互換的定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)分析教材-資料下載頁(yè)
2025-02-17 01:27本頁(yè)面
【正文】 BF=*1+*2+*3= 貨幣互換的價(jià)值為： ()≈ 27 ? 三、運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯協(xié)議的組合為貨幣互換定價(jià) 與利率互換類似， 貨幣互換還可以分解成一系列遠(yuǎn)期合約的組合 。貨幣互換中的每次支付都可以用一筆遠(yuǎn)期外匯協(xié)議的現(xiàn)金流來(lái)代替。因此只要能夠計(jì)算并加總貨幣互換中分解出來(lái)的每筆遠(yuǎn)期外匯協(xié)議的價(jià)值，就可得到相應(yīng)貨幣互換的價(jià)值。 28 案例 貨幣互換的定價(jià)：運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯協(xié)議組合 ? 假設(shè)美元和日元 LIBOR利率的期限結(jié)構(gòu)是平的，在日本是2％而在美國(guó)是 6％（均為連續(xù)復(fù)利）。某一金融機(jī)構(gòu)在一筆貨幣互換中每年收入日元，利率為 3％（每年計(jì)一次復(fù)利），同時(shí)付出美元，利率為 ％（每年計(jì)一次復(fù)利）。兩種貨幣的本金分別為 1000萬(wàn)美元和 120230萬(wàn)日元。這筆互換還有 3年的期限，每年交換一次利息，即期匯率為 1美元＝ 110日元。如何確定該筆貨幣互換的價(jià)值？ 即期匯率為 1美元 =110日元，或 1日元 =。根據(jù) F=Se(rrf)(Tt)， 1年期、 2年期和 3年期的遠(yuǎn)期匯率分別為： *1= *2= *3= 29 ? 與利息互換等價(jià)的三份遠(yuǎn)期合約的價(jià)值分別為： (3600*)*1= (3600*)*2= (3600*)*3= 與最終的本金交換的遠(yuǎn)期合約的價(jià)值為： (120230*)*3= 所以，這筆互換的價(jià)值為： =元 30 第三節(jié) 互換的風(fēng)險(xiǎn) 31 ? 一、互換的信用風(fēng)險(xiǎn) ? 由于互換是交易對(duì)手之間私下達(dá)成的場(chǎng)外協(xié)議，因此包含著信用風(fēng)險(xiǎn)，也就是交易對(duì)手違約的風(fēng)險(xiǎn) 。當(dāng)利率或匯率等市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)使得互換對(duì)交易者而言價(jià)值為正時(shí)，互換實(shí)際上是該交易者的一項(xiàng)資產(chǎn)，同時(shí)是協(xié)議另一方的負(fù)債，該交易者就面臨著協(xié)議另一方不履行互換協(xié)議的信用風(fēng)險(xiǎn)。 ? 對(duì)利率互換來(lái)說(shuō) ，由于交換的僅是利息差額，其交易雙方真正面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露遠(yuǎn)比互換的名義本金要少得多；對(duì)貨幣互換來(lái)說(shuō) ，由于進(jìn)行本金的交換，其交易雙方面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)顯然比利率互換要大一些。 32 ? 二、互換的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 與互換相聯(lián)系的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要可分為利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于利率互換來(lái)說(shuō)主要的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是利率風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于貨幣互換而言市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)包括利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。 案例 貨幣互換的風(fēng)險(xiǎn) ， 課后閱讀 33 The end! 演講完畢，謝謝觀看！
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