(fēng)險報酬率； βi－－第 i種資產(chǎn)或第 i種資產(chǎn)組合的 β系數(shù)； 資產(chǎn)組合的 β系數(shù)是單項資產(chǎn) β系數(shù)的加權(quán)算術(shù)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各個證券的投資比重。 Km－－市場平均收益率。 36 證券市場線 ? 證券市場線：描述 β系數(shù)與預(yù)期收益率關(guān)系的一條線。簡稱 SML。 ? 在一個理想的市場中，任何一種證券或者證券組合的收益率和 β系數(shù)都落在這條線上。 見圖 610 ? 但現(xiàn)實中，資產(chǎn)的單位風(fēng)險報酬之間有差異，所以要比較不同項目的投資價值。 例：假設(shè)股票 A的預(yù)期收益率是 18%， β系數(shù)為 ，股票 B的預(yù)期收益率是 16%， β系數(shù)為 。假定無風(fēng)險收益率是 10%，則 A和 B哪個更值得投資？ 37 練習(xí) １．某企業(yè)基建 3年，每年初向銀行貸款 100萬元，年利率為 10%，銀行要求建成投產(chǎn) 3年后一次性還款，問企業(yè)到時應(yīng)償還多少？若銀行要求企業(yè)建成投產(chǎn) 2年后分 3年償還，問企業(yè)平均每年應(yīng)償還多少？ ２．某人欲購買商品房，如果現(xiàn)在一次性支付現(xiàn)金， 需 50萬元，如分期付款，年利率 5%，每年末支付5萬元，連續(xù)支付 15年，問最好采用哪種付款方式好？ 38 金。預(yù)計女兒將在 18周歲時上大學(xué)，大學(xué)四年，每年的學(xué)費為 20230元。從出生開始該夫婦每年在女兒生日時存入銀行相同的存款，連續(xù)存 18年。假定銀行存款利率為 10%，并且復(fù)利計息。計算該夫婦每年應(yīng)當(dāng)存入銀行多少錢？ ，所占比例分別為 30％、 20％、 20％、 15％、 15％，其貝他系數(shù)分別為 、 、 、 ；所有股票的平均收益率為 10％，無風(fēng)險收益率為 6％。試求投資組合的必要收益率、綜合 β系數(shù)。 39 演講完畢，謝謝觀看！
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1