互換的定價與風險分析教材(參考版)
2025-02-19 01:27本頁面
【正文】 案例 貨幣互換的風險 ， 課后閱讀 33 The end! 演講完畢，謝謝觀看！ 。 32 ? 二、互換的市場風險 與互換相聯系的市場風險主要可分為利率風險和匯率風險。當利率或匯率等市場價格的變動使得互換對交易者而言價值為正時，互換實際上是該交易者的一項資產，同時是協議另一方的負債，該交易者就面臨著協議另一方不履行互換協議的信用風險。如何確定該筆貨幣互換的價值？ 即期匯率為 1美元 =110日元，或 1日元 =。兩種貨幣的本金分別為 1000萬美元和 120230萬日元。 28 案例 貨幣互換的定價：運用遠期外匯協議組合 ? 假設美元和日元 LIBOR利率的期限結構是平的，在日本是2％而在美國是 6％（均為連續(xù)復利）。貨幣互換中的每次支付都可以用一筆遠期外匯協議的現金流來代替。這筆互換還有 3年的期限，每年交換一次利息，即期匯率為 1美元＝ 110日元。某一金融機構在一筆貨幣互換中每年收入日元，利率為 3％（每年計一次復利），同時付出美元，利率為 ％（每年計一次復利）。 25 二、運用債券組合為貨幣互換定價 ? 定義 V互換 為貨幣互換的價值，那么對于收入本幣、付出外幣的那一方，互換的價值為： V互換 =BDS0BF （ ） 其中， BF是用外幣表示的從互換中分解出來的外幣債券的價值， BD是從互換中分解出來的本幣債券的價值， S0是即期匯率。如圖 ： 22 23 表 貨幣互換中甲銀行的現金流量表 24 ? 顯然，與利率互換類似， 如果按列進行分解，對于甲銀行而言，這筆貨幣互換可以看作 一個美元固定利率債券多頭與一個英鎊固定利率債券空頭的組合 。 ? 假設甲銀行和乙公司之間簽訂的一份 5年期貨幣互換協議，在 2023年 10月 1日生效。 可以求得 k=543美元，即固定利率水平應確定為 %。在這個例子中， Bfl=10000萬美元。試確定此筆利率互換中合理的固定利率。目前 3個月、 6個月、 9個月、 12個月、 15個月、 18個月、21個月與 2年的貼現率（連續(xù)復利）分別為 ％、 5％、 ％、 ％、％、 ％、 ％與 ％。試計算此筆利率互換對該金融機構的價值?；Q還有 9個月的期限。因此，要運用 FRA給利率互換定價，只要知道利率期限結構，從中估計出 FRA對應的遠期利率與息差現值，即可得到每筆 FRA的價值，加總就可以得到利率互換的價值。 在這個例子中， k=120美元， k*=120美元，因此： Bfix=*+*+*=萬美元
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