國際金融簡明教程3-資料下載頁
2025-02-18 00:15本頁面
【正文】 ， 高利率國貨幣的遠(yuǎn)期差價表現(xiàn)為貼水 ， 遠(yuǎn)期與即期匯率的差價等于兩國利率之差 。 利率平價理論 套利時 ， 為了不承擔(dān)外匯風(fēng)險 ，同時在外匯市場上進(jìn)行拋補 。 結(jié)果 ，低利率貨幣的現(xiàn)匯匯率貶值 ， 期匯匯率升值 ， 而高利率貨幣則相反 。隨著拋補進(jìn)行 ， 遠(yuǎn)期差價就會不斷擴(kuò)大 ， 直到兩種資產(chǎn)提供的收益率完全相等 ， 此時拋補停止 ， 遠(yuǎn)期差價等于兩國利率之差 ， 平價成立 。 利率平價理論的不足 （ 1） 假定不存在資本流動障礙 。 （ 2） 假定套利資金規(guī)模是無限的 。實際上 ， 持有國外資產(chǎn)具有額外風(fēng)險且風(fēng)險遞增 ， 機(jī)會成本遞增 。 （ 3）市場參與者全部都應(yīng)是抵補的套匯者。但事實上，市場參與者中亦包括大量投機(jī)者。 第四節(jié) 人民幣匯率 人民幣是我國的本位貨幣 。 對人民幣 ， 既沒有含金量的規(guī)定 ， 也沒有規(guī)定它同某一種外國貨幣的法定聯(lián)系 。 主要問題： 一 、 人民幣匯率的演變過程 二 、 人民幣匯率的特征 一、人民幣匯率的演變過程 1948年 12月 1日 ， 中國人民銀行成立并發(fā)行了人民幣 。 人民幣匯率于 1949年 1月 18日首先在天津產(chǎn)生 。 人民幣的匯率 ， 大體上經(jīng)歷了以下幾個演變過程 。 1.“物價對比法”決定匯率4952 人民幣沒有規(guī)定含金量 ， 匯率無法按兩國貨幣的黃金平價來確定 。 特點： ① 匯率安排釘住美元 ， 實行浮動 。 ② 匯率的調(diào)整依照國內(nèi)外物價相對水平的變動予以調(diào)整 。 ③人民幣幣值不斷提高 ， 相對的外匯水平則呈下降趨勢 。 ， 19531973 1953年起 ， 人民幣匯價實行固定匯率制度 。 主要原因： ① 物價由國家規(guī)定且基本穩(wěn)定； ② 匯率僅作為編制外匯收支計劃與核算的標(biāo)準(zhǔn) ，要求相對穩(wěn)定 。 ③ 布雷頓森林體系的固定匯率制度處于相對穩(wěn)定狀態(tài) 。 第二階段 19531973 特點： ① 強(qiáng)調(diào)匯率的穩(wěn)定性 ， 進(jìn)行匯率 “ 壓制 ” 和高估 。 ② 匯率政策采取與主要國家貨幣掛鉤的辦法 。③ 匯率對貿(mào)易的調(diào)節(jié)功能基本消失 。 1 9 5 5 年 1 月 15日 ， US＄ 1＝， 保持了 16年未變 。 直到 71年 12月美元貶值 %時 ， US＄ 1＝ RMB￥ 。 3. 匯率釘住一籃子貨幣 7380年 1973年 2月后 ， 人民幣改為釘住一籃子貨幣 。 選用的貨幣和權(quán)重曾做過七次調(diào)整 。 基本原則沒有變 ，仍然是維持人民幣匯率的基本穩(wěn)定 。 以一籃子貨幣方式確定匯率 ， 脫離了直接的物質(zhì)基礎(chǔ)和購買力原則 。只反映人民幣的相對變動情況 ， 而沒有反映出人民幣本身的價值含量 。 4. 雙重官方匯率制度 8184 1978年開始外貿(mào)體制改革 ， 貿(mào)易角度 ， 定值高；非貿(mào)易角度 ， 低 。 79年 8月 ， 國務(wù)院 《 關(guān)于大力發(fā)展對外貿(mào)易增加外匯收入若干問題的規(guī)定 》 ， 1981年 1月 1日起兩種牌價 。USD1==（ 1+10%） 。 1985年 1月 1日 ， 公開牌價同結(jié)算價持平 ， 事實上取消了結(jié)算價 。 ， 8593 1979年 ， 實行外匯留成 。 1986年起開辦調(diào)劑業(yè)務(wù) 。 1988年 ， 先后設(shè)立調(diào)劑中心 ， 形成調(diào)劑價格 。 這一時期 ， 官方匯率經(jīng)歷了幾次較大幅度的貶值 。 外匯調(diào)劑價在貶值趨勢中時高時低 ， 最低 ，最高突破 10元 。 1993年 ， 1： 。 ，穩(wěn)中有升 94 中國人民銀行 1993年 12月 28日發(fā)布的 《 關(guān)于進(jìn)一步改革外匯管理體制的公告 》 規(guī)定 ， 1994年 1月 1日起 ， 進(jìn)行匯率改革 ， 改進(jìn)匯率形成機(jī)制 ， 實行人民幣匯率并軌 。 并軌后 ， 實行以市場供求為基礎(chǔ)的 、 單一的 、 有管理的浮動匯率制 。 匯率并軌，穩(wěn)中有升 中國人民銀行根據(jù)前一日銀行間外匯市場形成的價格 ， 每日公布人民幣對美元交易的中間價 ， 并參照國際外匯市場變化 ， 同時公布人民幣對其他主要貨幣的匯率 。 各外匯指定銀行以此為依據(jù) ， 在中國人民銀行規(guī)定的浮動幅度范圍內(nèi)自行掛牌 ， 對客戶買賣外匯 。 二、人民幣匯率制度的特征 （ 1） 人民幣匯率不再由官方行政當(dāng)局直接制定 。 （ 2） 匯率是以市場供求為基礎(chǔ)的：1） 結(jié)匯制 ， 供給進(jìn)入市場； 2）售匯制 ， 需求通過市場 。 （ 3） 以市場供求為基礎(chǔ)形成的匯率是統(tǒng)一的 。 人民幣匯率制度的作用 積極影響：有利于參加國際競爭；有利于調(diào)節(jié)國際收支；向國際慣例靠攏；有利于吸引外資；有利于企業(yè)成本核算和公平競爭；增強(qiáng)了出口創(chuàng)匯能力；有利于匯率穩(wěn)定 。 消極影響：匯率并軌 ， 加重了現(xiàn)有外債的償還負(fù)擔(dān)；匯率風(fēng)險加大；短期內(nèi)對物價會帶來一定的壓力 。 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAIT
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