【正文】 現(xiàn)金流量折現(xiàn)加總即可得到互換的價(jià)值 ， 其中 為固定利率的年利率 ， 為互換的本金 。 86 ***( ) ( )r T t r T tr TT? ? ??=tT* T*T*r *tmm /( 1 )rmmR m e? ? ? ***rTmcTV R R A e ??? ? ??互換 = ( )cRAt r 與利率互換條件表行對應(yīng) ， 將 sheet2工作表重命名為 “利用遠(yuǎn)期組合定價(jià) ”并選擇 A1： F22為表格區(qū)域 。 將 A1： F1區(qū)域合并單元格并輸入 “某機(jī)構(gòu)利率對付和凈現(xiàn)金流量表 ”， 在 A2： F2區(qū)域依次輸入表頭：期限 （ 月 ） 、 固定利率 （ 年 ） 、遠(yuǎn)期復(fù)利率 （ 年 ） 、 調(diào)整后的遠(yuǎn)期利率 、 凈現(xiàn)金流 、 凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 。 之后將整張表格加內(nèi)外邊框 。 87 （一）制作利率對付和 凈現(xiàn)金流量表框架 南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系 周愛民（ ） 在 A3： F3區(qū)域各單元格中依次輸入公式并使用公式自動填充的方法完成整張表格的式輸入。具體的： ? A3： “=互換定價(jià)條件表 !$B9” ? B3： “=IF($A3,固定利率 ,)” ? C3： “=IF($A3,IF($A3互換剩余期限 _月 LIBOR報(bào)價(jià)期限 _月 *(互換定價(jià)條件表!$F$101),(互換定價(jià)條件表 !$C9*互換定價(jià)條件表 !$B9/12互換定價(jià)條件表 !$C10*互換定價(jià)條件表 !$B10/12)/((互換定價(jià)條件表 !$B9互換定價(jià)條件表 !$B10)/12),IF($A3=互換剩余期限 _月 88 （二）編輯和填充公式 南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系 周愛民（ ） ? LIBOR報(bào)價(jià)期限 _月 *(互換定價(jià)條件表!$F$101),上一支付日的 LIBOR,)),)” ? D3： “=IF($A3,IF($A3互換剩余期限 _月 LIBOR報(bào)價(jià)期限 _月 *(COUNT(互換定價(jià)條件表 !$B$9:$B$28)1),(12/LIBOR報(bào)價(jià)期限 _月)*(EXP($C3/(12/LIBOR報(bào)價(jià)期限 _月 ))1),IF($A3=互換剩余期限 _月 LIBOR報(bào)價(jià)期限 _月 *(COUNT(互換定價(jià)條件表 !$B$9:$B$28)1),$C3,)),)” ? E3： “=IF($A3,LIBOR報(bào)價(jià)期限 _月/12*互換本金 *($B3+$D3),)” ? F3： “=IF($A3,$E3*EXP(互換定價(jià)條件表 !$C9*互換定價(jià)條件表 !$B9/12),)” 89 ? C3和 D3單元格公式是 3個(gè) IF函數(shù)的有機(jī)組合而且是我們目前掌握工具中最簡單的實(shí)現(xiàn)動態(tài)調(diào)整的方式 。 拿 C3單元格來說第一個(gè) IF函數(shù)用來判斷 A3單元格是否為空 ， 如果為空就直接顯示空格 ， 如果不為空則進(jìn)入第二個(gè) IF函數(shù)的判斷；第二個(gè) IF函數(shù)用來判斷 A3單元格的值是否大于互換的最近期限 ， 在本題是判斷互換期限是否大于 3。 如果不大于 3， 則進(jìn)入第三個(gè) IF函數(shù)的判斷， 如果大于 3就將利率互換條件表中對應(yīng)的浮動利率轉(zhuǎn)化為遠(yuǎn)期利率；第三個(gè) IF函數(shù)用來判斷A3單元格的值是否等于最近的互換期限 ， 即 3，如果不是則顯示空格 ， 如果是則顯示為上一支付日的浮動利率值 ， 因?yàn)槲覀円阎?3個(gè)月后的那次互換的浮動利率就是上一支付日的浮動利率 。 90 和貨幣互換定價(jià)一樣 ， 互換價(jià)值最終需要準(zhǔn)確明了的顯示 ， 所以確定 A24： C24區(qū)域?yàn)轱@示區(qū) 。 將 A24： B24合并單元格并輸入 “利率互換價(jià)值 ”， 在 C24單元格中輸入公式： “=SUM(F3: F22)”。 整張表格制作完畢 。 這張表的數(shù)值會隨著條件表數(shù)值的變化而變化 。 見圖 。 91 （三）添加價(jià)值顯示區(qū) 南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系 周愛民（ ） 92 圖 利率對付和凈現(xiàn)金流量表和互換價(jià)值顯示區(qū) ? 分析：由題意可知，該金融機(jī)構(gòu)剩余的互換期限還有 15個(gè)月，互換本金為 1億美元。因?yàn)楸窘鹣嗤蕸]有本金的交換。對于該機(jī)構(gòu)來說，其收入浮動利率現(xiàn)金流相當(dāng)于持有一份浮動利率債券多頭，付出固定利率現(xiàn)金流相當(dāng)于持有一份固定利率債券空頭。這里需要注意的是，根據(jù)浮動利率債券的性質(zhì)，在緊接浮動利率債券支付利息的那一刻，浮動利率債券的價(jià)值為其本金 L。假設(shè)下一利息支付日應(yīng)支付的浮動利息額為 （根據(jù)上一支付日的利率可以計(jì)算），那么在下一次利息支付前的一刻，浮動利率債券的價(jià)值為 。 93 三、利用債券組合給利率互換定價(jià) 南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系 周愛民（ ） 假設(shè)距下一次利息支付日還有 的時(shí)間 ， 并且該日的 LIBOR率為 ， 那么站在題目所給的時(shí)點(diǎn)上浮動利率債券的價(jià)值就應(yīng)該為： 。 另外 ，注意此題互換對于該機(jī)構(gòu)的價(jià)值為： ， LIBOR無論期限多長其都是以年為基礎(chǔ)報(bào)價(jià)的 。 ? （一）制作定價(jià)信息表框架 與前兩張表相對應(yīng) ， 將 sheet3工作表重命名為 “利用債券組合定價(jià) ”并選擇 A1： D22為表格區(qū)域 。 將 A1： D1區(qū)域合并單元格并輸入 “債券組合定價(jià)信息表 ”， 在 A2： D2區(qū)域依次輸入表頭：年化后的互換期限 、 浮動利率 、 固定利率現(xiàn)金流 、固定利率現(xiàn)金流現(xiàn)值 。 之后將整張表格加內(nèi)外邊框 。 94 ? （二）編輯和填充公式 在 A3： D3區(qū)域各單元格中依次輸入公式并使用公式自動填充的方法完成整張表格的公式輸入 。 具體的： A3： “=IF(互換定價(jià)條件表 !$B9,互換定價(jià)條件表 !$B9/12,)” B3： “=IF($A3,互換定價(jià)條件表 !$C9, )” C3： “=IF($A3,互換本金 *(利用遠(yuǎn)期組合定價(jià) !$B3/(12/LIBOR報(bào)價(jià)期限 _月 )1),)” D3： “=IF($A3,$C3*EXP($A3*$B3), )” 95 ? （三）添加價(jià)值顯示區(qū) 同樣的 ， 互換價(jià)值最終需要準(zhǔn)確明了的顯示， 所以確定 A23： B26區(qū)域?yàn)轱@示區(qū) 。 將 A23：B23合并單元格并輸入 “利率互換價(jià)值 （ 萬美元） ”， 在 A24： A26單元格依次輸入：固定利率債券價(jià)值 、 浮動利率債券價(jià)值 、 利率互換價(jià)值 。 在B24單元格中輸入公式： “=SUM(D3:D22)”；在B25單元格中輸入公式： “=(互換本金 +互換本金*上一支付日的 LIBOR/(12/LIBOR報(bào)價(jià)期限 _月))*EXP(互換定價(jià)條件表 !$F$11*互換定價(jià)條件表 !$F$12/12)”；在 B26單元格中輸入公式：“=B24+B25”。 整張表格制作完畢 。 這張表的數(shù)值同樣會隨著條件表數(shù)值的變化而變化 。 見圖。 96 97 圖 債券組合定價(jià)信息表和互換價(jià)值顯示區(qū) 98 The End! 南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系 周愛民（ ） 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 , March 19, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 06:17:0906:17:0906:173/19/2023 6:17:09 AM 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 :17:0906:17Mar2319Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 06:17:0906:17:0906:17Sunday, March 19, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 :17:0906:17:09March 19, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 2023年 3月 19日星期日 上午 6時(shí) 17分 9秒 06:17: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 。 2023年 3月 上午 6時(shí) 17分 :17March 19, 2023 1行動出成果，工作出財(cái)富。 2023年 3月 19日星期日 6時(shí) 17分 9秒 06:17:0919 March 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 上午 6時(shí) 17分 9秒 上午 6時(shí) 17分 06:17: 沒有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 , March 19, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 06:17:0906:17:0906:173/19/2023 6:17:09 AM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 :17:0906:17Mar2319Mar23 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 06:17:0906:17:0906:17Sunday, March 19, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :17:0906:17:09March 19, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 19日星期日 上午 6時(shí) 17分 9秒 06:17: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 。 2023年 3月 上午 6時(shí) 17分 :17March 19, 2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023年 3月 19日星期日 6時(shí) 17分 9秒 06:17:0919 March 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 上午 6時(shí) 17分 9秒 上午 6時(shí) 17分 06:17: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 , March 19, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 06:17:0906:17:0906:173/19/2023 6:17:09 AM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :17:0906:17Mar2319Mar23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 06:17:0906:17:0906:17Sunday, March 19, 2023 1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :17:0906:17:09March 19, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 19日星期日 上午 6時(shí) 17分 9秒 06:17: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 3月 上午 6時(shí) 17分 :17March 19, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 3月 19日星期日 6時(shí) 17分 9秒 06:17:0919 March 2023 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 上午 6時(shí) 17分 9秒 上午 6時(shí) 17分 06:17: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. 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