互換的定價與風險分析教材-資料下載頁
2025-02-17 01:27本頁面
【正文】 BF=*1+*2+*3= 貨幣互換的價值為： ()≈ 27 ? 三、運用遠期外匯協(xié)議的組合為貨幣互換定價 與利率互換類似， 貨幣互換還可以分解成一系列遠期合約的組合 。貨幣互換中的每次支付都可以用一筆遠期外匯協(xié)議的現(xiàn)金流來代替。因此只要能夠計算并加總貨幣互換中分解出來的每筆遠期外匯協(xié)議的價值，就可得到相應(yīng)貨幣互換的價值。 28 案例 貨幣互換的定價：運用遠期外匯協(xié)議組合 ? 假設(shè)美元和日元 LIBOR利率的期限結(jié)構(gòu)是平的，在日本是2％而在美國是 6％（均為連續(xù)復(fù)利）。某一金融機構(gòu)在一筆貨幣互換中每年收入日元，利率為 3％（每年計一次復(fù)利），同時付出美元，利率為 ％（每年計一次復(fù)利）。兩種貨幣的本金分別為 1000萬美元和 120230萬日元。這筆互換還有 3年的期限，每年交換一次利息，即期匯率為 1美元＝ 110日元。如何確定該筆貨幣互換的價值？ 即期匯率為 1美元 =110日元，或 1日元 =。根據(jù) F=Se(rrf)(Tt)， 1年期、 2年期和 3年期的遠期匯率分別為： *1= *2= *3= 29 ? 與利息互換等價的三份遠期合約的價值分別為： (3600*)*1= (3600*)*2= (3600*)*3= 與最終的本金交換的遠期合約的價值為： (120230*)*3= 所以，這筆互換的價值為： =元 30 第三節(jié) 互換的風險 31 ? 一、互換的信用風險 ? 由于互換是交易對手之間私下達成的場外協(xié)議，因此包含著信用風險，也就是交易對手違約的風險 。當利率或匯率等市場價格的變動使得互換對交易者而言價值為正時，互換實際上是該交易者的一項資產(chǎn)，同時是協(xié)議另一方的負債，該交易者就面臨著協(xié)議另一方不履行互換協(xié)議的信用風險。 ? 對利率互換來說 ，由于交換的僅是利息差額，其交易雙方真正面臨的信用風險暴露遠比互換的名義本金要少得多；對貨幣互換來說 ，由于進行本金的交換，其交易雙方面臨的信用風險顯然比利率互換要大一些。 32 ? 二、互換的市場風險 與互換相聯(lián)系的市場風險主要可分為利率風險和匯率風險。對于利率互換來說主要的市場風險是利率風險；對于貨幣互換而言市場風險包括利率風險和匯率風險。 案例 貨幣互換的風險 ， 課后閱讀 33 The end! 演講完畢，謝謝觀看！
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